匯率波動(dòng)、外需變化對(duì)山東省出口的影響

司傳寧 劉慶林

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250100;山東政法學(xué)院，山東濟(jì)南 250100)

匯率波動(dòng)、外需變化對(duì)山東省出口的影響

司傳寧 劉慶林

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250100;山東政法學(xué)院，山東濟(jì)南 250100)

本文利用2005年1月－2011年10月山東省的月度出口數(shù)據(jù)，結(jié)合同期人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)，以及美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際升值一個(gè)百分點(diǎn)，將會(huì)導(dǎo)致山東省出口總額下降約兩到三個(gè)百分點(diǎn);美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)各降低一個(gè)百分點(diǎn)，將會(huì)使山東省出口總額分別下降約五個(gè)百分點(diǎn)和七個(gè)百分點(diǎn)。因此，人民幣匯率升值和美國金融危機(jī)引起的外部需求減弱對(duì)山東省出口有著非常明顯的負(fù)面影響。

匯率波動(dòng);外需變化;出口貿(mào)易

一、山東省出口貿(mào)易狀況

開放條件下，國際貿(mào)易是最重要的世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系方式之一。一國經(jīng)濟(jì)，特別是經(jīng)濟(jì)大國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能會(huì)通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)至其他國家。2007年下半年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國金融危機(jī)影響了世界經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得世界主要發(fā)達(dá)國家都出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟(jì)衰退。這一世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退也導(dǎo)致我國的外部需求減弱、出口市場萎縮、出口量值下滑。

在世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，山東省的外貿(mào)出口也受到了較大影響。圖1描述了2005年1月份到2011年10月份山東省的月度出口額(億美元)和出口增速(與上年同月份比較)的情況。①根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《山東省統(tǒng)計(jì)年鑒》2005－2011年數(shù)據(jù)整理。圖中顯示，在2007年7月份(出口額達(dá)到91．96億美元)之前，山東省出口總體呈現(xiàn)上升趨勢。之后的7個(gè)月出口以較快速度下滑，到2009年2月份達(dá)到最低點(diǎn)(42．71美元，2007年以來月度出口最低水平);從2009年3月又開始表現(xiàn)為平緩的上升趨勢。這與世界經(jīng)濟(jì)在2008年下半年出現(xiàn)衰退，2009年開始出現(xiàn)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)情況較為吻合。從2010年下半年開始，伴隨著歐洲債務(wù)危機(jī)以及美國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，山東省出口又出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。

圖1 2005年1月－2011年10月山東出口額與增速

從圖1山東省月度出口增速來看，2008年7月份之前，山東省出口增速總體保持在30%左右，之后出口增速出現(xiàn)較快的下降趨勢，至2008年12月首次出現(xiàn)負(fù)增長。從2009年3月份開始，出口增速較為平穩(wěn)，但仍然呈現(xiàn)為負(fù)增長，直到2009年12月份，出口才轉(zhuǎn)為正增長。但是，2010年山東省出口增速又開始出現(xiàn)波動(dòng)和下滑。

圖1顯示，無論是從月度出口額還是月度出口增速來看，都反映了山東省出口與世界經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展的趨勢。這說明，世界經(jīng)濟(jì)變動(dòng)所引起的外需變化可能對(duì)山東省出口有著明顯的影響。那么，外部需求變動(dòng)對(duì)山東省出口的具體影響程度有多大?此外，其他條件不變，本幣升值，會(huì)引起進(jìn)口產(chǎn)品本幣價(jià)格下降，出口產(chǎn)品外幣價(jià)格上升，直接作用于外部需求，導(dǎo)致進(jìn)口增加而出口下降。自2005年7月人民幣匯率改革以來，人民幣匯率呈現(xiàn)總體上升趨勢，并且匯率升值壓力持續(xù)增加。那么，人民幣匯率升值對(duì)山東省出口存在那些具體影響呢?

本文利用山東省2005年1月至2011年10月的月度出口數(shù)據(jù)，結(jié)合我國同期的人民幣有效匯率指數(shù)，以及同期的美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(作為外部需求變動(dòng)的代理變量)，采用協(xié)整和誤差修正模型的計(jì)量方法，同時(shí)考察人民幣匯率變動(dòng)和外需變化對(duì)山東省出口的影響。

二、實(shí)證模型的設(shè)定和估計(jì)結(jié)果

(一)實(shí)證模型的設(shè)定

從理論上說，一國出口主要受到本國匯率水平和國外收入水平的影響。本幣升值和國外收入水平下降都會(huì)抑制本國出口。盧向前和戴國強(qiáng)(2005)的研究顯示，①盧向前、戴國強(qiáng):《人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國進(jìn)出口的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》2005年第5期。我國出口的匯率彈性約為－1．88，出口的國外收入彈性約為4．27，這說明，匯率提高1%將使我國出口減少1．88%，而國外收入(主要貿(mào)易伙伴國)減少1%將使我國出口減少4．27%。陳六傅等人(2007)的研究結(jié)論表明，不論是短期還是長期，實(shí)際匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)出口都存在正面或負(fù)面沖擊，但負(fù)面沖擊更具顯著性。②陳六傅、錢學(xué)鋒、劉厚俊:《人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國各類企業(yè)出口的影響》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2007年第7期。沖擊程度在各企業(yè)間存在差異，這種差異與各類企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意愿類型、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力以及出口產(chǎn)品質(zhì)量等因素有關(guān)。章艷紅(2009)的分析表明，③章艷紅:《外部需求沖擊對(duì)中國出口的影響》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2009年第1期。我國一般貿(mào)易出口的匯率彈性約為－5．70。而我國出口的美國收入(以美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)表示)彈性約為7．18，這說明美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)提高1%，將增加我國出口7．18%?？梢姡瑹o論是從理論上還是從已有的實(shí)證研究來看，國外收入減少會(huì)降低一國出口。裴平等人(2009)研究了我國對(duì)前十大出口對(duì)象國(地區(qū))的出口總額與這些國家(地區(qū))的人均GDP、股市總市值、失業(yè)率，以及人民幣實(shí)際有效匯率之間的關(guān)系。④裴平、張倩、吳志峰:《國際金融危機(jī)對(duì)我國出口貿(mào)易的影響－基于2007－2008年月度數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，《金融研究》2009年第8期。結(jié)果表明，在國際金融危機(jī)背景下我國前十大出口對(duì)象國(地區(qū))的人均GDP下降和失業(yè)率增加，對(duì)我國出口貿(mào)易的負(fù)面影響很大，這些國家(地區(qū))實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化，是我國出口貿(mào)易持續(xù)下降的主要原因。金洪飛等人(2011)研究發(fā)現(xiàn)，國際金融危機(jī)可以通過收入途徑和匯率途徑影響中國的對(duì)外出口，但人民幣匯率實(shí)際升值對(duì)于中國出口造成的影響不大，而貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)中國出口造成的影響更為顯著。⑤金洪飛、萬蘭、張翅:《國際金融危機(jī)對(duì)中國出口貿(mào)易的影響》，《國際金融研究》2011年第9期。

基于以上理由，本文建立如下實(shí)證模型，用以說明金融危機(jī)導(dǎo)致的外部需求變化對(duì)山東省出口的影響。

在上述實(shí)證模型中，EX、PI和REER分別表示山東省的出口額、國外價(jià)格指數(shù)(Price Index)和我國實(shí)際有效匯率(Real Effect Exchange Rate)。t表示月份，μ為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

采用美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI_USA)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI_USA)作為國外收入的代理變量，是基于以下兩點(diǎn):一是國外收入水平難以衡量，并且可替代的數(shù)據(jù)不易獲取;二是盡管金融危機(jī)源自美國但其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)卻波及世界其他主要國家，采用美國月度生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)可以較好的反映美國的生產(chǎn)和消費(fèi)景氣程度，也能夠較好的說明世界的生產(chǎn)和消費(fèi)景氣程度。

(二)數(shù)據(jù)說明

本文實(shí)際有效匯率變量來自國際清算銀行提供的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)，美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來自美國勞工部網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)。⑥http://www．dol．gov/．

其一，我們觀察到2005年1月至2011年10月間人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)(REER，2005年為基期)的變動(dòng)情況:自2005年以來人民幣實(shí)際匯率水平總體保持升值趨勢(該指數(shù)上升表示人民幣實(shí)際匯率升值)，并在2009年2月達(dá)到頂峰，升幅達(dá)31．18%。但其后人民幣實(shí)際匯率呈現(xiàn)貶值態(tài)勢，從2011年中旬開始，人民幣又開始大幅升值。

其二，2005年1月至2011年10月間美國月度PPI和CPI的走勢顯示:美國CPI在2008年7月之前總體保持上升趨勢，之后呈現(xiàn)下降態(tài)勢，在2008年12月達(dá)到低點(diǎn)后又逐漸上升，反映了2009年以來美國消費(fèi)景氣開始逐漸回升。不過2011年美國CPI已經(jīng)超過了2008年7月的歷史最高點(diǎn)。與美國CPI的走勢相類似，美國的PPI在2008年7月之前也呈現(xiàn)總體上升的趨勢，之后出現(xiàn)大幅下挫，2009年3月探底后又開始逐漸回升。這說明，美國經(jīng)濟(jì)在遭遇金融危機(jī)之后開始出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。

通過觀察我們發(fā)現(xiàn)，在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)的同時(shí)，人民幣匯率也存在較大的變化，并且在相應(yīng)的時(shí)間段上山東省出口也出現(xiàn)了一些變化(見圖1)。這是否說明人民幣匯率變動(dòng)和美國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所產(chǎn)生的國外需求變化對(duì)山東省出口產(chǎn)生了影響?如果有影響，那么影響方向和影響程度又是怎樣的?

(三)實(shí)證步驟和結(jié)果

1．相應(yīng)時(shí)間序列的季節(jié)調(diào)整。由于月度經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)中的季節(jié)性波動(dòng)往往掩蓋了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的客觀變化規(guī)律，影響到經(jīng)濟(jì)分析的準(zhǔn)確性。因此在實(shí)證分析時(shí)，要先對(duì)這些經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，消除掉其中的季節(jié)性波動(dòng)因素的影響(如山東省出口在春季期間會(huì)明顯下降)。這里，我們采用美國商務(wù)部普查局的X12季節(jié)調(diào)整方法，利用Eviews軟件對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。

2．匯率變動(dòng)、外需變化與山東省出口貿(mào)易。在采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析之前，首先需要對(duì)相關(guān)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。經(jīng)檢驗(yàn)，出口(lnEX)、實(shí)際有效匯率指數(shù)(lnREER)、美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(lnPPI_USA)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(lnCPI_USA)指數(shù)都具有單位根，都是I(1)序列，即所有變量都是一階差分平穩(wěn)序列。之后，運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)這三個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)變量間是否存在長期且穩(wěn)定的均衡關(guān)系(限于篇幅，檢驗(yàn)過程從略)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在如下表1－1中的協(xié)整關(guān)系。

從第1列針對(duì)山東省出口總額的實(shí)證結(jié)果來看，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)(lnREER)顯著為負(fù)，達(dá)到－3．091，這表明人民幣實(shí)際匯率升值1%會(huì)使山東省出口減少約3．1%。美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(lnPPI_USA)顯著為正，達(dá)到4．962，這表明美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升1%會(huì)使山東省出口增加約5．0%。

表1 實(shí)際匯率、美國生產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)山東省出口的影響

協(xié)整關(guān)系反映的是變量間的長期均衡關(guān)系，無法描述變量短期波動(dòng)的情況，一旦變量出現(xiàn)短期偏離均衡的現(xiàn)象，就需要采用誤差修正模型(ECM)來說明短期的動(dòng)態(tài)非均衡狀態(tài)向長期均衡狀態(tài)調(diào)整的力度。在表1－2中的第1列給出了相應(yīng)誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果。誤差修正項(xiàng)ECM(t－1)表示協(xié)整方程的一階滯后殘差，其估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，符合反向修正機(jī)制。

表1－1中第2列和第3列分別研究了匯率變動(dòng)和外需變化對(duì)山東省一般貿(mào)易和加工貿(mào)易的影響。表1－2中是相應(yīng)誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果。從第2列可以看出，人民幣實(shí)際匯率升值1%會(huì)使山東省一般貿(mào)易出口減少約3．7%;美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升1%會(huì)使一般貿(mào)易出口增加約5．5%。并且相應(yīng)誤差修正模型中的誤差修正項(xiàng)ECM(t－1)，其估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，也符合反向修正機(jī)制。從第3列可知，人民幣實(shí)際匯率升值1%會(huì)使山東省加工貿(mào)易出口減少約5．3%;美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升1%會(huì)使一般貿(mào)易出口增加約8．5%。相應(yīng)誤差修正模型中的誤差修正項(xiàng)ECM(t－1)，其估計(jì)系數(shù)為負(fù)但在統(tǒng)計(jì)上不顯著。

表2 實(shí)際匯率、美國消費(fèi)價(jià)格變動(dòng)對(duì)山東省出口的影響

為了說明匯率變動(dòng)和外需變化對(duì)山東省出口影響的穩(wěn)健性，我們用美國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來表示山東省面臨的國外需求變化情況，相應(yīng)的實(shí)證結(jié)果列在表2中。從表中可知，人民幣匯率和價(jià)格指數(shù)的估計(jì)系數(shù)和顯著程度與表1類似。

總之，通過表1和表2的實(shí)證分析可知，人民幣實(shí)際匯率升值將明顯減少山東省出口，國外需求上升(即美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)或消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上升)將明顯提高山東省出口;并且人民幣匯率變動(dòng)和外需變化對(duì)山東省一般貿(mào)易出口的影響更大些。

四、結(jié)論

本文利用山東省2005年1月至2011年10月間月度出口數(shù)據(jù)，使用協(xié)整和誤差修正模型的計(jì)量方法，實(shí)證分析了金融危機(jī)引起的外部需求變動(dòng)對(duì)山東省出口的影響。得到如下兩個(gè)結(jié)論:其一，人民幣有效匯率指數(shù)上升一個(gè)百分點(diǎn)，將會(huì)導(dǎo)致山東省出口總額減少約兩到三個(gè)百分點(diǎn);其二，國外需求變動(dòng)對(duì)山東省出口有較為明顯的影響。美國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)降低一個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致山東省出口總額下降接近5個(gè)百分點(diǎn)。美國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)降低一個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致山東省出口總額下降接近7個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)以上結(jié)論，在以美國為首的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)相繼進(jìn)入衰退，人民幣匯率升值的情況下，要保持山東省出口的穩(wěn)定增長，政府和企業(yè)可考慮采取以下措施:首先，加快我省產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐。如果長期內(nèi)我國保持較快的經(jīng)濟(jì)增長，伴隨著外匯儲(chǔ)備的增加，人民幣還會(huì)有升值的空間。如果人民幣升值，根據(jù)本文的分析，這會(huì)抑制山東省出口。因此政府相關(guān)部門應(yīng)加大促進(jìn)出口企業(yè)轉(zhuǎn)型的政策力度，設(shè)立出口轉(zhuǎn)型升級(jí)基金，扶持出口企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新;其次，調(diào)整經(jīng)營思路。面對(duì)當(dāng)前形勢，出口企業(yè)要在管理水平上精益求精，提高產(chǎn)品質(zhì)量降低產(chǎn)品成本，加大開發(fā)新產(chǎn)品的力度，開拓新興市場，同時(shí)開拓國內(nèi)市場求生存。

不過，我們也應(yīng)該看到，自2008年12月份以來，美國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)止跌企穩(wěn)，并且平緩回升，這說明美國經(jīng)濟(jì)正在緩慢地開始復(fù)蘇。這一復(fù)蘇表現(xiàn)勢必會(huì)增加其對(duì)國外產(chǎn)品的需求，由此可能帶動(dòng)我國和山東省的出口。因此，山東省(包括我國)的一系列出口鼓勵(lì)政策應(yīng)該適時(shí)加以調(diào)整，以防止未來出口增長加快而可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過熱，以及通貨膨脹現(xiàn)象的出現(xiàn)和加劇。

F740

A

1003－4145［2012］04－0145－04

2011－12－28

司傳寧，男，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，山東政法學(xué)院商學(xué)院講師。劉慶林，男，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。

本文系山東省教育廳人文社科基金項(xiàng)目(編號(hào):J09WH08)的階段性成果。

(責(zé)任編輯:欒曉平E－mail:luanxiaoping@163．com)