價(jià)格粘性下人民幣不同升值模式對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響研究

肖明智，謝 銳

（1.湖南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙4100792.湖南大學(xué) 兩型社會(huì)創(chuàng)新基地，湖南 長(zhǎng)沙410079）

一、引 言

自2005年7月21日我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度改革以來(lái)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)從最初的8.27持續(xù)升至2011年5月的6.50，升值幅度達(dá)21%，對(duì)世界其他主要貨幣也大多處于升值的態(tài)勢(shì)。①I(mǎi)MF（2010）②預(yù)計(jì)至2015年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重仍會(huì)高達(dá)8%。巨額順差給世界其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了沖擊，不可避免地導(dǎo)致了要求人民幣升值的政治壓力，同時(shí)我國(guó)國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性增加，加大了通脹和央行對(duì)沖操作的壓力。未來(lái)數(shù)年內(nèi)，人民幣升值的壓力仍然存在。

目前，我國(guó)采取的是小幅度漸進(jìn)式升值模式，而在漸進(jìn)式升值引發(fā)強(qiáng)烈的升值預(yù)期下，大規(guī)模投資資本流入，加大了資產(chǎn)泡沫及增加了出口部門(mén)投資盈利預(yù)期的不確定性（張斌，2010）。為此，許多學(xué)者認(rèn)為我國(guó)應(yīng)采用一次性快速升值模式，如陳志武（2010）③、吉姆—奧尼爾（2010）④等多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議或預(yù)計(jì)人民幣采用更快的方式升值，夏斌（2011）⑤也表示不排除人民幣一次性升值的可能性，然而采取一次性快速升值模式，一次性升值的幅度難以把握。如果升值幅度太大，短期內(nèi)貿(mào)易品部門(mén)的產(chǎn)出和就業(yè)可能會(huì)受到嚴(yán)重負(fù)面沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將顯著下滑（張斌，2010）?；诖耍疚臉?gòu)建以2007年投入產(chǎn)出表為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的中國(guó)可計(jì)算一般均衡模型，模擬小幅度漸進(jìn)式升值和大幅度快速升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

二、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響上，近年來(lái)已經(jīng)成為研究人員關(guān)注的熱點(diǎn)，并涌現(xiàn)出大量多角度深入的研究。張斌和何帆（2006）基于一個(gè)貿(mào)易品／非貿(mào)易品兩部門(mén)模型，研究了人民幣真實(shí)匯率上升對(duì)貿(mào)易部門(mén)相對(duì)于非貿(mào)易部門(mén)的產(chǎn)出、就業(yè)和資本勞動(dòng)比等方面的影響。陳斌開(kāi)等（2010）基于產(chǎn)業(yè)層面數(shù)據(jù)，利用分布滯后模型，研究了人民幣名義匯率對(duì)各產(chǎn)業(yè)出口價(jià)格的影響程度。施建淮等（2007）實(shí)證研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)價(jià)格水平的傳遞效應(yīng)。盧萬(wàn)青和陳建梁（2007）通過(guò)構(gòu)建一國(guó)匯率對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的模型，實(shí)證研究了人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。劉少英和陳學(xué)彬（2009）應(yīng)用理論模型和多元門(mén)限協(xié)整的實(shí)證相結(jié)合的方法，估計(jì)了人民幣升值通過(guò)影響出口影響失業(yè)率的門(mén)限。邱嘉鋒和王珊珊（2009）利用現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)研究了人民幣升值對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易、進(jìn)口貿(mào)易和外商直接投資等的影響。王曦和馮文光（2009）通過(guò)建立結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，應(yīng)用脈沖響應(yīng)分析了人民幣升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)影響。李穎（2008）利用中國(guó)2000年1月至2007年6月相關(guān)指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了人民幣升值對(duì)通貨膨脹的抑制效應(yīng)。Zorzi（2007）研究了匯率對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家價(jià)格水平的傳導(dǎo)，考慮了時(shí)間因素對(duì)傳導(dǎo)程度的影響。卿石松（2009）研究了人民幣升值對(duì)就業(yè)的影響。曾錚和張亞斌（2007）實(shí)證研究了人民幣升值對(duì)中國(guó)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的影響。Cyn-Young（2005）采用牛津經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型（OEF）分析了人民幣一次性升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。Morrison（2011）評(píng)價(jià)了人民幣的估值水平及升值后對(duì)中美貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)的影響。

以上研究均從某個(gè)角度分析了人民幣升值帶來(lái)的影響，而就研究宏觀影響而言，目前較流行的工具是可計(jì)算一般均衡模型（CGE模型）。魏巍賢（2006）將1-2-3模型推廣為多部門(mén)CGE模型，定量比較研究了人民幣不同程度升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，得到的基本判斷為人民幣的大幅升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體不利，而小幅的升值的影響甚微。李眾敏和吳凌燕（2008）使用全球貿(mào)易分析模型分析了人民幣升值對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、出口形勢(shì)和國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響。李繼峰等（2010）利用中國(guó)2002年動(dòng)態(tài)CGE模型分析了人民幣不同升值方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期影響，認(rèn)為人民幣階梯性升值的影響將小于一次性升值。湯鈴等（2011）基于靜態(tài)可計(jì)算一般均衡模型，模擬了人民幣以5%～40%不同升值情景下對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和社會(huì)福利等方面的影響，得出大幅度的升值會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響的結(jié)論。

這幾類(lèi)CGE模型研究均直接或間接地采用了價(jià)格剛性理論，其假設(shè)在一個(gè)理想的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，價(jià)格可以無(wú)限自由變動(dòng)，即不需要任何成本和沒(méi)有任何約束，一國(guó)匯率變動(dòng)，如人民幣升值10%，將會(huì)出現(xiàn)我國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平相對(duì)于國(guó)外價(jià)格水平下降10%的情況，從而完全抵消匯率變動(dòng)的影響，這顯然與短期內(nèi)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)不吻合。Robinson（2003）就此問(wèn)題進(jìn)行了探討，解決的方法是在CGE模型中采用了多種價(jià)格基準(zhǔn)，價(jià)格基準(zhǔn)外生不變，其方法等同于引入了傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)格剛性的思想，這種做法在CGE模型研究中也得到了廣泛應(yīng)用，如以上幾類(lèi)研究。這類(lèi)處理方法在分析人民幣升值短期效應(yīng)時(shí)有效，但在長(zhǎng)期內(nèi)，由于價(jià)格剛性理論失效，其研究結(jié)論也相應(yīng)地會(huì)產(chǎn)生偏差。失效的原因在計(jì)量模型和DSGE模型中均得到了論證。Zorzi（2007）認(rèn)為如果人民幣名義有效匯率上升1%，4個(gè)季度后中國(guó)的CPI累計(jì)下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，8個(gè)季度后累計(jì)下降0.77個(gè)百分點(diǎn)。黃志剛（2009）采用DSGE模型分析升值對(duì)中國(guó)PPI和CPI的影響，發(fā)現(xiàn)1%的升值，在短期內(nèi)將使中國(guó)CPI下降0.04%，但長(zhǎng)期內(nèi)有0.93%的下降。從以上兩項(xiàng)研究可以看出，在短期內(nèi)價(jià)格剛性理論有效，匯率對(duì)價(jià)格層面的影響較小，而在長(zhǎng)期內(nèi)價(jià)格剛性理論失效，匯率對(duì)價(jià)格層面的影響增大，如何將匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響研究更好地在CGE模型中實(shí)現(xiàn)，已有研究一直未能解決。而本文在新凱恩斯粘性?xún)r(jià)格理論的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地引入了描述這一價(jià)格漸變的衰減方程體系，將這一問(wèn)題的研究進(jìn)行了突破。此外，已有CGE模型大多基于靜態(tài)視角或初始數(shù)據(jù)較陳舊，而中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在急劇變化，這必將給模擬結(jié)果帶來(lái)一定的偏差。

基于上述文獻(xiàn)綜述和研究不足，本文結(jié)合中國(guó)“十二五”規(guī)劃和人口老齡化的背景，參照德意志銀行對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，建立以2007年135部門(mén)中國(guó)投入產(chǎn)出表為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的中國(guó)動(dòng)態(tài)CGE模型，同時(shí)把價(jià)格粘性理論引入模型中，更好地刻畫(huà)匯率沖擊在長(zhǎng)、短期內(nèi)對(duì)我國(guó)價(jià)格層面和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

三、動(dòng)態(tài)可計(jì)算一般均衡基本模型及其改進(jìn)

（一）模型的基本框架

本文是在構(gòu)建以2007年135部門(mén)中國(guó)投入產(chǎn)出表為基礎(chǔ)的動(dòng)態(tài)CGE模型基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并結(jié)合2007-2010年中國(guó)相關(guān)宏觀、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和2011-2020年中國(guó)宏觀、產(chǎn)業(yè)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)及MCHUGE⑥模型的相關(guān)彈性和參數(shù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建模型的歷史模擬基線和預(yù)測(cè)模擬基線。

模型采用的方程體系具體分為生產(chǎn)模塊、需求模塊、流通消耗模塊、進(jìn)出口貿(mào)易模塊、價(jià)格模塊和動(dòng)態(tài)鏈接模塊等六大模塊。方程類(lèi)型包括CES復(fù)合方程、Leontief復(fù)合方程——CET產(chǎn)出選擇方程和Klein-Rubin家庭需求效用函數(shù)方程等（賴(lài)明勇，2007，2008）。動(dòng)態(tài)CGE模型的基線情景分為兩個(gè)時(shí)期：歷史時(shí)期數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)歷年統(tǒng)計(jì)年鑒以及CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)，預(yù)測(cè)時(shí)期的數(shù)據(jù)則參照了彭秀建（2006）、王小魯（2009）、馬駿（2010）等人的觀點(diǎn)。如表1所示，其中GDPP為GDP平減指數(shù)，RI、RH和RG分別為實(shí)際投資，實(shí)際家庭消費(fèi)和實(shí)際政府消費(fèi)，NE和NIM分別為名義出口和名義進(jìn)口，PE為國(guó)外價(jià)格指數(shù)。

表1 基線場(chǎng)景數(shù)據(jù)（增長(zhǎng)率）

（二）模型的擴(kuò)展

CGE模型基于一般均衡理論，認(rèn)為價(jià)格 （包括商品價(jià)格和要素價(jià)格）可以無(wú)成本自由變動(dòng)；而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，某些特定的商品或要素的價(jià)格存在市場(chǎng)扭曲，也就是說(shuō)其價(jià)格存在粘性。價(jià)格粘性也包含勞動(dòng)力要素價(jià)格即工資粘性。價(jià)格粘性是由新凱恩斯學(xué)派提出的，代替了原有價(jià)格剛性和工資剛性理論。價(jià)格粘性的原因包括不完全信息、協(xié)調(diào)問(wèn)題、效率工資和價(jià)格變動(dòng)成本，長(zhǎng)期關(guān)系等（Douglas，1980；Bils和Chang，2003）。⑦

本文采用的動(dòng)態(tài)CGE模型分別對(duì)價(jià)格粘性和工資粘性進(jìn)行了刻畫(huà)。在價(jià)格粘性方面，根據(jù)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況，主要存在政府管制的部分商品和公共產(chǎn)品，就這類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格粘性設(shè)定，模型引入了衰減方程。在價(jià)格波動(dòng)初期，這類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，而在長(zhǎng)期內(nèi)放大，與其真實(shí)波動(dòng)趨同。對(duì)于價(jià)格管制，本文則采用了內(nèi)生化的“稅收”處理。具體方程如下：

其中，ΔPr為無(wú)價(jià)格粘性下的均衡價(jià)格變化；ΔPn（t）為存在價(jià)格管制下第t期的均衡價(jià)格變化；τ在衰減函數(shù)中代表平均壽命，體現(xiàn)衰減的速率，τ越大代表價(jià)格粘性越強(qiáng)，ΔPn（t）與ΔPr趨同所需要的周期越長(zhǎng)；Tax（t）代表隱含的“稅收”，如水價(jià)的調(diào)整，如果水價(jià)上漲滯后，生產(chǎn)水的部門(mén)需要得到補(bǔ)貼來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的均衡價(jià)格，而如果水價(jià)下跌滯后，則生產(chǎn)水的部門(mén)會(huì)扣除額外的利潤(rùn)，同樣也采用稅收的方式使其產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到均衡水平。式（1）實(shí)現(xiàn)了粘性?xún)r(jià)格的衰減行為，式（2）實(shí)現(xiàn)了粘性?xún)r(jià)格的平衡。在模型體系中，目前對(duì)水生產(chǎn)部門(mén)、電力部門(mén)、城市公共交通部門(mén)和鐵路運(yùn)輸部門(mén)采用了價(jià)格粘性的設(shè)定。

在工資粘性方面，動(dòng)態(tài)模型的原型MONASH模型方程體系（Peter Dixon，2002）中包含了實(shí)際工資粘性的設(shè)定，其方程如下：

其中，L（t）代表在t期的就業(yè)水平，下標(biāo)f代表基線值，φ代表勞動(dòng)力重新就業(yè)的傾向，W（t）代表t期的實(shí)際工資水平，α代表工資的調(diào)整彈性。式（3）設(shè)定了勞動(dòng)力市場(chǎng)回歸均衡的機(jī)制，而式（4）設(shè)定了實(shí)際工資的動(dòng)態(tài)調(diào)整，也隱含了實(shí)際工資的粘性。而在現(xiàn)實(shí)生活中，不僅實(shí)際工資的粘性存在，名義工資的粘性也客觀存在。如CPI下降較多時(shí)，由于長(zhǎng)期合同、工會(huì)議價(jià)、政府最低工資標(biāo)準(zhǔn)、公務(wù)員工資等因素，名義工資不會(huì)隨著CPI的下降而降低，此時(shí)體現(xiàn)出名義工資粘性。與價(jià)格粘性方程的設(shè)定類(lèi)似，模型新增了名義工資粘性方程：

其中，ΔW代表均衡的實(shí)際工資變化；ΔNW（t）為帶有滯后的均衡的實(shí)際工資變化；τ代表了名義工資粘性與實(shí)際工資粘性的相互關(guān)系，τ較小代表實(shí)際工資粘性較強(qiáng)，反之則代表名義工資粘性較強(qiáng)。時(shí)間因素在價(jià)格粘性中也產(chǎn)生重要的影響，一般而言，時(shí)間越長(zhǎng)，粘性越低，以上衰減方程很好地體現(xiàn)了這一現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。

四、人民幣不同升值模式對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

本文利用動(dòng)態(tài)CGE模型對(duì)人民幣名義有效匯率上升進(jìn)行模擬，比較了快速升值（未來(lái)兩年內(nèi)每年升值7.5%）和慢速升值（未來(lái)五年內(nèi)每年升值3%）給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不同影響。

（一）快速升值模擬

人民幣快速升值在短期內(nèi)將導(dǎo)致我國(guó)GDP受損較明顯，至2013年，我國(guó)實(shí)際GDP累計(jì)相對(duì)基線下降3.41%，折合成GDP增速為1.14%的相對(duì)減緩。另一方面，快速升值將有效抑制我國(guó)通貨膨脹水平，至2013年，我國(guó)CPI相對(duì)下降6.33%，折合CPI增幅為年均2.11%的下降。對(duì)目前我國(guó)較高的CPI有顯著的對(duì)沖作用，而且在長(zhǎng)期內(nèi)將一直持續(xù)，至2020年，我國(guó)CPI累計(jì)相對(duì)下降近11個(gè)百分點(diǎn)。另外，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)我國(guó)GDP的負(fù)面影響將會(huì)減弱，2020年對(duì)GDP累計(jì)的負(fù)面效應(yīng)要小于2013年。

人民幣快速升值將給我國(guó)出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的壓力，以勞動(dòng)力工時(shí)衡量的就業(yè)水平將在短期內(nèi)下降近7個(gè)百分點(diǎn)。需要說(shuō)明的是，勞動(dòng)力工時(shí)所衡量的就業(yè)水平下降并不等同于失業(yè)，還包括勞動(dòng)力加班時(shí)間的減少、單位勞動(dòng)力正常工作時(shí)間的縮短等。長(zhǎng)期看來(lái)，人民幣快速升值對(duì)就業(yè)的影響將會(huì)減小，至2020年，勞動(dòng)力工時(shí)衡量的就業(yè)水平相對(duì)下降2.56個(gè)百分點(diǎn)。

從貿(mào)易平衡角度看，快速升值在短期內(nèi)將有效解決我國(guó)貿(mào)易順差過(guò)大的問(wèn)題，但在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)貿(mào)易順差的影響將會(huì)減弱，2013年，我國(guó)貿(mào)易順差占GDP的比重下降1.06個(gè)百分點(diǎn)，與當(dāng)前貿(mào)易順差占GDP的比重相比（近4%），相當(dāng)于解決了25%的失衡問(wèn)題，但2020年我國(guó)貿(mào)易順差占GDP的比重只相對(duì)下降了0.35個(gè)百分點(diǎn)，效果并不明顯。從經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)理上分析，在短期內(nèi)由于價(jià)格粘性的存在，國(guó)內(nèi)價(jià)格調(diào)整滯后，導(dǎo)致我國(guó)出口受損，至2013年，我國(guó)實(shí)際出口相對(duì)下降6.52個(gè)百分點(diǎn)，人民幣衡量的名義出口相對(duì)下降14.04個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)實(shí)際進(jìn)口并沒(méi)有因人民幣升值而有所增加，其原因一方面在于我國(guó)加工貿(mào)易占主導(dǎo)的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，當(dāng)出口受損時(shí)，進(jìn)口也隨之降低；另一方面，我國(guó)實(shí)際GDP受損，國(guó)內(nèi)需求降低，也導(dǎo)致了進(jìn)口的下降，這兩方面的負(fù)面影響抵消了人民幣升值給進(jìn)口帶來(lái)的正面影響。⑧而長(zhǎng)期內(nèi)貿(mào)易平衡影響減小的原因則在于價(jià)格粘性隨時(shí)間而減弱，國(guó)內(nèi)價(jià)格得到充分調(diào)整，進(jìn)而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面影響縮小，在價(jià)格層面影響擴(kuò)大。

表2 人民幣快速升值對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響

（二）小幅漸進(jìn)式升值模擬

在人民幣升值方式的選擇上，存在一次性升值和小幅漸進(jìn)式升值兩種觀點(diǎn)。一般認(rèn)為，快速升值可以消除市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，防止國(guó)際熱錢(qián)涌入，但一次性升值在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的壓力，如本文前面模擬所得到的結(jié)論，即使采用相對(duì)溫和的兩年快速升值，我國(guó)GDP增速也將減緩1.6個(gè)百分點(diǎn)。近幾年國(guó)內(nèi)的匯率政策傾向于小幅漸進(jìn)式升值方式，我們將模擬2011-2015年每年人民幣名義有效匯率上升3%的情景。與2011-2012年每年升值7.5%相比，兩種升值方式總體升值幅度接近（前者為15.9%，后者為15.5%），從而可以比較其帶來(lái)的不同影響。

從模型結(jié)果來(lái)看（如表3所示），人民幣漸進(jìn)式升值給實(shí)際GDP帶來(lái)壓力最大的一年在2015年，GDP累計(jì)相對(duì)下降了3.31個(gè)百分點(diǎn)，在這五年內(nèi)，GDP的增速相對(duì)減緩了0.66個(gè)百分點(diǎn)，這與快速升值帶來(lái)GDP增速減緩1.6個(gè)百分點(diǎn)相比，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力大大縮小。不過(guò)從長(zhǎng)期影響來(lái)看，小幅漸進(jìn)式升值對(duì)我國(guó)實(shí)際GDP的負(fù)面效應(yīng)相對(duì)較大，不過(guò)這與經(jīng)濟(jì)對(duì)升值的適應(yīng)周期有一定的關(guān)系，前者經(jīng)歷了七年的調(diào)整，而后者只有五年。

在價(jià)格層面，小幅漸進(jìn)式升值也將抑制CPI的增幅，但在最初幾年，效果不如快速升值，而至2020年，兩者效果接近。在就業(yè)層面，以勞動(dòng)力工時(shí)衡量的就業(yè)水平最高累計(jì)下降了6.5個(gè)百分點(diǎn)，但同樣若以年均的壓力來(lái)看，小幅漸進(jìn)式升值在就業(yè)層面的影響要小于快速升值，在長(zhǎng)期內(nèi)，由于調(diào)整周期相對(duì)較短，小幅漸進(jìn)式升值對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響較大。

在貿(mào)易平衡方面，小幅漸進(jìn)式升值最高導(dǎo)致貿(mào)易順差占GDP比重下降0.94個(gè)百分點(diǎn)。但同樣由于國(guó)內(nèi)價(jià)格的調(diào)整，在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)貿(mào)易順差的影響將弱化。

表3 人民幣小幅漸進(jìn)式升值對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響

總體而言，如果將兩種升值方式的效果進(jìn)行直接對(duì)比，采用實(shí)際GDP、CPI、勞動(dòng)力就業(yè)和貿(mào)易平衡占GDP比重四類(lèi)主要宏觀變量，可以得到圖1。從中可以看出，與快速升值相比，小幅漸進(jìn)式升值的優(yōu)勢(shì)在于短期內(nèi)對(duì)GDP和勞動(dòng)力就業(yè)的負(fù)面影響較小，但對(duì)減緩CPI上漲壓力和中國(guó)貿(mào)易失衡的作用不如快速升值明顯。而從長(zhǎng)期來(lái)看，快速升值在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格控制和勞動(dòng)力就業(yè)三個(gè)方面優(yōu)于小幅漸進(jìn)式升值，僅在調(diào)節(jié)貿(mào)易失衡上略顯不足。⑩

圖1 快速升值與漸進(jìn)式升值對(duì)主要宏觀變量的影響對(duì)比

五、結(jié)論及政策建議

本文在2007年動(dòng)態(tài)CGE模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合新凱恩斯學(xué)派提出的價(jià)格粘性理論，創(chuàng)新性地以衰減函數(shù)的方式將兩者融合運(yùn)用。相對(duì)于以往CGE模型采用價(jià)格剛性理論作為支撐，本文模型更符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)，在模型動(dòng)態(tài)機(jī)制的作用下也能更好地模擬匯率變動(dòng)在長(zhǎng)、短期內(nèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的差異化影響。

人民幣升值的總體趨勢(shì)基本上得到了共識(shí)，但對(duì)于升值方式的選擇存在爭(zhēng)論?；诖?，本文比較研究了人民幣快速升值和漸進(jìn)式升值給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在未來(lái)十年內(nèi)帶來(lái)的影響。在同為15%的升值幅度下，快速升值最高使GDP增速下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，年均CPI增幅下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的顯著調(diào)控作用；而小幅漸進(jìn)式升值最高使GDP增速下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，年均CPI增幅下降1.44個(gè)百分點(diǎn)，則顯示出小幅漸進(jìn)式升值對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的相對(duì)溫和性。

在價(jià)格粘性和模型動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的共同作用下，模型也得到了匯率影響的中長(zhǎng)期結(jié)果。在快速升值的模擬中，15%的升值在2013年帶來(lái)了累計(jì)最高的GDP相對(duì)損失，達(dá)3.41個(gè)百分點(diǎn)，但在長(zhǎng)期內(nèi)這一負(fù)面影響逐漸得到了修正，至2020年，相對(duì)損失已經(jīng)下降到1.73個(gè)百分點(diǎn)，近50%的負(fù)面影響通過(guò)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整消失了；在價(jià)格上，至2013年，CPI累計(jì)下降了6.33個(gè)百分點(diǎn)，并且從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，CPI累計(jì)下降逐年遞增，到2020年達(dá)近11個(gè)百分點(diǎn)，顯示出價(jià)格對(duì)匯率反應(yīng)的滯后性。在小幅漸進(jìn)式升值的模擬中，15%的升值在2015年帶來(lái)了累計(jì)最高的GDP相對(duì)損失，達(dá)3.31個(gè)百分點(diǎn)，至2020年修正為2.27個(gè)百分點(diǎn)，CPI在長(zhǎng)期內(nèi)下降約10個(gè)百分點(diǎn)。比較后可以發(fā)現(xiàn)，快速升值在長(zhǎng)期內(nèi)帶來(lái)的負(fù)面沖擊相對(duì)較小，而且抑制通貨膨脹效果更為顯著。另外，本文還應(yīng)升值對(duì)就業(yè)和貿(mào)易平衡等方面的影響進(jìn)行了研究。

本文認(rèn)為：首先，人民幣快速升值可以在短期內(nèi)有效抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，但將給GDP和勞動(dòng)力就業(yè)帶來(lái)較大的負(fù)面影響，主要原因在于升值的速度難以在短時(shí)間內(nèi)被國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所消化。因此，一方面需要推動(dòng)相應(yīng)的政策措施，加強(qiáng)失業(yè)人群的再就業(yè)支持；另一方面需要通過(guò)刺激內(nèi)需的手段，將國(guó)際市場(chǎng)需求的減弱通過(guò)內(nèi)需的擴(kuò)大進(jìn)行抵消，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。其次，人民幣漸進(jìn)式升值在短期內(nèi)對(duì)GDP和勞動(dòng)力就業(yè)的負(fù)面影響較小，將更有利于爭(zhēng)取時(shí)間，淘汰出口行業(yè)中的落后產(chǎn)能、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、避免集中出現(xiàn)大量就業(yè)減少，但對(duì)于解決我國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹和貿(mào)易失衡問(wèn)題顯得作用較小，而且從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用甚至要大于快速升值。進(jìn)一步看，人民幣漸進(jìn)式升值帶來(lái)的升值預(yù)期和熱錢(qián)流入也會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的影響，但受模型所限，本文無(wú)法有效刻畫(huà)，這也將是今后CGE模型需要擴(kuò)展的方面。

注釋?zhuān)?/p>

①如日元除外，人民幣兌日元在此期間波動(dòng)較大，且有一定程度的升值。

②參見(jiàn)IMF.World Economic Outlook-Rebalancing Growth.World Economic and Financial Surveys，2010，4.

③參見(jiàn)陳志武：人民幣應(yīng)該一次性升值5%-10%，中金在線，2010年4月15日，http：／／news.cnfol.com／100410／101，1277，7512820，00.shtml。

④參見(jiàn)高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆—奧尼爾：中國(guó)可能一次性讓人民幣升值5%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，2010年1月25日，http：／／news.china.com／zh＿cn／finance／11009723／20100125／15791305.html。

⑤參見(jiàn)夏斌：不排除人民幣一次性升值可能性，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，2011年4月19日，http：／／money.163.com／11／0419／17／7217 C3 F300252 G50.html。

⑥MCHUGE模型為湖南大學(xué)與MONASH大學(xué)聯(lián)合研制的中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)CGE模型。

⑦參見(jiàn)馬駿：今后十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力是7%，新浪財(cái)經(jīng)，2010年9月19日。

⑧一般認(rèn)為，就目前中國(guó)而言，GDP和勞動(dòng)力就業(yè)層面正的影響為優(yōu)，而在CPI與貿(mào)易順差占GDP比重層面則負(fù)的影響為優(yōu)。

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