我國家族企業(yè)委托代理風(fēng)險(xiǎn)防范的博弈分析

高 武 ，羅宇岑

（1．湖南城市學(xué)院 城市管理學(xué)院，湖南 益陽 413000；2. 中南大學(xué) 商學(xué)院，長沙 410083）

家族企業(yè)就是指資本或股份主要控制在一個(gè)家族手中，家族成員出任企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的企業(yè)。家族企業(yè)可分為四種：第一種是只用親屬的純粹意義上的家族企業(yè)，人員幾乎來自同一家族，只有在忙不過來時(shí)，才雇傭幾個(gè)幫手；第二種是采用人治管理方式的家族企業(yè)，由創(chuàng)業(yè)者掌管大權(quán)，次要職位則由其家族成員擔(dān)當(dāng)；第三種是從人治過度到法治的家族企業(yè)，規(guī)章制度成為其重要特點(diǎn)；第四類形態(tài)是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離的現(xiàn)代意義上的家族企業(yè)，即創(chuàng)業(yè)者或家族擁有所有權(quán)，但經(jīng)營權(quán)交由非家族成員支配。[1]第四種是當(dāng)前西方家族企業(yè)的主流模式，它更具競爭力和適應(yīng)性。錢德勒認(rèn)為經(jīng)理階層介入家族企業(yè)的管理并且掌管家族企業(yè)的發(fā)展是一場“意義非凡的革命”。[2]

我國家族企業(yè)數(shù)量眾多，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前 300多萬民營企業(yè)中80%以上是家族企業(yè)，它們對我國國民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展和活躍起十分重要的作用。盡管目前我國家族企業(yè)的發(fā)展水平和內(nèi)部治理機(jī)制各異，但很多企業(yè)股權(quán)開始出現(xiàn)多元化和社會化，創(chuàng)始人開始退出或能力跟不上企業(yè)發(fā)展需要，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人并將經(jīng)營工作交由職業(yè)經(jīng)理人承擔(dān)，成為一種趨勢。所有者與職業(yè)經(jīng)理人之間由此形成一種委托代理關(guān)系。由于信息不對稱和市場機(jī)制不成熟，職業(yè)經(jīng)理人（代理人）可能故意隱瞞過去的過失或過高評價(jià)自己的能力，以此來獲得較高薪酬；另外，他們在獲職后可能不按委托人利益目標(biāo)努力工作，而是追求個(gè)人利益最大化，這些都稱為委托代理風(fēng)險(xiǎn)。它正成為制約我國家族企業(yè)健康發(fā)展的重要因素。

一、我國家族企業(yè)委托代理風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制

非對稱信息條件下我國家族企業(yè)委托代理雙方之間的博弈過程和策略選擇，以及這種策略組合下雙方各自獲得的收益水平如下圖1所示：

圖1 委托代理博弈策略及收益

在第一博弈回合中，委托方可做出“聘用”和“不聘用”兩種選擇，如做出“不聘用”選擇，代理人獲得的收益為 0，而委托人獲得的收益低于聘用職業(yè)經(jīng)理人的收益（假設(shè)職業(yè)經(jīng)理人管理效率高于所有者或所有者親自管理的成本很高），因此委托人聘用代理人對雙方都有益，是一種帕累托改進(jìn)；委托方在預(yù)期獲得更大收益的基礎(chǔ)上會做出聘用職業(yè)經(jīng)理人的決策，而代理方在應(yīng)聘時(shí)有誠信和不誠信兩種策略，在目前我國職業(yè)經(jīng)理人市場不規(guī)范、信用體系不完善、信息不對稱的情況下，部分職業(yè)經(jīng)理人可能抱著僥幸心理、通過故意夸大自身能力以及隱瞞以前過失或不道德行為，以此來獲得高職位和高收入。這是委托代理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的第一種情形。

在第二博弈回合中，所有者聘用職業(yè)經(jīng)理人后，代理人有（背叛，不背叛）兩種策略，如不背叛，代理人獲得的收益為 B1，B1=現(xiàn)金收入+非現(xiàn)金收入（舒適程度和認(rèn)同感，職業(yè)經(jīng)理人未來的受雇能力）；如代理人實(shí)行背叛策略，則他獲得的收益可能是B2，也可能是B3，具體取決于下面是否存在懲罰機(jī)制。

在第三博弈回合中，主要決定因素在于委托人能否對代理人的背叛行為實(shí)行懲罰或者對誠信行為實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)，如不能懲罰，則代理人獲得的收益為B3（包括原工資、資金+灰色收入+偷懶帶來的滿足），如果B3遠(yuǎn)大于B1，就會激勵(lì)代理人抱有機(jī)會主義思想而不守誠信；但如果B1中包含的對代理人誠信行為的事后獎(jiǎng)勵(lì)很大，使得 B1＞B3，那么即使沒有懲罰機(jī)制，代理人因擔(dān)心失去豐厚的獎(jiǎng)勵(lì)也會努力工作；另外，如果委托人能有效實(shí)施懲罰且力度夠大（比如使B2為負(fù)數(shù)），并且將這種信息清晰無誤地傳遞給代理人，那么代理人因擔(dān)心受到懲罰而不得不遵守誠信。問題在于如果家族企業(yè)缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制或監(jiān)督成本很高，就難以發(fā)現(xiàn)代理人的誠信問題和背叛行為；或者因?yàn)橄嚓P(guān)法律體系不完善、訴訟成本高、缺乏有效的追償機(jī)制等原因，所有者無法對代理人的不道德行為進(jìn)行有效懲罰，如果再?zèng)]有科學(xué)的激勵(lì)，就很可能誘發(fā)職業(yè)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，使其做出不誠信的策略選擇。這是委托代理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的第二種情形。

二、我國家族企業(yè)委托代理風(fēng)險(xiǎn)帶來的“囚徒困境”

委托代理風(fēng)險(xiǎn)使我國家族企業(yè)內(nèi)部治理偏離理想的博弈均衡，委托代理雙方陷入非合作博弈困境之中，結(jié)果是雙方利益受損。

（一）理想的博弈均衡

在理想的誠信機(jī)制和完全信息條件下，我國家族企業(yè)理想的委托代理關(guān)系是：職業(yè)經(jīng)理人具備較高能力，對企業(yè)忠誠，自覺努力地工作，家族企業(yè)主（股東）信任經(jīng)理人，給予較少監(jiān)督和較大權(quán)力；這樣，職業(yè)經(jīng)理人有了自己發(fā)揮才干的“舞臺”，而家族企業(yè)創(chuàng)始人和繼承者們由于實(shí)現(xiàn)管理精英化可使企業(yè)免于虧損、破產(chǎn)，還可分享紅利；對于那些不喜歡經(jīng)營家族企業(yè)的業(yè)主及其子孫們來說，他們自己還可以去做自己喜愛的事業(yè)，這無疑是一種是雙贏的局面。如下表1所示，在雙方執(zhí)行（信任，誠信）策略組合時(shí)，博弈雙方分別獲得的收益最大，社會總福利也最大。

表1 委托代理博弈的納什均衡

（二）現(xiàn)實(shí)困境

按互動(dòng)公平理論（Kovacs, Kirch-steiger,1997），博弈者會對他人善意和友好的行為給予好的回報(bào)，而對不友好或欺騙行為給予報(bào)復(fù)和負(fù)面回應(yīng)。如果職業(yè)經(jīng)理人不誠信在先并且比例較高，博弈雙方就可能陷入相互不信任和不合作的“囚徒困境”，在此情形下，家族企業(yè)所有者由于信息不對稱，為防范自己利益受損，可能會選擇兩種保守策略：一是普遍降低對職業(yè)經(jīng)理人能力和信用水平的預(yù)期，從而降低所有職業(yè)經(jīng)理人的待遇，最終導(dǎo)致真正優(yōu)秀和誠信的經(jīng)理人或者因?yàn)橐蟾叨鵁o法被市場接受，或者只能委曲求全、積極性受損；二是加強(qiáng)監(jiān)管，給職業(yè)經(jīng)理人較小的權(quán)力和自由度。李新春等人（2009）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國大多數(shù)家族企業(yè)老板對職業(yè)經(jīng)理人信用度和能力普遍心存疑慮，在控制權(quán)上并沒有放松，家族成員也并未從關(guān)鍵崗位退出，所有者與職業(yè)經(jīng)理人之間相互抱怨，關(guān)系并不和諧。在此情形下，所有者的監(jiān)管成本上升，職業(yè)經(jīng)理的自由度減少，管理效率下降，最終雙方利益受損，如上表1所示，（不信任，不誠信）的收益水平是（2，2），遠(yuǎn)低于（信任，誠信）策略組合下的收益水平（12，12）。

三、我國家族企業(yè)委托代理風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制

委托人與代理人各自追求自身效用最大化，然而兩者的目標(biāo)并非總是一致。只有當(dāng)代理人選擇委托人所希望的行動(dòng)時(shí)得到的期望效用不小于他選擇其他行動(dòng)時(shí)得到的期望效用的時(shí)候，代理人才有積極性選擇委托人所希望的行動(dòng)。因此，問題的關(guān)鍵在于如何設(shè)計(jì)一種激勵(lì)相容機(jī)制使代理人在追求自身效用最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)委托人效用的最大化？

（一）事先承諾和事后追償機(jī)制

如果能在事先通過合同形式使職業(yè)經(jīng)理人對未來績效和誠信水平做出承諾，事后再通過獎(jiǎng)懲和追償機(jī)制降低職業(yè)經(jīng)理人在不誠信情形下的期望收益水平，使其遠(yuǎn)低于誠信時(shí)的水平，如下表2所示，代理人如果不誠信，那么期望收益為-2，而且通過制度的完善使其實(shí)現(xiàn)的可能性為100%，這樣就可有效遏制職業(yè)經(jīng)理人不守誠信的沖動(dòng)。

表2 委托代理風(fēng)險(xiǎn)防范模型

（二）經(jīng)理人獎(jiǎng)金自我申報(bào)機(jī)制

為防止職業(yè)經(jīng)理人在競聘職位時(shí)，通過夸大自身能力或隱瞞缺點(diǎn)來獲得高職位和高收益，家族企業(yè)需要設(shè)計(jì)一種具有自我激勵(lì)約束作用的獎(jiǎng)金機(jī)制。具體演示如下：

假設(shè)Q是實(shí)際的利潤，Qf是職業(yè)經(jīng)理在競聘時(shí)報(bào)出的預(yù)期利潤。

如果 Q＞Qf，B=0.3Qf＋0.2(Q－Qf)；

如果 Q≤Qf，B=0.3Qf＋0.2(Q－Qf) .[4]

假設(shè)職業(yè)經(jīng)理是完全理性的，能準(zhǔn)確判斷自己未來任期內(nèi)可能實(shí)現(xiàn)的利潤是20 000，如果他如實(shí)申報(bào)，就能獲得獎(jiǎng)金6 000；如果他為了偷懶，故意低報(bào)為10 000，那么職業(yè)經(jīng)理只能獲得獎(jiǎng)金5 000；如果他為了獲得這一職位，故意過高評價(jià)自己的盈利能力，例如他承諾能創(chuàng)造30 000利潤，最終只能實(shí)現(xiàn)20 000，那么他最終能獲得的獎(jiǎng)金數(shù)額為4 000，甚至比低報(bào)利潤所獲的獎(jiǎng)金還少！這樣，職業(yè)經(jīng)理人就具有透露真實(shí)可行的生產(chǎn)能力或盈利能力的動(dòng)機(jī)，并使其在擁有職位后具有內(nèi)在的動(dòng)力去努力提高企業(yè)的實(shí)際利潤。因?yàn)椋湍芰θ藛T偽裝成本高，只能選擇低承諾水平；高能力人員會選擇高承諾水平，以得到較高的報(bào)酬。顯然，這是一種隱性激勵(lì)與顯性激勵(lì)相結(jié)合的機(jī)制。

（三）以聲譽(yù)為代表的隱性激勵(lì)機(jī)制

以合同約定的工資為代表的顯性激勵(lì)和以聲譽(yù)為代表的隱性激勵(lì)都是必不可少的。在成熟的經(jīng)理人市場上，經(jīng)理人以前的經(jīng)營業(yè)績和誠信水平會對其未來的市場價(jià)值產(chǎn)生一個(gè)正的信號，而損害委托人利益的行為將產(chǎn)生負(fù)的信號，不利于其未來價(jià)值的積累，比較二者的效用增減，經(jīng)理人會理性地約束其道德風(fēng)險(xiǎn)行為。[3]如果通過政府、經(jīng)理人協(xié)會等第三方加強(qiáng)職業(yè)經(jīng)理人市場監(jiān)管和誠信體系建設(shè)，使經(jīng)理人的誠信信息能被市場中所有企業(yè)輕易獲得，那么對經(jīng)理人的行為將起到有效的約束作用。

（四）利潤分享機(jī)制

如下表3所示，如果實(shí)行固定工資，職業(yè)經(jīng)理人努力a=0，所有者得到的期望收益是15 000，職業(yè)經(jīng)理得到的利潤分成W=0，這是一種無效率的狀態(tài)；如果讓職業(yè)經(jīng)理人參與企業(yè)利潤分成，職業(yè)經(jīng)理人就有動(dòng)力努力工作，最終使所有者和職業(yè)經(jīng)理都受益。假設(shè)公司規(guī)定W=R－20 000，當(dāng)利潤 R=40 000時(shí)，職業(yè)經(jīng)理的利潤分成W=23 000；R=20 000時(shí)，w=0，則職業(yè)經(jīng)理人高努力的期望收益E=23 000×0.5+0×0.5=11 500，減掉他為此付出的成本（時(shí)間、精力等）C=10 000，最后剩下的凈收益 N=1500，比不努力時(shí)得到了改善。所有者得到的目標(biāo)利潤為E=40 000×0.5+20 000×0.5=30 000，凈利潤N=30 000－11500=18 500，也比（不激勵(lì)，不努力）情況下的目標(biāo)收益15 000有所改善，從而實(shí)現(xiàn)了雙贏。

表3 促使經(jīng)理人努力工作的工資模型

（五）股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

股權(quán)激勵(lì)就是通過產(chǎn)權(quán)紐帶把職業(yè)經(jīng)理人和家族企業(yè)所有者聯(lián)系起來，使他們結(jié)成“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的共同體，增加職業(yè)經(jīng)理對企業(yè)的認(rèn)同感與關(guān)切度，以達(dá)到激勵(lì)的目的。所有者通過股票期權(quán)和管理層收購等形式給職業(yè)經(jīng)理人一定股份，使他們能以股東身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而自覺、勤勉地為公司長期利益服務(wù)。國內(nèi)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對于改善家族企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，降低委托代理成本、提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力都有非常積極的作用。部分家族企業(yè)所有者因情感原因或擔(dān)心失去公司控制權(quán)，不愿或不敢進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，其實(shí)只要合理控制股權(quán)比例和適時(shí)回購離職高管的股份，并不會對所有者地位帶來沖擊。

當(dāng)然，完善代理人的激勵(lì)約束機(jī)制并不能完全解決我國家族企業(yè)存在的委托代理問題，但可有效改變職業(yè)經(jīng)理人的目標(biāo)收益函數(shù)和決策動(dòng)機(jī)，促使經(jīng)理人自覺遵守誠信、努力工作，從而有利于控制委托代理風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)雙方利益的帕累托改進(jìn)。

[1] 曠開源. 家族企業(yè)在職業(yè)經(jīng)理人制度選擇中的博弈分析[J].江西社會科學(xué), 2004(6): 158-161.

[2] 楊光飛. 家族企業(yè)控制權(quán)的變革邏輯: 從西方到中國[J]. 江淮論壇, 2007(5): 23-27.

[3] 孟令國. 中國經(jīng)理人市場的激勵(lì)約束機(jī)制研究[J]. 湘潭大學(xué)學(xué)報(bào): 哲學(xué)社會科學(xué)版, 2009(3): 65-68.

[4] 平狄克, 魯賓費(fèi)爾德. 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]. 北京: 中國人民大學(xué)出版社, 2007: 551-552.