企業(yè)內部控制信息披露的博弈分析及其啟示

劉 焱

（遼寧大學 商學院，遼寧 沈陽 110036）

一、研究背景

隨著一系列重大財務丑聞的出現，美國國會率先于2002年7月通過了著名的《薩班斯－奧克斯利法案》，該法案要求公司首席執(zhí)行官、首席財務官等管理當局必須以書面形式聲明對內部控制的設計、執(zhí)行的有效性負責，并強制要求隨定期財務報告一同對外披露管理當局對內部控制的評價報告，且這份報告必須通過負責公司財務報告審計的注冊會計師的審核。

上海證券交易所和深圳證券交易所分別于2006年6月5日和2006年9月28日出臺了《上海證券交易所上市公司內部控制指引》（以下簡稱《上指引》）和《深圳證券交易所上市公司內部控制指引》（以下簡稱《深指引》），并分別于2006年7月1日和2007年7月1日開始實施。上述兩個指引都強制要求上市公司披露內部控制自我評價報告和注冊會計師的審核意見，因此，兩個指引的發(fā)布實施，標志著我國上市公司內部控制信息披露進入了強制披露階段；2008年6月28日，財政部會同證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等部門制定了《企業(yè)內部控制規(guī)范——基本規(guī)范》（以下簡稱《基本規(guī)范》），2010年4月26日，五部委又聯合制定了《企業(yè)內部控制配套指引》（以下簡稱《配套指引》）?！杜涮字敢愤B同此前發(fā)布的《基本規(guī)范》，標志著適應我國企業(yè)實際情況的、融合國際先進經驗的中國企業(yè)內部控制規(guī)范體系基本建成。該體系是我國繼實施與國際接軌的企業(yè)會計準則和審計準則之后，又一個與國際接軌的重大改革。

隨著我國針對企業(yè)內部控制信息披露有關規(guī)定的不斷完善，投資者在進行投資決策時也將會越來越關注企業(yè)披露的內部控制情況。本文在我國對企業(yè)內部控制的關注不斷升溫的背景下，以委托代理理論為基礎，應用博弈論的分析方法，從不完全信息靜態(tài)博弈的角度，對上市公司內部控制信息披露問題進行分析，試圖揭示影響企業(yè)內部控制信息可靠性的因素。

二、理論分析

信息披露制度是委托－代理關系出現的必然結果，是企業(yè)的財產所有權和經營權分離狀態(tài)下的產物。代理理論的目的就是要設計出一系列契約，給代理人以激勵和約束，使其行為能與委托人的期望相一致，從而降低代理成本［1］。

在資本市場中，上市公司和投資人之間的信息不對稱是資本市場最普遍，也是最難控制的。鑒于委托人和代理人之間的利益不一致，在信息不對稱的情況下，企業(yè)可以建立規(guī)章制度，形成內部制衡機制。委托人為了防止資產受到侵害，要求管理層披露真實、詳細、全面的內部控制信息，這也是強制性內部控制信息披露的原因。對內部控制的設計及執(zhí)行情況進行報告是委托人能夠監(jiān)管代理人的一種手段或途經，而代理人也有責任和義務如實地向委托人反映其執(zhí)行狀況。因此，信息披露制度是緩解委托人和代理人之間沖突的一種有效的制度，而委托－代理理論也為內部控制信息披露制度提供了理論依據。

三、基本假設

1.博弈論分析的基礎假設

第一，資本市場處于不完全信息階段。目前國內資本市場并不發(fā)達，各種信息的透明度不高，因此，市場主體處于不完全信息的狀態(tài)，即投資者與管理者處于內部控制信息不對稱的狀態(tài)。

第二，理性人假設。假設投資者和管理者在決策過程中，能夠充分地考慮到他們之間行為的相互作用，能夠理性地選擇符合自身利益的策略。

2.模型的基本假設

第一，假設內部控制信息披露過程中的直接當事人有兩個，即投資者和企業(yè)，他們是委托與代理的關系，雙方都了解博弈的結構和各自的收益或支付。投資者的純策略是投資或不投資，企業(yè)的純策略是如實披露內部控制信息和虛假披露內部控制信息。此外，監(jiān)管部門有責任對企業(yè)的內部控制信息披露進行監(jiān)督。

第二，假設企業(yè)內部控制的實際情況有兩種可能，即內部控制質量好或差，虛假披露內部控制信息企業(yè)的內部控制質量為差。

第三，內部控制質量好的企業(yè)的正常收益為R1，內部控制質量差的企業(yè)的正常收益為R2。

第四，企業(yè)披露好的內部控制信息帶來的額外收益（如吸引投資者的投資等）為d；企業(yè)如實披露差的內部控制信息帶來的不利影響（如投資者不再投資）為－d。

第五，企業(yè)虛假披露內部控制信息如果被發(fā)現并查處而遭到的懲罰為F，企業(yè)虛假披露內部控制信息被發(fā)現所帶來的不利影響（如投資者將來對企業(yè)產生排斥情緒等）為D，企業(yè)為虛假披露內部控制信息而發(fā)生的成本為C。

第六，投資者的收益在企業(yè)收益中所占的份額為t。

第七，投資者不參與企業(yè)投資的平均收益為M，令M＝1／2（R1＋R2），則R2＜M＜R1。

第八，當企業(yè)內部控制好時，投資者不投資會產生機會成本。

四、博弈模型與分析

1.博弈模型

根據上述假設，內部控制信息披露過程中投資者和企業(yè)之間的博弈是不完全信息靜態(tài)博弈［2］，博弈矩陣如表1所示。

表1括號中的數字含義：第一個數字為投資者的收益，第二個數字為企業(yè)的收益。該博弈顯然不存在占優(yōu)策略均衡，也不存在純策略的納什均衡。

進一步假設企業(yè)如實披露內部控制信息的概率為p，虛假披露內部控制信息的概率為1－p；如實披露內部控制信息的企業(yè)中內部控制好的概率為θ，內部控制差的概率為1－θ；投資者投資的概率為q，不投資的概率為1－q；企業(yè)虛假披露內部控制信息被發(fā)現并處罰的概率為α，沒有被發(fā)現的概率為1－α。求解混合策略的納什均衡。

表1 企業(yè)內部控制信息披露的博弈矩陣

企業(yè)的預期收益為

投資者的預期收益為

企業(yè)和投資者預期收益最大化的一階條件是

得出

由式（1）和式（2）聯立求解，得出

2.分析和結論

第一，如實披露內部控制信息的可能性p與企業(yè)為虛假披露內部控制信息而發(fā)生的成本為C同向變動的關系。企業(yè)為了包裝內部控制信息所發(fā)生的成本越高，則企業(yè)虛假披露內部控制的可能性越小，也就是如實披露內部控制信息的可能性越大；

第二，如實披露內部控制信息的可能性p與企業(yè)虛假披露內部控制信息如果被發(fā)現并查處而遭到的懲罰成本F為同向變動的關系。企業(yè)提供虛假內部控制信息被監(jiān)管部門發(fā)現并處罰的成本越高，企業(yè)提供虛假內部控制信息的可能性就越小，即如實披露內部控制信息的可能性越大。

第三，如實披露內部控制信息的可能性p與企業(yè)虛假披露內部控制信息被發(fā)現所帶來的不利影響D為同向變動關系。企業(yè)由于提供虛假內部控制信息被監(jiān)管部門發(fā)現并為公眾所知，這給企業(yè)未來發(fā)展帶來的不利影響越大，企業(yè)提供虛假內部控制信息的可能性就越小，即如實披露內部控制信息的可能性越大。

第四，如實披露內部控制信息的可能性p與企業(yè)虛假披露內部控制信息被發(fā)現并處罰的概率α為同向變化關系。監(jiān)管部門的監(jiān)管力度增加，企業(yè)提供虛假內部控制信息被發(fā)現的可能性就越大，企業(yè)會更加謹慎地披露內部控制信息，提供虛假信息的可能性就越小，也即如實披露內部控制信息的可能性越大。

五、政策建議

1.內部控制信息披露制度比較

筆者將我國現階段內部控制信息披露規(guī)范進行歸納，并以美國的《薩班斯－奧克斯利法案》《最終規(guī)則》《管理層的財務報告內部控制報告指引》為參考，與美國的相關法規(guī)要求進行比較［3］，見表2。

表2 現階段中國和美國內部控制信息披露的特征比較

2.建議

根據對內部控制信息披露博弈矩陣的求解、分析和結論，本文試圖提出以下幾點建議，以提高資本市場的內部控制信息質量。

（1）加強規(guī)章制度的可操作性。《企業(yè)內部控制評價指引》雖然規(guī)范了自我評估報告的內容、程序，但對于內部控制缺陷的界定尚不清晰，這就為自我評估報告流于形式提供了借口。上市公司在自我評價報告中通常只傳達好的信息，但對內部控制缺陷的信息披露情況很少或只是一筆帶過，常見的說法是“本公司的內部控制工作取得了明顯成效，但個別業(yè)務操作存在不規(guī)范現象，公司將進一步優(yōu)化內部控制體系，健全各項規(guī)則制度”，這無疑是降低了內部控制信息披露的質量。

（2）各規(guī)章制度之間要統(tǒng)一口徑。目前，很多部門都對企業(yè)內部控制信息披露提出要求，較具代表性的有財政部、證監(jiān)會、上交所和深交所。比如，上交所發(fā)布的《上指引》和深交所發(fā)布的《深指引》對內部控制信息披露提出了強制性的要求，但在隨后的年度報告通知中，兩交易所均改變口吻，將“要求”變?yōu)椤肮膭睢保弧杜涮字敢窂娭埔笤诰硟韧馔瑫r上市的公司以單獨報告的形式披露注冊會計師出具的內部控制審計報告，但上交所要求披露的卻是財務報告內部控制審計報告，諸如此類。這樣，各項規(guī)定不統(tǒng)一，上市公司便有機可乘，鉆規(guī)章制度的漏洞。

（3）賦予規(guī)章制度以法律效力。目前，我國規(guī)范內部控制信息披露的規(guī)章制度均不具備法律效力，對上市公司的違規(guī)操作尚無處罰措施，這樣就缺乏對責任主體的約束。而美國《薩班斯－奧克斯利法案》有很嚴厲的處罰條款，如第906條規(guī)定，若公司違反財務報告和相關披露的責任，將受到最高100萬美元的罰金，最高10年的監(jiān)禁［4］。相關監(jiān)管部門應當加大對虛假披露內部控制信息企業(yè)的處罰成本，唯有完善處罰機制才能有效地提高其執(zhí)行力，通過加大經濟處罰和行政處罰來提高企業(yè)的違約成本。

總之，我國內部控制規(guī)范體系雖然已經建成，但是上市公司在操作上仍處于起步階段。在企業(yè)內部控制信息披露的過程中，監(jiān)管層面的監(jiān)管頻率和質量起著至關重要的作用，有效的監(jiān)管可以促進上市公司規(guī)范其內部控制信息披露，提升信息披露的質量，維護資本市場的安全，最終保護投資者的利益。

［1］楊浩.現代企業(yè)理論教程［M］.上海：上海財經大學出版社，2001：58－60.

［2］黃濤.博弈論教程：理論·應用［M］.北京：首都經貿大學出版社，2005：1－5.

［3］繆艷娟.英美上市公司內部控制信息披露制度對我國的啟示［J］.會計研究，2007（9）：67－73.

［4］周勤業(yè)，王嘯.美國內部控制信息披露的發(fā)展及其借鑒［J］.會計研究，2005（2）：24－31.