當(dāng)前我國(guó)碳金融市場(chǎng)面臨的問題與策略選擇

■ 景冬冬 王正明 江蘇大學(xué)

所謂碳金融，是指服務(wù)于旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，它主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資低碳項(xiàng)目開發(fā)的投融資以及其他相關(guān)的金融中介活動(dòng)。由于在坎昆會(huì)議上各國(guó)未能在全球碳減排目標(biāo)上達(dá)成一致意見，目前世界迎來了碳金融發(fā)展的低潮。同時(shí)，2011年后愈演愈烈的歐洲債務(wù)危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)對(duì)碳排放權(quán)的需求降低；而我國(guó)當(dāng)前在碳減排領(lǐng)域也存在問題。因此，當(dāng)前形勢(shì)下，我國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？政府作出的決策將對(duì)我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展有什么影響？本文對(duì)此進(jìn)行了探討。

一、我國(guó)碳金融發(fā)展歷程

圖1 中國(guó)CDM項(xiàng)目管理體制

1998年5月中國(guó)政府簽署了《京都議定書》，同年，成立了國(guó)家氣候變化對(duì)策協(xié)調(diào)小組。2005年10月出臺(tái)的《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目管理辦法》明確規(guī)定了國(guó)家發(fā)改委作為開展清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目活動(dòng)的主管機(jī)構(gòu)，同時(shí)在國(guó)家氣候變化對(duì)策協(xié)調(diào)小組下成立國(guó)家清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目審核理事會(huì)，審核我國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目，而中國(guó)政府從清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目中征收的國(guó)家受益將注入到中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金，用來支持我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的工作。

隨著我國(guó)逐步進(jìn)入碳金融市場(chǎng)，政府、企業(yè)對(duì)碳減排的認(rèn)識(shí)有了很大提高，CDM項(xiàng)目取得了飛速發(fā)展。中國(guó)CDM每年碳減排量達(dá)到2.4億噸二氧化碳當(dāng)量，占世界的42%，而其價(jià)值則占了世界的63%。截至2010年12月，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)批準(zhǔn)了2800多個(gè)CDM項(xiàng)目，其中有100多個(gè)已經(jīng)在CDM決策委員會(huì)通過。目前在我國(guó)CDM項(xiàng)目開發(fā)的領(lǐng)域，以小水電、風(fēng)電、鋼鐵水泥企業(yè)廢熱利用、生物質(zhì)能利用等新能源和可再生能源項(xiàng)目為主，節(jié)能和提高能效的項(xiàng)目在近幾年也有了較大發(fā)展。2008年北京、上海、天津等城市相繼成立環(huán)境交易所，目前三地環(huán)境交易所主要業(yè)務(wù)是二氧化硫排放權(quán)和排污權(quán)交易以及節(jié)能環(huán)保技術(shù)交易。

二、我國(guó)碳金融市場(chǎng)面臨的危機(jī)

目前我國(guó)碳金融市場(chǎng)面臨的主要問題全球碳排放權(quán)的需求下降，國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)萎縮。造成這一問題的原因既包含國(guó)內(nèi)因素，也包含國(guó)外需求因素；既有當(dāng)前碳金融體系本身存在的問題，還有人為因素。本文僅從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面對(duì)碳金融問題進(jìn)行分析。

（一）國(guó)外需求因素

碳金融市場(chǎng)的中心是通過以市場(chǎng)的方式，賦予企業(yè)以一定量污染的權(quán)利。對(duì)于排放量超出配額的企業(yè)，將通過市場(chǎng)購(gòu)買配額，否則就會(huì)給予罰款；而對(duì)于積極減排的企業(yè)，如果其配額在期末有剩余，則可以通過市場(chǎng)進(jìn)行出售而獲利。

表1 我國(guó)批準(zhǔn)項(xiàng)目數(shù)按類型分布

表2 全球碳市場(chǎng)價(jià)值2005-2010 單位：十億美元

歐洲債務(wù)危機(jī)直接擾亂了碳金融市場(chǎng)的發(fā)展秩序。希臘、愛爾蘭、冰島等國(guó)家逐個(gè)陷入國(guó)內(nèi)債務(wù)過高，借款成本上升的困境。穆迪、標(biāo)普又相繼下調(diào)了歐元區(qū)的西班牙和意大利等國(guó)的債務(wù)評(píng)級(jí)。歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延使各國(guó)自顧不暇，經(jīng)濟(jì)處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。而處于北美的美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍表現(xiàn)為持續(xù)低迷，其國(guó)內(nèi)的失業(yè)率自2010年以來一直保持在9%的水平，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿降低，企業(yè)破產(chǎn)增加。

歐盟和美國(guó)是全球碳金融最為發(fā)達(dá)的國(guó)家。2005年開始運(yùn)作的歐盟碳排放交易體系（EU ETS），其2010年的碳市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到1198億美元，占到全球碳市場(chǎng)總價(jià)值的80%還多。而美國(guó)擁有豐富的碳市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)，并擁有多個(gè)地區(qū)性減排體系和芝加哥環(huán)境交易所（CCX）這樣的自愿減排體系。隨著歐美各國(guó)陷入危機(jī)，而其國(guó)內(nèi)的企業(yè)生產(chǎn)水平相對(duì)于經(jīng)濟(jì)良好時(shí)將有所降低，這會(huì)導(dǎo)致參與減排企業(yè)本身對(duì)碳減排配額的需求降低，進(jìn)而降低其對(duì)全球碳排放權(quán)的需求。

（二）國(guó)內(nèi)因素

各個(gè)大國(guó)相繼陷入危機(jī)，而對(duì)于近兩年表現(xiàn)良好的中國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也有所放緩。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依賴于進(jìn)出口，而外部的需求不振，同時(shí)人民幣匯率的不斷上升降低了我國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)，很多企業(yè)由于今年訂單嚴(yán)重不足而倒閉。

企業(yè)生產(chǎn)困難導(dǎo)致對(duì)能源的消耗降低，企業(yè)碳排放量減少，很容易就會(huì)達(dá)到節(jié)能減排的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在周期性的變動(dòng)，即存在著經(jīng)濟(jì)的繁榮、衰退、復(fù)蘇等周期性的規(guī)律。因此，我們可以得出企業(yè)碳排放量也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期性的變化而周期性的變化，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段時(shí)，企業(yè)碳排放量增加，其排放量將會(huì)超過國(guó)家要求的排放量；而在經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)，企業(yè)碳排放量減少，其排放量配額將會(huì)出現(xiàn)過剩。

2008年金融危機(jī)后，我國(guó)出臺(tái)了4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這些資金大量投入到光伏、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)，各地方政府在“政績(jī)”的驅(qū)使下競(jìng)相重復(fù)發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)。這些新能源發(fā)出的電由于成本太高，其上網(wǎng)價(jià)格要高于普通的火力發(fā)電價(jià)格，因此，新能源發(fā)出的電需要占用大量的國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼。這就造成了我國(guó)在新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)了大量的過剩產(chǎn)能，浪費(fèi)了巨額資金的現(xiàn)象。政府必須清醒的認(rèn)識(shí)到發(fā)展新能源不等于節(jié)能減排，企業(yè)大量的發(fā)展新能源而對(duì)于當(dāng)前我國(guó)還不能消化這些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的時(shí)候，這種跨越式發(fā)展對(duì)我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展是百害而無一利。顯然，不合適的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)我國(guó)的碳減排造成了嚴(yán)重影響，我國(guó)通過清潔發(fā)展機(jī)制銷售的CERs價(jià)格低于歐美等國(guó)的碳價(jià)格。因此，我國(guó)實(shí)際上是變相補(bǔ)貼了國(guó)外的CERs投資者。

除了這些因素，當(dāng)《京都議定書》承諾期過后，未來碳減排應(yīng)該如何發(fā)展也是制約我國(guó)碳金融市場(chǎng)的因素。當(dāng)一些發(fā)達(dá)國(guó)家推卸自身減排責(zé)任時(shí)，未來減排形勢(shì)不容樂觀。我國(guó)作為碳排放大國(guó)，同時(shí)也是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，如果我國(guó)能夠積極減排、承擔(dān)起自己的責(zé)任，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排，并制定相應(yīng)的政策法規(guī)，未來我國(guó)碳金融市場(chǎng)將會(huì)前景光明。

三、我國(guó)碳金融發(fā)展策略

第一，積極發(fā)展碳期貨市場(chǎng)。期貨是指交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是按標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)定在未來的某一時(shí)期交割實(shí)貨，它具有平穩(wěn)物價(jià)的功能。目前，歐盟、美國(guó)等市場(chǎng)主要發(fā)展的就是碳金融期貨交易。通過期貨交易合同買賣雙方可以鎖定碳價(jià)，降低碳價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)造成的風(fēng)險(xiǎn)。但是在發(fā)展碳期貨市場(chǎng)時(shí)需要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范，我國(guó)金融期貨交易也只是剛剛開展，沒有多少經(jīng)驗(yàn)可談。另外，我國(guó)市場(chǎng)投資者普遍存在著一種賭博的心態(tài)，因此，在發(fā)展碳期貨市場(chǎng)時(shí)應(yīng)注意對(duì)投資者進(jìn)行教育，使碳期貨交易真正發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制。

第二，完善碳存儲(chǔ)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)中存在著經(jīng)濟(jì)周期，而企業(yè)也會(huì)存在生產(chǎn)周期，這都會(huì)影響到企業(yè)的碳排放量。當(dāng)企業(yè)在生產(chǎn)繁榮的時(shí)期將會(huì)消耗更多的資源，產(chǎn)生更多的二氧化碳的排放量；而當(dāng)企業(yè)處于不景氣階段時(shí)，則會(huì)由于生產(chǎn)不足資源的消耗降低，進(jìn)而產(chǎn)生較少的二氧化碳排放量。這就產(chǎn)生了不同時(shí)期中碳價(jià)格的波動(dòng)，而碳存儲(chǔ)制度通過將現(xiàn)在剩余的碳排放配額存儲(chǔ)起來以待未來使用，能夠有效降低碳價(jià)格的波動(dòng)性。歐盟由于在第一階段（2005～2007）結(jié)束時(shí)沒有相應(yīng)的碳存儲(chǔ)機(jī)制安排，在2007年時(shí)碳價(jià)格出現(xiàn)了暴跌的情形。而在其以后的減排制度設(shè)計(jì)中加入了碳存儲(chǔ)制度，碳價(jià)格處于相對(duì)穩(wěn)定。我國(guó)應(yīng)該在碳金融市場(chǎng)中允許企業(yè)對(duì)剩余的碳排放配額進(jìn)行存儲(chǔ)。

第三，建立與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)應(yīng)的碳配額分配制度。由經(jīng)濟(jì)周期等因素造成企業(yè)碳排放量的波動(dòng)，進(jìn)而影響到碳價(jià)格的穩(wěn)定性，企業(yè)減排成本也處于不穩(wěn)定狀態(tài)，不利于企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)規(guī)劃。要消除經(jīng)濟(jì)周期帶來的碳排放周期的變動(dòng)，可以從碳配額分配階段著手，通過將碳配額分配與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相掛鉤，構(gòu)建靈活的減排機(jī)制：在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)給予企業(yè)相對(duì)多的排放配額，而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)則可以分配相對(duì)較少的排放配額。

第四，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展碳金融產(chǎn)品。金融中介市場(chǎng)是碳減排市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵，因此應(yīng)制定政策鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極參與。在國(guó)外，碳金融衍生品種類繁多，金融化程度非常高。而我國(guó)的碳金融市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)相比，還屬于新生物，產(chǎn)品的豐富度不高，且現(xiàn)在還不大為人們所了解。

未來銀行業(yè)的發(fā)展方向是逐漸拋棄對(duì)高污染、高能耗行業(yè)的金融支持，而轉(zhuǎn)向大力支持綠色節(jié)能行業(yè)。因此，銀行業(yè)要有投融資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變的思路。同時(shí)我國(guó)作為CDM大國(guó)，每年碳減排量達(dá)到2.4億噸二氧化碳當(dāng)量，按照當(dāng)前碳價(jià)這就相當(dāng)于十幾億美元的金融市場(chǎng)。如果我國(guó)銀行業(yè)能把握住這個(gè)機(jī)遇，則可以在獲得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，引領(lǐng)未來我國(guó)金融業(yè)發(fā)展方向。因此，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)要大力開發(fā)碳金融衍生產(chǎn)品?；谖覈?guó)的碳排放交易市場(chǎng)的建立，可以發(fā)展從碳現(xiàn)貨到逐步過渡到遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期等碳金融衍生品市場(chǎng)體系?！?/p>

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