我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)成因與防范策略

陳 斌

(福建商業(yè)高等專科學(xué)校會(huì)計(jì)系,福建福州350012)

1994年的分稅制改革重新強(qiáng)化了中央財(cái)政集權(quán),同時(shí)形成了地方財(cái)政收入和支出間的巨大缺口,而轉(zhuǎn)移支付卻并未發(fā)揮其應(yīng)有的“平衡器” 作用。[1]2008年為了應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊,中央政府提出了4萬億總投資的積極財(cái)政刺激性政策,其中,中央投資1.18億元,其余由地方政府補(bǔ)充,壓縮地方有限財(cái)力的同時(shí),拉動(dòng)了地方債務(wù)的出現(xiàn)。中央政府于2010年6月提出要清理與規(guī)范已然設(shè)立的地方投融資平臺(tái)公司,加強(qiáng)地方政府投融資平臺(tái)公司管理。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2012年3月發(fā)布通知,要求各類銀行要按照“保在建、壓重建、控新建”的原則,走保壓結(jié)合與結(jié)構(gòu)調(diào)整的路線,按照“支持類、維持類、壓縮類”的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)全口徑融資平臺(tái)公司進(jìn)行信貸分類,進(jìn)一步有效防范平臺(tái)公司的貸款風(fēng)險(xiǎn)?？梢?如何規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)的管理、化解地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為當(dāng)前財(cái)政金融領(lǐng)域迫切解決的重要問題。

一、我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展的特征

作為政府融資工具之一,地方政府融資平臺(tái)是以“一發(fā)展、兩建設(shè)”①作為主要投資對(duì)象而組建的各類投融資公司,它具有融資速度快、規(guī)模大的優(yōu)點(diǎn),由地方政府提供隱性擔(dān)保,并向金融機(jī)構(gòu)抵押土地等國(guó)有資產(chǎn)與資源。融資平臺(tái)由于無需財(cái)政支出,弱化了現(xiàn)行有關(guān)法律(如《預(yù)算法》和《擔(dān)保法》)的約束,從而輕易切割政府行為與企業(yè)行為。近幾年來,我國(guó)地方政府融資平臺(tái)發(fā)展的主要特點(diǎn)如下幾個(gè)方面:

第一,地方政府融資平臺(tái)公司數(shù)量增多,融資平臺(tái)規(guī)模加速膨脹

近年來融資平臺(tái)加速增長(zhǎng),2008年之后更呈現(xiàn)飛躍式發(fā)展。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),全國(guó)地方政府投融資平臺(tái)數(shù)量從2009年5月底的3 800家左右,增長(zhǎng)至2010年底的6 576家,而到2011年9月末則超過了萬位數(shù),其中:2010年省市縣三級(jí)地方融資平臺(tái)數(shù)量比例分別為3%、25%、75%②。從這些公司的經(jīng)營(yíng)范圍看,其中有3 234家是從事政府建設(shè)項(xiàng)目融資,有1173家則兼有政府項(xiàng)目融資和投資建設(shè)兩項(xiàng)功能,另外還有2 169家事進(jìn)行其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。[2]截至2011年9月末,全國(guó)平臺(tái)貸款余額9.1萬億元。

第二,地方政府融資平臺(tái)負(fù)債率高,債務(wù)規(guī)模大

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在縣級(jí)融資平臺(tái)無法盈利的情況下,其自身的平均資產(chǎn)負(fù)債率在2009年5月末就已高達(dá)60%,至2010年我國(guó)地方政府債務(wù)率高達(dá)139%,③原因在于積極財(cái)政政策的延續(xù),以及地方融資平臺(tái)的投資項(xiàng)目所需資金的剛性化需求。截至2011年12月底,地方政府和地方融資平臺(tái)發(fā)行債券余額已達(dá)1.48萬億元,占負(fù)債總量12%-13%。[3]其中,地方融資平臺(tái)債務(wù)融資主要以企業(yè)債和中期票據(jù)為主,分別達(dá)到6 328億元和2 338億元,從償債年度看,2013年、2014年分別有11.37%和9.28%到期。可見,在對(duì)待平臺(tái)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)這一問題上,各級(jí)政府缺乏或者缺少相應(yīng)的清楚認(rèn)識(shí),以致在盲目籌資引致負(fù)債比率居高不下的同時(shí),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。由此可見,我國(guó)地方政府債務(wù)數(shù)量與規(guī)模超越式激增,財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)已經(jīng)遭受嚴(yán)重影響。

第三,地方財(cái)政償債能力不足,金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)凸顯

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2010年11月末,占比19.4%的融資平臺(tái)貸款中,半覆蓋和無覆蓋的合計(jì)為1.77萬億元。

表1 2010年市縣兩級(jí)政府負(fù)債指標(biāo)的數(shù)量對(duì)比

從表1中的數(shù)據(jù)對(duì)比來看,縣級(jí)政府的地方債務(wù)三項(xiàng)指標(biāo)中,兩項(xiàng)高于市級(jí)政府。市縣兩級(jí)地方債務(wù)高漲的同時(shí),部分所屬的融資平臺(tái)公司盈利和償債能力弱,重復(fù)借債額高,借新還舊率高,既加大地方政府的償債風(fēng)險(xiǎn),又使得作為平臺(tái)公司融資主要來源的金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)加大。④

第四,投融資平臺(tái)地區(qū)差異較大,省市兩級(jí)集中

從地域分布看,東部省市投融資平臺(tái)所占比重較高,中部和西部省市的規(guī)?；鞠喈?dāng)(如圖1所示)。東部地區(qū)中北京等直轄市和江蘇等沿海發(fā)達(dá)省份排列靠前;中西部省份中,投融資平臺(tái)在債券市場(chǎng)相對(duì)活躍,主要是重慶、安徽、湖南、四川等省份。從行政級(jí)別來看,省級(jí)、市級(jí)融資平臺(tái)為主要的融資主體占比相當(dāng),但兩者的比例均高出縣級(jí)融資平臺(tái)為主要的融資主體比重,為其比重的6倍,三者比重呈梯形逐漸下降。⑤

圖1 2011年我國(guó)地方融資平臺(tái)公司地域分布情況

第五,地方政府投融資平臺(tái)投資結(jié)構(gòu)失衡,科學(xué)有效管理與風(fēng)險(xiǎn)控制的能力缺乏

基礎(chǔ)設(shè)施投資需要投入較大的資金量,投資時(shí)間長(zhǎng),而且投資回報(bào)率低,鑒于這些特點(diǎn),大部分投資在這些項(xiàng)目的地方投融資平臺(tái)因無后續(xù)投資的資金來源,而引發(fā)了投資和信貸償還的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)縣級(jí)投融資平臺(tái)大多數(shù)是08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的催生品,平臺(tái)公司的建立較為倉促。較為完善的公司管理治理機(jī)制尚未建立,平臺(tái)公司員工相應(yīng)投資管理知識(shí)缺乏,使得融資平臺(tái)公司整體投資管理水平低,面臨著諸多管理問題,諸如投資戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏、投融資機(jī)制體制不健全、抗風(fēng)險(xiǎn)能力低下等。

二、地方政府投融資平臺(tái)迅猛發(fā)展的綜合成因

1.財(cái)政體制改革不徹底,各級(jí)政府事權(quán)和財(cái)權(quán)不匹配

財(cái)政聯(lián)邦主義認(rèn)為,公共產(chǎn)品提供的最優(yōu)選擇路徑之一,便是以財(cái)政分權(quán)分散化的方式來推行。我國(guó)自1994年開始實(shí)施分稅財(cái)政體制,實(shí)行中央與地方“財(cái)政分權(quán)”,中央財(cái)政收入占全部財(cái)政收入比重逐年提高,2010年比1993年翻一番,達(dá)到51%。分稅制改革明確了中央和省兩級(jí)的“三權(quán)”⑥關(guān)系,而省級(jí)以下的市、縣、鄉(xiāng)三級(jí)政府之間的關(guān)系并沒有觸動(dòng),從而導(dǎo)致了事權(quán)與財(cái)權(quán)的逆向分離。從地方競(jìng)爭(zhēng)理論來看,公共產(chǎn)品供給者由地方政府來擔(dān)當(dāng),這種設(shè)置在財(cái)政分權(quán)制度下既降低信息成本又提高政府效率,因此具有正效應(yīng)。在財(cái)政體制的“分權(quán)”狀況下,各級(jí)地方政府自有財(cái)源的緊缺,地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)大、地方國(guó)企虧損補(bǔ)貼等各類問題急需財(cái)源解決;社會(huì)公眾對(duì)主要由中央轉(zhuǎn)嫁給地方承擔(dān)的公共事務(wù),如教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等方面的需求的總量和質(zhì)量要求不斷增加;省級(jí)以下財(cái)政缺乏穩(wěn)定的主體稅源,地方財(cái)力不足,地方政府只能融資舉債。為此在現(xiàn)行體制下,地方政府要維持地方財(cái)政支出穩(wěn)定,繞過各種法律和政策限制尋求財(cái)源突破的媒介只能是投融資平臺(tái)。

2.舊體制下的國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任職能轉(zhuǎn)變由地方政府承接

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,作為財(cái)政收入主要支柱的國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了大部分的社會(huì)責(zé)任。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)有企業(yè)改革的推進(jìn)和深化,國(guó)企原有的各種社會(huì)功能逐漸剝離,地方政府代替國(guó)有企業(yè)成為提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的主體。[4]地方政府承接國(guó)有企業(yè)的這些職能之后,需解決兩方面的問題:一是公共產(chǎn)品和服務(wù)程度的零基礎(chǔ)和零開始,與社會(huì)公眾需求相匹配的高度的短期強(qiáng)化縮短;二是財(cái)政配套解決地方公共服務(wù)均等化的問題。較發(fā)達(dá)地區(qū)雖可利用“土地財(cái)政”的發(fā)展,填補(bǔ)自身財(cái)力,但是土地升值收入能無法填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)力需求與總財(cái)力之間的缺口。欠發(fā)達(dá)地區(qū)為執(zhí)行國(guó)家對(duì)公共服務(wù)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)難以為繼。當(dāng)?shù)胤秸陨碡?cái)力無法滿足公共產(chǎn)品和服務(wù)的需求時(shí),便不得不舉債“經(jīng)營(yíng)”,各種名目的投融資平臺(tái)由此應(yīng)運(yùn)而生。

3.“逆向軟預(yù)算約束”與GDP導(dǎo)向政績(jī)觀的雙重推動(dòng)

隨著財(cái)政體制改革嬗變的推進(jìn),中央政府加強(qiáng)預(yù)算約束,來牽制地方政府的軟預(yù)算約束⑦。分稅制的實(shí)施,預(yù)算外和制度外資金被地方政府及其部門當(dāng)成財(cái)政增長(zhǎng)的重點(diǎn)。馬駿(2005)[5]認(rèn)為我國(guó)地方政府(尤其縣市級(jí)政府)處在強(qiáng)力晉升和財(cái)力限制的雙重“壓力型”環(huán)境中,壓力促使了“自上而下” 的“逆向軟預(yù)算約束”的出現(xiàn)。各級(jí)地方政府為了謀求預(yù)算外資金開始探索各種渠道,融資平臺(tái)自然成為了首選。

周黎安(2004)[6]認(rèn)為,地方官員晉升的錦標(biāo)賽機(jī)制導(dǎo)致地方投資沖動(dòng)。周雪光(2005)[7]認(rèn)為,在現(xiàn)行干部考核制度下,政府官員在任期的短期政績(jī)是其強(qiáng)力晉升的關(guān)鍵。為此官員以“資源密集型”工程謀求晉升通道,如短暫任期內(nèi)地方官員過于依賴GDP的增長(zhǎng)成績(jī)來提升政績(jī),而GDP加速增長(zhǎng)必將帶來的財(cái)政壓力超過了地方財(cái)力的承受范圍,進(jìn)一步推動(dòng)“逆向軟預(yù)算約束”的現(xiàn)象的產(chǎn)生。地方官員加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資力度,誘發(fā)投資饑渴,透支地方財(cái)力,積累債務(wù),加劇了債務(wù)的快速膨脹和地方融資平臺(tái)規(guī)模的迅速發(fā)展。

4.政策、法規(guī)不配套、不協(xié)調(diào),規(guī)避了對(duì)地方政府融資的限制

我國(guó)的《擔(dān)保法》 第二章第八條⑧、《預(yù)算法》第二十八條⑨、《貸款通則》 (1996年)第十七條⑩、的相關(guān)規(guī)定,均說明了政府及其物資資源、信用資質(zhì),不論發(fā)行的主體是誰,不是實(shí)體性存在的,具有隱性性質(zhì),不能為地方債務(wù)提供擔(dān)保。為此,這些法律法規(guī)的限制與約束,將發(fā)債與貸款從地方政府各種融資渠道方式上剔除。地方政府在自有財(cái)力有限情況下,迫切需要尋求推動(dòng)政府投融資活動(dòng)的其他途徑,以填補(bǔ)城市大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益公用事業(yè)發(fā)展所需的資金缺口,2009年初,央行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》,從而向地方政府組建投融資平臺(tái)開通了政策支持的通道。意見指出政府可以運(yùn)用企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具,來促進(jìn)地方融資項(xiàng)目在有中央資金投資的同時(shí),拓寬其他資金融資渠道。很明顯,這項(xiàng)鼓勵(lì)性政策規(guī)定與上述限制性法律法規(guī)是矛盾的,這種明顯的法律、法規(guī)沖突模糊了地方政府的視線。地方政府對(duì)此加以充分利用,為其建立和擴(kuò)大融資平臺(tái)尋求了政策庇護(hù)。

三、加強(qiáng)地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策建議

1.清理并規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)管理

按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》 (國(guó)發(fā) [2010]19號(hào))(以下簡(jiǎn)稱《通知》)要求,地方政府要清理和規(guī)范投融資平臺(tái)債務(wù)問題,降低其融資規(guī)模的擴(kuò)張比速,合理的引導(dǎo)和規(guī)范其融資行為。筆者對(duì)《通知》的相關(guān)要求簡(jiǎn)要整理如下:第一,分類清理融資平臺(tái)公司債務(wù)。地方政府對(duì)投融資平臺(tái)的債務(wù)進(jìn)行分類審核之后,以兩種方式進(jìn)行債務(wù)償還和融資,一種是通過財(cái)政預(yù)算等渠道,另一種則是引入市場(chǎng)要素,運(yùn)用市場(chǎng)化方式來加以引導(dǎo)。第二,區(qū)分類型、分類管理現(xiàn)有融資平臺(tái)公司。如對(duì)融資平臺(tái)公司中由政府財(cái)政償債卻只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的,取消其再融資的資格;對(duì)兩類融資平臺(tái)公司?可以轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化的商業(yè)運(yùn)作,如引進(jìn)民間投資實(shí)現(xiàn)股權(quán)主體多元化等市場(chǎng)化途徑。第三,控制融資平臺(tái)公司的增量,清算存量。融資平臺(tái)公司的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)需嚴(yán)格依照《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)要求,做到“三個(gè)必須”,即必須以符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策及各項(xiàng)規(guī)劃等要求批準(zhǔn)融資項(xiàng)目,必須規(guī)范融資平臺(tái)公司的融資行為,必須按地方財(cái)力設(shè)定融資規(guī)模。

2.理順政府與平臺(tái)關(guān)系,建立健全政府和金融機(jī)構(gòu)相關(guān)機(jī)制

在加強(qiáng)地方投融資平臺(tái)內(nèi)部管理的基礎(chǔ)上,政府應(yīng)從自身入手,積極完善政府投融資體制,建立健全財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng),避免或降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),充分發(fā)揮其聚集和組織功能,以實(shí)現(xiàn)地方投融資平臺(tái)長(zhǎng)效發(fā)展的目標(biāo)。

首先,理順政府與平臺(tái)公司的契約關(guān)系。主要應(yīng)該解決三個(gè)問題:一是現(xiàn)金流平衡的建設(shè)、工程建設(shè)的管理和基礎(chǔ)設(shè)施的融資由平臺(tái)公司解決,二是由政府決定在項(xiàng)目建設(shè)過程中或結(jié)束后的平臺(tái)公司的買賣問題,三是平臺(tái)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)之間的銜接傳遞性要堅(jiān)決杜絕。

其次,建立健全地方政府投融資問責(zé)制和地方投融資平臺(tái)信息披露制度。為避免投融資失誤時(shí)無人負(fù)責(zé)現(xiàn)象的發(fā)生,地方政府增加融資平臺(tái)的投資效率與負(fù)債規(guī)模兩項(xiàng)指標(biāo)以考察政府績(jī)效和領(lǐng)導(dǎo)業(yè)績(jī),并及時(shí)公開地方政府的財(cái)政負(fù)債狀況,將政府負(fù)債狀況的隱蔽性向顯性轉(zhuǎn)變;[8]及時(shí)向平臺(tái)公司的資金提供者披露平臺(tái)公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況、利潤(rùn)盈余虧損情況等相關(guān)對(duì)外會(huì)計(jì)信息內(nèi)容,促進(jìn)其資金使用和管理效率的提高。

再次,建立健全地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)雙重預(yù)警系統(tǒng)。各級(jí)政府都要對(duì)自身債務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)實(shí)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè),建立包括債務(wù)水平、收支平衡比例等指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,并堅(jiān)持債務(wù)定期分析和報(bào)告制度。[9]當(dāng)超過預(yù)警線的政府債務(wù)發(fā)出預(yù)警通知并出現(xiàn)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)立即列入觀察名單,及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)并盡快采取措施,從而預(yù)防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

最后,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過一系列相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)舉措,諸如平臺(tái)公司信貸資金的實(shí)時(shí)跟蹤制度、平臺(tái)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系等來管制地方政府融資行為;對(duì)平臺(tái)公司的信貸審批程序進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān),完善擔(dān)保管理的相應(yīng)體制;金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)區(qū)域間的平臺(tái)公司貸款的信息共享,相互聯(lián)動(dòng),堅(jiān)決杜絕“三無”?的地方政府融資平臺(tái)貸款。

3.實(shí)現(xiàn)平臺(tái)公司的股權(quán)多元化,促進(jìn)平臺(tái)公司的市場(chǎng)直接融資能力和水平的提升

我國(guó)地方平臺(tái)公司的融資來源類型簡(jiǎn)單化,過于單一,且較少在資本市場(chǎng)進(jìn)行新股融資。為此,筆者認(rèn)為存續(xù)的第三類平臺(tái)公司?可以引入民營(yíng)資本補(bǔ)充平臺(tái)公司融資渠道,引導(dǎo)資金融入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政公用事業(yè)等投資,拓寬第三類平臺(tái)公司的資金來源,這是一種雙贏的行為。

首先,可以考慮股票市場(chǎng)融資、公私合營(yíng)融資 (PPP)、資產(chǎn)證券化融資這三種方式從股權(quán)多元化等方面多方位地提高融資平臺(tái)公司的融資能力、經(jīng)營(yíng)能力、管理水平以及整體實(shí)力。[10]其次,繼續(xù)注入經(jīng)營(yíng)性的由政府注資形成的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、新股上市、資產(chǎn)證券化、引入戰(zhàn)略投資者 (包括大型企業(yè)、民間資本等)等方式,增強(qiáng)融資平臺(tái)的實(shí)力,降低融資平臺(tái)公司的負(fù)債率;再次,完善公司治理結(jié)構(gòu)。在管理上實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩權(quán)分離,在確保政府與平臺(tái)公司的委托代理關(guān)系合理建立的同時(shí),確保平臺(tái)公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。如此,既能保證地方政府的回購資金有效按時(shí)注入,充實(shí)平臺(tái)公司現(xiàn)金流;又使得全權(quán)負(fù)責(zé)建設(shè)項(xiàng)目的平臺(tái)公司按進(jìn)度進(jìn)行建設(shè)工作。

[1]周飛舟.分稅制十年:制度及其影響[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué),2006,(6):100-115.

[2]審計(jì)署.2011年第35號(hào):全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果 [EB OL].(2011.6.27)[2012.5.06].http: www.audit.gov.cn n1992130 n1992150 n1992500 2752208.html.

[3]楊 輝,韓冬,蒲 茜,楊 豐.充分利用資本市場(chǎng) 化解地方政府融資壓力 [EB OL].(2012.4.9)[2012.5.06].http:stock.jrj.com.cn 2012 04 09010412684821.shtml.

[4]米 璨.我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)與動(dòng)因[J].管理世界,2011,(3):168-169.

[5]馬駿,劉亞平.中國(guó)地方政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)研究:“逆向軟預(yù)算約束”理論的視角 [J].學(xué)術(shù)研究,2005,(11):77-85.

[6]周黎安.晉升博弈中政府官員的激勵(lì)與合作[J].經(jīng)濟(jì)研究,2004,(6):33-40.

[7]周雪光.“逆向軟約束”:一個(gè)政府行為的組織分析 [J].中國(guó)社會(huì)科學(xué),2005,(2):132-143.

[8]國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院課題組.地方政府融資研究 [J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2010,(6):6-11.

[9]謝清河.地方融資平臺(tái)和市政債券與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考,2010,(9):37-43.

[10]張平,張麗恒.“十二五”時(shí)期我國(guó)地方投融資平臺(tái)債務(wù)的治理路徑 [J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2011,(8):34-41.

注釋:

①“一發(fā)展、兩建設(shè)”是指公用事業(yè)建設(shè)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展.

②具體數(shù)字為省級(jí)165家、市級(jí)1 648家、縣級(jí)4 763家.

③世界上許多國(guó)家地方政府的債務(wù)率一般控制在100%左右,相對(duì)而言,我國(guó)地方政府債務(wù)率已經(jīng)偏高.

④審計(jì)發(fā)現(xiàn)358家融資平臺(tái)公司通過借新還舊方式償還政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)1 059.71億元,融資平臺(tái)公司借新還舊率平均為55.20%;有148家存在逾期債務(wù) 80.04億元,債務(wù)逾期率平均為16.26%;有1 033家存在虛假出資、注冊(cè)資本未到位等問題,涉及金額2 441.5億元.

⑤省級(jí)、市級(jí)和縣級(jí)融資平臺(tái)為主要的融資主體占比分別為48.7%、43.8%和7.5%.

⑥“三權(quán)”是指稅權(quán)、財(cái)權(quán)和事權(quán).

⑦地方政府預(yù)算軟約束是指地方政府收不抵支時(shí),通過各種途徑“由下而上”地向上級(jí)政府尋求資金彌補(bǔ)本級(jí)預(yù)算缺口.

⑧內(nèi)容為“國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人,但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府或者國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外”.

⑨內(nèi)容為“地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制,不列赤字.除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券”.

⑩內(nèi)容為“借款人應(yīng)當(dāng)是經(jīng)工商行政管理機(jī)關(guān) (或主管機(jī)關(guān))核準(zhǔn)登記的企(事)業(yè)法人、其他經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體工商戶或具有中華人民共和國(guó)國(guó)籍的具有完全民事行為能力的自然人”.

?兩類融資平臺(tái)公司是指承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司,承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺(tái)公司.

?“三無”是指無項(xiàng)目資本金、無現(xiàn)金流、無有效擔(dān)保.

?《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》(國(guó)發(fā) 〔2010〕19號(hào))對(duì)融資平臺(tái)公司按照清理債務(wù)進(jìn)行分類,其中第三類平臺(tái)公司是指因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借債務(wù)的融資平臺(tái)公司.