上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)識(shí)別與防范

彭凌

上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)識(shí)別與防范

彭凌

公司的財(cái)務(wù)狀況對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)起著至關(guān)重要的作用。財(cái)務(wù)運(yùn)作得好將會(huì)有利于公司的發(fā)展；相反，公司的生存和發(fā)展就會(huì)受到嚴(yán)重威脅。本文探討的是上市公司如何及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，做到事先有效預(yù)警，事后妥善處理，以及如何采取相應(yīng)措施以化解財(cái)務(wù)危機(jī)，使公司能夠更好地適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

上市公司；財(cái)務(wù)危機(jī)；控制；措施

一、上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)范圍的界定

我們認(rèn)為上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)不僅含有出現(xiàn)的早期的財(cái)務(wù)危機(jī)狀況，還包括最嚴(yán)重情況下的破產(chǎn)清算，以及位于二者之中的任何一種可能的情況。從以上可以看出，在本文中討論的財(cái)務(wù)危機(jī)是有著程度之分的。實(shí)際上，大部分公司的財(cái)務(wù)狀況剛開(kāi)始都是良好的，后來(lái)情況逐步變差才陷入財(cái)務(wù)危機(jī)這個(gè)泥潭的，甚至破產(chǎn)。

二、上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的特征

（一）突發(fā)性

財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生可能事先沒(méi)有任何征兆，這樣的突然爆發(fā)的原因可能有很多。例如，某公司突然宣告破產(chǎn)，之前沒(méi)有半點(diǎn)跡象表露出來(lái)，無(wú)法如期收回大額應(yīng)收賬款。

（二）可預(yù)見(jiàn)性

財(cái)務(wù)危機(jī)是在公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的矛盾沒(méi)有得到理智的處理和解決，慢慢積累起來(lái)而逐漸形成的。在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)其中任何一個(gè)細(xì)節(jié)的忽視都可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)管理人員需要多用心觀(guān)察，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的苗頭，采取強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)控制措施來(lái)解決出現(xiàn)的問(wèn)題。

（三）可逆性

在公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)候，如果管理人員能夠采取一些必要的手段來(lái)改善公司的財(cái)務(wù)狀況，就能使公司轉(zhuǎn)危為安，不會(huì)導(dǎo)致最后的破產(chǎn)。

三、上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)具體表現(xiàn)方式

（一）現(xiàn)金支付出現(xiàn)問(wèn)題

資金短缺在很大程度上與公司的信譽(yù)有一定的關(guān)系?，F(xiàn)代社會(huì)是一個(gè)講誠(chéng)信的社會(huì)，公司也是如此。一個(gè)講信譽(yù)的公司，可以輕松地從債權(quán)人手里獲得資金支持、從投資者那里得到項(xiàng)目支持，能夠順利地在銀行和關(guān)聯(lián)公司那里融資，從而保證產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及再生產(chǎn)，這也是公司健康發(fā)展的關(guān)鍵。反之，一旦公司失去信譽(yù)，資金鏈斷裂，公司的籌資融資將會(huì)變得相當(dāng)困難。

（二）債務(wù)問(wèn)題突出

公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的表現(xiàn)形式主要有兩種，其中一種是公司的資產(chǎn)流動(dòng)性太差，缺乏現(xiàn)金；另一種就是本身資產(chǎn)不多，又有大量外債，沒(méi)有辦法按時(shí)兌現(xiàn)曾經(jīng)給債權(quán)人許下的還債承諾。

（三）大額投資失敗

在公司資產(chǎn)有限的情況下，如果盲目進(jìn)行巨額投資，有可能冒太大的風(fēng)險(xiǎn)，使公司陷入無(wú)力清償、喪失信譽(yù)的困境，這樣的后果就可能會(huì)讓公司陷入巨額虧損的境地。

（四）產(chǎn)品銷(xiāo)售受阻

許多公司產(chǎn)品品種單一，銷(xiāo)售手段老化，銷(xiāo)售渠道不暢，導(dǎo)致產(chǎn)品大量積壓，資金周轉(zhuǎn)不靈，大量欠款無(wú)法及時(shí)償還，這樣就可能演變成給公司帶來(lái)嚴(yán)重后果的財(cái)務(wù)危機(jī)事件。

（五）主營(yíng)業(yè)務(wù)癱瘓

上市公司的主要收入來(lái)源應(yīng)是其主營(yíng)業(yè)務(wù)。絕大部分公司的虧損都是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不力而形成的。上市公司為了穩(wěn)定股票價(jià)格、達(dá)到配股要求，或是為了改善公司經(jīng)濟(jì)狀況，常用的做法通過(guò)債務(wù)重組或者政府補(bǔ)貼，或者和關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易。這樣的公司盈利并不是真正意義上的盈利，而且這樣的行為也可能會(huì)使公司陷入更加危險(xiǎn)的境地。

四、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)控制及應(yīng)對(duì)措施

（一）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)先控制

1.識(shí)別公司財(cái)務(wù)危機(jī)的早期癥狀

公司財(cái)務(wù)危機(jī)并不是一天形成的，它的爆發(fā)也需要一定時(shí)間的積累。就公司的管理層來(lái)說(shuō)，識(shí)別公司財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆可以幫助他們改善管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并預(yù)測(cè)其發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而準(zhǔn)確的判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的水平。

2.建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型

早在20世紀(jì)80年代，我國(guó)學(xué)者就開(kāi)始了對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問(wèn)題的研究。研究的初級(jí)階段，基本上都是介紹和評(píng)價(jià)國(guó)外模型。真正適合我國(guó)國(guó)情的、以國(guó)內(nèi)公司的具體數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的預(yù)警模型的研究成果最早出現(xiàn)于1999年?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的研究還是集中在怎樣運(yùn)用預(yù)警模型來(lái)檢測(cè)以及運(yùn)用哪種模型來(lái)預(yù)警這個(gè)方面。

（二）財(cái)務(wù)危機(jī)處理

1.有效處理債務(wù)問(wèn)題。公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)地與各類(lèi)債權(quán)人溝通，要求他們提供短期周轉(zhuǎn)性借款、將債務(wù)清償延期或延長(zhǎng)納稅期限。另一方面，爭(zhēng)取在盡可能短的時(shí)間內(nèi)，收回應(yīng)收賬款，包括清收各種單位和個(gè)人的欠款，收回公司的各類(lèi)應(yīng)收賬款，只有這樣公司的財(cái)務(wù)危機(jī)才有可能得到緩解。

2.降低長(zhǎng)期投資占總投資的比例。如果長(zhǎng)期投資在公司的總資產(chǎn)中占有較高的比例時(shí)，就要把那些利潤(rùn)不佳又很難控制的子公司轉(zhuǎn)讓?zhuān)涯切┠軌蜃儸F(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)盡可能變現(xiàn)。采取這些手段，能夠間接地變現(xiàn)有資產(chǎn)為營(yíng)運(yùn)資金，可以很大程度上提高公司償還債務(wù)的能力和維護(hù)債權(quán)人的利益。不過(guò)，對(duì)負(fù)債公司自身來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)讓投資和變現(xiàn)資產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致一定的經(jīng)濟(jì)損失。因而，這一方案往往要經(jīng)過(guò)公司的高層領(lǐng)導(dǎo)討論研究并證實(shí)確實(shí)可行后才能實(shí)施。

3.有效處理公司的庫(kù)存。存貨不是一種容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，因此，最好的做法就是盡可能的降低存貨的庫(kù)存量。

4.壓縮公司的一切不必要開(kāi)支。削減各種行政管理費(fèi)用、裁并虧損部門(mén)以及一些不必要的輔助部門(mén)和適度地裁減人員；適度減少對(duì)外采購(gòu)、停用某些無(wú)效的生產(chǎn)線(xiàn)。此外，關(guān)閉部分子公司、停產(chǎn)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品等等，都可以最大程度的降低公司的開(kāi)支。

5.尋求過(guò)渡時(shí)期的資金支持。一方面讓債務(wù)人放緩收債的時(shí)間，另一方面和供貨商談判，要求其繼續(xù)提供原材料或資金，應(yīng)付賬款按照銷(xiāo)貨的一定百分比償還、或者直接用退掉部分材料來(lái)抵消相應(yīng)的一些應(yīng)付賬款。

6.制定長(zhǎng)期方案。建立長(zhǎng)期方案實(shí)施時(shí)間表，修改公司的策略和目標(biāo)，并從中吸取教訓(xùn)。①緊縮策略?？s減人員、產(chǎn)品或者不良的市場(chǎng)，起到提升公司價(jià)值的目的。②重整策略。重新優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，重新考慮公司的增長(zhǎng)方向，重新打造公司的增長(zhǎng)點(diǎn)。③成長(zhǎng)策略。通過(guò)新產(chǎn)品的研發(fā)或者新的銷(xiāo)售渠道的開(kāi)辟，使公司能夠迅速的占領(lǐng)新的市場(chǎng)，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，公司也可以采用資產(chǎn)重組的方式來(lái)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)。

[1]彭韶兵，刑精平.公司財(cái)務(wù)危機(jī)論[M].清華大學(xué)出版社, 2005.

[2]吳潤(rùn)玉.上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究[J].消費(fèi)導(dǎo)刊,2007, (06).

[3]萬(wàn)水林，張耀輝.財(cái)務(wù)危機(jī)成本與資本結(jié)構(gòu)決策[J].生產(chǎn)力研究,2004,(03).

[4]龍洋.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成機(jī)制研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2013, (22).

（作者單位：宜賓學(xué)院）