人民幣國際化的發(fā)展歷程和路徑選擇研究

劉 震

(武鋼黨校 黨史黨建部,湖北武漢 430081)

國外學(xué)者對貨幣國際化的研究相對早于國內(nèi)。Talus(1991)將貨幣國際化解釋為:當(dāng)一國貨幣在沒有該貨幣發(fā)行國參與的國際交易中充當(dāng)記賬單位、交易媒介和價值儲藏手段時,該貨幣就實現(xiàn)了國際化。蒙代爾(2002)認(rèn)為,當(dāng)貨幣流通范圍超出法定的流通區(qū)域,該貨幣就國際化了。本文結(jié)合眾多學(xué)者的觀點,將貨幣國際化的含義界定如下:一種貨幣的部分或全部職能由原使用區(qū)域擴(kuò)大到周邊國家或地區(qū)乃至全球范圍,并以此最終演化為國際區(qū)域直至全球通用貨幣的動態(tài)過程。相應(yīng)地,人民幣的國際化則指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,并以此成為國際上普遍認(rèn)可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。

目前,國際金融體系正面臨嚴(yán)重危機(jī)、經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速使我國對貨幣作為貿(mào)易和資產(chǎn)的計價、財富儲備和財富再創(chuàng)造手段的作用和依賴日益加深,一旦國際市場和主要經(jīng)濟(jì)大國對美元失去信心,美元崩潰將可能會造成國際金融與貿(mào)易秩序陷入混亂狀態(tài),并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退,而人民幣的區(qū)域化和國際化是應(yīng)對當(dāng)前危機(jī)和挽救國際市場信心的有效手段之一。同時,美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)也為人民幣國際化帶來了機(jī)會和可能性,中國可以在現(xiàn)有的金融制度框架和金融市場約束下進(jìn)行創(chuàng)新和完善,擴(kuò)大人民幣在亞洲區(qū)域乃至國際經(jīng)濟(jì)交易范圍內(nèi)的使用,上述也正是本文研究意義的體現(xiàn)。基于此,有必要在回顧人民幣國際化發(fā)展歷程的前提下,對人民幣國際化的路徑選擇做出相應(yīng)研究。

一、人民幣國際化發(fā)展歷程回顧

1.市場自發(fā)作用下的區(qū)域化現(xiàn)狀

近年來,隨著人民幣在周邊國家和地區(qū)的使用范圍不斷擴(kuò)大,人民幣區(qū)域化的趨勢凸顯,具體表現(xiàn)為:一是人民幣在周邊國家和港澳地區(qū)廣泛流通使用,在部分區(qū)域接近可自由兌換。二是人民幣在非接壤國家的流通使用增多。據(jù)我國央行調(diào)查統(tǒng)計,2006年末,僅人民幣現(xiàn)金在周邊接壤國家和港澳地區(qū)的滯留量就約為215億元,2006年全年人民幣現(xiàn)金跨境流出入的總流量為8567億元,凈流出量為121億元。

由于我國經(jīng)濟(jì)實力不斷提升,人民幣匯率穩(wěn)中有升,人民幣在部分邊貿(mào)地區(qū)已成為主要結(jié)算貨幣,在越南、緬甸、蒙古等國家,人民幣現(xiàn)金可以全境通用,人民幣被廣泛用于購物、消費和結(jié)算,人民幣跨境投資規(guī)模有所擴(kuò)大。例如在蒙古,流通的人民幣現(xiàn)金占總流通現(xiàn)金量的60%以上,再如在越南,邊貿(mào)成交額中由人民幣結(jié)算的已經(jīng)達(dá)到90%以上。特別是我國的香港和澳門地區(qū),由于與內(nèi)地存在著密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系,每年相互探親和旅游人數(shù)日益增多,人民幣的兌換和使用相當(dāng)普遍。資料表明,目前在香港流通的人民幣已達(dá)700多億元,成為僅次于港幣的流通貨幣。

從近期來看,隨著我國居民的生活水平同益提高,赴境外商旅、求學(xué)的人數(shù)逐年增加。在泰國、新加坡、馬來西亞、韓國等非接壤國家,一方面,可以用人民幣購買商品的商店越來越多,另一方面,可以兌換人民幣的兌換點和銀行也逐漸增多。尤其我國從2005年1月10日起正式開通了韓國、泰國、新加坡的“銀聯(lián)卡”受理業(yè)務(wù)后,人民幣的國際地位進(jìn)一步提高,人民幣的國際化進(jìn)程也得到了進(jìn)一步的推進(jìn)。此外,有一些非接壤國家由于境內(nèi)人民幣積存量上升,人民幣清算需求逐漸攀升。如亞美尼亞、阿塞拜疆、蘇丹和伊朗等國家提出在雙邊貿(mào)易中使用人民幣銀行結(jié)算。菲律賓向中國人民銀行提出人民幣現(xiàn)鈔調(diào)運和出售安排要求。云南邊境口岸已開始為中泰水路運輸?shù)墓弋a(chǎn)品采購提供人民幣現(xiàn)金結(jié)算試點。

2.制度安排對人民幣國際化進(jìn)程的推動

按照時間的脈絡(luò),1993年,央行就和周邊8個國家和地區(qū)的央行簽署了邊貿(mào)本幣結(jié)算協(xié)定;2003年,央行分別為香港和澳門的銀行開辦的個人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排;2004年底,央行出資2.22億美元儲備資產(chǎn),認(rèn)購了亞洲債券基金二期,利用其投資中國債券市場,啟動了國外央行間接對人民幣債券的投資;2007年,又允許中資金融機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券;2008年12月底,國務(wù)院正式提出對廣東和長三角地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點。2009年3月29日,中國央行和阿根廷中央銀行簽署了700億元等值人民幣的貨幣互換框架協(xié)議,這是迄今中國和拉美國家歷史上最大規(guī)模的金融交易。至此,中國央行已與中國香港地區(qū)、韓國、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等6個國家和地區(qū)的央行及貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議,總額達(dá)到6500億元人民幣,約合我國外匯儲備總額的5%。目的是支持雙邊貿(mào)易及直接投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,并為穩(wěn)定金融市場提供短期流動性。

此外,中國人民銀行與香港金融管理局簽訂了協(xié)議,正式建立覆蓋多幣種的全方位跨境支付清算合作機(jī)制。2010年4月8日,國務(wù)院決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞四城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作,境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家。2010年7月,中國人民銀行和財政部等部門聯(lián)合發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》,明確規(guī)定香港和澳門的人民幣清算行可以從境內(nèi)銀行問外匯市場、同業(yè)拆借市場兌換人民幣和拆借資金。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的啟動。2010年9月28同,中央政府60億元人民幣國債開始在香港公開發(fā)行,這是中央政府首次在內(nèi)地以外地區(qū)發(fā)行人民幣國債。這就有利于進(jìn)一步推動人民幣區(qū)域化的進(jìn)程。

二、人民幣國際化的路徑選擇策略

1.起步階段的路徑選擇策略

該階段是人民幣國際化的初始階段,主要可采取如下策略。

第一,積極推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。人民幣要實現(xiàn)國際化,首先要做到在周邊國家流通,表現(xiàn)為由邊境貿(mào)易帶動人民幣在周邊地區(qū)的流通和國際貿(mào)易中計價范圍的擴(kuò)大,而跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算這是為了更好的推動邊境貿(mào)易,便于人民幣在周邊地區(qū)的流通。此外,還要制定配套策略,包括繼續(xù)放寬人民幣現(xiàn)金的出入標(biāo)準(zhǔn),簽署雙邊支付協(xié)議;增加邊境貿(mào)易中優(yōu)惠措施,進(jìn)一步促進(jìn)邊境貿(mào)易發(fā)展;與更多國家和地區(qū)開通人民幣銀聯(lián)卡受理業(yè)務(wù),進(jìn)一步推動銀聯(lián)標(biāo)識走出國門等,鼓勵和推動在與我國邊境接壤的周邊國家和地區(qū)的雙邊貿(mào)易與直接投資中使用人民幣,從而使得人民幣成為周邊國家貿(mào)易的主導(dǎo)貨幣。

第二,大力推動雙邊貨幣互換。貨幣互換最早時候出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代的英國,80年代得到了巨大的發(fā)展,目前已經(jīng)流行于各大金融市場。貨幣互換是在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價本金和固定利息進(jìn)行交換,它具有降低籌資成本和規(guī)避匯率風(fēng)險的功能。實際上,我國推動雙邊貨幣互換具有非常重要的現(xiàn)實意義。其一,可以維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定,推動雙邊貿(mào)易發(fā)展。貨幣互換可以使我國企業(yè)和貿(mào)易伙伴國企業(yè)規(guī)避使用美元和歐元結(jié)算的匯率風(fēng)險,并降低兌換成本,從而可以直接推動中國同其他國家額雙邊貿(mào)易往來;其二,可以促進(jìn)我國金融管理水平的提升。但還需考慮到,人民幣流到境外會增添許多不確定因素,因此,跨境監(jiān)管成本會大大增加,這就對我國的金融管理水平提出了更高的要求。

第三,建立人民幣流出流回機(jī)制。為了順利推動人民幣國際化,就需要建立人民幣流出流回機(jī)制。在人民幣流出機(jī)制建設(shè)中,需要通過以境外貿(mào)易人民幣支付結(jié)算以及對外投資等手段來推動。而在人民幣流入機(jī)制建設(shè)中,一方面要積極推動境外貿(mào)易人民幣結(jié)算,完善人民幣的交易中介功能,另一方面還要完善人民幣匯率形成機(jī)制,大力發(fā)展人民幣金融市場。

2.發(fā)展階段的路徑選擇策略

第一,建設(shè)人民幣離岸市場。離岸金融市場是指采取與國內(nèi)金融市場隔離的形態(tài),從而使非國內(nèi)居民在籌集資金和運用資金方面不受夠內(nèi)稅收、外匯管制和國內(nèi)金融法規(guī)的影響,進(jìn)行自由交易的市場。根據(jù)國外建立離岸金融市場的經(jīng)驗,一國建立離岸金融市場必須具備以下基本條件:一是政治安定,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;二是經(jīng)濟(jì)開放度高,與國際市場聯(lián)系緊密;三是有比較成熟和完備的金融制度和金融機(jī)構(gòu);四是金融監(jiān)管比較寬松;五是地理位置優(yōu)越,交通發(fā)達(dá),通訊先進(jìn);六是有充足的國際金融專業(yè)人才和較豐富的經(jīng)驗。目前,我國內(nèi)陸一直保持著政治安定,經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的勢頭,對外開放程度不斷加深,中國已經(jīng)以它獨特的優(yōu)勢融入了世界經(jīng)濟(jì)之中。此外,我國地處環(huán)太平洋經(jīng)濟(jì)圈,地緣優(yōu)勢得天獨厚。但金融制度和金融機(jī)構(gòu)還不算太成熟,人民幣尚未實現(xiàn)資本項目自由兌換,因此,中國內(nèi)陸建立離岸金融市場的條件還沒有成熟。但是,香港與內(nèi)陸在地理位置上臨近,經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密,香港本身就是一個發(fā)育成熟的離岸金融中心,管制寬松,政策優(yōu)惠。而且,香港已經(jīng)有大量人民幣在流通,人民幣在港需求不斷上升。所以,香港作為人民幣的離岸中心將很有優(yōu)勢。

第二,逐步開放資本賬戶。實現(xiàn)人民幣國際化的一個必要條件就是實現(xiàn)人民幣自由化,因此,有必要逐步開放資本項目管制,結(jié)合人民幣國際化過程中的現(xiàn)實情況,爭取早日實現(xiàn)人民幣的資本項目自由兌換,最終實現(xiàn)人民幣的自由兌換。結(jié)合我國國情,要積極謹(jǐn)慎地放開資本項目的管制,可以汲取全文所述的日元國際化的啟示:首先,開放資本項目要與國內(nèi)金融改革與發(fā)展的步驟相適應(yīng),不能脫離實際經(jīng)濟(jì)需要而過早開放;其次,在開放資本項目的同時要注重國內(nèi)金融市場改革,使之相互促進(jìn)相互發(fā)展;再次,在開放資本項目的同時要保持人民幣匯率穩(wěn)定,避免人民幣匯率大起大落給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響;最后,在開放資本項目的同時要積極參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制,掌握好參與國際協(xié)調(diào)與穩(wěn)定國際金融秩序的關(guān)系。

第三,積極參與東亞貨幣金融合作。當(dāng)今的國際貨幣體系本質(zhì)上還是一種以美元主導(dǎo)的體制,全球金融危機(jī)的爆發(fā)使美國的經(jīng)濟(jì)受到了很大的影響,美元的地位受到挑戰(zhàn)。歷史經(jīng)驗證明,通過區(qū)域貨幣合作可以在世界貨幣體系改革中占有一席之地,例如歐元的誕生就是借助于區(qū)域貨幣合作的支撐來挑戰(zhàn)國際霸權(quán)貨幣,最終實現(xiàn)本國貨幣的區(qū)域化以及國際化。歐元的誕生為其他非霸權(quán)貨幣國家的貨幣區(qū)域化提供了一個經(jīng)驗?zāi)Ｊ?即在美元霸權(quán)主導(dǎo)的現(xiàn)行國際貨幣體系中,通過區(qū)域性制度合作,可以大大減少挑戰(zhàn)霸權(quán)貨幣成為區(qū)域貨幣的成本。因此,人民幣要實現(xiàn)區(qū)域化,最現(xiàn)實可行的路徑就是參與東亞貨幣合作,使人民幣成為東亞貨幣區(qū)的核心貨幣。

對于此,其一,要不斷提升我國自身實力。中國參與東亞貨幣合作,首先要提升自身實力,通過發(fā)展本國經(jīng)濟(jì),加強(qiáng)同東亞各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系,同東亞各國成為一個真正的經(jīng)濟(jì)整體;其二,要加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)。中國應(yīng)積極努力的加強(qiáng)同區(qū)域內(nèi)各國之間的政策協(xié)調(diào),以此提高自身在東亞區(qū)域內(nèi)形象。具體可以從以下方面做起:一是推進(jìn)政府間對話機(jī)制的建立。東亞的對話機(jī)制可在各個層面下展開,如三邊機(jī)制、多邊機(jī)制,從而通過平等的磋商來解決各成員之間的政策沖突、金融監(jiān)管的透明度、金融政策的協(xié)調(diào)、相關(guān)信息的披露、財政與貨幣政策的一致性以及官方共同行動等方面的問題,在各方充分交換意見的基礎(chǔ)上尋求深層共識;二是加強(qiáng)東亞區(qū)域內(nèi)匯率政策的協(xié)調(diào)。東亞地區(qū)兩個最大的經(jīng)濟(jì)主體一中國和日本,實施不同的匯率制度。中國實行釘住美元的匯率制度,日本實行同美元自由浮動的匯率制度,美日匯率的波動會引起東亞兩個大國的貿(mào)易摩擦,并對區(qū)域內(nèi)貿(mào)易帶來不良的影響。中國應(yīng)加快人民幣匯率制度的改革進(jìn)程,增強(qiáng)人民幣匯率體制的彈性和適應(yīng)性,積極推動?xùn)|亞國家和地區(qū)的匯率政策協(xié)調(diào),成為東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力源、穩(wěn)定器和協(xié)調(diào)主體。三是加強(qiáng)同東亞各國各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。中國要采取適當(dāng)?shù)恼?加強(qiáng)同東亞區(qū)域內(nèi)各國的膨脹率、利率、財政赤字的協(xié)調(diào),加強(qiáng)同東亞各國金融領(lǐng)域相關(guān)政策的協(xié)調(diào)。

3.深化階段的路徑選擇策略

第一,保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、穩(wěn)定增長強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力是實現(xiàn)貨幣國際化的根本保證,我國應(yīng)該通過實行穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,保持良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢。一國的經(jīng)濟(jì)實力是其貨幣國際化的前提條件,一國貨幣在世界經(jīng)濟(jì)活動中的參與程度和本身的穩(wěn)定性以及能否經(jīng)受世界的沖擊決定了其是否會得到國際社會的廣泛認(rèn)同。人民幣走向國際化道路至關(guān)重要的助推器就是中國總體經(jīng)濟(jì)實力的不斷提升。為此,中國經(jīng)濟(jì)必須持續(xù)保持在亞洲及全球經(jīng)濟(jì)中的較快增長率,成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國,增強(qiáng)世界對中國的信心,為人民幣幣值的穩(wěn)定及最終實現(xiàn)人民幣國際化奠定堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。

第二,不斷完善國內(nèi)金融體系。要使人民幣真正實現(xiàn)國際化,中國要不斷地完善國內(nèi)金融體系。首先,要完善中央銀行職能。在開放的金融環(huán)境下,貨幣政策的效果將受到干擾,貨幣供給的被動性加強(qiáng),貨幣政策通過再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金等手段的調(diào)控空間縮減,為增強(qiáng)我國貨幣政策的主動性和其有效性,我國需要加強(qiáng)公開市場操作的力度。其次,要不斷完善金融市場監(jiān)管。有效的監(jiān)管能夠減少信息不對稱、規(guī)范市場主體行為、協(xié)調(diào)供求雙方、增強(qiáng)市場信心,最終實現(xiàn)市場的效率,監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合理組織和監(jiān)管制度的有效實施可以在很大程度上提高一國金融市場的競爭力。最后,還要持續(xù)深化金融體系改革,維持金融秩序的穩(wěn)定。貨幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中的紐帶作用和世界各國對國際貨幣的大量需求,要求國際貨幣發(fā)行國必須要有發(fā)達(dá)的金融市場和大量實力雄厚、分支機(jī)構(gòu)遍布全球的金融機(jī)構(gòu),能夠大量地聚集國際貨幣資金,以滿足各國政府、企業(yè)和個人方便地籌集、運用、結(jié)算國際貨幣的需要。

第三,打造國際金融中心。國際金融中心一般是指國際性金融市場的集中地。一般有以下共同特征:金融機(jī)構(gòu)云集、金融服務(wù)全面、金融制度完備、金融交易活躍、金融人才充沛等等。并且,金融中心發(fā)源地的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實力是金融中心形成和發(fā)展的必要條件。國際金融中心可以連接國內(nèi)金融市場與國際金融市場,從而實現(xiàn)國內(nèi)金融市場與國際金融市場的直接融合。一個國家沒有國際金融中心,無法使國內(nèi)金融與國際金融融合起來和快速地反映國際金融形勢和走向,也無法使該國貨幣參與國際市場的價格形成過程,則貨幣的國際化很難實現(xiàn),因此,打造上海的國際金融中心地位,將有利于人民幣走向國際化。對于此,上海的國際金融中心建設(shè)可以從以下方面進(jìn)行突破:首先,要在提高我國社會資本形成能力上有所突破;其次,要在推進(jìn)國際資本在上海金融市場的雙向流動上有所突破;最后,要在組建具有綜合經(jīng)營能力和國際競爭力的金融控股集團(tuán)方面有所突破。

三、結(jié)論

綜上所述,盡管我國目前的經(jīng)濟(jì)實力還不是很強(qiáng),但依然可以通過合理的制度安排來補償經(jīng)濟(jì)上的不足。一方面,經(jīng)濟(jì)總量繼續(xù)提升,保持適度高速增長;另一方面,在經(jīng)濟(jì)相對較弱的情況下,建立有效的貨幣金融制度和高效的宏觀調(diào)控體系,實現(xiàn)貨幣國際化發(fā)展目標(biāo),發(fā)揮制度創(chuàng)新在金融開放中的作用,縮短貨幣國際化的進(jìn)程。通過相對較弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),利用合理強(qiáng)大的制度安排,發(fā)揮政府在貨幣國際化中的作用,政府應(yīng)主動的、積極的推動人民幣國際化,從而加快人民幣國際化步伐,其實質(zhì)體現(xiàn)于市場手段與政府手段的相互配合。

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