關(guān)系型融資——福建省民營企業(yè)的融資出路①

福建師范大學(xué)閩南科技學(xué)院 劉武強(qiáng)

促進(jìn)福建省民營企業(yè)發(fā)展是海西建設(shè)的重要戰(zhàn)略之一。改革開放三十多年來，福建省民營企業(yè)發(fā)展迅猛，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、增加財(cái)政收入、提升經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、推動(dòng)科技創(chuàng)新、改善人民生活、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮了重要作用，已成為福建省社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要生力軍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，福建省規(guī)模以上民營企業(yè)達(dá)26.67萬戶，占全省企業(yè)總數(shù)的78.4%[1]。福建省社會(huì)投資總量的65.8%、稅收收入60%、就業(yè)人口的85%均由民營經(jīng)濟(jì)解決。然而，融資困難一直制約著福建省民營企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。

1 福建省民營企業(yè)融資困難重重

從福建民營企業(yè)目前的情況來看，銀行貸款仍然是主要融資渠道，其次是發(fā)行股票，用得最少的是發(fā)行企業(yè)債券；而民間借貸是許多中小民營企業(yè)融資的重要依托，但融資成本較高。據(jù)中國人民銀行貨幣政策分析小組調(diào)查顯示，2010年福建省民間借貸樣本市場(chǎng)發(fā)生額擴(kuò)大，樣本平均利率比上年略有提高。[2]由于國家政策、社會(huì)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部的原因，民營企業(yè)在融資方面困難重重，具體表現(xiàn)為：

(1)抑制通脹的政策客觀上增加民營企業(yè)獲取銀行貸款的困難。為抑制通貨膨脹，央行從2010年開始扭轉(zhuǎn)貨幣政策取向，從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“把好流動(dòng)性總閘門”，自2010年1月以來央行連續(xù)10次調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，截至2011年7月央行年內(nèi)三度加息，由于民營企業(yè)的基礎(chǔ)比較薄弱，資產(chǎn)規(guī)模、信用評(píng)級(jí)、抵押擔(dān)保等都不占優(yōu)勢(shì)。對(duì)于商業(yè)銀行來說，由于信貸額度有限，為降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)他們只好選擇大企業(yè)，造成了資本規(guī)模較小的民營企業(yè)很難從銀行獲得貸款支持。

(2)債券發(fā)行規(guī)模管理的政策限制了民營企業(yè)通過企業(yè)債券融資的可能性。根據(jù)我國《公司法》的規(guī)定：“股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為了籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可依照規(guī)定發(fā)行公司債券”。我國《證券法》也規(guī)定：“發(fā)行公司債券，必須依照公司法規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門審批”。目前，我國公司債券發(fā)行的各項(xiàng)指標(biāo)均由國務(wù)院統(tǒng)一確定，實(shí)行的是規(guī)模管理，債券發(fā)行時(shí)優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通及城市公共設(shè)施項(xiàng)目。因此，民營企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)，受到規(guī)模和行業(yè)的限制，難度很大。

(3)國內(nèi)外資本市場(chǎng)較高的準(zhǔn)入門檻也使得民營企業(yè)上市融資艱難。從國內(nèi)情況看，企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件。其中，主板市場(chǎng)上市對(duì)資本、股本、盈利的要求；二板市場(chǎng)規(guī)定的上市條件、上市程序等與主板基本相同，無法真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾；2009年推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也要求連續(xù)兩年盈利且累計(jì)不少于1000萬元、凈資產(chǎn)不少于2000萬，這對(duì)于處于創(chuàng)業(yè)期或成長期的民營企業(yè)也有不小的難度。海外資本市場(chǎng)融資也有較高的上市要求，上市首發(fā)費(fèi)、上市維持費(fèi)均比較高，一些不可預(yù)測(cè)的費(fèi)用對(duì)于民營企業(yè)也是一筆不小的負(fù)擔(dān)。

(4)民間借貸缺乏保障，成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。目前，我國還未健全規(guī)范民間融資法律法規(guī)，民間融資借貸雙方信息嚴(yán)重不對(duì)稱，融資成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。目前，福建省泉州市民間借貸月息達(dá)到10‰～12‰，利率水平比商業(yè)銀行高得多，受央行加息政策的影響，民間任借貸的利率水平也持續(xù)上漲。高昂的利率負(fù)擔(dān)造成民營企業(yè)經(jīng)營成本急劇增加，缺乏法律保障和制度約束也增加了民營企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使民營企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭中的不占優(yōu)勢(shì)。

2 福建省民營企業(yè)發(fā)展關(guān)系型融資的有利條件

(1)福建特有的“閩商文化”、“家庭觀念”為關(guān)系型融資提供了文化橋梁。福建悠久的經(jīng)商傳統(tǒng)造就了閩商文化的特有稟賦，即“善觀時(shí)變、順勢(shì)有為、敢冒風(fēng)險(xiǎn)、愛拼會(huì)贏、合群團(tuán)結(jié)、豪爽義氣、戀祖愛鄉(xiāng)、回饋桑梓”。[4]濃厚的文化積淀促進(jìn)了近現(xiàn)代福建民營企業(yè)的快速發(fā)展。在泉州，做衣服的洪門和做鞋子的丁氏南北相望，這兩個(gè)姓氏也是泉州鞋服兩大行業(yè)家族企業(yè)的代名詞。洪肇明和洪肇設(shè)兩兄弟打造出勁霸和柒牌，丁氏家族的丁志忠、丁伍號(hào)、丁水波分別打造出安踏、361°、特步，在當(dāng)前的鞋服行業(yè)可謂家喻戶曉。早期的閩商在家族、行業(yè)內(nèi)結(jié)成了商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，同宗、同族、同鄉(xiāng)、同文給人的信任感和安全感，促使他們傾向于在家族內(nèi)部或人脈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)尋找合作伙伴。

(2)產(chǎn)業(yè)集群化為關(guān)系型融資提供了良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。目前，福建民營企業(yè)集群發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全省已形成60個(gè)左右的產(chǎn)業(yè)集群，涵蓋建材、服裝、鞋帽等行業(yè)，工業(yè)總產(chǎn)值約3800億元，約占全省的52%。[4]在福建省產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部，除了少量的大型工業(yè)企業(yè)外，幾乎都是民營企業(yè)，總數(shù)近4萬家。產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部企業(yè)之間相互滲透，互相了解，有效緩解信息不對(duì)稱，能在集群內(nèi)部進(jìn)行經(jīng)常性的資金融通，為民營企業(yè)的關(guān)系型融資創(chuàng)造了十分有利的條件。

(3)政策的持續(xù)優(yōu)化為關(guān)系型融資提供較好的政策環(huán)境。2005年7月，中國銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《銀行開展小企業(yè)貸款指導(dǎo)意見》，要求各銀行加大對(duì)民營企業(yè)的貸款支持。同年，《中共福建省委福建省人民政府關(guān)于全面提升民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的若干意見》，提出要對(duì)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展加大金融支持力度。2009年12月，福建省委孫春蘭書記提出，要進(jìn)一步落實(shí)好鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資的優(yōu)惠政策，引導(dǎo)和促進(jìn)閩商回歸，把福建打造成投資創(chuàng)業(yè)的熱土。在較好的政策環(huán)境下，福建省2010年新增的企業(yè)貸款中，中小型企業(yè)(多為民營企業(yè))增量貸款占比達(dá)到了91.1%。全年福建省小型企業(yè)貸款增量達(dá)1154.5億元，僅次于浙江、江蘇、廣東和山東四個(gè)省。[2]

(4)民營企業(yè)信用擔(dān)保體系發(fā)展初具規(guī)模，為關(guān)系型融資提供有效的保障。截至2009年6月，福建省民營企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)達(dá)238家，注冊(cè)資本167.5億元，累計(jì)為近1.7萬戶民營企業(yè)提供擔(dān)保，累計(jì)擔(dān)保總額達(dá)1048億元。[5]在市場(chǎng)需求和政府推動(dòng)的雙重作用下，福建省已初步形成了出資形式多樣、機(jī)構(gòu)層次豐富的民營企業(yè)信用擔(dān)保體系，有效地改善了民營企業(yè)關(guān)系型融資環(huán)境。

3 福建民營企業(yè)發(fā)展關(guān)系型融資的現(xiàn)實(shí)障礙

(1)家族企業(yè)相對(duì)落后的管理制度不適應(yīng)關(guān)系型融資的相機(jī)治理機(jī)制。實(shí)施關(guān)系型融資要求出資者在與企業(yè)的關(guān)系型融資關(guān)系中，知曉企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理情況，適時(shí)介入企業(yè)內(nèi)部管理，對(duì)關(guān)系中小企業(yè)形成有效的相機(jī)治理機(jī)制。而福建多數(shù)民營企業(yè)實(shí)行家族式管理，產(chǎn)權(quán)相對(duì)集中，管理相對(duì)落后，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展上決策失誤概率較高，風(fēng)險(xiǎn)較大；而信息不透明，也增大了信貸風(fēng)險(xiǎn)。[4]家族式的企業(yè)管理模式、產(chǎn)權(quán)過于集中、信息不夠透明都不利于相機(jī)治理機(jī)制的形成，也就阻礙了關(guān)系型融資的發(fā)展。

(2)銀行業(yè)不發(fā)達(dá)不利于對(duì)民營企業(yè)“意會(huì)信息”的掌握。前文已述銀行貸款仍然是民營企業(yè)融資的主要渠道。由于中小銀行更愿意與民營企業(yè)保持長期的合作關(guān)系，因此在提供融資服務(wù)方面擁有信息優(yōu)勢(shì)(林毅夫、李永軍，2001)。然而，與廣東省和浙江省相比，福建省金融服務(wù)系統(tǒng)相對(duì)不發(fā)達(dá)，銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，特別是中小銀行數(shù)量更少，且從業(yè)人員少，不利于對(duì)民營企業(yè)意會(huì)信息的掌握。而且福建省銀行資產(chǎn)總額小，可貸資金有限，創(chuàng)新能力低，關(guān)系型融資技術(shù)不熟練，對(duì)民營企業(yè)支持不足。

(3)產(chǎn)業(yè)集群化也對(duì)民營企業(yè)發(fā)展關(guān)系型融資造成一定的負(fù)面影響。由于集群企業(yè)之間關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，互相參股滲透，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性難以把握，這就加大了銀行貸款的代理成本和信貸風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)平衡和規(guī)避原則，銀行要求的貸款利率也應(yīng)該較高。

(4)民營企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全阻礙了民營企業(yè)獲得關(guān)系型融資。盡管福建省信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)近年來獲得長足的發(fā)展，但專門針對(duì)民營企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量還比較少，而且大多數(shù)資本規(guī)模比較小，平均每家注冊(cè)資本不足1000萬元，擔(dān)保能力有限。

4 福建省民營企業(yè)關(guān)系型融資的實(shí)施策略

(1)民營企業(yè)應(yīng)完善企業(yè)經(jīng)營管理，樹立誠信經(jīng)營的理念，為出資者提供良好的“意會(huì)信息”。福建的民營企業(yè)要建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰產(chǎn)權(quán)，規(guī)范管理，加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)。民營企業(yè)要把企業(yè)信用文化作為企業(yè)文化建設(shè)的核心，以良好信用文化提升企業(yè)核心競(jìng)爭力，使民營企業(yè)對(duì)內(nèi)有凝聚力，對(duì)外有競(jìng)爭力。

(2)有效引導(dǎo)民間資本，成立更多的中小民營銀行、小額貸款公司，緩解信息不對(duì)稱。建議政府認(rèn)真貫徹《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》精神，在工商登記、政府資金支持、稅收、人才引進(jìn)等方面大力扶持民間資本進(jìn)入金融服務(wù)業(yè)。激發(fā)民間資本活力，把社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為投資資本，成立更多的中小民營銀行和小額貸款公司，增強(qiáng)民營企業(yè)的金融服務(wù)能力，有效地掌握民營企業(yè)的意會(huì)信息，緩解信息不對(duì)稱，增加了民營企業(yè)獲取關(guān)系型融的可能性。

(3)完善出資者與民營企業(yè)的相機(jī)治理體制，為福建民營企業(yè)獲得關(guān)系型融資提供保障機(jī)制。關(guān)系型融資要求投融資雙方平等互惠、協(xié)調(diào)發(fā)展。企業(yè)應(yīng)該是一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營的法人，出資者不能盲目干預(yù)企業(yè)經(jīng)營。出資者通過持有關(guān)系企業(yè)一定的股份，了解企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理情況，適時(shí)介入企業(yè)的內(nèi)部管理，完善資本退出機(jī)制，對(duì)關(guān)系民營企業(yè)形成有效的相機(jī)治理機(jī)制。

(4)完善民營企業(yè)信用擔(dān)保體系，形成有效的關(guān)系型融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。要建立政府、商業(yè)機(jī)構(gòu)、企業(yè)共同參與的多元化的民營企業(yè)信用擔(dān)保體系。吸引民間資本成立民營擔(dān)保公司，建立再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，有效分散擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，降低單筆擔(dān)保損失的實(shí)際代償率。政府應(yīng)積極研究制定有關(guān)法規(guī)，建立貸款銀行、受保企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，明確風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偙壤?/p>

[1]卿松,孫福明.關(guān)于福建民營企業(yè)融資問題的思考[J].集美大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2009(7).

[2]中國人民銀行福州中心支行.2010年福建省經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行分析報(bào)告[J].福建金融,2011(2).

[3]劉武強(qiáng).我國民間中小企業(yè)關(guān)系型融資存在的問題分析及對(duì)策建議[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版),2011(7).

[4]鄭希強(qiáng).發(fā)展福建省中小企業(yè)關(guān)系型借貸的探索[J].福建金融,2008(12).

[5]唐錦虹.論完善民營企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制——以福建省擔(dān)保業(yè)為例[J].福建金融,2009(12).