物流金融運(yùn)作模式的優(yōu)化及風(fēng)險(xiǎn)管理研究

浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院 范晟杰

物流金融的產(chǎn)生源于物流產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的有機(jī)結(jié)合，伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展而產(chǎn)生，并隨著物流產(chǎn)業(yè)的完善得到進(jìn)一步發(fā)展。其旨在為物流企業(yè)提供融資、結(jié)算、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，并通過開發(fā)和應(yīng)用一系列金融產(chǎn)品，已達(dá)成對(duì)物流領(lǐng)域中貨幣資金流通的有效組織和運(yùn)營。由于目前物流企業(yè)競(jìng)爭激烈，通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難再業(yè)內(nèi)取得高的回報(bào)率，所以很多物流企業(yè)紛紛與銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合，推展物流金融業(yè)務(wù)，以便為客戶提供增值服務(wù)，以占據(jù)業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)地位。

1 物流金融的運(yùn)作模式

物流金融的運(yùn)作模式是指物流金融運(yùn)作的一系列系統(tǒng)有序的方式、方法、結(jié)構(gòu)及流程的組合。傳統(tǒng)的物流金融運(yùn)作模式下，第三方物流企業(yè)充當(dāng)傳統(tǒng)的第三方監(jiān)管企業(yè)，通過其提供的傳統(tǒng)物流服務(wù)對(duì)資金約束企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督管理，使得資金約束企業(yè)順利獲得銀行提供的融資服務(wù)。這種監(jiān)管與融資服務(wù)不僅使得物流企業(yè)、資金約束企業(yè)與銀行三方實(shí)現(xiàn)共贏，而且大大提高了物流企業(yè)在業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭能力。

不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以把物流金融的運(yùn)作模式進(jìn)行不同的分類，本文根據(jù)質(zhì)押物性質(zhì)的不同可以把傳統(tǒng)的物流金融運(yùn)作模式分為基于權(quán)利質(zhì)押的物流金融運(yùn)作模式，基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融運(yùn)作模式、基于權(quán)利和動(dòng)產(chǎn)混合質(zhì)押的金融運(yùn)作模式。

1.1 基于權(quán)利質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式

該種模式在現(xiàn)實(shí)中也被稱為倉單質(zhì)押模式，一般是資金約束企業(yè)以第三方物流企業(yè)開出的倉單作為質(zhì)押物向銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資服務(wù)的模式。在我國的現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中，倉單質(zhì)押融資主要應(yīng)用于中小企業(yè)的融資行為中。由于中小企業(yè)不具有一定固定資產(chǎn)或者得到有實(shí)力的第三方為其擔(dān)保以取得正規(guī)渠道的融資服務(wù)，且其一般擁有大量的存貨，為了盤活存貨和獲得短期的信貸支持，采取倉單質(zhì)押模式可以獲得一定程度的金融支持。

1.2 基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融運(yùn)作模式

該種模式現(xiàn)實(shí)中常常稱為存貨質(zhì)押融資，是指資金約束企業(yè)將其擁有的動(dòng)產(chǎn)作為質(zhì)押，向銀行等金融機(jī)構(gòu)出質(zhì)，同時(shí)，將質(zhì)押物交由具有合法資格的第三方物流企業(yè)保管，以便獲得貸款服務(wù)的模式。在我國，該種模式被廣泛應(yīng)用于鋼鐵、石油、建材、有色金屬、家電等十幾個(gè)行業(yè)。一般動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押物需要具備良好的市場(chǎng)流通性及產(chǎn)品價(jià)值的穩(wěn)定性等特征，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)銀行等金融機(jī)構(gòu)可以將質(zhì)押品變賣以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融模式可以分為靜態(tài)質(zhì)押融資和動(dòng)態(tài)質(zhì)押融資兩種:

(1)靜態(tài)質(zhì)押融資。一般是指資金約束企業(yè)將抵押給銀行的物品存放于第三方物流企業(yè)監(jiān)管下的倉庫(包括物流公司的倉庫、借款企業(yè)倉庫或第三方的倉庫)，第三方物流企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)出具質(zhì)押專用倉單或者質(zhì)押物清單并負(fù)責(zé)對(duì)商品的監(jiān)管，銀行根據(jù)質(zhì)押倉單、清單向資金約束企業(yè)提供融資服務(wù)。此種靜態(tài)質(zhì)押中，商品入庫后借款企業(yè)只能隨著融資余額的減少而提取相應(yīng)的部分，否則不能更換商品，直至借款清償為止。

(2)動(dòng)態(tài)質(zhì)押融資。較于靜態(tài)質(zhì)押融資，動(dòng)態(tài)質(zhì)押更為便捷和靈活，是在靜態(tài)質(zhì)押基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。其基本運(yùn)作同靜態(tài)質(zhì)押一致，差別在于對(duì)質(zhì)押物的要求僅僅是確定最低質(zhì)押值，在質(zhì)押期間可以按照事先約定的方式置換，高于或者低于最低質(zhì)押值的部分可以提取或存入。此種方式更適合借款企業(yè)產(chǎn)品種類眾多且產(chǎn)品目標(biāo)市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況。

1.3 權(quán)利和動(dòng)產(chǎn)混合質(zhì)押的金融運(yùn)作模式

權(quán)利和動(dòng)產(chǎn)混合質(zhì)押的金融運(yùn)作模式在實(shí)踐中典型的方式是信用證項(xiàng)下的商品質(zhì)押融資。此模式下，資金約束企業(yè)的進(jìn)口信用證單據(jù)通過融資經(jīng)辦行的審核并達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后，該資金約束企業(yè)以進(jìn)口信用證下的提單作為質(zhì)押，可以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)。同時(shí)，提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)委托第三方物流企業(yè)代理報(bào)關(guān)、提取貨物并運(yùn)送至指定倉庫(物流企業(yè)倉庫、資金約束企業(yè)的倉庫、第三方的倉庫)，且負(fù)責(zé)該批商品的監(jiān)管直至借款清償后釋放該批質(zhì)押物品。此種模式一般適用于以L/C結(jié)算方式進(jìn)口商品或者原材料的貿(mào)易企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)。

從業(yè)務(wù)的對(duì)象上來看，此模式與進(jìn)口押匯業(yè)務(wù)類似，但是對(duì)于銀行債券的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于進(jìn)口押匯業(yè)務(wù)，所以其實(shí)用性更強(qiáng)，可以進(jìn)一步放松資金約束企業(yè)的融資條件。隨著物流金融外部條件的進(jìn)一步完善和對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制能力的增強(qiáng)，此融資模式的起點(diǎn)可以由取得L/C單證開始轉(zhuǎn)至進(jìn)口企業(yè)CIF風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利的轉(zhuǎn)移點(diǎn)，更進(jìn)一步放松了融資條件，實(shí)現(xiàn)了從開具L/C單證開始的貨物質(zhì)押的全程監(jiān)管融資。

目前，從我國的時(shí)間狀況來看，由于基于權(quán)利質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式(倉單質(zhì)押業(yè)務(wù))的市場(chǎng)以及法律制度基礎(chǔ)仍舊不太完善，第三方物流公司簽發(fā)的倉單沒有得到權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)證和監(jiān)管，倉單的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低、流通范圍較小，所以完全意義上的基于權(quán)利質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式在我國開展的較少，而更多的是基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式(存貨質(zhì)押融資)。

2 物流金融的運(yùn)作模式的優(yōu)化

目前對(duì)物流金融的運(yùn)作模式進(jìn)行優(yōu)化的主要趨勢(shì)是針對(duì)物流金融運(yùn)作中的主導(dǎo)參與者——第三方物流企業(yè)的參與程度的優(yōu)化，其主要的做法使是第三方物流企業(yè)入股并監(jiān)控資金約束企業(yè)的資金流，這種優(yōu)化充分發(fā)揮了第三方物流企業(yè)本身經(jīng)濟(jì)、運(yùn)作實(shí)力，減輕了資金約束企業(yè)的信用條件的約束，且降低了銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。參與這種優(yōu)化模式的物流企業(yè)往往規(guī)模較大、信用較好，且自身擁有大量的資本或者可以通過正常融資渠道在資本市場(chǎng)獲得資金支持。

物流企業(yè)可以利用自身的信用及資金的實(shí)力為資金約束企業(yè)提供相應(yīng)的融資服務(wù)，但同時(shí)該第三方物流企業(yè)要求在資金約束企業(yè)內(nèi)持有與融資額度相對(duì)應(yīng)的股份，以成為其股東，監(jiān)督其資金流，甚至參與其經(jīng)營管理過程。通過經(jīng)營管理，物流企業(yè)在充分了解資金約束企業(yè)所處的行業(yè)狀況時(shí)，當(dāng)資金約束企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)中存在很大的需求等情況下，第三方物流企業(yè)可以進(jìn)一步為其提供資金支持，利用自身充足的資源為其提供管理經(jīng)驗(yàn)并參與資金約束企業(yè)的經(jīng)營管理，使提供股權(quán)的資金約束企業(yè)獲得更大的收益。在這種優(yōu)化的模式下，參與者一般有兩種情況:其一是供應(yīng)商、資金約束企業(yè)、物流公司；其二是供應(yīng)商、資金約束企業(yè)、物流公司和銀行等融資機(jī)構(gòu)。物流企業(yè)可以據(jù)自身實(shí)力與資源狀況決定是否以向銀行提供擔(dān)保的方式使資金約束企業(yè)獲得融資服務(wù)。

在對(duì)傳統(tǒng)模式的優(yōu)化下，由于第三方物流企業(yè)入股資金約束企業(yè)，自身收益與資金約束企業(yè)的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，所以第三方物流企業(yè)有利益驅(qū)動(dòng)其有效利用自身資源對(duì)資金約束企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作提供支持，并在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游中尋求優(yōu)化的可能性，如降低原材料的采購成本，拓展?fàn)I銷渠道，穩(wěn)定產(chǎn)品市場(chǎng)等方面做出努力，使資金約束企業(yè)的盈利能力得到大大的提高。此外，由于由第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)對(duì)資金約束企業(yè)的資金流以及物流進(jìn)行監(jiān)控，所以當(dāng)資金約束企業(yè)向其或者銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資服務(wù)時(shí)，可以為其提高信用等級(jí)，降低由借款條件的約束帶來的壓力。并且，通過第三方物流企業(yè)對(duì)資金約束企業(yè)的資金流的監(jiān)督，可以使資金約束企業(yè)的的信用風(fēng)險(xiǎn)向操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，也使其信用風(fēng)險(xiǎn)有效降低。

3 物流金融運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理

雖然發(fā)展物流金融能夠?yàn)榈谌轿锪髌髽I(yè)、中小企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)帶來共贏，但是其發(fā)展及運(yùn)行過程中面臨諸多的風(fēng)險(xiǎn)，良好的風(fēng)險(xiǎn)管理能對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)加以規(guī)避，更好地發(fā)揮物流金融運(yùn)作的共贏效應(yīng)。物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循商業(yè)銀行對(duì)其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與流程，但優(yōu)化后的模式具有自身的特別，所以應(yīng)該根據(jù)自身的特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量、評(píng)估和控制。

3.1 風(fēng)險(xiǎn)管理的特征

在優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下，首先面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的是第三方物流企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)，這是由融資服務(wù)的申請(qǐng)者決定的。為了規(guī)避資金約束企業(yè)的融資條件限制，物流企業(yè)通過入股借款企業(yè)及對(duì)其物流和資金流的監(jiān)控來降低其信用風(fēng)險(xiǎn)，這實(shí)質(zhì)造成了物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)向操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。所以優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理要主要評(píng)估以下兩個(gè)方面:其一，衡量對(duì)資金約束企業(yè)進(jìn)行融資的邊際收益和日常經(jīng)營業(yè)務(wù)的投資的邊際收益，確定是否提供融資服務(wù)；其二，衡量風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和風(fēng)險(xiǎn)管理收益。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)管理的流程

物流金融業(yè)務(wù)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。由于以上四種風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成、影響程度等均不相同，所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)分別對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)分別進(jìn)行分析。

3.2.1 優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理中，由于信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為操作風(fēng)險(xiǎn)，所以操作風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵所在。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)確立的操作風(fēng)險(xiǎn)基本框架，可以將導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的因素分為:人員因素、流程因素、系統(tǒng)因素和外部事件。在優(yōu)化的模式下，人員因素可能導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)主要有第三方物流企業(yè)的人員在對(duì)資金約束企業(yè)信用調(diào)查時(shí)，專業(yè)化水平不足導(dǎo)致的誤判；第三方物流企業(yè)人員能力不足、關(guān)鍵崗位人員缺位導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。流程因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)主要有物流企業(yè)工作人員在簽訂授信合同和流程設(shè)計(jì)上欠完善，為資金約束企業(yè)的欺詐行為提供可能。系統(tǒng)因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)主要有物流企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理后臺(tái)支撐系統(tǒng)未能及時(shí)有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)所致。外部事件導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)則是諸如倉儲(chǔ)問題等突發(fā)性外部時(shí)間所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2 優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)度量與評(píng)估

在優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下，由于物流企業(yè)對(duì)資金約束企業(yè)的物流和資金流的監(jiān)控及參與其經(jīng)營管理，使得第三方物流企業(yè)的操作環(huán)節(jié)和復(fù)雜程度都有顯著增加。在優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，企業(yè)可以根據(jù)巴塞爾委員會(huì)規(guī)范的操作風(fēng)險(xiǎn)管理框架，對(duì)資金約束企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行分析，建立切合實(shí)際的操作風(fēng)險(xiǎn)目錄。且要求物流企業(yè)不斷總結(jié)失誤的經(jīng)驗(yàn)，更新完善操作風(fēng)險(xiǎn)目錄。

3.2.3 優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)控制

優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)控制方式除了風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、損失控制等傳統(tǒng)的控制方式外，還有一種有效的方式是風(fēng)險(xiǎn)屏蔽。物流企業(yè)拒絕資金約束企業(yè)的融資申請(qǐng)即是一種最常用的風(fēng)險(xiǎn)回避方法，其可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受的范圍和能力確定風(fēng)險(xiǎn)回避指引，即根據(jù)資金約束企業(yè)的信用等級(jí)不同對(duì)其融資申請(qǐng)采取不同的處理方法。此種方式可以有效對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)屏蔽，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。

[1]董千里.高級(jí)物流學(xué)[M].人民交通出版社,2006.

[2]馮耕中.物流金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新分析[J].現(xiàn)代企業(yè),2006(3).

[3]李毅學(xué),徐渝,馮耕中.國內(nèi)外存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)演化過程研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2007(3).

[4]艾東.中小企業(yè)物流融資風(fēng)險(xiǎn)管理探討[J].上海金融,2005(12).

[5]李賢忠.小額貸款發(fā)展路徑探析[J].金融理論與實(shí)踐,2006(9).

[6]熊小芬.物流金融業(yè)務(wù)模式及風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].武漢理工大學(xué),2007.