企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

王麗

（云南云天化國(guó)際化工股份有限公司富瑞分公司 云南 昆明 650300）

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本單位，時(shí)刻面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)不同，可以講企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行情況下，由于自然力的作用或人們的誤判行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)則指的是經(jīng)濟(jì)變動(dòng)所引起的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，它廣泛存在于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。其中動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)又表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文主要就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理問(wèn)題進(jìn)行探討。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在實(shí)務(wù)界和理論界均得到廣泛重視，已經(jīng)成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的核心內(nèi)容。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，一定時(shí)期內(nèi)由于各種無(wú)法控制的因素的影響，企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離，從而遭受損失的可能性，主要包括投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

為了有效預(yù)測(cè)和控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不但要認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，才能對(duì)其采取應(yīng)有的防范措施，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。通常企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理內(nèi)容及其環(huán)境的復(fù)雜多變以及財(cái)務(wù)管理者主觀認(rèn)識(shí)的局限雙重作用的結(jié)果。其中，復(fù)雜多變的財(cái)務(wù)管理環(huán)境是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因，主要表現(xiàn)為自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。一般外部成因不以管理者的意志為轉(zhuǎn)移，很難有效控制。另一個(gè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的原因是財(cái)務(wù)管理者的認(rèn)識(shí)的局限性導(dǎo)致的決策失誤，這是產(chǎn)生財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因。這是企業(yè)管理過(guò)程中的自身因素決定的，可以通過(guò)改進(jìn)管理方法、提高管理水平來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此這也是企業(yè)管理者主要的努力方向。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理類型

1、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)的籌資方式分為兩類，即權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資。與此相對(duì)應(yīng)，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也可以分為股票籌資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)兩種。股票籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌集資金時(shí)，由于發(fā)行數(shù)量、價(jià)格、時(shí)機(jī)和成本的原因給企業(yè)造成損失的可能性。另外，籌資后資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)也屬于股票籌資風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因舉債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致償債能力的喪失或企業(yè)舉債后使用資金不當(dāng)導(dǎo)致虧損及不能到期償還債務(wù)的可能性，主要表現(xiàn)為支付性債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)兩種形式。影響企業(yè)債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗、利率變動(dòng)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、債種結(jié)構(gòu)、匯率變動(dòng)。企業(yè)只要舉債經(jīng)營(yíng)就存在債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，因此而引起的風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都不能回避的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)管理與控制可以從以下幾方面入手：長(zhǎng)短期債務(wù)相結(jié)合；債務(wù)與投資期限相結(jié)合；確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率；依據(jù)利率走勢(shì)安排資金。

2、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況的變化，引起其經(jīng)營(yíng)收益的波動(dòng)起伏，進(jìn)而造成的投資結(jié)果的不確定性。狹義的投資項(xiàng)目管理是指將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃、控制、監(jiān)控，廣義的投資項(xiàng)目管理還包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別以及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等項(xiàng)目分析階段。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于企業(yè)資產(chǎn)管理制度的規(guī)范程度、投資規(guī)模方向是否適合企業(yè)發(fā)展以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的高低。預(yù)防和控制項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施有：科學(xué)預(yù)期投資收益，將強(qiáng)可行性分析；運(yùn)用投資組合理論，合理分散風(fēng)險(xiǎn)；采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，避免投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；運(yùn)用杠桿原理，有效協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；健全企業(yè)資產(chǎn)管理制度。

3、企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的管理主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理三部分。與之相對(duì)應(yīng)的，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就分為收付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和資金占用風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源十分廣泛，可能是因?yàn)榭蛻粜庞幂^差，導(dǎo)致企業(yè)不能按期收回賒賬款；也可能是制度存在漏洞，資金使用不合理，導(dǎo)致資金流斷裂。現(xiàn)金收付風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，無(wú)法保持連續(xù)資金周轉(zhuǎn)的可能性?，F(xiàn)金收付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為道德風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)五種形式。針對(duì)現(xiàn)金收付風(fēng)險(xiǎn)，可以采取以下策略：現(xiàn)金集權(quán)管理與分權(quán)管理相結(jié)合、科學(xué)進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算、及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金收回和劃轉(zhuǎn)、建立電子銀行支付系統(tǒng)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)而未立即收回貨款時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為企業(yè)的客戶到期不能支付款項(xiàng)，導(dǎo)致企業(yè)遭受損失。針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，可以采取如下策略進(jìn)行管理：控制應(yīng)收賬款數(shù)量；評(píng)定客戶的信用，選取信用額度較高的客戶進(jìn)行合作；及時(shí)催收應(yīng)收賬款。存貨風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)保持存貨時(shí)，因價(jià)格變動(dòng)、自然損耗或產(chǎn)品過(guò)時(shí)導(dǎo)致企業(yè)存貨價(jià)值減少的可能性。存貨風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式為價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、自然損耗風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)存貨風(fēng)險(xiǎn)，可以有如下策略進(jìn)行管理：適時(shí)預(yù)測(cè)存貨水平、科學(xué)管理存貨、積極開(kāi)拓市場(chǎng)減少存貨。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程

1、確立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理乃至財(cái)務(wù)管理都是為企業(yè)高效正常運(yùn)營(yíng)服務(wù)的，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)一致，并促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的達(dá)成。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步就是確立科學(xué)合理的管理目標(biāo)，為其他管理過(guò)程樹(shù)立標(biāo)桿。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)應(yīng)該是，識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因的基礎(chǔ)上，對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取適當(dāng)?shù)牟呗裕档惋L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，保證財(cái)務(wù)活動(dòng)正常進(jìn)行，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展總體目標(biāo)。它主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)物損失控制兩方面的目標(biāo)。

2、識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理成功的前提，只有正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)類型，才能探索其成因，也才能為下一步風(fēng)險(xiǎn)大小的衡量奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而選擇正確有效的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。如果風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別有誤，后續(xù)工作再細(xì)致也無(wú)法保證風(fēng)險(xiǎn)管理的有效進(jìn)行?？茖W(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別要做到：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前及時(shí)發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之時(shí)全面把握、隨時(shí)關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化。通常采用現(xiàn)場(chǎng)觀察、專家分析、案例分析、報(bào)表分析、動(dòng)態(tài)分析、業(yè)務(wù)流程分析等幾種方法。

3、衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量即確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小的過(guò)程，主要有定性和定量?jī)煞N分析方法，在此我們主要介紹定量分析方法。定量分析方法主要有以下步驟：確定概率分布、計(jì)算期望報(bào)酬率、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差、計(jì)算變異系數(shù)、比較財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。當(dāng)管理者面臨決策時(shí)，在不同的未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，每個(gè)可選方案對(duì)應(yīng)不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益，因此可以做出概率分布?？梢赃x擇表格或圖形方式來(lái)表示。期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率?？梢杂萌缦鹿接?jì)算，其中代表期望報(bào)酬率，ki代表第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率，pi代表發(fā)生第i種可能結(jié)果的概率，n代表可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是方差的算術(shù)平方根，是反應(yīng)離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，則反映了某方案的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率越大。計(jì)算公式為其中σ代表變異系數(shù)，k代表期望報(bào)酬率，ki代表第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率，pi代表發(fā)生第i種可能結(jié)果的概率，n代表可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬率之比，是一個(gè)相對(duì)值。計(jì)算公式如下：*100%，其中V代表變異系數(shù)，σ代表變異系數(shù)，k代表期望報(bào)酬率。變異系數(shù)越大，則表示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，所以根據(jù)變異系數(shù)的大小管理者即可判斷所有方案的風(fēng)險(xiǎn)大小程度，進(jìn)而進(jìn)行科學(xué)的決策。

4、制定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇，是風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的關(guān)鍵階段，決定了能否有效控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性的大小和造成損失的程度。通常有以下幾種策略：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散策略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自留策略。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略是回避難以掌握的財(cái)務(wù)活動(dòng)的一種策略，作為一種強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)處理手段，可以完全消除風(fēng)險(xiǎn)，但是與此同時(shí)也喪失了此項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的獲利機(jī)會(huì)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略是將風(fēng)險(xiǎn)防患于未然的策略，是指企業(yè)事先從自身的各個(gè)方面提高風(fēng)險(xiǎn)防御能力，并采取應(yīng)對(duì)措施，防止損失發(fā)生。該種方法做出的決策，有利于預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，大大降低其發(fā)生的可能性。但是要求風(fēng)險(xiǎn)管理者具有良好的經(jīng)濟(jì)頭腦，有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，才能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。多角化投資與經(jīng)營(yíng)作為分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，可以減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)損失?！安灰阉须u蛋都放在同一個(gè)籃子里”的投資原則正是對(duì)多角化投資與經(jīng)營(yíng)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最好詮釋。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指企業(yè)把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到其他單位的方法，主要有合同法、轉(zhuǎn)包法和保險(xiǎn)法。此種方法一般要求企業(yè)為此付出一定代價(jià)，如保險(xiǎn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等，因此管理者應(yīng)當(dāng)權(quán)衡其中利弊得失，選擇適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。當(dāng)企業(yè)不能及時(shí)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又不能有效分散或轉(zhuǎn)移專業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，就只能以自身的財(cái)力和政策，建立各種風(fēng)險(xiǎn)基金來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。企業(yè)建立的風(fēng)險(xiǎn)基金主要包括償債基金和各種準(zhǔn)備金等。上述各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略各有特點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理者應(yīng)當(dāng)結(jié)合實(shí)際，選擇適當(dāng)?shù)牟呗赃M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制。

四、結(jié)語(yǔ)

加強(qiáng)企業(yè)的科學(xué)管理特別是財(cái)務(wù)管理，是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重要課題。當(dāng)前，企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在很多薄弱環(huán)節(jié)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理還有待加強(qiáng)與提高。本文首先介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容，闡述了其含義及成因，并在此基礎(chǔ)上分析了三種主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理類型。最后，筆者總結(jié)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)遵從的管理過(guò)程，并著重介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的各種策略。希望對(duì)目前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中遇到的問(wèn)題有所幫助。

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