石油行業(yè)進入溫和增長周期

□文/經濟學者、中國海油能源經濟研究院高級研究員 管清友

去年秋季以來，國際煤炭價格就進入了下行通道。今年以來，媒體和業(yè)界注意到了這個問題，產能過剩和市場需求萎縮成為基本共識，分歧在于這是短期的困難還是長期的趨勢。當前，遭遇寒冬的絕不僅僅只是煤炭行業(yè)，全球主要大宗商品今年以來陸續(xù)步入下行通道，國際油價也在經歷伊朗核危機之后連續(xù)出現暴跌，中下游煉油和化工產品也出現了高庫存的現象。有人認為煤炭價格下降會緩解“電荒”，其實不然。煤炭行業(yè)的寒冬反映了整個經濟的狀況，經濟下行意味著市場需求會繼續(xù)萎縮，發(fā)電量下降已經表明這一趨勢。產能過剩不僅是行業(yè)面臨的問題，而是當前整個經濟的基本特征。

一、短期還是長期？

到底是短期的困難還是長期的趨勢？這個判斷極為重要。對于企業(yè)而言，如果是短期問題，可以通過“去庫存”應對暫時的困難；如果是長期問題，則要考慮“去產能”準備過冬。國務院國資委已經對中央企業(yè)提出“過冬”的要求。國資委副主任邵寧在近日召開的中央企業(yè)強化基礎管理工作現場會上表示，中國經濟經歷了持續(xù)三十年的高速增長之后，開始進入一個緊縮時期，央企要做好3至5年過寒冬準 備。對于資本市場而言，對周期的判斷直接關系到投資者的資產配置。實際上，資本市場上早就爭論未來的經濟周期是一個“去庫存”周期還是一個“去產能”周期。對于政策制定者而言，面對短期的困難，或許還可以通過政策調整加以規(guī)避；如果這是長期趨勢，那么財政政策和貨幣政策的效果就大打折扣，而必須通過結構性的調整和改革走出困境。

一些經濟學家指出，這只是經濟調整的表征，隨著經濟復蘇，價格會出現逆轉。也有一些行業(yè)人士認為，煤炭行業(yè)的“黃金十年”面臨拐點。摩根士丹利投資管理公司新興市場主管魯吉·夏爾馬近日在英國《金融時報》撰文指出，大宗商品超級周期已經終結。筆者在去年曾對石油行業(yè)做出一個基本判斷，石油行業(yè)可能要進入一個新的周期，這個周期既不同于20世紀80年代以后的長期低油價周期，也不同于新千年以來石油工業(yè)歷史上歷時最長的價格上漲周期，而是進入一個溫和增長周期。

二、“大緩和”的終結

20世紀二三十年代，“大蕭條”時代來臨，直到第二次世界大戰(zhàn)之后，由于相對和平的環(huán)境和戰(zhàn)后重建的開啟，世界經濟才步入了長期的增長。20世紀70年代，兩次石油危機爆發(fā)，世界經濟進入“大滯脹”，“里根主義”、“撒切爾夫人主義”盛行，西方國家通過改革度過了滯脹。20世紀80年代中期以來，伴隨著低油價周期的到來，世界經濟進入“大緩和”（Great Moderation）時期，中心國家表現為高產出、低通脹，經濟波動下降，經濟危機基本發(fā)生在外圍國家?；ヂ?lián)網技術的發(fā)展將人類帶入了信息時代。20世紀80年代末90年代初以來，美國作為此次技術革命的先驅，加之其在世界經濟中舉足輕重的地位，受信息及通信技術（IT）的驅動，開始了長達10年的經濟增長期。同時，蘇東劇變，兩大陣營對立結束，全球統(tǒng)一市場形成，新一輪經濟全球化逐漸拓展。中國決定建立市場經濟體制，作為一只重要的力量加入到全球經濟體系。當時，整個世界籠罩在一片高科技帶來的繁榮之中，進入了所謂的“非理性繁榮”時期。為抑制通脹，美國開始采取緊縮貨幣政策。新舊世紀之交，網絡經濟泡沫破滅。實際上，“大緩和”在此時已經終結了。但“格林斯潘”們的寬松政策延緩了經濟周期的到來，延緩了世界性經濟結構調整的時間，延緩了固有矛盾的爆發(fā)。

9·11事件爆發(fā)后，為了盡快拯救世界經濟，世界主要經濟體紛紛以寬松的貨幣政策刺激經濟，并將低利率政策保持數年。寬松政策的結果必然帶來產能過剩和投機泡沫。這等于為了解決一個問題，卻帶來了更大的問題。由于利率降低，信貸規(guī)模膨脹，貨幣發(fā)行增加，美元貶值，全球流動性過剩，資產價格膨脹，投機行為十分活躍，股市進入了持續(xù)數年的大牛市。中國加入WTO，為世界提供了大量物美價廉的產品，客觀上增加了全球供給，抑制了主要經濟體的通脹水平，一定程度上緩解了“格林斯潘”式經濟政策的負面作用。但是，這一輪所謂的繁榮周期并沒有出現類似IT產業(yè)那樣的新興產業(yè)，全球失衡更為嚴重。2008年金融危機的爆發(fā)，標志著20世紀80年代以來的“大緩和”的徹底終結。世界主要經濟體再次啟用寬松政策應對經濟衰退，延緩結構調整。中國的情況則更為糟糕。金融危機爆發(fā)原本是中國進行結構調整的一個重要契機，而四萬億刺激政策則將這種調整變?yōu)椴豢赡?，并導致結構問題更為嚴重，產能過剩趨勢更加明顯。

三、“大調整”時代來臨

歷史經驗告訴我們，在經濟收縮周期中，經濟發(fā)展的動力并非來自資源能源的消耗、基礎設施建設的擴張等無機增長，而是來自企業(yè)創(chuàng)新能力、技術水平的提高以及新的營銷模式和商業(yè)模式的創(chuàng)建等有機增長。因此，資源、能源、基礎設施建設等行業(yè)在經濟收縮周期都處于蟄伏期，而那些基于知識和創(chuàng)新的逆周期行業(yè)將成為新的經濟增長動力。這正是我們今天看到的煤炭、石油等行業(yè)面臨困境的經濟史背景。金融危機之前，大量的上游投資涌入資源能源行業(yè)、制造業(yè)，但很顯然，這些行業(yè)沒有為“大調整”時代的到來做好準備。從這一角度來看，不僅是煤炭行業(yè)，所有基于資源能源消耗以及規(guī)模擴張的行業(yè)都將進入一個調整、變革甚至生死存亡的時期。一個很長的冬天已經到來，這些行業(yè)需要準備足夠的棉衣。

魯吉·夏爾馬認為，“大宗商品價格大幅下挫，可提振嚴重依賴進口原材料的西方經濟體，并將資本釋放到生產率更高的行業(yè)中。如果在下一個十年中，美國科技業(yè)再度引發(fā)狂潮，我們并不會感到驚訝。這和19世紀很相像，當時的美國在三十年里掀起了兩次鐵路建設狂潮。石油泡沫的終結，可能會使科技業(yè)重領風騷”。魯吉·夏爾馬說法只說對了一半，科技革命需要醞釀，也許需要更長時間。盡管現在我們還看不到是哪一個新興產業(yè)將帶動世界經濟走向新的繁榮，但是可以預見，美國仍然可能是爆發(fā)新科技革命的大本營。

四、如何走出“大調整”？

金融危機開啟了“大調整”的序幕。世界經濟結構將被迫做出調整，全球經濟失衡將被迫做出矯正，世界經濟的復蘇需要新興產業(yè)的出現并帶動。不管怎樣調整，如果沒有新的技術革命，全球經濟很難走出泥沼，實現“鳳凰涅槃”。“大調整”至少可以分為兩個階段：危機的集中應對階段和經濟的自我調整階段。“大調整”中間會因為各國政策的變化出現小的周期轉換，但總體來看，“大調整”的時間少則七八年，多則十年乃至以上。

美國力圖“再工業(yè)化”，抬高貿易壁壘，盡管并不盡如人意。奧巴馬希望通過發(fā)展清潔能源來提振經濟，恐怕很難達到預期目的。能源行業(yè)是一個基礎行業(yè)，它無法起到像IT產業(yè)這樣的作用。美國恐怕只能依靠原有的創(chuàng)新體系和不斷涌入的資本相結合，催生新的產業(yè)。歐洲緊縮財政，過緊日子，盡管債務國家的人民聲浪此起彼伏。目前只能寄希望于在德國的主導下統(tǒng)一歐元區(qū)財政政策，實現真正統(tǒng)一的歐元區(qū)。如其不然，歐洲將會在“債務腫瘤”的折磨下毫無建樹。中東北非在金融危機影響下發(fā)生巨變，民眾從民生訴求轉向民主訴求。政治民主化之后，這些國家的經濟將經歷重新分配和調整，在下一個經濟周期中，他們將成為全球經濟的重要一部分。

中國錯過了金融危機后的結構調整的機會，產能過剩問題反而更加嚴重。如果仍然把當前的經濟困境視為短期問題，仍然沿用寬松的貨幣政策刺激和投資拉動，那只能再次吹起房地產泡沫，加劇產能過剩的形勢，甚至步入“流動性陷阱”和“中等收入陷阱”。中國經濟如果因產能過剩而陷入危機，那么世界經濟也無法幸免。

給中國經濟的藥方是有的，但使用這個藥方需要很大的政治決心和政治勇氣。只有決策者下定決心，民眾才有信心，才能看到希望。從這一點上看，我們必須弄清楚，“大調整”來臨，擋也擋不住，這是經濟周期的力量，我們必須學會適應。