我國商業(yè)銀行信貸親周期性與逆周期監(jiān)管政策探析

李 銘

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012)

一、問題的提出

銀行作為典型的周期性行業(yè)，更多地表現(xiàn)在信貸的順周期性，即銀行信貸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的動態(tài)的相互作用的關(guān)系。這種順周期性在加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動的同時(shí)也會加劇銀行系統(tǒng)自身的不穩(wěn)定性。歷次的金融危機(jī)爆發(fā)前都伴隨著信貸的擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格的上漲，很大一部分原因在于銀行信貸的順周期性。

此次由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)影響了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，也凸顯了金融監(jiān)管的缺陷，給我國商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營帶來了風(fēng)險(xiǎn)隱患，促使人們重新審視金融體系的順周期性。各國及國際金融組織通過對此次金融危機(jī)的反思，一致認(rèn)為應(yīng)當(dāng)實(shí)施宏觀審慎的監(jiān)管政策，針對金融體系順周期性，引入逆周期政策，從而降低信貸風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)的周期性波動。在2011年11月3－4日二十國集團(tuán)戛納金融峰會上指出，自2008年爆發(fā)國際金融危機(jī)以來，通過嚴(yán)格審慎監(jiān)管力圖打破金融危機(jī)的惡性循環(huán)，防止大規(guī)模金融危機(jī)再次爆發(fā)，已經(jīng)取得了積極進(jìn)展，二十國集團(tuán)希望繼續(xù)倡導(dǎo)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，防范金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國在“十二五”規(guī)劃中，正式提出了“逆周期宏觀審慎制度框架”。因此構(gòu)建宏觀審慎的監(jiān)管體系，實(shí)施逆周期政策是我國商業(yè)銀行緩解信貸順周期的重要舉措。在此背景下，研究基于宏觀經(jīng)濟(jì)波動下的商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、描述性統(tǒng)計(jì)

本文以我國商業(yè)銀行為研究對象，測度其信貸行為是否存在親周期性，以及相應(yīng)的逆周期監(jiān)管政策是否能達(dá)到對沖親周期性的效果。為此，本文建立如下計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型對銀行信貸行為進(jìn)行計(jì)量分析:

其中，Loangt表示銀行在t期的貸款總額增速，CaRt為銀行在t期的資本充足率，NPLt是銀行在t期的不良貸款率，LLPt代表銀行在t期的貸款損失撥備額，GDPGt描述的是GDP的年度增長率，考察了經(jīng)濟(jì)周期因素是否對貸款總額的變動產(chǎn)生影響。M2t則表征了廣義的貨幣供應(yīng)量，CPIt表示了t期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，c0，…c6則為相應(yīng)的系數(shù)。

由于國有商業(yè)銀行的貸款占貸款總額的50%以上，因而本文主要收集了5家國有商業(yè)銀行(工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行)2000年－2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析(見表1、表2)，涉及到貸款總額增速、資本充足率、不良貸款率等銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)，并同時(shí)選取了GDP年度增長率、廣義貨幣供應(yīng)量以及居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)。

表1 2000－2010年我國五大國有商業(yè)銀行有關(guān)數(shù)據(jù)

表2 2000－2010年我國有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

三、實(shí)證分析

關(guān)于商業(yè)銀行親周期性的實(shí)證研究多側(cè)重于探討資本約束對于銀行信貸以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。如Ayuso et al(2004)通過實(shí)證模型，對資本充足率與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性進(jìn)行研究。他們利用了西班牙涵蓋一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期(1986年 －2000年)的數(shù)據(jù)(共1309個(gè)年樣本數(shù)據(jù))，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的面板數(shù)據(jù)模型，探究了西班牙銀行的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期波動的相關(guān)關(guān)系。Jolipii和Milne(2007)同樣運(yùn)用了面板數(shù)據(jù)模型，選取歐盟25個(gè)國家銀行(總共486家銀行)覆蓋一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期(1997年－2004年)的面板數(shù)據(jù)，研究了資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系。

本文利用式(1)進(jìn)行線性擬合回歸分析(最小二乘法)。由于大多數(shù)時(shí)間序列數(shù)據(jù)存在非平穩(wěn)性特征，因此在進(jìn)行模型估計(jì)前，需對數(shù)據(jù)進(jìn)行一階對數(shù)差分運(yùn)算。而數(shù)據(jù)處理的結(jié)果可通過ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)和PP平穩(wěn)性檢驗(yàn)方法進(jìn)行驗(yàn)證。

(一)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)解釋變量因子與被解釋變量因子之間是否存在協(xié)整關(guān)系，首先需要對各時(shí)間變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)序列是否平穩(wěn)的方法主要是單位根檢驗(yàn)，即單整檢驗(yàn)，而據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)的假設(shè)，具有協(xié)整關(guān)系的兩變量須是同階單整序列，而后才可以建立含常數(shù)項(xiàng)但不含時(shí)間趨勢項(xiàng)的模型，由下表的檢驗(yàn)結(jié)果可知，各時(shí)間序列的一階對數(shù)差分均是平穩(wěn)的，即服從I(1)過程。本文采用ADF單位根檢驗(yàn)和Philips perron檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證分析。

實(shí)證結(jié)果如下表所示:

1.ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

ADF統(tǒng)計(jì)量1%顯著性水平臨界值5%顯著性水平臨界值10%顯著性水平臨界值 平穩(wěn)性平穩(wěn)CaRt －2．86441 －4．42059 －3．25980 －2．77112 平穩(wěn)NPLt －2．78087 －4．42059 －3．25980 －2．77112 平穩(wěn)LLPt －4．85455 －4．42059 －3．25980 －2．77112 平穩(wěn)GDPGt －3．58113 －4．80349 －3．40331 －2．84181 平穩(wěn)M2t －4．31532 －5．11980 －3．51959 －2．89841 平穩(wěn)CPIt －4．03413 －5．11980 －3．51959 －2．89841 Loangt －2．42390 －4．42059 －3．25980 －2．77112平穩(wěn)

2.Philips Perron平穩(wěn)性檢驗(yàn)

平穩(wěn)CaRt －5．49718 －4．58264 －3．32096 －2．80138 平穩(wěn)NPLt －6．34769 －4．58264 －3．32096 －2．80138 平穩(wěn)LLPt －14．8297 －4．58264 －3．32096 －2．80138 平穩(wěn)GDPGt －5．39666 －4．80349 －3．40331 －2．84181 平穩(wěn)M2t －5．83089 －4．80349 －3．40331 －2．84181 平穩(wěn)CPIt －6．06638 －4．42059 －3．25980 －2．77112平穩(wěn)性Loangt －4．70069 －4．58264 －3．32096 －2．80138 PP統(tǒng)計(jì)量1%顯著性水平臨界值5%顯著性水平臨界值10%顯著性水平臨界值平穩(wěn)

由以上兩種平穩(wěn)性檢驗(yàn)可知，該回歸模型的所有變量經(jīng)過相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理后，都表征出平穩(wěn)時(shí)間序列的數(shù)據(jù)特征。

(二)回歸分析

利用五家國有商業(yè)銀行2000年－2010年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，利用線性回歸模型，Loangt=c0+c1CaRt+c2NPLt+c3LLPt+c4GDPGt+c5M2t+c6CPIt+εt，運(yùn)用最小二乘法(OLS)分析進(jìn)行模型的參數(shù)估計(jì)，其中Loang表示貸款總額，CaR表示資本充足率，NPL表示不良貸款率，LLP表示貸款損失撥備，GDPG表示國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，M2表示廣義貨幣供應(yīng)量，CPI表示消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。

估計(jì)結(jié)果如下表所示:

Variable Coefficient Std．Error T －statistic Prob．C 0．277860 0．144552 2．922213 0．0503 CaR －0．506279 0．311332 －2．626172 0．0724 NPL 0．124454 0．099817 2．246825 0．1009 LLP －0．212050 0．099961 －2．121320 0．1240 GDPG 1．240092 0．778086 2．593772 0．0892 M21．230932 0．949551 2．296331 0．1056 CPI 0．168466 0．809508 2．208109 0．1185 R2 0．772208 Q(8) 15．782(0．046)Q(9) 15．783(0．072)R －squared 0．866071 Adjusted R －squared 0．800314 Log Likelihood 222．98713 Durbin －Waston stat 2．008432

模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果使得我們對銀行信貸影響因子與信貸總額的內(nèi)在關(guān)系有了全景式的了解。同時(shí)該方程的擬合優(yōu)度較高，說明建立的簡單線性回歸方程的可信度很高，能較大程度地說明問題，同時(shí)通過杜賓－沃森檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)序列不存在自相關(guān)現(xiàn)象。通過該實(shí)證分析結(jié)果，本文得出如下實(shí)證結(jié)論:

1.貸款總額增速與經(jīng)濟(jì)周期具有顯著的親周期性，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢向好時(shí)，貸款總額增速也隨之相應(yīng)增長，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長減速時(shí)，貸款總額增長率也會出現(xiàn)相應(yīng)下滑。

2.貸款總額增速與資本充足率呈現(xiàn)一定程度的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)上調(diào)資本充足率時(shí)，銀行的信貸規(guī)模就會被擠壓，因而貸款總額的增長受到限制;相反的話，信貸規(guī)模則會加速擴(kuò)張。

3.貸款總額增速與不良貸款率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即不良貸款率不斷攀升后，銀行的呆壞賬總值也會相應(yīng)增加，而這些呆壞賬需要銀行計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備進(jìn)行對沖核銷，因而也就減少了相應(yīng)的信貸規(guī)模，自然也就限制了貸款的增長速度。

4.貸款總額增速與貸款損失撥備呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)大幅計(jì)提貸款損失撥備時(shí)，銀行的貸款減值準(zhǔn)備數(shù)目會相應(yīng)增加，這也從另一方面說明了信貸規(guī)模受到一定的掣肘，貸款增速放緩。

5.廣義貨幣供應(yīng)量對貸款總額增速產(chǎn)生正效應(yīng)，當(dāng)銀行的存款(活期存款、定期存款以及流通中的現(xiàn)金)都大幅增長時(shí)，也同樣加劇了信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)張，提升了貸款總額的增速。

四、總結(jié)與建議

通過實(shí)證分析表明，經(jīng)濟(jì)的周期性波動會帶動銀行信貸的波動，在經(jīng)濟(jì)上行期，信貸擴(kuò)張，而在經(jīng)濟(jì)衰退期，信貸緊縮，具有明顯的親周期性。2009年6月17日、2009年7月8日美國和英國先后出臺了金融監(jiān)管改革方案，均提出了實(shí)施逆周期監(jiān)管措施的建議。《巴塞爾資本協(xié)議II》在此次金融危機(jī)中也嚴(yán)重暴露其順周期性特征，2009年9月12日發(fā)布了《巴塞爾資本協(xié)議III》，進(jìn)一步加強(qiáng)對資本的監(jiān)管，提高核心資本充足率水平，以有效防范在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期過度放貸而產(chǎn)生大量隱性壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，全球金融監(jiān)管當(dāng)局為了抑制金融機(jī)構(gòu)的親周期行為，構(gòu)建宏觀審慎的監(jiān)管體系已經(jīng)成為其改革的主流趨勢。在宏觀審慎的框架下，通過運(yùn)用逆周期的相關(guān)手段來保持金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(一)完善宏觀審慎與微觀審慎的協(xié)調(diào)

微觀審慎監(jiān)管關(guān)注的是單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，而宏觀審慎監(jiān)管是一種自上而下的監(jiān)管框架，即為了減輕金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)波動對金融體系帶來大的震蕩，金融監(jiān)管當(dāng)局對金融體系整體而非單一機(jī)構(gòu)實(shí)施的監(jiān)管。

由于微觀審慎監(jiān)管要求銀行管理層在遇到問題時(shí)要積極自我管理、妥善防御，從而保持良好的信貸規(guī)模和期限，因而微觀審慎是宏觀審慎的基礎(chǔ)。我國要建立具有前瞻性、動態(tài)性和科學(xué)性的宏觀監(jiān)管體系需要保持宏觀審慎和微觀審慎的動態(tài)平衡，協(xié)調(diào)整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性與個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的安全性。

(二)建立逆周期資本緩沖

資本作為銀行經(jīng)營的啟動資金，它的關(guān)鍵作用是吸收意外損失，維持銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。通常在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，銀行比較容易籌集資本，且成本也相對較低，此時(shí)銀行可以增加資本要求，供其在經(jīng)濟(jì)下滑貸款損失增加時(shí)使用，同時(shí)還可以緩解經(jīng)濟(jì)下行階段的信貸收縮，抑制經(jīng)濟(jì)上行階段信貸的過度擴(kuò)張。在經(jīng)濟(jì)周期性的波動下，建立資本緩沖是緩解商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

從宏觀審慎層面來看，金融機(jī)構(gòu)的過度投機(jī)和高杠桿率是引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，銀行的高杠桿率也會導(dǎo)致其信貸風(fēng)險(xiǎn)。因此，杠桿率限額也是一項(xiàng)重要的宏觀審慎監(jiān)管工具，設(shè)置銀行資本下限可以有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防止其過度擴(kuò)張和過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)提高計(jì)提撥備的前瞻性

由于現(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)只能以實(shí)際發(fā)生的交易事項(xiàng)，而不能以未發(fā)生的事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，所以，銀行只能對引致?lián)p失計(jì)提撥備，導(dǎo)致?lián)軅溆?jì)提具有明顯的滯后性，即在經(jīng)濟(jì)繁榮期，由于銀行貸款違約率降低，銀行的計(jì)提撥備也就減少，從而利潤增加，這將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸，推動宏觀經(jīng)濟(jì)上漲。而在經(jīng)濟(jì)緊縮期則恰恰相反，隨著銀行貸款違約率上升，銀行的計(jì)提撥備也會相應(yīng)增加，利潤就會減少，銀行不得不緊縮信貸，并且將面臨由前期信貸擴(kuò)張所引發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

銀行管理信貸風(fēng)險(xiǎn)周期性波動中，緩解貸款損失準(zhǔn)備的順周期就顯得十分必要。銀行可以通過跨周期的撥備計(jì)提方法，在經(jīng)濟(jì)上行期多提撥備，提高撥備的前瞻性，用來抵御預(yù)期和非預(yù)期損失。這樣，在經(jīng)濟(jì)下行期，在不必大幅度增提撥備的情況下就可以沖抵信貸損失。

(四)改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系

近年來，越來越多銀行采用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，然而，大部分銀行的內(nèi)部評級體系仍是時(shí)點(diǎn)估計(jì)，這種特征意味著銀行信貸評級會隨著經(jīng)濟(jì)周期性波動而變化，即在經(jīng)濟(jì)上漲時(shí)期，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)減小，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)增加，并沒有對真實(shí)的潛在風(fēng)險(xiǎn)作出評價(jià)。

銀行監(jiān)管者在使用內(nèi)部評級法時(shí)，應(yīng)改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)模型，適時(shí)采用跨周期風(fēng)險(xiǎn)評級法，實(shí)行有差別的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，并使用壓力測試法檢驗(yàn)資本水平是否滿足經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期銀行對資本的需求，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，平滑資本充足率的波動，減少銀行信貸損失。

(五)改進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量方法

由于公允價(jià)值能夠及時(shí)反映因市場變化而產(chǎn)生的收益和損失，因而越來越廣泛地被運(yùn)用到銀行資產(chǎn)計(jì)價(jià)中。但是，不可忽視的是，公允價(jià)值也加劇了金融體系的順周期性。在經(jīng)濟(jì)繁榮期，隨著資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，以市值計(jì)算的銀行資產(chǎn)、收益、利潤、資本等也都會增長，因而銀行信貸將會擴(kuò)張，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期則會相反，而且還要承擔(dān)起在繁榮時(shí)期銀行信貸擴(kuò)張所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

在逆周期宏觀審慎監(jiān)管框架下，加強(qiáng)對銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理需要進(jìn)一步改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量方法。首先要確定流動性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，由于嚴(yán)重低估了流動性風(fēng)險(xiǎn)，造成了金融產(chǎn)品的賬面損失，加劇了市場波動。其次，通過建立估值儲備或是估值調(diào)整的方式，弱化估值與收入、利潤的關(guān)系，避免因初期表現(xiàn)為利潤而事后證明是高估的公允價(jià)值造成的對利潤的高估。最后，還要充分披露估值的方法、模型、參數(shù)等進(jìn)行敏感性分析。

(六)完善薪酬激勵(lì)機(jī)制

目前，很多銀行都將薪酬與銀行當(dāng)期損益掛鉤進(jìn)行績效考核，不能反映潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失，促使管理層過度追求短期回報(bào)，形成銀行激勵(lì)機(jī)制的順周期性。銀行加強(qiáng)逆周期監(jiān)管機(jī)制要引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的理念，將薪酬與銀行長期收益掛鉤，通過延期支付和扣減制度，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期建立起動態(tài)、持續(xù)、跨周期的薪酬分配制度。

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［15］ 王勝邦，陳穎．新資本協(xié)議內(nèi)部評級法對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響:親經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)研究［J］．金融研究，2008，(5)．