基于社會資本的家族式中小企業(yè)融資分析

□文/要敬輝 王麗芝 崔玉姝

（1.河北銀行計劃 河北·石家莊；2.唐山宏利會計師事務(wù)所 河北·唐山；3.河北農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院 河北·保定）

引言

家族式中小企業(yè)作為企業(yè)組織的一種重要形式，具有古典企業(yè)“兩權(quán)合一”的顯著特點(diǎn)。家族式中小企業(yè)的發(fā)展，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)創(chuàng)新和就業(yè)發(fā)揮了重要作用。但我國家族式中小企業(yè)存在一種普遍現(xiàn)象，企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模就難以突破。原因是多方面的，但家族式中小企業(yè)的成長與發(fā)展資金嚴(yán)重依賴內(nèi)源的現(xiàn)實(shí)障礙，從某種意義上來說是制約家族式中小企業(yè)發(fā)展的最重要因素之一。社會資本作為一種隱藏在社會網(wǎng)絡(luò)中的資源，能夠降低家族式中小企業(yè)融資過程中的信息不對稱程度，緩解融資約束。

一、家族式中小企業(yè)社會資本構(gòu)成

（一）家族式中小企業(yè)社會資本的含義。目前，對社會資本尚沒有明確的概念。眾多學(xué)者分別從功能、組織結(jié)構(gòu)、社會制度、社會規(guī)范和信任、資源、社會網(wǎng)絡(luò)等不同的方面對其進(jìn)行了深入研究和不斷完善。綜合前人的研究，本文將社會資本界定為：通過行為個體間或組織間交往聯(lián)系所形成的社會網(wǎng)絡(luò)、信任與規(guī)范來獲取資源并由此獲益的能力。它包括了橫向（人們的關(guān)系網(wǎng)和社會準(zhǔn)則）和縱向（科層組織）的聯(lián)系。

（二）家族式中小企業(yè)社會資本的構(gòu)成。家族式中小企業(yè)的社會資本主要由兩部分組成：一是企業(yè)主個人的社會資本。對家族式中小企業(yè)言，企業(yè)主的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)甚至等同于企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。這部分社會資本主要是指由企業(yè)家通過個人積累起來的個人聲謄、地位、人際關(guān)系以及他的血緣、地緣、業(yè)緣等社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為企業(yè)帶來利益或潛在利益的各種資源。二是家族式中小企業(yè)作為主體積累的社會資本。主要指家族式中小企業(yè)作為一個實(shí)體所擁有的各種建立在企業(yè)內(nèi)部成員之間和企業(yè)與外界之間相互信任、相互認(rèn)同、規(guī)范合作的基礎(chǔ)之上的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

二、家族式中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）信貸融資現(xiàn)狀?！镀髽I(yè)經(jīng)營者對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及企業(yè)經(jīng)營外部環(huán)境的判斷、評價和建議——2010中國企業(yè)經(jīng)營者問卷跟蹤調(diào)查報告》顯示：當(dāng)前企業(yè)資金緊張狀況雖然有所緩解，但家族式中小企業(yè)融資難問題依然突出。其狀況如圖1所示。（圖1）

圖1 家族式中小企業(yè)資金狀況

由圖1可知，55.1%的家族式中小企業(yè)目前資金“正常”，37%的資金“緊張”，7.9%的資金“寬?！保Y金“緊張”的比“寬?！钡亩?9.1個百分點(diǎn)。

就流動資金情況，由圖2可知，57.1%的家族式中小企業(yè)“正?！?，33.5%的“緊張”，9.4%的“寬?！?，流動資金“緊張”的比“寬?！钡亩?4.1個百分點(diǎn)。（圖2）

（二）家族式中小企業(yè)融資渠道。家族式中小企業(yè)發(fā)展以內(nèi)源性融資為主，通過集中家庭和親朋好友的資金、民間借貸等形式取得；外源融資中，則主要依靠銀行貸款的間接融資。而通過股票、債券市場的直接融資幾乎是一片空白。由于資金的匱乏，家族式企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)只能依靠緩慢的自我積累，步履維艱，錯過了跳躍式的發(fā)展良機(jī)。

（三）家族式中小企業(yè)融資特征。由于家族式中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布主要集中在勞動密集型的產(chǎn)業(yè)部門，人均固定資產(chǎn)凈值較少，融資需求偏重于流動資金；由于發(fā)展與成長的路徑不同，家族式中小企業(yè)內(nèi)部各類企業(yè)的融資渠道與規(guī)模上也不同。另外，長期以來國有的金融機(jī)構(gòu)對家族式中小企業(yè)存在一定的信貸融資體制歧視。

三、社會資本緩解家族式中小企業(yè)融資約束的效應(yīng)分析

（一）社會資本緩解中小企業(yè)融資約束的積極效應(yīng)

1、拓展了融資渠道。社會資本中的血緣、親緣、地緣和人緣關(guān)系具有不可替代性，并且有一定的集聚性，基于此擁有的對借款者的信息獲取優(yōu)勢以及由于借款人社會身份形成的“聲譽(yù)機(jī)制”，使得非正規(guī)金融和正規(guī)金融都得以順利開展。學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，在非正規(guī)市場，放貸者利用個體的社會關(guān)系和社會網(wǎng)絡(luò)保障信貸合同的可執(zhí)行性，能潛在地為缺乏抵押資產(chǎn)或擔(dān)保的公司、個人、農(nóng)戶等提供重要的金融服務(wù)。

銀企關(guān)系的緊密有利于中小企業(yè)融資需求的滿足。Uzzi和 Gillcsplc（2002）的研究顯示，企業(yè)與銀行之間強(qiáng)聯(lián)系與弱聯(lián)系相結(jié)合的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)更有可能獲得銀行貸款并獲得更低的貸款利率。產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的社會資本也有利于家族式中小企業(yè)獲得銀行貸款。劉軼等（2009）研究發(fā)現(xiàn)：在集群內(nèi)部企業(yè)進(jìn)行融資的過程中，社會資本豐富的企業(yè)能利用其社會資本充足的優(yōu)勢來獲取較低利息的貸款。

圖2 家族式中小企業(yè)資金流動狀況

余明桂、潘紅波（2008）提出政治聯(lián)系能夠作為克服法律、產(chǎn)權(quán)和金融發(fā)展等落后制度的一種非正式替代機(jī)制，幫助民營企業(yè)獲得克服落后的正式制度對自身發(fā)展的阻礙。網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的企業(yè)之間相互了解，企業(yè)隱藏信息比較困難，因此商業(yè)信用方式的融資更易發(fā)生。從供應(yīng)鏈融資的角度來看，與企業(yè)交易的大型的供應(yīng)商和客戶有利于企業(yè)通過倉單抵押，或有第三方物流公司參與的融通業(yè)務(wù)來融資（劉克，2010）。

2、降低融資成本。由于社會資本成員相互之間彼此了解相互制約，其聯(lián)系紐帶具有很強(qiáng)的情感基礎(chǔ)，這使得基于社會資本產(chǎn)生的融資具有比一般市場融資更安全的信用基礎(chǔ)，從而大大降低融資的交易成本，提高貸款回收率。陳勇江等2007年針對浙江杭州等地343家民營企業(yè)進(jìn)行問卷與抽樣調(diào)查顯示：基于社會資本獲得的融資大多只需要支付少量利息，其中無需支付利息的占23.65%，低于銀行利息的占58.2%，具有明顯的互助性質(zhì)。

3、提高融本運(yùn)用效率?；谏鐣Y本的融資具有獨(dú)特的懲罰機(jī)制，如果借方違約，這種“惡劣行徑”很快會散發(fā)成為關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的共同信息，導(dǎo)致違約者再向其他人借款會變得更加困難，企業(yè)的其他經(jīng)濟(jì)活動也必然會受到影響。另外，在長期關(guān)系中，貸方的利益與企業(yè)的長期發(fā)展緊密聯(lián)系了起來，這樣貸方就有動力來參與企業(yè)的經(jīng)營管理，這對缺乏管理經(jīng)驗的初創(chuàng)企業(yè)來說，有著特別的意義。

4、增強(qiáng)融資合約靈活性。相對市場化的融資雙方來說，關(guān)系型投資者與客戶間的關(guān)系沒有那么嚴(yán)格。因此，社會資本的關(guān)系型融資為合約的靈活預(yù)留了空間，便于隱含的長期訂約的行為。對于未來不確定性相當(dāng)高的融資安排來說，這種更高的靈活性能降低財務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，可為面臨中期沖擊的長期項目提供再融資，幫助企業(yè)度過財務(wù)難關(guān)。

（二）社會資本緩解中小企業(yè)融資約束的消極效應(yīng)

1、軟預(yù)算約束。基于社會資本發(fā)生的融資很多是建立在信任的基礎(chǔ)之上，借款人自身的信譽(yù)或聲譽(yù)一定程度上替代了實(shí)物資產(chǎn)抵押，信貸契約的有效執(zhí)行主要不是依賴正規(guī)的法律體系而是依靠當(dāng)?shù)氐哪撤N社會機(jī)制和參與者的自律機(jī)制。因此一旦出現(xiàn)貸款風(fēng)險，更容易出現(xiàn)軟預(yù)算約束。

2、鎖定效應(yīng)?；谏鐣Y本的融資中，投資者在借款人信息方面取得了壟斷地位，這可能使其能在事后要求一個更高的貸款利率。由于家族式中小企業(yè)已投入一定的時間、精力和金錢來建立該社會資本，轉(zhuǎn)向新融資方的企業(yè)可能會面臨更糟糕的籌資條件，因此很容易就被鎖定在原有關(guān)系上。這可能會降低基于社會資本融資的吸引力。

3、封閉效應(yīng)。在以血緣、親緣、地緣、學(xué)緣、業(yè)緣等為基礎(chǔ)的企業(yè)社會資本網(wǎng)絡(luò)中，內(nèi)部成員會習(xí)慣性地排斥社會資本網(wǎng)絡(luò)以外的成員，這使得社會資本具有一定的封閉性。從整體角度來看，由于抑制了他人對網(wǎng)絡(luò)內(nèi)社會資本的獲取和利用，如果交易超出了聯(lián)系緊密的社會關(guān)系和人際網(wǎng)絡(luò)的范圍，借貸雙方的信息不再對稱，基于聲譽(yù)機(jī)制的私人契約執(zhí)行機(jī)制和信貸交易域與社會資本網(wǎng)絡(luò)交換域中的關(guān)聯(lián)博弈便失去約束力。

四、結(jié)論

社會資本作為一種隱藏在社會網(wǎng)絡(luò)的資源，其內(nèi)在的信任、規(guī)范和社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠降低家族式中小企業(yè)融資過程信息不對稱程度，增加融資渠適，滿足融資需求，降低融資成本，增強(qiáng)融資合約靈活性。但同時也存在著預(yù)算軟約束、鎖定效應(yīng)和封閉效應(yīng)，需要通過積極拓展多層次社會資本，建立開放的社會資本體系，健全相關(guān)法規(guī)制度，創(chuàng)造良好的法律和制度環(huán)境來優(yōu)化社會資本，緩解家族式中小企業(yè)融資約束。

[1]劉軼，張飛.基于社會資本的中小企業(yè)集群融資分析[J].湖南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2009.3.

[2]余明桂，潘紅波.政治關(guān)系、制度環(huán)境與民營企業(yè)銀行貸款[J].管理世界，2008.8.

[3]田軍華.發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢構(gòu)建良好銀企關(guān)系[J].南方金融，2000.9.