美國(guó)會(huì)跌入“財(cái)政懸崖”?

張銳

無(wú)論是官方還是民間，關(guān)于美國(guó)將跌入“財(cái)政懸崖”的討論正在不斷升溫。不久前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納警告，“財(cái)政懸崖”(Fiscal Cliff)將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大沖擊。而在最近一次的貨幣政策決策例會(huì)紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)也明確指出，一旦“財(cái)政懸崖”因美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政政策的明顯緊縮而出現(xiàn)，其將成為美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的重大風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，經(jīng)合組織(OECD)在剛剛發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告稱，考慮到美國(guó)仍屬脆弱的經(jīng)濟(jì)健康狀況，“財(cái)政懸崖”將會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生不合時(shí)宜的巨大轉(zhuǎn)變。

所謂“財(cái)政懸崖”主要由四個(gè)問(wèn)題釀造而成：美國(guó)前總統(tǒng)小布什的稅收減免措施到期；2%薪資稅減免措施的到期；失業(yè)補(bǔ)償措施的延長(zhǎng)期屆滿；以及如果國(guó)會(huì)未能達(dá)成協(xié)議，滿足“超級(jí)委員會(huì)”的減赤目標(biāo)，那么由預(yù)算控制法案授權(quán)的自動(dòng)支出及預(yù)算削減措施將會(huì)生效。由于以上問(wèn)題特別是自動(dòng)削減赤字機(jī)制的啟動(dòng)會(huì)使政府財(cái)政開支被迫突然減少，從支出曲線上看就像懸崖一樣，故得名為“財(cái)政懸崖”。

為了鼓勵(lì)工作、儲(chǔ)蓄以及投資，從而刺激經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，小布什總統(tǒng)上臺(tái)后，經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)之手，美國(guó)在2001年頒布了《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與稅收減免協(xié)調(diào)法案》，將最高所得稅稅率從39.6%降低到的35%；2002年小布什政府又將資本利得稅的稅率從20%降到15%，并將對(duì)股息征收的個(gè)人所得稅的稅率從35%降到15%。前者預(yù)期減稅1.35萬(wàn)億美元，后者減稅規(guī)模為3500億美元，減稅期間分別為10年。按照時(shí)間表，最高所得稅率的降稅本應(yīng)在2011年底結(jié)束，但由于美國(guó)遭遇了金融危機(jī)的沖擊，新上臺(tái)的奧巴馬總統(tǒng)被迫作出將小布什的減稅時(shí)間延長(zhǎng)兩年的決定，并且得到了國(guó)會(huì)的支持。不僅如此，為了醫(yī)治遍體鱗傷的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，奧巴馬還宣布了從2011年起美國(guó)工資稅從6.2%下調(diào)至4.2%的特殊措施，同時(shí)出臺(tái)失業(yè)救濟(jì)金計(jì)劃，二者對(duì)應(yīng)政策周期分別為兩年。

無(wú)疑，減稅政策的實(shí)施和延長(zhǎng)將處于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅煎熬中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉了出來(lái)，而且金融危機(jī)之后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也逐步走上了緩慢復(fù)蘇的軌道。然而，稅收的減少和政府在金融危機(jī)中經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生的巨大開支使得美國(guó)財(cái)政捉襟見肘并幾近關(guān)門的地步。在這種情況下，奧巴馬政府不得不向國(guó)會(huì)提出調(diào)高債務(wù)上限的要求。經(jīng)過(guò)驢象兩黨的艱難拉鋸，2011年8月，白宮從國(guó)會(huì)山手中拿到了將債務(wù)上限上調(diào)2.1萬(wàn)億美元的“尚方寶劍”。而作為交換條件，奧巴馬接受了共和黨人的要求，即在國(guó)會(huì)成立一個(gè)“超級(jí)委員會(huì)”，如果國(guó)會(huì)未能就削減1．2萬(wàn)億美元的減赤計(jì)劃達(dá)成讓“超級(jí)委員會(huì)”滿意的方案，美國(guó)將在2013年首日啟動(dòng)在十年內(nèi)自動(dòng)削減赤字的機(jī)制。

一方面是稅收優(yōu)惠減免政策到期，一方面是自動(dòng)減赤引起的政府開支削減，“財(cái)政懸崖”顯然已近在咫尺。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，稅收減免的結(jié)束和政府支出的受限無(wú)疑有助于降低美國(guó)政府的財(cái)政赤字壓力，按照國(guó)會(huì)預(yù)算局的最新測(cè)算，以上兩項(xiàng)政策的啟動(dòng)將使2013財(cái)年聯(lián)邦政府財(cái)政赤字減少6070億美元，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4%。但是，相比于赤字規(guī)模減縮而言，稅收減免政策的終止和政府支出的減少對(duì)處于復(fù)蘇階段的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊卻更加顯著，甚至有人將今年年末可能出現(xiàn)的“財(cái)政懸崖”比作是美國(guó)將要遭遇的“希臘時(shí)刻”。

“財(cái)政懸崖”對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，稅收優(yōu)惠政策按期結(jié)束后，美國(guó)約1.6億的工薪階層的薪資稅稅率將上升2個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)百萬(wàn)長(zhǎng)期失業(yè)者將失去救濟(jì)金，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)的力量將受到進(jìn)一步鉗制和打壓；其次，最近三年中支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中復(fù)蘇的力量主要來(lái)源于財(cái)政刺激即政府投資，自動(dòng)減赤機(jī)制的啟動(dòng)將使政府的投資“乘數(shù)效應(yīng)”急劇萎縮；第三，政府支出的削減很容易引起私人部門對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，相應(yīng)地它們就會(huì)減少投資，微觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力與活力將遭受抑制?；谝陨戏治?，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局的預(yù)測(cè)，如果美國(guó)國(guó)會(huì)不能就延長(zhǎng)稅收優(yōu)惠和阻止“殺傷性”開支削減達(dá)成一致，2013年美國(guó)失業(yè)率將達(dá)到9.2%，從今年10月開始的2013財(cái)年經(jīng)濟(jì)增速將僅為1.1%，即再度出現(xiàn)衰退。無(wú)獨(dú)有偶，摩根士丹利發(fā)出警告，“財(cái)政懸崖”將產(chǎn)生近5000億美元的財(cái)政緊縮幅度，相應(yīng)地會(huì)使美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值被拉低5%。由于目前美國(guó)GDP增幅為2%左右，這就意味著一旦實(shí)施財(cái)政緊縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。

然而，在筆者看來(lái)，美國(guó)跌入“財(cái)政懸崖”的可能性并不大。由于今年11月初美國(guó)即將舉行大選，而經(jīng)濟(jì)將是大選的核心議題，因此，對(duì)驢象兩黨來(lái)說(shuō)，實(shí)施提振經(jīng)濟(jì)的法案對(duì)在大選中籠絡(luò)人心至關(guān)重要。盡管目前民主黨與共和黨之間就減赤字問(wèn)題的分歧依然很大，但兩黨都不愿意因?yàn)樽约旱摹斑^(guò)錯(cuò)”而讓經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退從而失去選票。因此，一種極有可能的結(jié)果，稅收減免政策會(huì)自動(dòng)到期終止，但奧巴馬與共和黨人將達(dá)成新的妥協(xié)，如兩黨商量著制定一份最高所得稅率比方說(shuō)為37%的新稅制，這樣相對(duì)于原先的39.6%也降低了；或者維持中產(chǎn)階級(jí)所得稅率不變和適當(dāng)提高高收入階層的稅率，但同時(shí)維持資本利得稅15%的稅率，驢象兩黨的各自訴求由此都得到體現(xiàn)。

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，稅收減免政策到期對(duì)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的沖擊并不一定十分地強(qiáng)烈。由于此前的稅收減免政策并沒有有效提高居民開支，而是居民更愿意選擇將一部分稅收減免所得進(jìn)行儲(chǔ)蓄，所以稅率上升不一定會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅收縮，人們可能會(huì)減少開支，但不會(huì)減少太多。因此，即使“財(cái)政懸崖”真的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并不會(huì)像業(yè)界預(yù)測(cè)的那么巨大。

還需特別注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)沖“財(cái)政懸崖”的新一輪量化寬松（QE3）正蓄勢(shì)待發(fā)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步目前依然非常脆弱，而且歐債危機(jī)的再度肆虐和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的褪色，出口拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的力量日漸式微，在這種情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然無(wú)法承受自身財(cái)政政策收縮的重創(chuàng)。也正是如此，一旦未來(lái)出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”的苗頭，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)迅疾地按下量化寬松的按鈕，“財(cái)政懸崖”對(duì)經(jīng)濟(jì)的“大殺器”作用將會(huì)得到有效地抵制和消弭。

（作者系廣東技術(shù)師范學(xué)院天河學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）