對(duì)人民幣升值問題的幾點(diǎn)思考

陳文凱

摘要：自金融危機(jī)后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而升，始終保持著較快得增長(zhǎng)，吸引了世界的目光。相應(yīng)地，人民幣是否升值也是這幾年的熱門話題，一方面世界上許多國(guó)家要求人民幣升值；另一方面，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，對(duì)于人民幣是否升值也是意見不一。但不可否認(rèn)的是，這幾年，人民幣呈現(xiàn)明顯的升值趨勢(shì)，著實(shí)影響到了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。本文以人民幣匯率為主要內(nèi)容，通過回顧中國(guó)匯率制度的演變，結(jié)合當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)狀況，探討人民幣的升值壓力以及升值后帶來的短期長(zhǎng)期影響。

關(guān)鍵詞：人民幣升值；經(jīng)濟(jì)；制度

中圖分類號(hào)：F822文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）03-000-01

一、中國(guó)匯率制度的演變

新中國(guó)成立以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)歷了曲折的發(fā)展過程。人民幣匯率制度的演變以各階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)，以各階段經(jīng)濟(jì)體制改革為線索，總體來講，可劃分為四個(gè)階段。

第一階段：改革開放前：官方制定的固定匯率

改革開放之前，我國(guó)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對(duì)外貿(mào)易由國(guó)家壟斷，統(tǒng)一平衡，國(guó)內(nèi)價(jià)格長(zhǎng)期保持穩(wěn)定水平。與之相適應(yīng)，當(dāng)時(shí)人民幣匯率只是作為編制計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)核算的標(biāo)準(zhǔn)，基本穩(wěn)定，只在外國(guó)貨幣貶值或升值時(shí)作相應(yīng)調(diào)整，人民幣匯率與對(duì)外貿(mào)易聯(lián)系并不密切。

第二階段：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期(1978-1993)：多種匯率并存

對(duì)外貿(mào)易體制改革造成匯率高估導(dǎo)致的出口虧損成為一個(gè)迫切解決的問題，為此我國(guó)先后采取了人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方匯率并存的雙重匯率制度(1981—1984)和取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存制度(1985—1993)。

第三階段：外匯體制改革后(1994-2004)：以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的人民幣匯率制度

實(shí)行外匯的銀行結(jié)售匯制，建立統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，此后人民幣匯率開始穩(wěn)中趨升。但是并軌后的人民幣匯率在運(yùn)行機(jī)制上，在對(duì)外貿(mào)易、外商投資以及對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上都受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

第四階段：新時(shí)期：有管理的浮動(dòng)匯率制度

自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。經(jīng)過多年的實(shí)踐，形成了成熟的有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制度。其特點(diǎn)：①資本管制，中國(guó)不允許自由兌換外幣；②一籃子貨幣；③三種工具——貨幣政策工具。中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的對(duì)沖性干預(yù)，一定程度的資本管制。

對(duì)于目前的匯率制度，就其本質(zhì)而言仍屬于固定匯率制度，但不同于書本上的典型的固定匯率制度。就匯率本身而言，其以外匯市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，是可變的。另一方面，它與自由浮動(dòng)匯率的區(qū)別在于它受到宏觀調(diào)控的管理，即貨幣當(dāng)局根據(jù)外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格來公布匯率，允許其在規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)上下浮動(dòng)。一旦匯率浮動(dòng)超過規(guī)定的幅度，貨幣當(dāng)局就會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)買賣外匯，維持匯率的合理和相對(duì)穩(wěn)定。

二、人民幣的升值壓力

1.政策原因

經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論認(rèn)為控制通脹和控制匯率上升速度兩者不可兼得。當(dāng)前國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重，央行為此出臺(tái)了一系列的緊縮型貨幣政策(例如加息，提高存款準(zhǔn)備金利率)，從而加大了人民幣的升值壓力；而如果央行放任國(guó)內(nèi)通脹，則人民幣升值壓力將得到緩解。所以現(xiàn)在中國(guó)面臨著這樣一個(gè)對(duì)內(nèi)貨幣貶值(通貨膨脹)、對(duì)外本幣升值的一個(gè)尷尬局面。

2.外匯原因

貿(mào)易高順差、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快也是造成人民幣升值的原因之一。我國(guó)采取強(qiáng)制結(jié)匯制度，不可避免的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快會(huì)造成市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)貨幣量增加，流動(dòng)性過剩，從而造成通貨膨脹壓力，而后政府就會(huì)用加息等調(diào)控手段抑制，造成人民幣升值。

3.價(jià)值原因

多年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁有力，人民幣逐漸取得國(guó)際上的認(rèn)可與信任，并且國(guó)際普遍認(rèn)為人民幣存在不同程度的價(jià)值低估。這是人民幣升值的內(nèi)在動(dòng)力。

4.國(guó)際原因

一方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)異?；馃?，吸引大量國(guó)際資本。人民幣走俏，推高人民幣匯率。另一方面在國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)大背景下，多國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致貿(mào)易逆差增大，希冀于通過人民幣升值來控制貿(mào)易逆差，保護(hù)自己的經(jīng)濟(jì)。

三、人民幣升值的影響

(一)短期影響

1.增強(qiáng)貨幣政策的有效性

在原先的固定匯率制度下，根據(jù)IS-LM模型，我國(guó)的貨幣政策只能被動(dòng)的服務(wù)于使匯率保持在所宣布的水平上。但是，當(dāng)前我國(guó)政府希冀貨幣政策擔(dān)負(fù)維持人民幣幣值的對(duì)內(nèi)穩(wěn)定和對(duì)外穩(wěn)定的雙重目標(biāo)，即對(duì)內(nèi)維持物價(jià)的穩(wěn)定，對(duì)外維持匯率的穩(wěn)定。但是這種雙重目標(biāo)經(jīng)常會(huì)發(fā)生嚴(yán)重沖突，央行的貨幣政策經(jīng)常會(huì)顧此失彼。而如今，在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，人民幣匯率的穩(wěn)步上升可以提高貨幣政策的有效性，使我國(guó)貨幣當(dāng)局更好地運(yùn)用貨幣政策，來增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的能力。當(dāng)人民幣升值以后，匯率上升，央行需要減少貨幣供給量，從而在一定程度上抑制了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。

2.對(duì)短期資本流動(dòng)的影響

人民幣匯率升值，可使已在華投資外資企業(yè)的以其母國(guó)貨幣計(jì)量的利潤(rùn)增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其短期內(nèi)進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資。短期內(nèi)，由于人民幣升值，投資者將有對(duì)人民幣再次升值的預(yù)期，從而吸引大量外資進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng)。但是，要提高警惕的是，國(guó)際游資和熱錢會(huì)以各種方式和手段進(jìn)入我國(guó)，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，很可能造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

3.對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的不利影響

隨著人民幣的持續(xù)升值、美元不斷貶值，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步加大，增加了債權(quán)人的損失。眾所周知，我國(guó)是世界上持有美元外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，同時(shí)是美國(guó)的最大債權(quán)人，在人民幣升值過程中，損失尤為巨大。

4.減少凈出口

(1)人民幣升值，我國(guó)商品對(duì)于外國(guó)而言，商品的價(jià)格上升，引起出口的減少，外國(guó)的商品對(duì)于我國(guó)而言，商品的價(jià)格下降，引起進(jìn)口的增加，于是我國(guó)的凈出口減少，從而GDP減少，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

(2)目前我國(guó)提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。同時(shí)，這些出口企業(yè)大部分屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，升值后，公司利潤(rùn)減少，一般會(huì)采取裁員措施，社會(huì)失業(yè)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)并加大。

(二)長(zhǎng)期影響

1.優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

人民幣升值有利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)，它既增強(qiáng)了匯率彈性又有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，有效緩解對(duì)外貿(mào)易不平衡，同時(shí)有助于擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、提高對(duì)外開放水平。當(dāng)人民幣從一個(gè)較低的匯率水平升至一個(gè)較高的水平后，這將加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升我國(guó)國(guó)際分工地位，可以有效地將技術(shù)含量低、附加值低的企業(yè)擠出，激勵(lì)企業(yè)提升技術(shù)、加強(qiáng)管理、不斷創(chuàng)新，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2.增強(qiáng)中國(guó)百姓國(guó)際購(gòu)買力，改善人民生活

從長(zhǎng)期看，人民幣升值后，隨著貿(mào)易條件改善，人民幣的進(jìn)口能力提高，人民幣的投資能力也將相應(yīng)提高。比如，人民幣升值有利于人才出國(guó)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，可以促進(jìn)中國(guó)的國(guó)外投資等。總的來講，人民幣升值后，我國(guó)居民消費(fèi)進(jìn)口商品的支付能力增強(qiáng)，有利于生活質(zhì)量的提高，同時(shí)可以緩解國(guó)內(nèi)需求緊張的局面。

3.有助于增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)外投資能力。

當(dāng)前，中國(guó)雖然大量接受發(fā)達(dá)國(guó)家的資本輸出特別是直接投資，但一些進(jìn)入國(guó)際化、全球化發(fā)展階段的企業(yè)已開始了對(duì)外直接投資。從今后的發(fā)展趨勢(shì)看，隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，中國(guó)在對(duì)內(nèi)直接投資發(fā)展的基礎(chǔ)上，對(duì)外直接投資也必將逐步發(fā)展起來。較高的匯率給予這些企業(yè)以更強(qiáng)的投資能力，提升我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

4.有利于提高人民幣的幣值含金量和國(guó)際信譽(yù)

人民幣升值的背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，以及國(guó)際地位與影響力的穩(wěn)步提高。人民幣升值后，其信譽(yù)度將會(huì)大幅提高，并進(jìn)一步擴(kuò)大結(jié)算范圍，這將推進(jìn)其成為地區(qū)性的結(jié)算貨幣同時(shí)為人民幣的國(guó)際化做好鋪墊。

5.使國(guó)內(nèi)投資環(huán)境惡化

當(dāng)前，中國(guó)在很大程度上依賴于境外直接投資。當(dāng)人民幣升值后，雖然對(duì)已在中國(guó)投資的外商不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但對(duì)計(jì)劃長(zhǎng)期前來中國(guó)投資的外商會(huì)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會(huì)使他們的投資成本上升，在這種情況下，他們可能會(huì)將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國(guó)家。

6.會(huì)對(duì)與中國(guó)貿(mào)易有密切關(guān)系的國(guó)家的貨幣帶來一定的影響，尤其是亞洲相關(guān)國(guó)家的貨幣

人民幣升值可能帶動(dòng)亞洲其它貨幣的升值，或者亞洲其它國(guó)家放寬本幣升值的幅度，如作為中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的韓國(guó)、馬來西亞和臺(tái)灣等經(jīng)濟(jì)體，將會(huì)不那么反對(duì)其本幣的升值。因?yàn)槿嗣駧派到o市場(chǎng)傳遞的是中國(guó)緊縮貨幣政策的信息，那么將可能對(duì)更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生抑制作用。這不僅會(huì)使與大宗商品相關(guān)的貨幣承壓，而且還會(huì)加大對(duì)其它某些貨幣的避險(xiǎn)需求，導(dǎo)致其對(duì)美元的匯率上升。

四、總結(jié)

對(duì)于人民幣升值的問題，應(yīng)持謹(jǐn)慎的態(tài)度，綜合各方面因素理性地分析人民幣升值的利弊，正確評(píng)估人民幣升值問題，并做出合理的決策。首先，從客觀上講，人民幣升值是中國(guó)特殊的現(xiàn)實(shí)環(huán)境與外在因素共同作用的結(jié)果；其次，從實(shí)質(zhì)上看，人民幣升值顯然是中國(guó)改革開放取得成功以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升的結(jié)果。面對(duì)匯率改革、人民幣升值問題，要充分利用升值的正面影響，克服升值的負(fù)面影響，堅(jiān)持實(shí)現(xiàn)小幅度的升值和不斷完善有管理的浮動(dòng)匯率制度。