銀行卡支付對中國貨幣供給量影響的實(shí)證研究

[摘要]近年來隨著銀行卡的使用日益廣泛，人們對現(xiàn)金的需求正在逐漸減少。銀行卡支付一方面對現(xiàn)金漏損率產(chǎn)生影響；另一方面這也將直接導(dǎo)致貨幣供給結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。本文在梳理前人研究的基礎(chǔ)上，選取1999—2011年的數(shù)據(jù)對銀行卡支付對貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行實(shí)證研究，從而深入分析銀行卡支付對貨幣供給量的影響。

[關(guān)鍵詞]貨幣供給銀行卡貨幣乘數(shù)

一、引言

銀行卡最早起源于美國，在上世紀(jì)六十年代開始迅速發(fā)展。從1985年中國銀行珠海分行發(fā)行大陸第一張信用卡——中銀卡，到2002年銀聯(lián)標(biāo)志卡先后在全國40個(gè)城市發(fā)行，銀行卡在中國才開始迅速發(fā)展。截至2011年末全國累計(jì)發(fā)行銀行卡達(dá)到29.49億張，同比增長22.1%，是2002年的6倍多。隨著銀行卡受理環(huán)境的日趨成熟,銀行卡的消費(fèi)量和消費(fèi)金額也在逐年增長。2011年中國銀行卡消費(fèi)支付64.13億筆，金額為15.21萬億元，同比分別增長32.3%和45.8%。銀行卡作為一種非現(xiàn)金支付工具，無論是從業(yè)務(wù)量還是交易金額來看都占據(jù)著十分重要的地位。

傳統(tǒng)貨幣供給理論認(rèn)為，貨幣供給量主要受基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的影響，而貨幣乘數(shù)又受法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率以及公眾持幣結(jié)構(gòu)等因素影響。而銀行卡的廣泛使用，一方面削弱了貨幣當(dāng)局對基礎(chǔ)貨幣的控制力，另一方面銀行卡支付對現(xiàn)金的替代效應(yīng)以及對現(xiàn)金漏損率等指標(biāo)的影響，使得貨幣乘數(shù)的變化更加復(fù)雜，這就加大了央行對貨幣供給的控制難度。所以深入探究以銀行卡支付對貨幣供給量的影響，準(zhǔn)確把握銀行卡支付與貨幣乘數(shù)變化的內(nèi)在聯(lián)系，對央行靈活的運(yùn)用貨幣政策調(diào)整貨幣供應(yīng)量，提高貨幣政策的有效性具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者對電子貨幣及其對貨幣供給量的影響已進(jìn)行了廣泛研究。在理論分析方面現(xiàn)有研究文獻(xiàn)主要是從貨幣供應(yīng)角度和貨幣需求角度出發(fā)。Setsuya Sato等學(xué)者（2001）指出電子貨幣的使用對基礎(chǔ)貨幣、貨幣流通速度和貨幣乘數(shù)都產(chǎn)生了一定影響，進(jìn)而影響了貨幣的供應(yīng)量。尹龍（2002）認(rèn)為電子貨幣的出現(xiàn)使得貨幣供給的過程表現(xiàn)為內(nèi)生性，而貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)由此變得不穩(wěn)定。趙家敏（2000）提出，電子貨幣無論是替代現(xiàn)金還是替代存款都會(huì)使貨幣乘數(shù)擴(kuò)大。

對電子貨幣的實(shí)證研究主要集中在電子貨幣對現(xiàn)金的替代效應(yīng)，進(jìn)而對貨幣供給和需求產(chǎn)生的影響方面。Viren和Boeschoten（1992）分別使用芬蘭和荷蘭的數(shù)據(jù)選取信用卡和ATM機(jī)兩個(gè)變量進(jìn)行研究，結(jié)果表明信用卡與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，ATM機(jī)數(shù)量與現(xiàn)金持有量正相關(guān)。Snellman等學(xué)者（2000）對10個(gè)歐洲國家的貨幣需求進(jìn)行研究認(rèn)為，現(xiàn)金和銀行卡、ATM、POS機(jī)數(shù)量之間存在明顯的替代關(guān)系。王倩（2009）在研究中引入現(xiàn)金使用率、銀行卡貨幣替代率和前一期的現(xiàn)金使用率作為變量。結(jié)果表明，銀行卡貨幣替代率和現(xiàn)金使用率之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。周光友（2009）選取M0和M1的增長率作為因變量，選取電子貨幣替代率和現(xiàn)金漏損率作為自變量。結(jié)果顯示，電子貨幣替代率和現(xiàn)金漏損率與現(xiàn)金都存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

現(xiàn)有研究雖然已經(jīng)相對完善，但在銀行卡的使用對貨幣供給結(jié)構(gòu)的影響方面現(xiàn)有的研究還有欠缺。本文在前人的研究基礎(chǔ)之上，使用了更為準(zhǔn)確的自變量對銀行卡支付對中國貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究，從而深入分析了銀行卡支付對貨幣供給量的影響。

三、銀行卡支付對貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析

（1）變量及數(shù)據(jù)的選取

本文在研究過程中引入現(xiàn)金在狹義貨幣中所占的比例（M0/M1）和狹義貨幣與廣義貨幣量的比例（M1/M2）分別作為因變量，記為Y1和Y2；選取銀行卡滲透率（即扣除了價(jià)格上漲因素的銀行卡消費(fèi)占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例）為自變量，記為X?？紤]到數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可得性，本文收集了中國1999—2011年13年共39個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

盡管非現(xiàn)金支付對現(xiàn)金會(huì)產(chǎn)生一定的替代效應(yīng)，但事實(shí)上流通中的現(xiàn)金和狹義貨幣量的絕對量都在持續(xù)上升，所以在研究銀行卡消費(fèi)對現(xiàn)金的替代作用時(shí)若只使用增長率作為因變量則不能完全反應(yīng)現(xiàn)金需求的變化。狹義貨幣量M1代表了交易媒介的貨幣總量，一定程度上可以代表人們當(dāng)期的購買力。所以M0在M1中占比的變化才能更加直觀的代表人們在交易中使用現(xiàn)金的比例。選擇M1/M2則能反映交易職能貨幣在貨幣供給中的占比，反映了使用銀行卡消費(fèi)對貨幣供給結(jié)構(gòu)的影響。

(2)模型的單位根檢驗(yàn)及模型建立

在建模分析之前首先對時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),結(jié)果表明數(shù)據(jù)都存在二階單整，二次差分后再檢驗(yàn)，在置信區(qū)間為0.05時(shí)，X和Y1、Y2都是平穩(wěn)的。則X和Y1、Y2都是二階單整序列滿足協(xié)整檢驗(yàn)，可以進(jìn)行回歸分析。采用OLS方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到模型如下：

LNY1=-1.9048-0.1772 LNX

?搖?搖?搖(-56.25)?搖(-12.436)

其中，R2=0.9336，DW=1.48，F(xiàn)=154.66。數(shù)據(jù)擬合程度很好，且數(shù)據(jù)經(jīng)過懷特檢驗(yàn)及拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)后不存在異方差和序列相關(guān)。

LNY2=-1.079-0.0426 LNX

?搖?搖?搖（-60.484）（-5.678）

R2=0.7456，DW=2.62，F(xiàn)=32.245，數(shù)據(jù)通過了懷特檢驗(yàn)不存在異方差，但拉個(gè)朗日乘數(shù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，模型存在二階序列相關(guān)。在使用科克倫奧科特迭代法進(jìn)行修正后得到模型為： LNY2=-1.075 -0.0418 LNX

?搖?搖?搖?搖（-251.34）（-22.648）

R2=0.924，DW=1.775，F(xiàn)=28.32，模型擬合程度很好。

（3）實(shí)證結(jié)論

從上述結(jié)果可以看出，銀行卡消費(fèi)與流通中的現(xiàn)金存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，具體表現(xiàn)為銀行卡滲透率每增加1%，將會(huì)引起現(xiàn)金在M1中占比下降0.178個(gè)百分點(diǎn)。這說明銀行卡的消費(fèi)確實(shí)替代率部分現(xiàn)金；而銀行卡消費(fèi)與M1之間也同樣存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，銀行卡滲透率每增加1%，會(huì)引起M1在M2中占比下降0.043個(gè)百分點(diǎn)。這說明銀行卡支付不僅替代了現(xiàn)金同時(shí)對于活期存款也存在一定的替代作用，使得貨幣供給層次中的M0在廣義貨幣M1中的占比逐漸下降，同時(shí)對M1本身產(chǎn)生了一定的影響，使得M1在M2中的占比也呈下降趨勢。

四、結(jié)論及啟示

理論分析及實(shí)證研究都表民，銀行卡支付與流通中的現(xiàn)金存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，銀行卡的支付對流通中的現(xiàn)金產(chǎn)生了替代效應(yīng)，使得貨幣供給層次中的M0在廣義貨幣M1中的占比逐漸下降，同時(shí)M1在M2中的占比也呈下降趨勢。由此可以看出銀行卡消費(fèi)已經(jīng)使中國的貨幣供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了變化，而且隨著銀行卡業(yè)的繼續(xù)發(fā)展，狹義貨幣中現(xiàn)金比例將會(huì)越來越低，同時(shí)狹義貨幣在廣義貨幣中占比也還會(huì)繼續(xù)下降。

綜上所述，隨著相關(guān)配套服務(wù)的逐漸完善，銀行卡作為一種便捷的支付方式，在中國居民的日常消費(fèi)中將會(huì)占據(jù)越來越重要的地位。其對貨幣供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響將會(huì)直接使中國貨幣供給的內(nèi)生性逐漸增強(qiáng)，導(dǎo)致中央銀行對于貨幣供給量的控制能力進(jìn)一步減弱。因此，央行應(yīng)該在充分考慮銀行卡支付對貨幣供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響其對現(xiàn)金的替代效應(yīng)和替代程度的基礎(chǔ)上，科學(xué)地安排貨幣發(fā)行使其適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。在實(shí)施貨幣政策過程中，通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣從而調(diào)控貨幣供給的政策必須同時(shí)配合其他的貨幣政策工具，以確保貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的有效性。

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作者簡介：唐薇（1988.11—），在讀碩士研究生，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)。