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    鄧鋒:不投資的邏輯

    2012-04-29 00:00:00李冬潔
    環(huán)球企業(yè)家 2012年14期

    在風(fēng)險(xiǎn)投資、計(jì)算機(jī)、通訊和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)有超過20年的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。獲得清華大學(xué)電子工程學(xué)專業(yè)學(xué)士和碩士學(xué)位,并先后獲得南加州大學(xué)計(jì)算機(jī)工程專業(yè)工學(xué)碩士學(xué)位和賓西法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。

    有幾種類型的公司我們不投:一是資產(chǎn)太重的公司并且不具有特色的創(chuàng)新;二是我們不懂行的不投;三是創(chuàng)始人有巨大道德風(fēng)險(xiǎn)的

    如果一個(gè)小公司一上來就按照世界500強(qiáng)的做法去做肯定會失敗,要允許它們有一個(gè)野蠻成長的時(shí)期,講究速度,適度激進(jìn)

    當(dāng)基金越來越多,那些掛得比較低的果實(shí)都已經(jīng)被摘完的時(shí)候,專業(yè)化水平就成為競爭的重要因素之一

    不尋常的創(chuàng)業(yè)背景和獨(dú)到的投資眼光,一向被外界視為北極光創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人鄧鋒的標(biāo)簽。2005年,鄧創(chuàng)辦了北極光創(chuàng)投,專注于投資早期和成長期技術(shù)驅(qū)動型的商業(yè)機(jī)會。目前旗下共管理著3支美元基金和3支人民幣基金,管理資產(chǎn)總額10億美元。它的LP大部分來自美國、歐洲和亞洲的一流大學(xué)捐贈基金、主權(quán)基金、家族基金、慈善基金以及國內(nèi)有政府背景的母基金等。成立至今,北極光先后在高科技、新媒體、TMT、清潔技術(shù)、消費(fèi)及健康醫(yī)療等領(lǐng)域投資了70多家公司,在很多耳熟能詳?shù)陌咐?,都能窺視到北極光的身影。

    眼下,北極光創(chuàng)投在新能源、環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頻頻下注,深耕于以清潔技術(shù)為代表的先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域。在鄧鋒看來,投資者會越來越趨向?qū)I(yè)化—“當(dāng)基金越來越多,那些掛得比較低的果實(shí)都已經(jīng)被摘完的時(shí)候,專業(yè)化水平就成為競爭的重要因素之一。”鄧告訴《環(huán)球企業(yè) 家》。

    如何來看清潔能源市場?實(shí)際上這個(gè)市場的周期性是比較強(qiáng)的,但從長期的方向來看,清潔能源的發(fā)展屬于國家戰(zhàn)略,前景是毋庸置疑的,不能因?yàn)槎唐诘闹芷谛圆▌佣颜麄€(gè)方向否定了。其實(shí)新能源領(lǐng)域的市場增長還是很快,有些細(xì)分領(lǐng)域還存在很深的技術(shù)壁壘,并沒有過量。什么過量呢?就是做風(fēng)機(jī)、建風(fēng)場,或者是太陽能的晶硅,這些的確存在過剩的現(xiàn)象。

    我們近期投了十幾家企業(yè)了,新能源領(lǐng)域只有一家具有先進(jìn)技術(shù)的太陽能企業(yè);風(fēng)能方面,我們不會直接去投做風(fēng)機(jī)或葉片的廠商,但會關(guān)注風(fēng)能相關(guān)領(lǐng)域。舉個(gè)例子,比如我們投了一個(gè)主營風(fēng)機(jī)運(yùn)營管理和維護(hù)維修的項(xiàng)目。目前在風(fēng)能發(fā)展上存在一個(gè)很大的問題,就是對于大量存在的風(fēng)機(jī),如果管理和維護(hù)跟不上,風(fēng)機(jī)的損耗和效率就會變低,因此這方面的市場需求就很大。

    在環(huán)保領(lǐng)域,我們投了一些新材料、水處理和污泥處理,還有就是能源里面的存儲技術(shù)。我們并不覺得投的那些環(huán)保企業(yè)是必須靠政策來推動的,比如說污泥處理絕對是環(huán)境治理急需的。當(dāng)然政策會引導(dǎo)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展更快一些,但企業(yè)增長并不是完全倚賴政策。

    在現(xiàn)階段,有幾種類型的公司我們是不會投的:一是資產(chǎn)太重的公司,如果沒有特色的創(chuàng)新我們不投;二是我們不懂的不投,像基建項(xiàng)目、養(yǎng)殖業(yè)和種植業(yè),不是這些領(lǐng)域不好,而是因?yàn)槲覀儾欢校蝗莿?chuàng)始人有巨大道德風(fēng)險(xiǎn)的,我們不投。

    投資機(jī)構(gòu)在選擇項(xiàng)目時(shí)大部分看兩方面,一是上市面,一是基本面。我們更看中的是基本面,就是企業(yè)能創(chuàng)造多大價(jià)值給客戶,可持續(xù)發(fā)展的空間有多大。把這個(gè)分解一下就是看市場、團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)新能力—所處的市場是否在一個(gè)規(guī)模很大的高速發(fā)展的行業(yè)中,是否在市場占有領(lǐng)先地位;其次是團(tuán)隊(duì)夠不夠強(qiáng),技能是否互補(bǔ),領(lǐng)導(dǎo)人是否具有領(lǐng)袖氣質(zhì)和領(lǐng)導(dǎo)力;最后就是看企業(yè)創(chuàng)新的特色和深度。

    具體說到幫助投資的公司,我們并不是一進(jìn)入就幫著運(yùn)營,如果投了一個(gè)公司,覺得自己都比他們強(qiáng),那這個(gè)公司就不應(yīng)該投。我們投的公司團(tuán)隊(duì)一定是對行業(yè)的了解和把握比我們還深入。但即便這樣,也不是我們不幫被投公司,因?yàn)槲覀儗π袠I(yè)上下游看得比較寬,認(rèn)識的人也比較多,所以在公司發(fā)展中有一些是可以互補(bǔ)的,比如這個(gè)企業(yè)家以前是搞技術(shù)和生產(chǎn)出身的,沒有財(cái)務(wù)背景,于是在需要加強(qiáng)內(nèi)控的時(shí)候,我們就可以幫他們選一個(gè)財(cái)務(wù)背景的人進(jìn)來。

    我們的前提是給企業(yè)家充分的信任,在不同的階段給他們一些專業(yè)提醒,一起給企業(yè)增加價(jià)值。對不同的公司我們會不同對待,如果一個(gè)小公司一上來就按照世界500強(qiáng)的做法去做肯定會失敗,要允許它們有一個(gè)野蠻成長的時(shí)期,就是說能夠講究速度,適度地激進(jìn),不要被傳統(tǒng)的觀念束縛太死,允許一些失敗。如果公司做到了一定的規(guī)模,馬上臨近上市了就不能像以前那樣野蠻生長了。我們的原則是在合適的時(shí)間做合適的事情。

    我們前段時(shí)間剛投了一個(gè)公司叫諾菲,屬于新材料行業(yè)的創(chuàng)新型公司,它的技術(shù)是通過玻璃上導(dǎo)電來顯示印刷的效果。公司創(chuàng)始人是一個(gè)海歸人士,有非常好的技術(shù)和專利,但對國內(nèi)的商業(yè)操作程序不太了解。我們就幫他做前期,包括和政府建立關(guān)系找到政策支持,還有資金、土地、廠房。這是一個(gè)非常早期的案子,公司其實(shí)是有著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)的,一年以后都不能說這個(gè)公司會成功,但如果說這個(gè)技術(shù)已經(jīng)完全走向市場了,那其實(shí)就不需要我們了。我們現(xiàn)在就是根據(jù)公司的發(fā)展特點(diǎn)做孵化。

    目前投資機(jī)構(gòu)越來越多,競爭越來越激烈。最近我們也分析了一下過去丟案子的原因,其實(shí)有時(shí)候并不是因?yàn)閮r(jià)格競爭而丟案子,而是我們嚴(yán)格的判斷。比如有一個(gè)項(xiàng)目,創(chuàng)始人其實(shí)并沒有融資的打算,但我們的合伙人因?yàn)閷I(yè)和懂行,和他聊過之后便有了讓我們投資的想法??晌覀冇凶约旱呐袛鄻?biāo)準(zhǔn),最后在會上否定了。

    以后投資會變得越來越專業(yè)化,這是大勢所趨。因?yàn)橥顿Y基本上在兩點(diǎn):一是投資人的背景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn),另一個(gè)就是看投資的方向是否符合一個(gè)大的發(fā)展趨勢,比如低碳經(jīng)濟(jì)、高科技等。為什么前段時(shí)間很多基金不那么專業(yè)化?因?yàn)樵谕顿Y機(jī)會很多的時(shí)候,就是不懂行也能投了就賺,但當(dāng)基金越來越多,那些掛得比較低的果實(shí)都已經(jīng)被摘完的時(shí)候,專業(yè)化水平就成為競爭的重要因素之 一。

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