LIBOR丑聞海嘯

Libor（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）操縱案掀起巨大海嘯。

事件的第一個(gè)主角，英國(guó)第二大銀行巴克萊，在默默接受2.9億英鎊的天價(jià)罰金之后，幾天之內(nèi)內(nèi)部劇烈震蕩，高管你進(jìn)我退，而出人意料的戲碼也一幕接一幕。

Libor作為全球最重要的基準(zhǔn)利率之一，影響著大量互換和期貨合約、大宗商品、衍生品、個(gè)人消費(fèi)貸款、房屋抵押貸款以及其他交易，是一個(gè)規(guī)模以萬(wàn)億美元計(jì)算的金融交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)，甚至影響著央行對(duì)貨幣及經(jīng)濟(jì)政策的判斷，在全球市場(chǎng)上的地位舉足輕重。

操縱門(mén)一經(jīng)爆出，金融市場(chǎng)為之震驚，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)一個(gè)如此成熟、常規(guī)的定價(jià)機(jī)制，卻在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)被利益左右，充滿暗箱操作，被愚弄和操縱的感覺(jué)瞬間轉(zhuǎn)化為集體憤怒。

事實(shí)上，由美國(guó)司法部和美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)牽頭的這次Libor操縱案的調(diào)查早在一年前就已經(jīng)開(kāi)始，包括英國(guó)、日本、歐盟等三大洲的監(jiān)管部門(mén)共同參與，重點(diǎn)調(diào)查2007至2008金融危機(jī)期間銀行內(nèi)部及銀行之間是否存在操縱Libor、Euribor（歐洲銀行間歐元同業(yè)拆借利率）和Tibor（東京銀行同業(yè)拆借利率）的串通行為。

被調(diào)查的機(jī)構(gòu)超過(guò)20家，其中包括大型知名金融機(jī)構(gòu)，如花旗、德意志、匯豐、摩根大通、RBS（蘇格蘭皇家銀行）、勞埃德、瑞銀等等，而巴克萊是第一個(gè)與監(jiān)管積極合作，達(dá)成和解和接受罰款的銀行。

即便如此，各種“爆料”、“內(nèi)幕”、“機(jī)密郵件”、“丑聞”讓人眼花繚亂，真相卻遲遲未能浮出水面，外界充斥著各種猜測(cè)：巴克萊成為眾多銀行中的“軟柿子”，原因何在？英國(guó)央行官員在Libor操縱案中扮演何種角色？Libor 的定價(jià)機(jī)制到底存在著怎么樣的漏洞？未來(lái)又將如何改革？巴克萊將被拆分的傳言四起，前途究竟如何？

巴克萊中彈

“大日子來(lái)了……我的美元在對(duì)我吼叫，要求三個(gè)月期Libor維持不變。和往常一樣，幫個(gè)忙，我們將非常感激。你認(rèn)為你會(huì)如何在三個(gè)月期限利率上報(bào)價(jià)？”

“我們報(bào)90，盡管91才是我應(yīng)該要報(bào)的?！?/p>

“……到我退休準(zhǔn)備寫(xiě)一本關(guān)于這個(gè)行業(yè)的書(shū)的時(shí)候，你的名字會(huì)被標(biāo)紅大寫(xiě)出來(lái)?！?/p>

“我還是寧愿不要出現(xiàn)在任何書(shū)里?！?/p>

這是發(fā)生在2006年3月13日，巴克萊內(nèi)部一位報(bào)價(jià)員與交易員之間的email來(lái)往，在外界看來(lái)嚴(yán)密公正的Libor報(bào)價(jià)，原來(lái)可以如此簡(jiǎn)單草率地被交易員要求，被報(bào)價(jià)員改寫(xiě)，在銀行內(nèi)部人眼中視為兒戲。

類似的email還有很多，幾乎從2005年一直持續(xù)到2009年，坐實(shí)了巴克萊有意操縱和錯(cuò)誤報(bào)告Libor的罪名。

6月27日，巴克萊宣布，就涉嫌操縱Libor一事與英美監(jiān)管達(dá)成協(xié)議，巴克萊將支付總額為2.9億英鎊（4.5億美元）的罰金，以平息相關(guān)調(diào)查。其中，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)要求其支付2億美元罰金，美國(guó)司法部要求1.6億美元，而英國(guó)金融服務(wù)管理局（FSA）則創(chuàng)出該機(jī)構(gòu)歷史最高罰金紀(jì)錄，達(dá)5950萬(wàn)英鎊。

消息一出，巴克萊股價(jià)當(dāng)天暴跌超15%。

巨大的丑聞和天價(jià)的懲罰之后，高管問(wèn)責(zé)、引咎辭職本是常規(guī)情節(jié)，7月1日，巴克萊董事長(zhǎng)馬庫(kù)斯·阿吉厄斯（Marcus Agius）宣布辭職并對(duì)整個(gè)事件負(fù)責(zé)，首席執(zhí)行官鮑勃·戴蒙德（Bob Diamond）致信全體員工表示要留下來(lái)為巴克萊收拾殘局；7月2日，阿吉厄斯卻官?gòu)?fù)原職并被委任為全職董事長(zhǎng)，而與一天之前的表態(tài)截然相反的則是戴蒙德的辭職；7月3日，巴克萊首席運(yùn)營(yíng)官杰瑞·密斯耶（Jerry del Missier）也在這場(chǎng)風(fēng)暴中無(wú)法獨(dú)善其身，繼而辭職。

三大高管的沉浮，讓整件事在巴克萊內(nèi)部愈演愈烈，也讓事實(shí)真相更加迷霧重重。

據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)調(diào)查，在巴克萊內(nèi)部，共計(jì)14名Libor衍生品交易員在2005至2009年間先后257次賄賂報(bào)價(jià)員，試圖提高或降低Libor的報(bào)價(jià)。

而在2009年之前，巴克萊的零售部門(mén)和投行部門(mén)之間甚至沒(méi)有建立有效的“防火墻”，這也為交易員與報(bào)價(jià)員之間的持續(xù)而順暢的勾兌創(chuàng)造了可能。

一位外資銀行中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人表示，作為報(bào)價(jià)行，最簡(jiǎn)單的獲利手段如流動(dòng)性高企時(shí)推高Libor，流動(dòng)性不足時(shí)壓低Libor，影響市場(chǎng)對(duì)利率價(jià)格的判斷從而獲利，然而對(duì)于衍生品相關(guān)利率的操縱則更能為其帶來(lái)滾滾財(cái)源，“短視和貪婪正成為金融圈共同的追求目標(biāo)”。

去年，戴蒙德做過(guò)一個(gè)講座，強(qiáng)調(diào)建立信任與正直文化的重要性，“文化是很難定義的。但對(duì)我來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)一家公司文化的時(shí)候就是，當(dāng)沒(méi)人看著時(shí)，這家企業(yè)的員工的行為是怎樣的?！苯裉炻?tīng)起來(lái)，這段話更值得玩味。

丑聞發(fā)酵

這位前CEO戴蒙德的離開(kāi)并不平靜，甚至可以說(shuō)是火力十足。離職當(dāng)日，他在巴克萊官網(wǎng)上發(fā)表的離職聲明中表示，“近期發(fā)生的事件造成外界對(duì)巴克萊及其員工的印象與事實(shí)相去甚遠(yuǎn)，我對(duì)此非常失望?！饨鐚?duì)巴克萊的壓力已經(jīng)達(dá)到了使這家銀行的核心業(yè)務(wù)受損的程度，我不能允許這樣的情況發(fā)生。”

戴蒙德果然言出必行，7月4日接受質(zhì)詢之前，巴克萊官網(wǎng)上赫然出現(xiàn)一份聲明，公布了2008年末英格蘭銀行副行長(zhǎng)保羅·塔克與戴蒙德的一段電話內(nèi)容，暗示塔克可能建議巴克萊降低Libor的提交數(shù)據(jù)。

戴蒙德這樣寫(xiě)道：“雖然他知道我們并不需要這番建議，但是他依然建議‘利率沒(méi)有必要一直像最近這么高’。塔克還建議‘白廳’有一些大人物也認(rèn)為巴克萊的提交數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)調(diào)整?！倍鞍讖d”往往指的是英國(guó)政府的行政部門(mén)。

而英國(guó)央行則認(rèn)為這樣的指控并非事實(shí)，“對(duì)于事實(shí)的認(rèn)定，戴蒙德和塔克顯然有著不同的意見(jiàn)”，英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》報(bào)道稱，但是如此一來(lái)，調(diào)查戴蒙德的議會(huì)委員會(huì)可能會(huì)要求塔克提供證據(jù)，但塔克尚未作出回應(yīng)。

“這個(gè)質(zhì)疑對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)是有說(shuō)服力的?！币晃幻蕾Y銀行人士表示，對(duì)于塔克和英國(guó)銀行來(lái)說(shuō)，2008年是對(duì)全球金融業(yè)都很特殊和棘手的時(shí)期，拉低Libor會(huì)彰顯高流動(dòng)性，有助于增強(qiáng)英國(guó)整個(gè)銀行系統(tǒng)在動(dòng)蕩中的信心。

但在同一天接受質(zhì)詢的時(shí)候，戴蒙德并未正面肯定塔克唆使巴克萊降低Libor報(bào)價(jià)，而稱塔克的話使他擔(dān)心英國(guó)政府官員認(rèn)為巴克萊Libor太高，融資會(huì)出現(xiàn)困難，他害怕巴克萊會(huì)面臨同蘇格蘭皇家銀行（RBS）一樣被國(guó)有化的處境，“我們當(dāng)時(shí)絕望了”。

已經(jīng)辭職離開(kāi)巴克萊的前COO密斯耶當(dāng)時(shí)是巴克萊投資銀行的聯(lián)合主管，他在這通電話之后接到根據(jù)電話內(nèi)容整理的筆記，從而向下傳達(dá)了一個(gè)影響Libor的指令。但是巴克萊卻認(rèn)為，密斯耶誤讀了戴蒙德的意圖，以為英國(guó)央行在向他們下達(dá)要去人為壓低Libor報(bào)價(jià)的指示。

巴克萊亦在聲明中說(shuō)，戴蒙德不認(rèn)為塔克在讓巴克萊人為更改Libor報(bào)價(jià)，但是密斯耶則認(rèn)為央行是在傳達(dá)下調(diào)Libor報(bào)價(jià)的指示，并據(jù)此對(duì)交易員作出相關(guān)指示。

以一連串的“誤解”解釋這樣的問(wèn)題實(shí)在無(wú)法堵住悠悠眾口，英國(guó)議員當(dāng)天反復(fù)追問(wèn)戴蒙德：杰瑞（密斯耶）怎么可能有這么戲劇化的誤解？戴蒙德則回答，“我不是他，我不清楚。”

事實(shí)上，美國(guó)人戴蒙德在相對(duì)保守的英國(guó)金融界一直有些“另類”，創(chuàng)立于320年前的巴克萊銀行，最初從事的是傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，戴蒙德加入巴克萊16年間，對(duì)該銀行投行業(yè)務(wù)的推動(dòng)和貢獻(xiàn)有目共睹，但在英國(guó)金融圈里，仍是美國(guó)化冒進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資家的代表。

在戴蒙德表示感到“害怕”銀行被國(guó)有化的2008至2009年間，他積極奔走，促成了中東的卡塔爾政府和來(lái)自阿布扎比皇室的投資人Sheikh Mansour Bin Zayed Al Nahyan對(duì)巴克萊73億英鎊的融資，從而阻止了巴克萊被政府重組的命運(yùn)。但是那段時(shí)間的“激烈對(duì)抗”，也造成了戴蒙德與英國(guó)政府之間更為微妙的關(guān)系。

“這次Libor操縱門(mén)巴克萊首先被開(kāi)刀，與英國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)戴蒙德本身的‘成見(jiàn)’似乎脫不開(kāi)干系?！币晃痪吐氂谌A爾街的投行人士這樣評(píng)論。

實(shí)際上，即使戴蒙德的陳述妄圖通過(guò)英國(guó)央行在2008年的“指使”行為將其拖下水，也不能掩蓋2005到2009年間銀行屢發(fā)操縱Libor事件的事實(shí)。對(duì)此，戴蒙德在聽(tīng)證會(huì)上并沒(méi)有合適的解釋，只是表示“這只是14名交易員的個(gè)人行為”，他當(dāng)時(shí)并不知情，自己也是最近這個(gè)月才從監(jiān)管機(jī)關(guān)通報(bào)的調(diào)查結(jié)果中得知情況。

對(duì)此，英國(guó)監(jiān)管在聽(tīng)證會(huì)上怒斥戴蒙德失職，“故意聽(tīng)不見(jiàn)、故意看不見(jiàn)手下人的違規(guī)行為”。

而據(jù)外電消息，英國(guó)重大詐騙案檢察局7月6日宣布正式著手調(diào)查導(dǎo)致巴克萊銀行3名高級(jí)主管辭職、有損倫敦金融中心聲譽(yù)的操縱利率丑聞，針對(duì)巴克萊銀行“考慮提起刑事訴訟是否適當(dāng)且可能”，重大詐騙案檢察局一名發(fā)言人證實(shí)專項(xiàng)調(diào)查組已經(jīng)開(kāi)始工作，但不愿公開(kāi)被調(diào)查對(duì)象的身份。

被戴蒙德?tīng)砍冻龅乃藙t于7月9日接受英國(guó)國(guó)會(huì)財(cái)政事務(wù)特別委員會(huì)的質(zhì)詢，就是否施壓巴克萊壓低Libor報(bào)價(jià)進(jìn)行舉證。

目前為止，更多的政府機(jī)構(gòu)參與到這次案件中來(lái)，更多的金融機(jī)構(gòu)在等待被調(diào)查。

抽絲剝繭

“針對(duì)此次隔夜拆借利率報(bào)價(jià)銀行的大規(guī)模調(diào)查始于2010年11月?！币晃荒涿绹?guó)銀行業(yè)人士指出，此次調(diào)查的對(duì)象并不只限于銀行在Libor上的共謀行為，亦有涉及東京銀行間拆借利率和歐元區(qū)銀行間拆借利率是否也存在類似的操縱行為。參與調(diào)查的監(jiān)管機(jī)構(gòu)則包括美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)多國(guó)司法與金融監(jiān)管部門(mén)?！懊绹?guó)牽頭的是美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)和司法部，英國(guó)主要是由金融服務(wù)管理局負(fù)責(zé)?！?/p>

不過(guò)這次規(guī)模罕見(jiàn)的國(guó)際調(diào)查，在一開(kāi)始的進(jìn)展并不順利。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意到金融危機(jī)期間Libor的異常波動(dòng)，但卻難以確定這是否是人為操縱的結(jié)果，甚至這種可能性的存在都受到質(zhì)疑。因?yàn)長(zhǎng)ibor是由十多家機(jī)構(gòu)共同確定，單一機(jī)構(gòu)操縱Libor從理論上講是不可能的，而要證明是這些國(guó)際上最受尊敬的銀行進(jìn)行一種共謀，這更類似于007電影里才有的情節(jié)?！币晃唤咏徽{(diào)查機(jī)構(gòu)的律師表示，“在沒(méi)有內(nèi)部人士合作的情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要拿到確鑿證據(jù)非常困難?！?/p>

在與各家金融機(jī)構(gòu)頭幾個(gè)月的接觸中，調(diào)查人員雖然獲得了大量有關(guān)Libor報(bào)價(jià)的原始資料和一些內(nèi)部文件，但并未找到太多有價(jià)值的信息。這些被要求向監(jiān)管部門(mén)提交信息的機(jī)構(gòu)包括匯豐、巴克萊、RBS、UBS及花旗等。

但僵局在2011年三季度末被打破。隨著美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)成功獲取一些核心證詞，部分金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度開(kāi)始出現(xiàn)軟化，這些機(jī)構(gòu)部分參與利率市場(chǎng)的交易員面臨“強(qiáng)制休假”甚至停職。

而據(jù)一位消息人士透露，調(diào)查的突破口是監(jiān)管部門(mén)獲得了部分金融機(jī)構(gòu)未公開(kāi)的電話會(huì)議記錄，這些記錄顯示，部分交易員確實(shí)存在“影響Libor的想法和行為”。但這一說(shuō)法并未得到相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的證實(shí)。

事實(shí)上，不同于歐洲的同行，包括司法部在內(nèi)的美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有使用“竊聽(tīng)手段”獲取內(nèi)幕交易證據(jù)的權(quán)力，而這些通過(guò)監(jiān)聽(tīng)調(diào)查對(duì)象移動(dòng)電話和遠(yuǎn)程電話會(huì)議的方式獲得的“竊聽(tīng)證據(jù)”在美國(guó)法庭上的被認(rèn)可度，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐洲。盡管美國(guó)監(jiān)管部門(mén)迄今為止并未披露相關(guān)調(diào)查細(xì)節(jié)，但不少華爾街人士相信，監(jiān)管部門(mén)在這樣一次國(guó)際調(diào)查中，使用上述受爭(zhēng)議的技術(shù)手段幾乎是不可避免的。

“監(jiān)管部門(mén)要的是共謀的證據(jù)，這樣的證據(jù)除了交易員腦中的想法，就只可能依靠語(yǔ)言交流。”一位華爾街資深交易人士表示，“很難想象有哪家金融機(jī)構(gòu)會(huì)在內(nèi)部文件中寫(xiě)上，‘我們得故意把Libor的價(jià)格弄得高一點(diǎn)’。”

到了2011年年末，第一塊多米諾骨牌終于轟然倒下，一家被調(diào)查的大型銀行金融機(jī)構(gòu)決定與執(zhí)法部門(mén)全面合作，向監(jiān)管部門(mén)供述所屬交易員參與“協(xié)調(diào)”Libor報(bào)價(jià)的具體手法以及其他技術(shù)細(xì)節(jié)，以換取當(dāng)局的司法豁免。隨后，又有至少一家金融機(jī)構(gòu)也與監(jiān)管部門(mén)達(dá)成幾乎同樣的妥協(xié)。

“與監(jiān)管部門(mén)合作的金融機(jī)構(gòu)指證了其他金融機(jī)構(gòu)在這件事上的不光彩作為，其中最重要的是部分金融機(jī)構(gòu)的管理者可能清楚地知道交易員們是如何進(jìn)行操縱的。這也意味著，這件事情不大可能是交易員們利用個(gè)人信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行的內(nèi)幕交易，而可能是大型機(jī)構(gòu)蓄意的違規(guī)行為?！币晃恢槿耸勘硎尽?/p>

這位人士還表示，來(lái)自這些機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵信息也包括交易員們共謀和相互傳遞信息時(shí)所使用的渠道途徑，以及這些信息最終可能的知情者。而依據(jù)這些新的證詞，監(jiān)管部門(mén)也開(kāi)始將調(diào)查范圍擴(kuò)大至部分大舉押注利率市場(chǎng)的對(duì)沖基金及為交易商提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的貨幣經(jīng)紀(jì)公司。后者正是交易商下達(dá)相關(guān)指令的接收者。

至2012年2月，全球最大的貨幣經(jīng)紀(jì)公司毅聯(lián)匯業(yè)亦有至少三名員工因涉入Libor操縱事件而遭遇停職和強(qiáng)制休假。在一份公開(kāi)聲明中，毅聯(lián)匯業(yè)也表示，將全面配合當(dāng)局所進(jìn)行的調(diào)查。

群體默契

雖然巴克萊第一個(gè)被拖入Libor操縱案的泥沼而焦頭爛額，但這次風(fēng)波卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有停止，涉及超過(guò)20家銀行的調(diào)查正在進(jìn)行中，而巴克萊內(nèi)部流出的郵件也表明，其交易員不僅與自己銀行的報(bào)價(jià)員串通，與其他銀行的報(bào)價(jià)員亦有勾兌。

在被披露的巴克萊內(nèi)部郵件中，2007年2月28日，一名巴克萊的交易員發(fā)了一個(gè)關(guān)于三月期美元Libor的請(qǐng)求給一名外部交易員，“兄弟，你們的人報(bào)的34.5的三個(gè)月期是怎么回事……告訴他報(bào)高點(diǎn)！”該外部交易員回復(fù)到：“我馬上就告訴他?！?/p>

作為全球經(jīng)濟(jì)中最重要的基準(zhǔn)利率之一，Libor是基于少數(shù)被挑選出的主要銀行利率報(bào)價(jià)得出的，不同幣種的Libor利率每天由BBA（英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)）計(jì)算并公布。

現(xiàn)在Libor的報(bào)價(jià)行有20家，每天11點(diǎn)之前，這些銀行全部提交預(yù)測(cè)，湯森路透(Thomson Reuters)就會(huì)進(jìn)行排名，去除25%的最高報(bào)價(jià)和25%的最低報(bào)價(jià)，也就是去掉5家最高報(bào)價(jià)和5家最低報(bào)價(jià)，將剩余的10家銀行數(shù)據(jù)取平均值，然后代表BBA正式公布Libor及每一家銀行的報(bào)價(jià)。

事實(shí)上，每家銀行的報(bào)價(jià)也會(huì)公開(kāi)，市場(chǎng)得以看到每家銀行對(duì)自身借貸成本的獨(dú)立評(píng)估，Libor理應(yīng)反映倫敦銀行間市場(chǎng)的無(wú)擔(dān)保借款的成本。

然而，報(bào)價(jià)系統(tǒng)相對(duì)來(lái)說(shuō)卻是封閉的，由銀行自己控制，各家銀行的報(bào)價(jià)沒(méi)有太多監(jiān)管渠道，價(jià)格的形成也沒(méi)有更為公開(kāi)、合理的計(jì)算模型，本因提交實(shí)際利率卻因?yàn)槭袌?chǎng)的遲鈍性而無(wú)法成行，天然的屏障使得各家銀行通過(guò)約定俗成的共同利益導(dǎo)向，形成統(tǒng)一的報(bào)價(jià)水平以操縱市場(chǎng)變成了一項(xiàng)相對(duì)簡(jiǎn)單的工作。

即便沒(méi)有提前串聯(lián)，一旦某家大銀行所報(bào)利率低于預(yù)期，其他報(bào)價(jià)員就會(huì)對(duì)資金的供求關(guān)系和價(jià)格成本進(jìn)行分析，為了顯示自己流動(dòng)性充裕，亦會(huì)跟進(jìn)低報(bào)價(jià)，從而無(wú)形中導(dǎo)致Libor報(bào)價(jià)低于實(shí)際利率。

與此同時(shí)，英美監(jiān)管部門(mén)也開(kāi)始留意這樣一種潛在的可能性：部分銀行操縱Libor的目的或許不單純是為了自己的利率市場(chǎng)交易員實(shí)現(xiàn)盈利，而是透過(guò)報(bào)低Libor數(shù)據(jù)在金融危機(jī)中的恐慌中，顯示自身的實(shí)力。巧合的是，巴克萊高管目前用以自辯的理由，恰恰與此相同。

“在調(diào)查過(guò)程中，有人揭示了上述可能性。尤其是那些面臨國(guó)有化壓力的歐洲金融機(jī)構(gòu)。它們有更充足的動(dòng)機(jī)去做這樣的事情?！鼻笆雎蓭煴硎?。

Libor不僅影響銀行間拆借市場(chǎng)的價(jià)格和走勢(shì)，對(duì)衍生產(chǎn)品的價(jià)格影響深遠(yuǎn)，對(duì)于企業(yè)和個(gè)人貸款者來(lái)說(shuō)，Libor更是應(yīng)用廣泛，在經(jīng)濟(jì)周期起伏較大的時(shí)候，Libor被廣泛應(yīng)用于浮動(dòng)利率貸款以對(duì)沖利率上浮或下浮的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)然，如果巴克萊真如戴蒙德之言在金融危機(jī)期間故意報(bào)低Libor利率，對(duì)于手握浮動(dòng)利率貸款的客戶來(lái)說(shuō)，倒可以算的上是一個(gè)福利?！鼻笆鋈A爾街投行人士表示。

巴克萊的“俯首認(rèn)罪”使得關(guān)閉多年的行業(yè)默契之門(mén)在一瞬間被打破，戴蒙德表示，操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率丑聞將會(huì)延續(xù)下去。果然德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局很快就著手對(duì)德意志銀行的特別調(diào)查。

據(jù)外電報(bào)道，德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局對(duì)德意志銀行啟動(dòng)了特別調(diào)查，這一程序比第三方發(fā)起的常規(guī)調(diào)查更加嚴(yán)重，而調(diào)查結(jié)果將在7月中旬公布，這個(gè)近在眼前的日期似乎暗示了監(jiān)管當(dāng)局對(duì)事態(tài)的掌握情況已經(jīng)相對(duì)明晰。

除此以外，遠(yuǎn)在華爾街的花旗、摩根大通、美國(guó)銀行等多家銀行也在接受調(diào)查，“你很難想象關(guān)于這樣一個(gè)重要的基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期被操縱，這些大的投行能獨(dú)善其身”，前述華爾街投行人士這樣認(rèn)為。

他表示，以Libor作為基準(zhǔn)利率的金融產(chǎn)品規(guī)模達(dá)350萬(wàn)億美元，Libor浮動(dòng)1個(gè)點(diǎn)，所帶來(lái)的收益變化都是驚人的，然而目前，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)從中牟利的金額還是一個(gè)未知數(shù)。

重建工作

去年“占領(lǐng)華爾街”的陰霾尚且沒(méi)有散去，金融業(yè)又不斷爆出丑聞，歐債危機(jī)懸而未決，在這樣的大環(huán)境下，Libor被知名金融機(jī)構(gòu)操縱的丑聞使歐美金融業(yè)貪婪的形象雪上加霜。

“英國(guó)的監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松，尤其是金融危機(jī)之前對(duì)全能銀行的監(jiān)管，金融危機(jī)之后才逐漸收緊，但是這次事件之后，對(duì)監(jiān)管制度的大力改革應(yīng)該會(huì)起到推動(dòng)作用。”前述華爾街投行人士認(rèn)為。

最近一次關(guān)于Libor定價(jià)制度的改革是在2008年，在報(bào)價(jià)銀行名冊(cè)上增加了一些銀行。這一次，為了杜絕風(fēng)險(xiǎn)，重建信任，從監(jiān)管的角度出發(fā)，一系列圍繞Libor定價(jià)機(jī)制的改革方案正在醞釀之中。

按照與美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)達(dá)成的協(xié)議條款，巴克萊同意了一項(xiàng)涉及6個(gè)方面的計(jì)劃，以提高透明度和創(chuàng)建用于確定提交數(shù)據(jù)的嚴(yán)格方法，改進(jìn)利率制定流程。

從銀行的內(nèi)控體系出發(fā)，巴克萊必須對(duì)合規(guī)做出改變，包括盡量根據(jù)實(shí)際交易提交參考利率，創(chuàng)建“防火墻”隔離交易員與報(bào)價(jià)員，以及由第三方對(duì)其利率制定過(guò)程進(jìn)行年審。

歐洲一位銀行人士認(rèn)為，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)應(yīng)該改進(jìn)Libor利率，盡量保證銀行報(bào)價(jià)是基于真實(shí)的銀行間貸款利率，并配以先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行跟蹤和審查。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)則應(yīng)該建立更完善和有效的機(jī)制，并佐以各銀行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)等，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)Libor利率中存在的問(wèn)題。

事實(shí)上，英國(guó)政府已請(qǐng)求英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA) 領(lǐng)導(dǎo)一項(xiàng)針對(duì)Libor和其他利率法律框架的審議，預(yù)計(jì)秋季能夠完成。

同時(shí)，歐盟金融管理委員巴尼爾(Michel Barnier)7月9日表示，將加強(qiáng)金融市場(chǎng)操縱的監(jiān)管立法，目前需要直接針對(duì)Libor操縱而立法監(jiān)管。他還表示，歐洲議會(huì)及歐盟成員國(guó)政府正在就金融市場(chǎng)濫用職權(quán)的立法展開(kāi)討論，將內(nèi)幕交易及市場(chǎng)操縱定義為刑事犯罪，并制定最低量刑底線。

一位外資銀行投行部負(fù)責(zé)人稱，監(jiān)管當(dāng)局正在鼓勵(lì)銀行的客戶，尤其是操縱門(mén)期間在銀行采用浮動(dòng)利率的貸款客戶對(duì)銀行提起民事訴訟，如果民眾啟動(dòng)這一行為，“這些銀行日后的麻煩將源源不斷”。

此外，銀行以為上繳天價(jià)罰款就能息事寧人的想法太過(guò)天真，外界對(duì)于巴克萊投行業(yè)務(wù)將被剝離的懷疑日益加重，Libor操縱案的涉事人員基本上來(lái)自巴克萊投行業(yè)務(wù)的交易部門(mén)，作為CEO和COO的戴蒙德和密斯耶也都是投行出身，英國(guó)監(jiān)管部門(mén)、媒體甚至大眾都認(rèn)為或許拆分商行與投行才能從根本上解決兩者之間的利益輸送問(wèn)題。

然而對(duì)巴克萊來(lái)說(shuō)，這個(gè)懷疑如果成真，打擊是巨大的，2011年年報(bào)顯示，投行業(yè)務(wù)為巴克萊銀行凈利潤(rùn)中貢獻(xiàn)了53%。

“關(guān)于全能銀行的問(wèn)題已有多年?duì)幷摚@次巴克萊是撞槍口上了，但是真的要拆分，要解決的問(wèn)題還是非常多。”前述華爾街投行人士稱，“但這也是目前比較治本的辦法，獨(dú)立的身份是決定公允報(bào)價(jià)的前提之一?！?/p>

外媒最新消息則稱，巴克萊董事會(huì)在風(fēng)波之后也在考慮拆分其投資銀行部門(mén)在紐約上市，零售與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)繼續(xù)保留在英國(guó)，于倫敦上市。如此一來(lái)，戴蒙德“鋌而走險(xiǎn)”苦苦經(jīng)營(yíng)的全能銀行將不復(fù)存在。

一位英國(guó)法律界人士表示，巴克萊選擇與英美監(jiān)管部門(mén)達(dá)成協(xié)議，某種程度上也是為了避免更嚴(yán)重的處罰措施。“在英國(guó)的相關(guān)案件處理中，盡管大部分采取了民事程序，但近些年，監(jiān)管部門(mén)也開(kāi)始以刑事訴訟處理某些內(nèi)幕交易案件。巴克萊選擇繳納罰金，或許也是為了避免高管陷入被刑事執(zhí)法的窘境之中?！?/p>

而巴克萊的做法也可能引起連鎖反應(yīng)，目前仍在接受監(jiān)管部門(mén)調(diào)查的其他大型金融機(jī)構(gòu)也可能會(huì)選擇盡快與執(zhí)法部門(mén)達(dá)成妥協(xié)，在這方面，美國(guó)的部分大型金融機(jī)構(gòu)無(wú)疑更為迫切?！跋啾扔谟?guó)的寬容，美國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)違規(guī)金融機(jī)構(gòu)及涉事高管的處罰一般要嚴(yán)厲得多。”一位美國(guó)律師表示。

在此前一個(gè)可資參考的案例中，美國(guó)司法部曾對(duì)多家能源交易公司發(fā)起調(diào)查，并指控這些企業(yè)的數(shù)十名交易員向普氏(Platts)和其他指數(shù)發(fā)布商提交虛假交易數(shù)據(jù)，以此影響實(shí)物天然氣和天然氣金融衍生品交易的定價(jià)結(jié)算，以求為自己的頭寸謀利。

而這場(chǎng)訴訟最終導(dǎo)致了最高14年的監(jiān)禁判決以及9100萬(wàn)美元的刑事和解金，與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還與其他涉事企業(yè)達(dá)成了和解金總額達(dá)3億美元的民事和解協(xié)議。

現(xiàn)在人們好奇的是，下一個(gè)面臨處罰和整改的又將是誰(shuí)？