騰訊 大投資慢發(fā)展

一方面加強未來可能成為新增長點的業(yè)務(wù)，如微信、微博、開放平臺、朋友等；另一方面是大舉對外投資和并購。在國內(nèi)，能做成這些事情的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不多，但是，騰訊做到了！

這只圓滾滾的企鵝，還在越長越大！

大胃王

騰訊的收購戰(zhàn)車在2011年轟隆前行。騰訊投資者關(guān)系部近日表示，騰訊內(nèi)部除投資并購部，相關(guān)業(yè)務(wù)線也有負(fù)責(zé)投資并購的人員，去年的戰(zhàn)略投資涉及開放平臺、搜索、網(wǎng)絡(luò)安全、國際拓展、電子商務(wù)等領(lǐng)域，“這些是為了公司長遠(yuǎn)發(fā)展而進(jìn)行的戰(zhàn)略投資”。

根據(jù)騰訊2011年財報，騰訊展開了多項入股并購交易，包括藝龍、金山軟件、柯蘭鉆石、好樂買等一系列公司，投資總額達(dá)到36.3億元。這比騰訊2010財年約4.12億元的投資有了大幅增加。除此之外，騰訊購入華誼兄弟、環(huán)亞傳媒等公司股票。這部分投資在騰訊財報中列入“可供出售的金融資產(chǎn)”，總投資額約為14.9億元。

這些占少數(shù)股權(quán)的投資項目并不是騰訊的全部胃口。2011年，騰訊還對兩家游戲公司進(jìn)行了絕對控制性收購。首先是Riot Games，其代表作是《英雄聯(lián)盟》。其次是Gamegoo，在持有該公司37%優(yōu)先股和13%普通股的基礎(chǔ)上，騰訊2011年又斥資1.35億元，將其對Gamegoo的持股提高到62.5%。

這兩家游戲公司為騰訊的游戲業(yè)務(wù)板塊的擴張奠定了基礎(chǔ)。事實上，就營收占比來看，騰訊已經(jīng)是一個不折不扣的游戲公司，在2011年第四季度，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲收入達(dá)到44.6億元，大幅領(lǐng)先于網(wǎng)易、盛大、巨人等。

很顯然，面對體量龐大的企鵝帝國，騰訊管理層的策略之一就是大舉并購，以擴大規(guī)模，維持營收增長的速度。

2012年騰訊的收購并未止步。財報顯示，2012年才過3個月，騰訊已經(jīng)兩度出手：一是針對游戲公司Level up的49%股權(quán)；另一項是以2.02億元對文化中國8%股權(quán)的收購。

“只要方向正確，這些投資將來應(yīng)該會有回報，它們是Cost(成本)，不是Expense(費用)。”摩根士丹利董事總經(jīng)理季衛(wèi)東說。

被低估的騰訊

根據(jù)ESTEBAN CONTRERAS的分析報告，全球來看，2011年人們花在社交網(wǎng)絡(luò)上的時間高速增長。對騰訊而言，如能整合所有社交平臺，無論對于重塑價值，還是打造差異化競爭力，都意義重大。

瑞信3月8日發(fā)布的研究報告，對騰訊社交網(wǎng)絡(luò)估值約170億美元，占騰訊總體估值的38%。但就收入份額看，社交網(wǎng)絡(luò)占比遠(yuǎn)低于這數(shù)字。

據(jù)了解，目前騰訊基于QQ空間和朋友社區(qū)的廣告系統(tǒng)的日流量，已達(dá)數(shù)十億，即時通訊活躍賬戶數(shù)超過7億，QQ空間活躍賬戶數(shù)達(dá)5.5億。但2011年全年財報顯示，目前騰訊來自網(wǎng)絡(luò)廣告的收入到2011財年只有19.922億元，總收入占比不足6%。在成本上，騰訊社交廣告點擊成本低于業(yè)內(nèi)平均數(shù)的40%以上；注冊成本則低于目前業(yè)內(nèi)平均數(shù)的60%；引流方面，則已達(dá)到日引流百萬以上。

騰訊提供的數(shù)據(jù)和案例顯示，時下熱門的購物分享社區(qū)美麗說和蘑菇街，通過開放平臺社交廣告發(fā)現(xiàn)，注冊成本低于傳統(tǒng)渠道50%以上，低于搜索引擎80%以上。騰訊公司網(wǎng)絡(luò)媒體總裁劉勝義認(rèn)為，由此可以看出，騰訊的價值的確被大大低估了，強調(diào)“社會化營銷的未來市場空間不會亞于一個搜索引擎市場”。

美國市場調(diào)研公司eMarketer預(yù)計，社交網(wǎng)絡(luò)廣告客戶2012年將投入77.2億美元，投放的廣告包括社交網(wǎng)站廣告、社交游戲和應(yīng)用程序內(nèi)廣告；而到2014年，全球社交網(wǎng)絡(luò)廣告總收入可近120億美元。

兩條腿走路

“如果不是騰訊的大舉投資暫時影響了盈利能力，我們對其評價會更高?！奔拘l(wèi)東表示，2011年第四季度，騰訊由于大量投資的影響，其運營利潤率已經(jīng)同比下降了9個百分點至39%。

季衛(wèi)東認(rèn)為，騰訊的投資是在“兩條腿走路”，除了對外大肆參股、并購，還包括在公司內(nèi)部對一些新業(yè)務(wù)的不吝投入，包括開放平臺、騰訊朋友、微博、微信、電子商務(wù)等。

財報顯示，騰訊的開放平臺已經(jīng)有4萬注冊第三方應(yīng)用；騰訊微博擁有3.73億注冊用戶和6800萬日活躍用戶；QQ空間擁有5.521億活躍用戶；騰訊的實名社交服務(wù)騰訊朋友的活躍用戶同比增加82.7%至2.024億。摩根士丹利則援引百度的一項排名稱，在中國的前十大游戲中，騰訊占據(jù)五席。

季衛(wèi)東表示，這些都有可能成為騰訊未來的新增長點。但目前來看，它們都還處在投入期，需要在產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣等方面進(jìn)行大力投入，從而在短期推高騰訊的成本，影響盈利能力。不過，季衛(wèi)東也強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變化太快，這些預(yù)測的準(zhǔn)確性還需要基于對騰訊一系列投資的“仔細(xì)觀察”，騰訊對所收購業(yè)務(wù)的整合，以及在新業(yè)務(wù)布局方向的選擇，都是未來的變數(shù)，可能更好，也可能更壞。

對此，騰訊方面表示，互聯(lián)網(wǎng)充滿了機遇，戰(zhàn)略領(lǐng)域擁有增長的潛力，企業(yè)不應(yīng)該為了短期盈利受影響而放棄對長遠(yuǎn)的投資，這才是對股東和用戶負(fù)責(zé)任的做法，“未來，我們會繼續(xù)戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資，把握投資的力度和節(jié)奏，妥善管理風(fēng)險和開支?！?/p>