國內(nèi)公司盈余管理研究文獻(xiàn)綜述

【摘 要】隨著我國資本市場的發(fā)展，盈余管理越來越成為會計乃至金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要研究課題。本文對2006-2011年《會計研究》上發(fā)表的有關(guān)盈余管理的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，從而對文章進(jìn)行簡單的評述以期能把握從新會計準(zhǔn)則實(shí)施前一年到2011年來盈余管理問題研究的主要方法、現(xiàn)狀及研究趨勢。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；盈余操縱

盈余管理作為會計學(xué)理論研究的重要組成部分，始終吸引著理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。20世紀(jì)80年代，西方國家形成了較為發(fā)達(dá)的資本市場，盈余管理研究由實(shí)證會計研究中的報酬計劃假設(shè)發(fā)展而來。他們對這一重要課題的研究已接近30年，對盈余管理進(jìn)行了多方位的研究，并取得了一系列值得關(guān)注的研究成果，形成了比較完善的基本理論，成為現(xiàn)代會計理論中的一個重要領(lǐng)域。20世紀(jì)90年代末，我國的學(xué)者開始了對盈余管理的相關(guān)研究。到現(xiàn)在為止，我國學(xué)者已經(jīng)形成了一些相關(guān)的研究成果。筆者對2006-2011年《會計研究》所發(fā)表的有關(guān)盈余管理文章按照實(shí)證研究和規(guī)范研究兩種研究方法對其進(jìn)行分類，進(jìn)而來闡述有關(guān)學(xué)者的研究成果，并且進(jìn)行簡單的評述，以期能把握從新會計準(zhǔn)則實(shí)施前一年到2011年盈余管理問題研究的主要方法、現(xiàn)狀及研究趨勢。

一、文獻(xiàn)回顧

按照一般研究方法即實(shí)證研究還是規(guī)范研究將有關(guān)2006-2011年《會計研究》所發(fā)表的有關(guān)盈余管理文章進(jìn)行梳理如下：

（一）運(yùn)用實(shí)證研究的方法

趙春光（2006）采用比率比較方法和分布檢驗(yàn)方法研究上市公司是否利用計提和轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值進(jìn)行了盈余管理，是否以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理來達(dá)到避免虧損的目的，資產(chǎn)減值對公司盈利與否和盈利增長與否的影響。統(tǒng)計結(jié)果證明了以下四個結(jié)論：減值前虧損的公司會以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理來避免虧損；減值前虧損并且無法以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值避免虧損的公司會以計提資產(chǎn)減值進(jìn)行big bath，為下一年盈利做準(zhǔn)備；減值前盈利的公司會以資產(chǎn)減值進(jìn)行利潤平滑化的盈余管理；減值前盈利的公司會以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理來避免盈余下降。這些結(jié)論與《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則的規(guī)定一致，也是不允許轉(zhuǎn)回已確認(rèn)資產(chǎn)減值的緣由。

楊旭東、莫小鵬（2006）選擇了于1999-2001、2001-2002、2002-2003三個年度區(qū)間分別在市的所有上市公司作為樣本，采用直方圖法和概率密度函數(shù)法相結(jié)合的方法，在對每個上市公司連續(xù)三年的ROE分布情況進(jìn)行跟蹤觀察的基礎(chǔ)上，研究了新配股政策出臺后上市公司的盈余管理現(xiàn)象，并揭示了盈余管理的特征，得出了每一次配股政策的變化會引起盈余管理現(xiàn)象發(fā)生變化，當(dāng)配股政策對上市公司連續(xù)三年中的每一年的ROE都有限制時（如前兩次配股政策），上市公司單獨(dú)一年的盈余管理現(xiàn)象便十分明顯，當(dāng)配股政策放寬對上市公司連續(xù)三年中每一年ROE的限制，而改為對連續(xù)三年ROE之和的定量規(guī)定時（如200l年的新配股政策），上市公司單獨(dú)一年的盈余管理現(xiàn)象減弱了，如6%、10%現(xiàn)象的弱化與消失，但上市公司以連續(xù)三年作為盈余管理期間的現(xiàn)象出現(xiàn)了，如雛形已現(xiàn)的18%現(xiàn)象，配股區(qū)“擠位”現(xiàn)象等；不管配股政策如何變化，上市公司始終存在通過盈余管理來避免虧損的動機(jī)；盈余管理更多的表現(xiàn)為將利潤調(diào)高而不是調(diào)低這三個結(jié)論。

陸正飛、魏濤（2006）研究了我國1998一2001年間上市公司首次配股后會計業(yè)績下降的現(xiàn)象。在發(fā)達(dá)成熟的資本市場上，股權(quán)再融資（SEO）后公司業(yè)績一般趨于下降。那么在中國的資本市場上，是否也存在“SEO后的業(yè)績下降之謎”呢？由于在研究期間中國市場上SEO的方式主要是配股，增發(fā)性質(zhì)的再融資較為少見，因此本文就以配股公司為研究對象，從會計業(yè)績角度，對我國資本市場上“SEO后業(yè)績下降之謎”進(jìn)行了研究。文章中運(yùn)用基于行業(yè)分類的橫截面修正Jones模型對操控性應(yīng)計利潤進(jìn)行估計，運(yùn)用Spearmen相關(guān)系數(shù)衰相關(guān)系數(shù)證明公司配股前盈余管理的程度越大，配股后業(yè)績下降越多。建立模型運(yùn)用多元回歸分析，研究配股前操控性應(yīng)計利潤與配股后業(yè)績的關(guān)系。結(jié)果表明，配股公司在配股前存在盈余管理行為，無后續(xù)融資行為公司配股后業(yè)績下降且操控性應(yīng)計利潤在配股后發(fā)生反轉(zhuǎn)，這充分為配股前盈余管理存在機(jī)會主義提供了有力的證據(jù)；有后續(xù)融資行為公司在配股后仍進(jìn)行盈余管理以繼續(xù)盡可能維持較高的業(yè)績。但是，這兩類公司配股后現(xiàn)金流的減少表明，配股前盈余管理僅能為配股后業(yè)績下降提供部分解釋。

構(gòu)建真實(shí)交易主要途徑是關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易本身是一個正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是當(dāng)它失去了公平的市場談判基礎(chǔ)時，常會成為非正常的交易安排，經(jīng)常被管理層用來操縱盈余，包括關(guān)聯(lián)銷售和資產(chǎn)重組等。孟焰、張秀梅（2006）選取了2001-2004年147家因關(guān)聯(lián)交易獲得非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的上市公司作為樣本，本文選擇作為替代方法的橫截面瓊斯模型來計算上市公司的關(guān)聯(lián)交易盈余管理程度即可操縱性應(yīng)計利潤總額（DACC），利用前五大股東持股比例的平方和作為股權(quán)集中度的衡量指標(biāo)，利用托賓Q值衡量公司價值，建立了關(guān)聯(lián)交易盈余管理程度與關(guān)聯(lián)方利益轉(zhuǎn)移關(guān)系的多元回歸模型，通過描述性統(tǒng)計和回歸結(jié)果實(shí)證上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理與關(guān)聯(lián)方利益轉(zhuǎn)移的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易盈余管理的主要目的和結(jié)果是關(guān)聯(lián)方從上市公司轉(zhuǎn)移利益；股權(quán)集中度與關(guān)聯(lián)方利益轉(zhuǎn)移的關(guān)系較為復(fù)雜；資產(chǎn)規(guī)模越大關(guān)聯(lián)方利益轉(zhuǎn)移的程度越高。

吳聯(lián)生等（2007）運(yùn)用參數(shù)估計的方法研究顯示1998年至2004年我國上市公司與非上市公司每年都存在避免虧損的盈余管理；上市公司盈余管理幅度大約為非上市公司的13倍；兩類公司盈余管理程度差異隨著時間的推移而不斷增大，因?yàn)榉巧鲜泄居喙芾沓潭仍谀甓壬系姆植急容^穩(wěn)定，而上市公司盈余管理程度則隨著時間的推移而不斷增大；嚴(yán)格的會計信息披露制度和較為完善的公司治理未能抑制股票市場所促生的盈余管理動機(jī)。

王建新（2007）運(yùn)用回歸分析的模型研究發(fā)現(xiàn)，長期資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回比例與公司設(shè)置獨(dú)立審計委員會、公司管理層的薪酬外部競爭優(yōu)勢、公司盈利水平、公司是否虧損顯著負(fù)相關(guān)與公司董事會和管理層兩職合一、公司是否當(dāng)年扭虧顯著正相關(guān)，表明公司治理結(jié)構(gòu)、盈余管理動機(jī)顯著地影響了長期資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回這一盈余管理行為。

于李勝（2007）通過描述性統(tǒng)計和多變量回歸分析研究發(fā)現(xiàn)新準(zhǔn)則中禁止長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的做法有利于提高會計信息的相關(guān)性和穩(wěn)健性，并且由于財政部、證監(jiān)會在準(zhǔn)則銜接期政策實(shí)施得當(dāng)，抑制了上市公司在新準(zhǔn)則實(shí)施前突擊轉(zhuǎn)回已計提的長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的動機(jī)，從而未出現(xiàn)上市公司“趕集”轉(zhuǎn)回長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的現(xiàn)象。同時還發(fā)現(xiàn)，按新準(zhǔn)則調(diào)整后的股東權(quán)益比舊準(zhǔn)則有較高的價值相關(guān)性，公允價值計量能夠提供增量的價值相關(guān)信息。

代冰彬、陸正飛、張然（2007）基于盈余-回報關(guān)系度量法，建立減值計提模型（回歸分析）研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)減值的計提確實(shí)并非僅僅包括經(jīng)濟(jì)因素和盈余管理（通過扭虧、大清洗、平滑和管理層變更四個動機(jī)來衡量）的影響，穩(wěn)健性也會影響資產(chǎn)減值的計提，即對于同樣的毀損，“壞消息”公司將比“好消息”公司計提更多的減值。

高雷、張杰（2008）采用最小二乘法和二階段回歸方法研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者在一定程度上參與了上市公司的治理，其持股比例與公司治理水平呈正相關(guān)關(guān)系，說明機(jī)構(gòu)投資者的持股比例越高越有助于提高公司治理水平；公司治理水平與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；機(jī)構(gòu)投資者的持股比例與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明機(jī)構(gòu)投資者能有效地抑制管理層的盈余管理行為。

張昕（2008）通過分布檢驗(yàn)法（F檢驗(yàn)法和Z檢驗(yàn)法）發(fā)現(xiàn)上市公司的確會在第四季度進(jìn)行盈余管理來實(shí)現(xiàn)當(dāng)年扭虧為盈或者調(diào)低利潤為下一年扭虧做好準(zhǔn)備。審計師與投資者對上市公司第四季度的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該高度關(guān)注，并提高對會計信息質(zhì)量的鑒別能力。

白云霞、吳聯(lián)生（2008）用操控性應(yīng)計項(xiàng)目來衡量盈余管理，通過普通最小二乘法、描述性統(tǒng)計、T檢驗(yàn)和中位數(shù)符號秩和檢驗(yàn)法研究發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)在國有股權(quán)私有化前1年和當(dāng)年的操控性應(yīng)計項(xiàng)目顯著小于0，而私有化后的第1年顯著大于0；及時披露國有股權(quán)私有化信息的公司在私有化前的操控性應(yīng)計項(xiàng)目顯著大于滯后披露信息的公司。以上結(jié)果表明，國有企業(yè)在國有股權(quán)私有化前存在降低收益的盈余管理行為，信息及時披露對私有化前的盈余管理有顯著的抑制作用。

吳戰(zhàn)篪、羅紹德、王偉（2009）將“再融資”、“扭虧”和“利潤平滑”三個動機(jī)設(shè)計三個變量來衡量盈余管理，運(yùn)用回歸模型研究表明：上市公司通過出售時機(jī)的選擇對已實(shí)現(xiàn)證券投資收益進(jìn)行了盈余管理；證券投資采用公允價值變動確認(rèn)損益的方式既提高了會計信息的相關(guān)性，又避免了盈余管理，是一種更好的證券投資收益確認(rèn)模式。

申慧慧、黃張凱、吳聯(lián)生（2009）通過描述性統(tǒng)計和OLS回歸模型研究了股權(quán)分置改革對國有控股公司和非國有控股公司盈余質(zhì)量的不同影響。研究結(jié)果表明：股權(quán)分置改革后非國有上市公司向上盈余管理程度顯著提高，盈余持續(xù)性顯著降低；而國有上市公司的盈余管理程度和盈余持續(xù)性都沒有顯著變化。

毛新述、戴德明（2009）同樣用操控性應(yīng)計利潤來衡量盈余管理，運(yùn)用對回歸出的系數(shù)進(jìn)行描述性檢驗(yàn)的方法研究得出，扣除操控性應(yīng)計利潤后，上市公司的盈余穩(wěn)健性同會計制度中穩(wěn)健性原則的運(yùn)用程度仍緊密相關(guān)；強(qiáng)化穩(wěn)健性原則和限制公允價值的運(yùn)用顯著降低了公司高估盈余的水平，而弱化穩(wěn)健性原則和擴(kuò)大公允價值的運(yùn)用則導(dǎo)致了公司盈余管理水平的顯著提高。

潘越、吳超鵬、史曉康（2010）將“社會資本”的概念引入研究公司IPO盈余管理行為，運(yùn)用回歸模型證明在IPO盈余管理過程中，社會資本與法律保護(hù)這兩種影響機(jī)制是可替代的；在地區(qū)法律保護(hù)相對薄弱的情況下，社會資本對IPO盈余管理行為的制約作用會大大加強(qiáng)。

謝德仁（2011）運(yùn)用債務(wù)重組作為盈余管理衡量指標(biāo)，構(gòu)建了一個關(guān)于上市公司是否發(fā)生債務(wù)重組的LOGIT回歸模型，研究顯示：是資本市場監(jiān)管規(guī)則而非會計準(zhǔn)則在影響和制約著上市公司是否利用債務(wù)重組來進(jìn)行盈余管理。

陳小林、林昕（2011）把盈余管理按屬性劃分為決策有用性盈余管理和機(jī)會主義盈余管理，運(yùn)用Logistic回歸模型對盈余管理屬性和審計意見之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，研究顯示：在同樣進(jìn)行了盈余管理的公司中，審計師仍能區(qū)分不同屬性盈余管理所帶來的潛在錯報風(fēng)險的差異，增加了對機(jī)會主義盈余管理應(yīng)計額出具非標(biāo)意見的概率。

（二）運(yùn)用規(guī)范研究方法

沈烈、張西萍（2007）運(yùn)用規(guī)范研究方法以狹義的盈余管理為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合2007年開始實(shí)施的新會計準(zhǔn)則體系，全面分析了會計準(zhǔn)則與盈余管理的關(guān)系，澄清了理論與實(shí)務(wù)界對二者關(guān)系的模糊認(rèn)識，認(rèn)為會計準(zhǔn)則天生不是盈余管理的動因，但會計準(zhǔn)則天生會成為管理當(dāng)局用來進(jìn)行盈余管理的工具。會計準(zhǔn)則主觀上制約著盈余管理，但盈余管理客觀上成為了反會計準(zhǔn)則牽制的對手，兩者在博弈中不斷演進(jìn)和發(fā)展。

陳冬華（2009）運(yùn)用規(guī)范研究方法研究認(rèn)為：在羅爾的正義觀下，盈余管理的機(jī)會主義觀和有效訂約觀都無法進(jìn)行實(shí)證研究；盈余管理效率觀無法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并非可證偽的實(shí)證命題；機(jī)會主義盈余管理觀是實(shí)證研究中多余的概念；盈余管理與公司價值無關(guān)；在符合契約的框架內(nèi)，盈余管理本質(zhì)是一種平等自由的交易，違約的盈余管理不必然損害他人的利益，不合契約的盈余管理只是受害者存在的必要條件。

二、簡要評述

對盈余管理的實(shí)證研究主要有兩種方法，一種是應(yīng)計利潤或者Jones Model的方法，另一種方法是分布檢驗(yàn)法。采用應(yīng)計利潤法對資產(chǎn)減值的盈余管理研究主要集中在銀行業(yè)，把貸款損失準(zhǔn)備作為可操控的應(yīng)計利潤，但并沒有得到一致的結(jié)論。從上文對《會計研究》有關(guān)文獻(xiàn)的綜述可以發(fā)現(xiàn)，在有關(guān)盈余管理的計量方面，大多數(shù)學(xué)者運(yùn)用“操控性應(yīng)計利潤”來衡量盈余管理，有少部分學(xué)者是用盈余管理手段來衡量的，比如債務(wù)重組，資產(chǎn)減值。另外，在直方圖法和概率密度函數(shù)法的結(jié)合使用也可證明了盈余管理的存在并指出了有多少家上市公司進(jìn)行了盈余管理，但是它們并不能指明具體是哪些上市公司進(jìn)行了盈余管理。通過回歸得出的概率密度函數(shù)均值和方差的精確性嚴(yán)格依賴假設(shè)前提，而對于假設(shè)的合理性，作者并投有給出充分的理論支持。然而，這些計量橫型比較間單和粗糙。因此，在未來的研究中須要完善現(xiàn)有計量模型以及關(guān)注其他操縱方式的計量模型的開發(fā)。未來的研方向可能集中在度量方法在我國的適用情況，也就是說在我國的制度背景下哪種方法和模型可能最適合我國的實(shí)情況應(yīng)進(jìn)行深入的研究。

本文對文獻(xiàn)按一般研究方法來劃分可以明顯的看出，對盈余管理的研究，學(xué)者們采用實(shí)證方法的較多，而規(guī)范性研究較少，這可以說明對于盈余管理的研究在規(guī)范性研究的方面還有更大的空間，這為學(xué)者以后的研究提供方向。另一方面從文獻(xiàn)回顧可以看出，所謂的“線下項(xiàng)目”盈余管理，包括非流動資產(chǎn)出售、債務(wù)重組交易等，這一部分盈余管理活動在我國已經(jīng)有較多的研究成果。但遺憾的是，更具常態(tài)性和隱蔽性的“線上項(xiàng)目”交易操縱行為，在我國目前還屬于研究空白，因此也是一塊非常值得開發(fā)的新領(lǐng)域。

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