實(shí)際匯率與經(jīng)濟(jì)成長

摘要：在一國經(jīng)濟(jì)向發(fā)達(dá)國家持續(xù)追趕和收斂過程中，可貿(mào)易部門和不可貿(mào)易部門生產(chǎn)率提高的結(jié)構(gòu)屬性引起內(nèi)外相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)，最終導(dǎo)致實(shí)際匯率升值。在巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的框架下，一國在國際競爭中比較優(yōu)勢的發(fā)揮是內(nèi)生于其經(jīng)濟(jì)追趕的進(jìn)度的，通過實(shí)際匯率的變動(dòng)，能夠矯校國內(nèi)資源配置，協(xié)調(diào)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)良性增長。在我國，由于外生的工資水平和外生的名義匯率扭曲了巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制，人民幣實(shí)際匯率水平變化脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面，存在明顯低估，造成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“增長并失衡著”。

關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率；經(jīng)濟(jì)失衡；巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)

一、 巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的邏輯內(nèi)涵及理論拓展

國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論假設(shè)“巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)”指出，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長將在長期內(nèi)引起一國實(shí)際匯率升值。巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)論證的邏輯是：一國經(jīng)濟(jì)由可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品兩部門構(gòu)成，可貿(mào)易品的價(jià)格由國際市場決定，滿足一價(jià)定律，不可貿(mào)易品的價(jià)格由國內(nèi)市場決定；可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的國際差異較大，而不可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率國際差異較小；由于勞動(dòng)力在國內(nèi)兩部門間自由流動(dòng)，使國內(nèi)兩部門工資趨向同一水平，較落后國家在經(jīng)濟(jì)追趕的起始點(diǎn)，生產(chǎn)率與發(fā)達(dá)國家差距不大的不可貿(mào)易部門，工資水平受到生產(chǎn)率與發(fā)達(dá)國家差距甚大的可貿(mào)易部門的向下拉力，處于低位，相應(yīng)的該部門的價(jià)格也受拖累，低于外國水平，故綜合了兩部門產(chǎn)品價(jià)格的國內(nèi)一般物價(jià)顯著低于外國尤其是發(fā)達(dá)國家水平，造成了相對(duì)價(jià)格的國際系統(tǒng)差異。在一國經(jīng)濟(jì)向發(fā)達(dá)國家的持續(xù)追趕和收斂過程中，其可貿(mào)易部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長相對(duì)于不可貿(mào)易部門呈現(xiàn)快速提升，同時(shí)這一比例（可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率增長/不可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率增長）與外國同一指標(biāo)相比也在較快增長。在上述兩部門結(jié)構(gòu)性假定約束下，這種“相對(duì)相對(duì)增長”帶動(dòng)不可貿(mào)易部門工資以超過本部門生產(chǎn)率的增長幅度增長，經(jīng)過一系列的調(diào)整，會(huì)引起本國一般物價(jià)相對(duì)外國發(fā)生持久性變動(dòng)，最終本幣實(shí)際匯率表現(xiàn)出升值趨勢。

實(shí)際匯率（Real Exchange Rate）是相對(duì)于名義匯率而言的。名義匯率是外匯市場交易中所使用的貨幣間兌換比率，而實(shí)際匯率通常的含義是用兩國價(jià)格水平調(diào)整后的雙邊名義匯率，公式為：t=e×P/P*，其中t表示實(shí)際匯率，e表示名義匯率（間接標(biāo)價(jià)法下），P表示本國價(jià)格水平，P*表示外國價(jià)格水平。它反映的是以相同貨幣單位計(jì)算的國內(nèi)物價(jià)與國外物價(jià)之比，可視為產(chǎn)品間的兌換比率。以我國情況為例，2011年我國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值以名義匯率轉(zhuǎn)換為5 432美元①，而按購買力平價(jià)計(jì)算為8 382美元②，也就是說，按名義匯率計(jì)算為5 432美元的收入，實(shí)際可以購買到在美國價(jià)值8 382美元的產(chǎn)品，達(dá)到8 382美元的生活水平，中國和美國的相對(duì)價(jià)格即實(shí)際匯率為0.648。根據(jù)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，本幣實(shí)際匯率是體現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)供給基本面變動(dòng)，并隨著經(jīng)濟(jì)的長期成長趨向上升的一個(gè)內(nèi)生變量。

由于巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)是通過對(duì)不同國家生產(chǎn)率提高的結(jié)構(gòu)屬性與相對(duì)價(jià)格變動(dòng)之間的聯(lián)系進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)推論得出的，國家間相對(duì)價(jià)格的調(diào)節(jié)對(duì)內(nèi)對(duì)外都充分遵循市場機(jī)制，由此形成的實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢具有其客觀規(guī)律性。一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體基本競爭力很弱時(shí)，本幣實(shí)際匯率需要定在較弱水平，才能在國際競爭中發(fā)揮資源比較優(yōu)勢并支持開放發(fā)展戰(zhàn)略。如果經(jīng)濟(jì)競爭力持續(xù)增強(qiáng)，則需要實(shí)際匯率升值以協(xié)調(diào)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系。若因受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或體制方面等因素制約，實(shí)際匯率走勢脫離了所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的基本面，在開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，則作為一個(gè)國家間的相對(duì)價(jià)格，必然引起一國國際收支的失衡，影響增長和發(fā)展的可持續(xù)性。

上世紀(jì)八十年代以來，不斷有國內(nèi)外學(xué)者運(yùn)用截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)對(duì)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并解釋經(jīng)濟(jì)事實(shí)。晚近時(shí)期從該效應(yīng)視角研究人民幣實(shí)際匯率正成為熱門課題。繼俞萌（2001）最早把巴拉薩—薩繆爾森理論引入人民幣匯率研究領(lǐng)域，先后有楊長江（2002）、關(guān)志雄（2003）、胡援成、曾超（2004）、盧鋒、韓曉亞（2006）、唐旭和錢士春（2007）等人采用巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的分析思路解釋人民幣實(shí)際匯率問題，并表達(dá)了各自的觀點(diǎn)。其中楊長江還就此問題撰有專著。③

按照實(shí)際匯率的構(gòu)成和內(nèi)生作用機(jī)制，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心的盧鋒教授引入國際收支平衡約束和名義匯率可變動(dòng)條件，對(duì)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)提出拓展性解讀和表述。他深入到巴拉薩—薩繆爾森定律的內(nèi)核，設(shè)計(jì)出可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率“相對(duì)相對(duì)增長”這一結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)率指標(biāo)，作為巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)變量，重新考察、檢驗(yàn)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說對(duì)改革開放以來人民幣匯率軌跡的解釋能力。

二、 巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制

巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)闡述的，實(shí)際上是一國如何在國際競爭中發(fā)揮適度的比較優(yōu)勢之道，這種比較優(yōu)勢發(fā)揮的方向和尺度需要根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)追趕的進(jìn)度隨時(shí)調(diào)整。而在巴拉薩的框架下，這種調(diào)整是內(nèi)生的，自發(fā)的。在初始階段階段憑借某種本國相對(duì)豐裕便宜的要素切入國際市場底部的國家，隨著經(jīng)濟(jì)逐步增長，本國相對(duì)國外一般物價(jià)趨近，實(shí)際匯率的矯校使建立在低廉要素基礎(chǔ)上的國際競爭力弱化，通過勞動(dòng)力的流動(dòng)、物價(jià)的均衡和收入的分配，反作用于國內(nèi)的資源配置，給貿(mào)易部門的結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型注入壓力，突破經(jīng)濟(jì)增長對(duì)要素投入的依賴度，擺脫國際分工中吃力不討好的難堪處境。

巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)在作用機(jī)制可用圖1④來剖析：

圖1顯示了巴拉薩—薩繆爾效應(yīng)所論證的從生產(chǎn)率到實(shí)際匯率的傳導(dǎo)機(jī)制，可見可貿(mào)易部門相對(duì)生產(chǎn)率的增長是經(jīng)歷了內(nèi)部實(shí)際匯率（國內(nèi)非貿(mào)易品和貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格）的上漲才能最終導(dǎo)致外部實(shí)際匯率的升值。巴拉薩—薩繆爾森假說提出于1964年，正是以布雷頓—森林體系為基礎(chǔ)的固定匯率制的黃金時(shí)期，故名義匯率僅是一個(gè)系數(shù)，不影響實(shí)際匯率的最終走勢。而在實(shí)行浮動(dòng)匯率制并引入國際收支平衡約束的現(xiàn)實(shí)世界里，外部實(shí)際匯率通過內(nèi)部實(shí)際匯率和名義匯率的組合來實(shí)現(xiàn)升值。實(shí)際匯率的形態(tài)，決定于內(nèi)部實(shí)際匯率和名義匯率兩種力量。

三、 巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國的應(yīng)用難題與內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡

巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)有相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)，其分析價(jià)值被學(xué)術(shù)界廣泛接受。然而應(yīng)用到人民幣匯率的場合，又似乎勉為其難。長期以來，中國相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增長并未導(dǎo)致外部實(shí)際匯率出現(xiàn)較快的增長，眾多從巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)視角分析人民幣匯率的研究據(jù)此認(rèn)為巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)不適于解釋人民幣匯率走勢。⑤這里面固然有度量指標(biāo)選取的問題，但即便盧鋒等利用結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)率相對(duì)增長指標(biāo)進(jìn)行分析，得出了經(jīng)濟(jì)增長與實(shí)際匯率在中國也存在一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系的結(jié)論，他們也認(rèn)為人民幣是低估的，換言之，現(xiàn)實(shí)的實(shí)際匯率與高漲中的中國經(jīng)濟(jì)所要求的實(shí)際匯率水平并不匹配，有滯后。

我國經(jīng)濟(jì)成長伴隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)增長，這已經(jīng)成為近年來涉足人民幣實(shí)際匯率領(lǐng)域研究的諸多學(xué)者的共識(shí)，也就是說，我國現(xiàn)實(shí)情況大體滿足啟動(dòng)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的基本假設(shè)條件。如盧鋒的研究顯示，中國九十年代以來尤其1994年以后“相對(duì)相對(duì)”勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)美國的追趕呈現(xiàn)出鮮明的收斂態(tài)勢。那么，為什么中國沒有如巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)所揭示的那樣，以實(shí)際匯率為杠桿，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)攀升，步入良性增長路徑？

相反，近年來我國的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行凸現(xiàn)出多方面的失衡，增長質(zhì)量堪憂：總需求構(gòu)成上“三駕馬車”比例失調(diào)，消費(fèi)尤其是居民消費(fèi)貢獻(xiàn)率嚴(yán)重偏低，外需凈出口貢獻(xiàn)率畸高，經(jīng)濟(jì)增長過度依賴外部需求；作為世界工廠，中國長期被鎖定在產(chǎn)業(yè)鏈底端，用資源和環(huán)境損耗換取微薄的利潤，陷于外延型經(jīng)濟(jì)增長欲罷不能，可貿(mào)易部門在夾縫中艱難生存；國際收支顯著失衡，外匯儲(chǔ)備持續(xù)飚升的同時(shí)貿(mào)易摩擦不斷，截至2011年12月我國外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到31811.48億美元之巨，過量外匯儲(chǔ)備帶來潛在的國民福利損失，貨幣政策獨(dú)立性嚴(yán)重受到制約……筆者試圖從巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的視角探析在中國經(jīng)濟(jì)成長進(jìn)程中這些問題的成因和強(qiáng)化的路徑。

四、 我國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)分析視角

1. 外生的工資水平。巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)原始模型假設(shè)勞動(dòng)力市場供給不變且充分競爭，理論上，在充分就業(yè)狀態(tài)下，勞動(dòng)生產(chǎn)率的上升引起工資的增長，這兩者的比較力量決定單位產(chǎn)品勞動(dòng)力成本的調(diào)整方向，進(jìn)而影響一國產(chǎn)品的國際競爭力。在巴拉薩那里，生產(chǎn)率與工資的增長是存在著正反饋機(jī)制的，隨著經(jīng)濟(jì)增長，國力增強(qiáng)，生產(chǎn)率與工資綁定增長的過程應(yīng)逐步淡化低勞動(dòng)成本的競爭優(yōu)勢，從而國際分工逐步改變依附于低成本要素的狀態(tài)。而我國的情況是廣大農(nóng)村地區(qū)存在數(shù)億人口的勞動(dòng)力后備軍，社會(huì)遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。在貿(mào)易部門最初憑借低廉的勞動(dòng)力成本參與國際分工嘗到甜頭之后，龐大的國內(nèi)投資，以及出于分享中國比較優(yōu)勢利益動(dòng)機(jī)的海量國外資本，洶涌進(jìn)入中國制造業(yè)，并主要聚集在裝配、加工等產(chǎn)業(yè)鏈低端環(huán)節(jié)，可貿(mào)易部門產(chǎn)能迅速膨脹。此時(shí)浩浩蕩蕩的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力大軍，與蓄勢待發(fā)的各類投資和投機(jī)資本一拍即合，源源不斷補(bǔ)充進(jìn)入工業(yè)部門。由于我國二元結(jié)構(gòu)的特征，工資水平成為一個(gè)高度受制于勞動(dòng)力供求狀況的外生變量。勞動(dòng)力供過于求使勞動(dòng)生產(chǎn)率增長有效轉(zhuǎn)化為工資增長的鏈條中斷，通過工資—物價(jià)進(jìn)而內(nèi)部實(shí)際匯率發(fā)生變化的傳導(dǎo)作用受到阻隔。研究表明，自1980年以來，我國工資水平持續(xù)增長，但在制造部門異常迅猛的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長面前仍顯力度不足，即工資增長對(duì)生產(chǎn)率增長的對(duì)沖幅度過小。以中美為例，表面上中國對(duì)美國的低工資競爭優(yōu)勢正在縮小，然而生產(chǎn)率上升速度經(jīng)年超過實(shí)際工資水平上升速度，使我國對(duì)美國單位產(chǎn)品的勞動(dòng)力成本的差異不減反增。⑥這是對(duì)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的第一重機(jī)制扭曲。制造部門勞動(dòng)成本下降一方面強(qiáng)化了外貿(mào)出口優(yōu)勢，外需拉動(dòng)當(dāng)之無愧地成為強(qiáng)勁GDP的第一發(fā)動(dòng)機(jī)，資源配置一邊倒地偏向貿(mào)易部門，推動(dòng)了該部門的低水平無限擴(kuò)張，投資空前高漲，遍地開花的低端產(chǎn)業(yè)不斷制造資源緊張和環(huán)境污染。另一方面，由于農(nóng)業(yè)部門向工業(yè)部門大規(guī)模勞動(dòng)力的遷徙，不可貿(mào)易部門的工資和物價(jià)水平受貿(mào)易部門的沖擊和波及不大，加之貿(mào)易部門在經(jīng)濟(jì)總量中的相對(duì)擴(kuò)張伴隨著不可貿(mào)易部門的相對(duì)萎縮，總體上不可貿(mào)易部門作為巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的一個(gè)中間環(huán)節(jié)的作用并不明顯，這導(dǎo)致內(nèi)部實(shí)際匯率低迷。在這一過程中，工資相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長比例不足，勞動(dòng)在生產(chǎn)諸要素中處于弱勢，工資所得在整體分配中占比過低等等因素，都導(dǎo)致我國內(nèi)需乏力，消費(fèi)不足，加劇國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)失衡。

2. 外生的名義匯率。基于實(shí)際匯率由內(nèi)部實(shí)際匯率與名義匯率構(gòu)成，給定我國現(xiàn)實(shí)情況即強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場和工資變動(dòng)特點(diǎn)的制約，在浮動(dòng)匯率制下，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)仍具有其發(fā)生作用的管道，即通過名義匯率升值來實(shí)現(xiàn)實(shí)際匯率的升值。市場化的名義匯率由可貿(mào)易部門相對(duì)單位勞動(dòng)成本決定，單位勞動(dòng)成本低的貿(mào)易產(chǎn)品在國際競爭中占優(yōu)，增大了國際市場對(duì)本幣的需求，名義匯率作為貨幣的價(jià)格應(yīng)能靈敏反映市場供求關(guān)系，產(chǎn)生相應(yīng)程度的上浮，以維持國際收支平衡。也就是說，可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率快速追趕仍能通過國際收支平衡約束賦予名義匯率內(nèi)生性。這樣在內(nèi)部實(shí)際匯率與名義匯率的組合中，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)主要通過名義匯率的調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。但在我國，人民幣匯率水平并不主要由外匯市場供求關(guān)系決定。名義匯率的角色是政策目標(biāo)，而非自由變量。即便2005年7月進(jìn)行匯率制度改革后，作為人民幣匯率形成機(jī)制基礎(chǔ)的外匯供給與需求亦不完全反映市場的真實(shí)情況。匯率總的來說受到管制，失去其內(nèi)生性。以中美雙邊名義匯率為例，1978年～2005年間人民幣年均貶值幅度達(dá)到14.7%，不但沒有對(duì)生產(chǎn)率增長超過工資增長的缺口起到彌補(bǔ)作用，還對(duì)實(shí)際匯率產(chǎn)生向下的拉力。在這種背景下，低迷的內(nèi)部實(shí)際匯率無法得到名義匯率的自動(dòng)修正，形成與經(jīng)濟(jì)成長同步的外部實(shí)際匯率。這是對(duì)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的第二重機(jī)制扭曲。前面提到，現(xiàn)階段我國制造業(yè)單位產(chǎn)品相對(duì)勞動(dòng)成本趨降，再乘以低估的名義匯率后，出口產(chǎn)品價(jià)格始終保持在全球最低水平，強(qiáng)化了在國際生產(chǎn)體系中的比較優(yōu)勢，催生了加工貿(mào)易蓬勃發(fā)展，并拉動(dòng)了與加工貿(mào)易聯(lián)系密切的外商直接投資大規(guī)模流入，此兩者的盈余構(gòu)成經(jīng)常帳戶和資本帳戶雙順差。長年持續(xù)的雙順差使外匯儲(chǔ)備激增，大大超過合意水平。央行為此被動(dòng)發(fā)行過量基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量急劇擴(kuò)張導(dǎo)致通貨膨脹壓力。超常外匯儲(chǔ)備滋生了人民幣升值預(yù)期，助長國際資本過度流入，增加了金融體系的脆弱性，給宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在匯率低估的鼓勵(lì)下形成了低效的外需產(chǎn)能，更加劇了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低端化，造成資源在產(chǎn)業(yè)鏈最下游大規(guī)模集聚，反過來增加了經(jīng)濟(jì)增長對(duì)勞動(dòng)力等要素投入的依存度，使外延增長方式持續(xù)居于主導(dǎo)地位。

五、 結(jié)論

由于我國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)決定機(jī)制的缺失，多年以來人民幣實(shí)際匯率水平變化脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面，存在明顯低估。實(shí)際匯率的低估首先使可貿(mào)易部門以不具經(jīng)濟(jì)合理性的超低相對(duì)價(jià)格參與國際競爭，使制造業(yè)“釘住”國際產(chǎn)業(yè)鏈的低端環(huán)節(jié)，進(jìn)而扭曲了某些內(nèi)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系，喪失升級(jí)的時(shí)機(jī)和動(dòng)力，可以說對(duì)我國經(jīng)濟(jì)“增長并失衡著”的局面難辭其咎。

充分利用巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的良好機(jī)制，順應(yīng)這一定律的內(nèi)在要求，要求矯正工資和名義匯率兩重扭曲，矯正失衡的資源配置格局，還原實(shí)際匯率水平與長期經(jīng)濟(jì)成長的顯著關(guān)系。

注釋：

①國家統(tǒng)計(jì)局2012年1月17日公布，見http：//baike.baidu.com/view/368359.htm

②國際貨幣基金組織Data refer to the year 2011. World Economic Outlook Database-September 2011， International Monetary Fund.

③楊長江.人民幣實(shí)際匯率長期調(diào)整趨勢研究.上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002．

④關(guān)志雄.通貨膨脹與匯率升值并存的分析——人民幣對(duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值的原因.世界經(jīng)濟(jì)研究，2008，（6），29-31．

⑤胡援成，曾超.中國匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇及調(diào)控.金融研究，2004，（12）：59-74．

⑥周宇.勞動(dòng)生產(chǎn)率和工資差異與中美貿(mào)易收支失衡.世界經(jīng)濟(jì)研究，2007，（9），20-25．

參考文獻(xiàn)：

1. 盧鋒.人民幣實(shí)際匯率之謎（1979-2005）——基于事實(shí)比較和文獻(xiàn)述評(píng)的觀察.經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊，2006，（4）：635-674．

2. 盧鋒．中美經(jīng)濟(jì)外部不平衡的“鏡像關(guān)系”——理解中國近年經(jīng)濟(jì)增長特點(diǎn)與目前的調(diào)整．國際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2008：11-12，19-27．

3. 程鋒．解析人民幣實(shí)際匯率的決定機(jī)制——基于巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)的理論分析.上海金融，2008，（11），73-77．

4. 盧鋒，劉鎏.我國兩部門勞動(dòng)生產(chǎn)率增長及國際比較（1978-2005）——巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)與人民幣實(shí)際匯率關(guān)系的重新考察．經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊，2007，（1）：357-380．

作者簡介：蔡少琴，國際商務(wù)師，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國民經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生。

收稿日期：2012-06-20。