馬斯克棄用的激光雷達，為何迎來上市元年？

劉皖媛

激光雷達已經(jīng)踏上資本風口。

1月7日，中國激光雷達技術公司禾賽科技正式提交科創(chuàng)板上市招股書，擬融資約20億元，發(fā)行股本不超過6360萬股，占發(fā)行后總股本不超過15.01%，估值超過20億美元。

全球來看，2020年可謂是激光雷達公司們的“上市元年”：以機械式激光雷達為主的Velodyne（NASDAQ：VLDR）、堅持研發(fā)固態(tài)激光雷達的Luminar（NASDAQ：LAZR）都在2020年通過特殊目的收購公司（SPAC） 登陸資本市場，前蘋果工程師創(chuàng)立的Aeva和以色列開發(fā)商Innoviz也正在尋求SPAC途徑上市。

已經(jīng)上市的兩家激光雷達公司財務表現(xiàn)并不亮眼，2019年Velodyne凈虧損6720萬美元、Luminar凈虧損9470萬美元，但暴漲的市值足以顯示資本市場的瘋狂，2020年12月Luminar市值一度沖到140億美元。

除了資本市場，車企們也給激光雷達“添了把火”。搭載Velodyne激光雷達的現(xiàn)代、福特和搭載Innoviz激光雷達的寶馬都有一到兩年內(nèi)發(fā)布新車型的規(guī)劃，蔚來和小鵬汽車也將在今年推出的新車型上搭載激光雷達。

“從供給側來看，這些新造車勢力在引導消費者對科技和安全的需求，尤其是像蔚來、小鵬這樣定位于中高端車的客戶群體，能很快接受這些新科技，并且愿意為此買單?！?中國汽車流通協(xié)會專家委員會委員顏景輝對《財經(jīng)》記者表示。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，量產(chǎn)級激光雷達上車只是一個時間問題，裝配率也會穩(wěn)步提升。但有專家指出，激光雷達的現(xiàn)有市場容量并不大?！皣鴥?nèi)每年兩三千萬的銷售量中有高級別自動駕駛需求的車型不到一百萬輛，資本熱度高更多是看好未來的智能化趨勢?！逼嚵悴考袠I(yè)專家呂威博士對《財經(jīng)》記者表示。

幾大門派、SPAC上市

凱思博投資創(chuàng)始人及首席投資官鄭方與Luminar創(chuàng)始人Austin Russell的第一次見面是在舊金山附近一座山上的別墅里，測試激光雷達的自動駕駛車在山頂?shù)耐＼噲鲆蝗θΦ乩@著。

“他當時22歲，拿著籃球剛回家像個小孩一樣，但我們聊下來發(fā)現(xiàn)他是一個非常有創(chuàng)造力的人，對激光雷達有自己的判斷和思考。他的夢想是要創(chuàng)造看得更遠的眼睛，放在所有的車上，而且從一開始就不走Velodyne機械旋轉激光雷達的老路。抄襲是沒有出息的，必須要超越?！编嵎奖硎?。據(jù)了解，在種子輪投資Luminar后的兩年半時間里，其不同時間點的投資回報達到了10到25倍。

在2020年，Velodyne成為全球激光雷達第一股。這家成立于1983年的公司最初專注于生產(chǎn)低音揚聲器，2005年才開始著手研發(fā)激光雷達技術，早期研發(fā)的機械式激光雷達顛覆了人們對自動駕駛的認知。發(fā)展至今，Velodyne已經(jīng)成為全球領先的激光雷達供應商，甚至一度壟斷激光雷達市場。

Velodyne的挑戰(zhàn)者并不少。成立于2012年的Luminar、2016年的Innoviz和2017年的Aeva都在降低成本并推出多樣化產(chǎn)品，通過更高線束、更低價格等吸引車企和科技公司，力圖搶奪Velodyne的市場份額。

激光雷達能以高精度、高準確度獲取目標的距離、速度等信息或者實現(xiàn)目標成像，車載激光雷達對于自動駕駛有著不可或缺的作用，相比攝像頭、毫米波雷達受到環(huán)境干涉更小、精度更高。

根據(jù)掃描模塊是否會運動，通?？煞譃闄C械式激光雷達、混合固態(tài)雷達和純固態(tài)激光雷達，三個種類優(yōu)劣勢明顯。機械式激光雷達技術研發(fā)早、相對成熟，但機械旋轉部件行車環(huán)境不穩(wěn)定，符合車規(guī)級的量產(chǎn)難度極高;混合固態(tài)雷達的微鏡振動幅度小、成本低，更適合大規(guī)模應用，但因其視野有限、無法實現(xiàn)360度水平掃描，需要搭載多個，整車成本較高;純固態(tài)雷達在技術上有絕對優(yōu)勢，掃描速度快、精度高、可控性好、體積小，被公認為是未來激光雷達的發(fā)展趨勢，但目前純固態(tài)激光雷達的方案并不成熟。

2020年1月7日，美國拉斯維加斯消費電子展上的Velodyne激光雷達傳感器技術展品。圖/法新

國內(nèi)外激光雷達廠商有不同的研發(fā)方向。機械式激光雷達的廠商有Velodyne、禾賽、Ouster等，速騰、Innoviz、大疆Livox、Luminar等則專注于混合固態(tài)激光雷達，純固態(tài)激光雷達玩家有Quanergy、Ibeo等。

盡管技術路徑百花齊放，但國外的四家激光雷達公司不約而同都選擇了通過SPAC上市。

SPAC又被稱為空白支票借殼上市，即一些投資人（以對沖基金經(jīng)理和風險投資人為主）成立一個空殼公司上市并注入一筆資金，找到標的公司，以合并的方式讓標的公司上市。傳統(tǒng)的IPO需要幾周連軸路演，定價權掌握在華爾街，而SPAC只需要一家SPAC投資人贊助，因此企業(yè)家更有定價權。

“SPAC并不是一個新事物，只是疫情讓SPAC更加適合創(chuàng)業(yè)公司，簡化了很多程序，公司也能很快拿到資金。這在將來會成為一個流行的上市方式，尤其是針對高科技企業(yè)。”鄭方表示。

從2020年幾家新能源和自動駕駛相關的SPAC案例不難發(fā)現(xiàn)，只要賽道夠火熱，一些還處于虧損的企業(yè)也會被SPAC青睞，通過合并實現(xiàn)上市融資，比如Velodyne和Luminar。

中國的激光雷達公司距離上市也只有一步之遙。禾賽科技已正式向上交所提交科創(chuàng)板上市招股書，速騰聚創(chuàng)也在籌備上市。禾賽科技招股書顯示，2020年1月-9月營收為2.53億元，2019年營收為3.48億元，而近兩年中，禾賽的凈利潤均為負，一方面是由于研發(fā)投入巨大，另一方面是在2019年向Velodyne支付了1.6億元的專利許可費。

如果沒有這筆支出，禾賽在2019年已經(jīng)實現(xiàn)了盈利——近兩年，禾賽銷售了超過5000套激光雷達，主營業(yè)務毛利率高達74.87%;2019年加州路測里程排名前十五的Robotaxi公司中，有十家的主激光雷達選擇了禾賽的Pandar64線和128線系列，包括通用Cruise、Zoox、Aurora這些曾與Velodyne深度合作的科技公司。

“很多人現(xiàn)在才看到激光雷達很火，想進來投資，但已經(jīng)投不進了。我認為激光雷達的爆發(fā)期還沒有真正到來，不僅僅是Robotaxi，激光雷達在智能汽車、新能源車的滲透率也會越來越高，這是必然的趨勢?！焙藤惪萍甲畲笸獠客顿Y方光速中國的創(chuàng)始合伙人宓群對《財經(jīng)》記者表示。

激光雷達會成智能汽車標配，但普及尚有時日

汽車要實現(xiàn)自動駕駛，原理在于像人一樣能對周圍環(huán)境進行感知并相應地作出判斷和決策，需要的車載傳感器包括攝像頭、毫米波雷達和激光雷達等，但無人駕駛的感知解決方案長期存在兩種路徑之爭。

一種是由攝像頭主導、配合毫米波雷達等低成本元件，構成純視覺計算，典型代表為特斯拉、Mobileye等;另一種是由激光雷達主導，配合攝像頭、毫米波雷達等元件組成，典型代表為Waymo等主流自動駕駛廠商和無人駕駛出租車初創(chuàng)公司。

由于價格太貴且早期技術不成熟，大部分車企對激光雷達都是“高攀不起”，特斯拉CEO伊隆·馬斯克更是多次表示絕不使用激光雷達。

車載激光雷達問世后，市場主要集中在L4級以上的全無人駕駛出租車場景。但隨著越來越多的科技公司涌入、Velodyne一家定價局面的改變，激光雷達的成本已經(jīng)大幅降低，新造車們對自動駕駛感知能力的要求也不斷提高，越來越多的車企開始把激光雷達作為賣點。

2020年11月底，小鵬汽車CEO何小鵬與馬斯克就激光雷達路線“隔空互懟”，之后又宣布與大疆孵化的Livox覽沃科技達成合作，將在2021年推出的全新量產(chǎn)車型上使用其生產(chǎn)的小鵬定制版車規(guī)級激光雷達;蔚來1月9日發(fā)布的旗下首款轎車ET7，亮點之一也是配備了激光雷達，供應商為蔚來和蔚來資本投資的Innovusion公司。

2019年8月12日，車頂上安裝了3個激光雷達的無人駕駛車在北京首鋼園內(nèi)測試。圖/視覺中國

何小鵬在公布激光雷達上車方案后表示：“在最開始幾年里面我們會把安全的因素放在非常重要的位置，寧愿硬件冗余、寧愿軟件冗余?！蔽祦韯?chuàng)始人李斌也表示，對于“負責任”的高級別自動輔助駕駛來說，激光雷達不可或缺。

顏景輝認為，新造車勢力正在從供給側引導消費者對科技、安全的需求，并帶動整個汽車行業(yè)、反作用于激光雷達等前端供應鏈市場?！坝绕涫窍裎祦怼⑿※i這樣定位于中高端車的客戶群體，他們能很快接受這些新科技，并且愿意為安全買單?！?/p>

中泰證券稱，搭載激光雷達的多傳感融合方案將在價格和成本敏感性較低的高端豪華車型上率先使用，隨著系統(tǒng)成本降低后，經(jīng)濟性車型也將逐步配套;目前激光雷達處于高端車導入初期，普及15萬元汽車市場將是激光雷達規(guī)?；年P鍵。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，由于汽車智能化的需求不同，激光雷達目前的市場容量不大，盡管有著成為安全帶、安全氣囊一樣的汽車標配的美好愿景，但激光雷達仍處于市場開拓階段。激光雷達概念已經(jīng)帶火了幾家企業(yè)，但從新能源車目前的銷量來看，即使激光雷達公司與車企綁定，其對激光雷達的訂單需求依然有限。

誰能熬過市場拓展期迎來激光雷達市場的爆發(fā)？尚有極大變數(shù)。

近日，通用汽車旗下無人駕駛汽車子公司Cruise的聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁凱爾·沃格特（Kyle Vogt）預測稱，激光雷達行業(yè)將出現(xiàn)整合或崩潰，特別是那些已經(jīng)上市或計劃通過與空白支票公司交易上市的公司。

“它們的估值基于‘完全重疊的潛在客戶帶來的‘預計收入，對未來的預測幾乎沒有折讓。這是不是壞事？”沃格特表示。

“現(xiàn)在要解決的還是成本和符合車規(guī)這兩個問題，成本雖然已經(jīng)降低了很多，但也相對較高，汽車底層結構也要進行調(diào)整，有更多量產(chǎn)需求后成本會更低。從技術方案上看，為了達到車規(guī)級，大家都在向固態(tài)靠攏，但技術成熟需要時間?！眳瓮硎尽?/p>