新生代基金突圍

4月9日，注冊(cè)資本1.2億元人民幣的德邦基金管理有限公司發(fā)布了在上海注冊(cè)成立的公告，至此，第70家公募基金正式誕生。2010年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)公布的基金公司管理名錄上已新增了10家新公司，除此之外，據(jù)了解，目前還有大約30家公司在“排隊(duì)”等待獲批。

然而，近兩年來(lái)，恰逢資本市場(chǎng)脆弱震蕩，投資光景較為艱難，基金行業(yè)在整體業(yè)績(jī)堪憂的同時(shí)，又內(nèi)遭人才荒，外遇券商、銀行圍追，管理資金規(guī)模大幅縮水、連續(xù)兩年累計(jì)巨虧?！吧聛?lái)”之后如何“活下去”，成為考驗(yàn)新生代基金公司乃至整個(gè)行業(yè)發(fā)展的難題。

“行業(yè)在經(jīng)歷了2007年的超常增長(zhǎng)后，近幾年來(lái)進(jìn)入了一個(gè)更具競(jìng)爭(zhēng)性和市場(chǎng)化的環(huán)境，新公司在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、渠道拓展等方面都面臨著與前60家公司起步期不曾遇到的多元化競(jìng)爭(zhēng)格局?！闭闵袒鹂偨?jīng)理周一烽認(rèn)為。

要想在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)格局下立足，借力政策是一個(gè)重要的手段，而監(jiān)管部門的許多改革也錨定了要在新生代基金公司身上“先行先試”。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副主任洪磊3月28日在一次基金論壇上表示，“未來(lái)可在新設(shè)立的基金公司嘗試專業(yè)管理人士持股，以平衡基金持有人、股東、專業(yè)人士三者的利益。”

證監(jiān)會(huì)基金部副巡視員湯曉東4月18日在清華大學(xué)表示，讓基金管理人通過(guò)合伙管理人企業(yè)形式發(fā)起基金是將來(lái)的發(fā)展方向。

生存堪憂

種種跡象顯示，監(jiān)管層有意加快基金公司放行速度，而未來(lái)基金業(yè)仍可能保持較快的擴(kuò)容速度。然而，在基金公司數(shù)量急速增加的同時(shí)，整個(gè)公募基金行業(yè)卻面臨著規(guī)模的持續(xù)萎縮，以及理財(cái)市場(chǎng)其他主體的蠶食。

銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年基金行業(yè)整體資產(chǎn)管理規(guī)模為21657億元，較2010年縮水3186億元，縮水比例達(dá)12.83％。

而根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，券商集合理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值共計(jì)1380.71億元，陽(yáng)光私募管理的資金總規(guī)模為1600億元，信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)48114.38億元，銀行理財(cái)產(chǎn)品總額約為45000萬(wàn)億元。

“隨著對(duì)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的松綁、私募基金依賴的信托證券賬戶重啟以及新《基金法》出臺(tái)箭在弦上，未來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將愈加激烈?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出：“雖然目前公募基金依然在資產(chǎn)管理市場(chǎng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但傳統(tǒng)意義上的發(fā)展空間正逐步收窄。對(duì)于新基金公司而言，想在本已不多的“地盤”上立足，實(shí)屬不易。”

盡管生存境況堪憂，但各方資本對(duì)于設(shè)立基金公司的熱情卻有增無(wú)減。據(jù)了解，目前仍然有30余家基金處于籌備階段，除傳聞已久的盛世基金、英大基金、中原英杰華外，東海基金、華潤(rùn)元大等基金公司均處于籌備階段。

“從長(zhǎng)期角度看，在新興加轉(zhuǎn)軌的中國(guó)資本市場(chǎng)，基金業(yè)的發(fā)展方興未艾，仍有巨大的行業(yè)發(fā)展空間和機(jī)遇。”去年成立的富安達(dá)基金公司總經(jīng)理李劍鋒表示：“基于對(duì)行業(yè)發(fā)展空間的預(yù)期以及金融機(jī)構(gòu)牌照的稀缺性考慮，以及完善金融服務(wù)鏈和改善盈利模式的需要，一些長(zhǎng)期資本仍對(duì)投資基金業(yè)充滿期待?！?/p>

從“燒錢”到“償債”

對(duì)新基金公司來(lái)說(shuō)，首先要面對(duì)的挑戰(zhàn)來(lái)自于“燒錢”的籌備過(guò)程?！奥槿鸽m小、五臟俱全”的要求，使得新基金公司無(wú)法在成立之初壓縮開支，也使得未來(lái)數(shù)年的發(fā)展成為“償債之路”。

國(guó)金通用基金就是典型之一。4月10日，國(guó)金證券發(fā)布年報(bào)顯示，旗下參股企業(yè)國(guó)金通用基金公司總資產(chǎn)為2738.61萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2597.76萬(wàn)元。由于將前期開辦費(fèi)自成立當(dāng)月一次性計(jì)入當(dāng)期損益，2011年凈利潤(rùn)為-1.34億元。

這意味著國(guó)金通用自2007年7月開始籌備以來(lái)，到2011年年末，四年時(shí)間已花了1.34億元，四家股東總計(jì)1.6億元的投資就快見底。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國(guó)金通用誕生的蹉跎，與“涌金系”余波有關(guān)。在實(shí)際控制人跳樓、高管被調(diào)查等風(fēng)波的影響之下，審批進(jìn)展一波三折，其間，部分員工逐漸對(duì)于獲批前景失去信心，人才流失嚴(yán)重。

自去年10月國(guó)金通用獲批已經(jīng)半年時(shí)間過(guò)去，記者打開國(guó)金通用官方網(wǎng)站的“人才招聘”一欄，迄今仍有包括基金經(jīng)理、基金經(jīng)理助理等多個(gè)大類的人員招聘信息在列。

而從證監(jiān)會(huì)每周公布的基金審批核準(zhǔn)進(jìn)度來(lái)看，該公司至今仍未上報(bào)產(chǎn)品。而其他新基金公司，如紐銀梅隆西部、富安達(dá)、財(cái)通基金等，從公司獲批成立到第一產(chǎn)品募集成立，均未超過(guò)半年時(shí)間。

成立之初即虧損的不僅僅是國(guó)金通用基金，統(tǒng)計(jì)顯示財(cái)通基金2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.38萬(wàn)元，虧損卻高達(dá) 6383.70萬(wàn)元。值得注意的是，財(cái)通基金成立時(shí)注冊(cè)資本金為1億元。這意味著，6383萬(wàn)元的虧損，占原注冊(cè)資本超過(guò)七成，無(wú)疑“基本生活”都將存在困難，財(cái)通基金的增資擴(kuò)股計(jì)劃在去年7月就提上日程，今年年初，財(cái)通基金宣布增資1億元。

持有方正富邦66.7％股權(quán)的方正證券2011年報(bào)中披露，去年方正富邦基金凈資產(chǎn)為1.66億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.41萬(wàn)元，虧損達(dá)3434.70萬(wàn)元。談及虧損原因，方正證券表示，主要“因其開業(yè)時(shí)間較短，籌辦費(fèi)用較高”所致。

然而，即使熬過(guò)了籌備期，也面臨著更艱難的開始。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，相應(yīng)成本不斷攀升，相較于已有相當(dāng)資本基礎(chǔ)和運(yùn)營(yíng)“底子”的老公司而言，新生代的基金公司無(wú)論在市場(chǎng)號(hào)召力、渠道議價(jià)權(quán)、投資經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品布局方面都缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

“按照現(xiàn)在的方式，新基金公司開業(yè)一般是40人至50人的架構(gòu)，其中固定開銷與薪酬每年需支出3000萬(wàn)元，房租每年500萬(wàn)元，加上差旅費(fèi)以及銀行渠道的費(fèi)用支出，基金公司每年的支出將達(dá)到6000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元。”德邦基金總經(jīng)理易強(qiáng)給記者算了一筆賬。

華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航表示：“基金市場(chǎng)需要新鮮的血液，但是現(xiàn)實(shí)環(huán)境很嚴(yán)酷，新公司沒(méi)有品牌知名度，發(fā)行新基金將會(huì)比較困難，除非市場(chǎng)行情好?！?/p>

“現(xiàn)在基金公司發(fā)行新產(chǎn)品的成本越來(lái)越高，每發(fā)一只新品的成本都可能超過(guò)1000萬(wàn)元。如果要尋找?guī)兔Y金，則發(fā)行費(fèi)用將達(dá)到1500萬(wàn)元以上?！?一家新基金公司的市場(chǎng)部總監(jiān)表示，“而不發(fā)又沒(méi)有管理費(fèi)來(lái)源，很是尷尬?！?/p>

截至2011年年底，浙商基金旗下浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的規(guī)模為7.62億元，管理費(fèi)收入僅為991.09萬(wàn)元，尾隨傭金卻達(dá)到了516.86萬(wàn)元。

突圍專戶

許多新成立的基金公司開始意識(shí)到，要將有限的資源集中在某一強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)上，從而達(dá)到曲線突圍的目的。

去年10月1日，修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》正式實(shí)施。辦法取消了關(guān)于管理證券投資基金2年以上、公司凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣、管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元人民幣等條件。所有經(jīng)營(yíng)規(guī)范、配備專門業(yè)務(wù)人員、制度健全的基金管理公司均可申請(qǐng)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格。

對(duì)于新成立的基金公司來(lái)說(shuō)，專戶業(yè)務(wù)門檻降低無(wú)疑為新公司業(yè)務(wù)發(fā)展打開了另一扇窗。

“在美國(guó)、亞洲等境外市場(chǎng)，只有專戶業(yè)務(wù)做好了，才有資格開展公募業(yè)務(wù)，這符合國(guó)際慣例，現(xiàn)在境內(nèi)制度是顛倒的?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

方正富邦基金總經(jīng)理宋宜農(nóng)認(rèn)為，因?yàn)槭切鲁闪⒌墓?，底子薄，必須另辟蹊徑，如果在專戶理?cái)業(yè)務(wù)上做好了，這在解決財(cái)務(wù)壓力、生存問(wèn)題上就會(huì)很有幫助。“專戶產(chǎn)品門檻的大松綁，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，甚至有可能成為公司今后的主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

“作為公司差異化戰(zhàn)略的一項(xiàng)重要內(nèi)容，專戶業(yè)務(wù)是公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要突破口。”財(cái)通基金也表示。

富安達(dá)基金專戶理財(cái)部負(fù)責(zé)人表示，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)不僅可以為特定客戶提供個(gè)性化理財(cái)服務(wù)，更好地滿足客戶的理財(cái)需求，而且符合基金公司發(fā)展的需要，在特定市場(chǎng)環(huán)境下能夠提高中小型基金公司的盈利水平。

一家基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，目前新基金的發(fā)行基本靠銀行渠道，新基金公司由于缺乏話語(yǔ)權(quán)，往往在與對(duì)方的談判中處于弱勢(shì)，苦不堪言。而專戶業(yè)務(wù)更多的是針對(duì)特定投資者，很大程度上減少了對(duì)渠道的依賴。

“專戶的投入較小，這樣對(duì)于節(jié)約成本是很有利的。新基金公司的股東方對(duì)于基金公司做專戶業(yè)務(wù)也能給予不小的支持?！币晃换饦I(yè)高管說(shuō)。

從安信基金開始，近期成立的新基金公司在公募業(yè)務(wù)獲批時(shí)，專戶資格也同步獲批。一位接近監(jiān)管層的人士對(duì)記者表示，證監(jiān)會(huì)在審核新基金公司設(shè)立時(shí)仍然是執(zhí)行公募業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，但新基金公司從自身策略出發(fā)，可以先開展專戶等私募業(yè)務(wù)。

創(chuàng)新政策“先行先試”

借力政策也是新生代基金公司“突圍”的重要手段，除了在現(xiàn)有政策下尋求發(fā)展空間，尋求政策創(chuàng)新在其身上的“先行先試”更為值得期待。

證監(jiān)會(huì)基金部副巡視員湯曉東近日表示，基金行業(yè)發(fā)展初期需要銀行、信托、券商等大機(jī)構(gòu)的信用來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，但現(xiàn)在大機(jī)構(gòu)的信用作用越來(lái)越小，而基金管理人的能力在市場(chǎng)上的作用越來(lái)越明顯，因此讓基金管理人通過(guò)合伙管理人企業(yè)形式發(fā)起基金是將來(lái)的發(fā)展方向。

“可采取‘分步走’的策略，第一步是放寬5%以下持股比例的審批手續(xù)。基金公司管理人可以持股5%，而如果管理兩家公司，則可以持股10%；第二步是督促基金服務(wù)行業(yè)的發(fā)展；第三步在基金的組織形式上創(chuàng)新，鼓勵(lì)契約型基金轉(zhuǎn)向公司型、合伙型基金?！?/p>

3月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副主任洪磊曾在“2012年金?；鹫搲鄙媳硎?，只要是市場(chǎng)可作為的事情，監(jiān)管部門就要堅(jiān)決放松管制。他建議，基金業(yè)作為以人力資源為核心要素的知識(shí)密集型行業(yè)，可在新設(shè)立的基金公司，讓專業(yè)人士持股或控股，可把管理人與持有人長(zhǎng)期利益更好地結(jié)合在一起，這是煥發(fā)基金行業(yè)活力很重要的一個(gè)基礎(chǔ)。

倡導(dǎo)基金公司專業(yè)管理人員持股，這其實(shí)一直都是基金業(yè)的一個(gè)重要呼聲。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，在新設(shè)立的基金公司中嘗試這種專業(yè)管理人員的持股制度，對(duì)新基金公司的發(fā)展是非常有利的。其指出“由于缺乏有效的激勵(lì)方式，使新成立的小公司難以吸引足夠的人才完善團(tuán)隊(duì)。在公募行業(yè)人才持續(xù)流失的背景下，新公司外部引援的難度加大，而靠?jī)?nèi)部培養(yǎng)，則需要相當(dāng)長(zhǎng)的成才期。通過(guò)這種持股制度可以吸引到一些有能力的基金經(jīng)理與專業(yè)管理人員來(lái)公司發(fā)展，避免基金經(jīng)理的頻頻變更帶給基金公司的沖擊” 。

“而且，在新設(shè)立的基金公司中嘗試專業(yè)管理人員持股，也不存在與既得利益者之間的利益沖突，更有利于付諸實(shí)施。這一持股制度對(duì)于基金公司、基金公司股東以及專業(yè)管理人員來(lái)說(shuō)是‘三贏’?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。