匯率彈性提速人民幣國際化

從2012年4月16日開始，中國人民銀行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率日交易波動幅度——由原來的0.5%擴大到1%。

這是央行自2007年匯改以來，第二次擴大外匯市場人民幣兌美元匯率日交易波動幅度，且調(diào)整幅度比較大，原來預(yù)計要到2030年人民幣資本賬戶才能完全放開，現(xiàn)在則需要向前調(diào)整大約10年時間。

在人民幣兌美元擴大波動幅度的第三天，匯豐銀行在英國倫敦發(fā)行了10億元的“人民幣點心債”，同時倫敦金融城還舉行了“倫敦人民幣業(yè)務(wù)中心”建設(shè)計劃啟動儀式，欲將倫敦建設(shè)成西方國家的人民幣離岸中心；隨后，香港金融市場立即表示，將在下半年開辦人民幣期貨交易，搶先占領(lǐng)人民幣離岸市場的“制高點”；美國紐約金融市場據(jù)悉也在考慮開辦人民幣遠期業(yè)務(wù)。

可以預(yù)期，在不遠的將來，一個以上海為起點，連接香港、新加坡、倫敦、紐約的人民幣全球24小時不間斷交易的現(xiàn)貨和期貨市場即將形成。

由人民幣匯率彈性擴大引發(fā)的人民幣國際化提速，意義有四：

首先，中國企業(yè)的抗風(fēng)險能力會增強。表面上看，匯率自由浮動會增加企業(yè)的匯率風(fēng)險，但同時也創(chuàng)造了避險工具——遠期期貨市場。

有經(jīng)濟學(xué)家認為，期貨市場很可能成為金融巨鱷操控的市場，缺乏經(jīng)驗的企業(yè)貿(mào)然進入風(fēng)險更大，但有市場就會有投機，如果中國企業(yè)只習(xí)慣于官方控制匯率而一直不參與人民幣匯率博弈，市場風(fēng)險預(yù)警機制缺失，將導(dǎo)致最終的風(fēng)險更大。

市場波動率雖然很高，但中長期看外匯市場的風(fēng)險度遠遠小于股票市場和大宗商品市場，既然我國已經(jīng)開辦了越來越多的虛擬金融市場和虛擬金融商品，則無需恐懼開放“與實體經(jīng)濟最近的”外匯市場。

其次，近期人民幣匯率波動幅度變小，尤其是不時出現(xiàn)走弱跡象，并非人民幣中長期升值趨勢停止。人民幣匯率暫停升值即反映了美元指數(shù)（綜合匯率）已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了中長期下跌趨勢，同時反映了全球經(jīng)濟、尤其是歐元區(qū)和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟下滑，但這種下滑趨勢應(yīng)該是短暫的，尤其是中國。

相對發(fā)達國家而言，中國的勞動力價值“補漲”趨勢還遠遠沒有完結(jié)，中國經(jīng)濟的重要戰(zhàn)略機遇期至少還有十年。只要中國經(jīng)濟能夠保持8%以上的發(fā)展速度，中國的勞動生產(chǎn)率提升速度就一定會大于歐美等發(fā)達經(jīng)濟體。勞動力價值提升，匯率一定升值，對未來十年來說，人民幣貶值空間很小，升值空間卻不小，現(xiàn)在談人民幣匯率接近均衡水平，只是講短線。

再次，人民幣兌美元擴大波動幅度，意味著中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控有了更清晰、更敏銳、更及時的信號。匯率市場每天的波動數(shù)據(jù)將及時地反映市場各方面參與者對未來中國宏觀經(jīng)濟運行是否健康，包括某些微觀經(jīng)濟領(lǐng)域是否良好的情況。中國央行也將更多地使用匯率工具調(diào)控經(jīng)濟，建立以“貨幣價格”為核心的調(diào)控體系是市場化管理宏觀經(jīng)濟的一大進步。

最后，人民幣國際化意味著未來人民幣市場可能成為僅次于美元的全球第二大貨幣市場?！叭嗣駧沤灰资袌觥钡囊?guī)模和交易者隊伍將有序逐步擴大，不僅市場化的各類企業(yè)要進入這個市場，市場化的普通投資者也會被容許進入這個市場。

值得注意的是，人民幣匯率市場化未必意味著很快實現(xiàn)利率市場化，但匯率市場化提速肯定會極大地促進利率市場化改革，其波動率擴大將直接指向微觀經(jīng)濟中的“非市場化因素”，提醒民營企業(yè)要崛起，國企要改革?！笆袌龌{(diào)控”要向前走，政府“管制力度”要減輕，中國經(jīng)濟體制的混合經(jīng)濟“度數(shù)”市場經(jīng)濟比重將大幅提高。

（作者為中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級經(jīng)濟師）