增速下滑不是需要盲目刺激的信號(hào)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局一季度數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)GDP增長(zhǎng)同比降至8.1%，為近三年最低增幅。有研究者認(rèn)為，GDP增速已嚴(yán)重偏低，政府需再出臺(tái)刺激政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”沒(méi)有問(wèn)題，關(guān)鍵是出臺(tái)怎樣的政策。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)重要原因是產(chǎn)能過(guò)剩。此前依據(jù)國(guó)際市場(chǎng)需求配置及過(guò)度投資形成的巨大產(chǎn)能，因內(nèi)外需收縮而放空，而包括大型國(guó)企和民企在內(nèi)的相當(dāng)一批企業(yè)，至今仍被語(yǔ)焉不詳?shù)摹皾摿φf(shuō)”和“中國(guó)例外說(shuō)”所左右，繼續(xù)著以往30年特別是過(guò)去10年投資擴(kuò)張的思維，罔顧市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)趨勢(shì)已發(fā)生的根本變化。

也因之，容忍經(jīng)濟(jì)適度調(diào)整，不對(duì)增速合理下行過(guò)度敏感，同時(shí)下決心解決長(zhǎng)期問(wèn)題，才是好的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)策。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，不是總量增長(zhǎng)的下滑，而是結(jié)構(gòu)問(wèn)題和體制問(wèn)題久拖不決。結(jié)構(gòu)問(wèn)題既有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題和區(qū)域結(jié)構(gòu)問(wèn)題，也有需求結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

這兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的溫和放緩，已折射出兩方面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程：一是過(guò)度依賴(lài)外需的局面在改善，進(jìn)出口開(kāi)始趨于平衡，順差明顯縮?。欢堑貐^(qū)增長(zhǎng)朝著均衡化方向發(fā)展，中西部保持較快增長(zhǎng)，沿海地區(qū)則在由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變，這是一種好的趨勢(shì)變化，政策上應(yīng)加以促進(jìn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的核心是需求結(jié)構(gòu)問(wèn)題，即投資增長(zhǎng)過(guò)快，消費(fèi)增長(zhǎng)不足。去年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)率高達(dá)17.1%，但實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)率僅為11.1%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，而同期GDP增長(zhǎng)回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。

因此目前主要問(wèn)題不是投資下滑，而是消費(fèi)不足，其與出口需求趨勢(shì)性放慢相結(jié)合，將使最終需求長(zhǎng)期不足，這也是中央今年將增長(zhǎng)目標(biāo)調(diào)為7.5%的重要背景。

當(dāng)前最應(yīng)避免的是再次盲目刺激投資增長(zhǎng)，人為地將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率拉回9%以上。否則會(huì)產(chǎn)生諸多負(fù)效應(yīng)。

一是通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能來(lái)消化因需求不足導(dǎo)致的產(chǎn)能過(guò)剩，最終會(huì)制造出更大的產(chǎn)能過(guò)剩。暫時(shí)因刺激政策獲救的企業(yè)未來(lái)會(huì)面臨更大的產(chǎn)能過(guò)剩及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是將再次觸發(fā)全球生產(chǎn)資料價(jià)格上升，為發(fā)達(dá)國(guó)家采取寬松貨幣政策轉(zhuǎn)嫁危機(jī)埋單，這也是一些國(guó)際機(jī)構(gòu)積極鼓動(dòng)中國(guó)放松宏觀(guān)政策的背后原因。

三是再次延緩經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)。過(guò)去三輪投資高增長(zhǎng)（2002~2007年間，2009~2010年間和2011年至今）形成了大量的過(guò)剩產(chǎn)能，以鋼鐵為例，2008年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量為6億噸，2011年底則增加到8.8億噸，短短3年時(shí)間新增產(chǎn)量47%；而我國(guó)目前人均消費(fèi)鋼材達(dá)657公斤，已遠(yuǎn)超國(guó)際平均400多公斤的水平，其原因，在于房地產(chǎn)過(guò)度投資。

這樣的增長(zhǎng)模式，導(dǎo)致國(guó)家資源能源短缺卻大量耗費(fèi)；居民收入增長(zhǎng)明顯低于經(jīng)濟(jì)增速，卻在住房上過(guò)度支出。刺激投資意味著放松貨幣政策，進(jìn)而又會(huì)推高國(guó)際商品價(jià)格和國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)。

基于以上分析，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策需要做到四點(diǎn)：

一是要做到“兩個(gè)堅(jiān)持”。即堅(jiān)持去年以來(lái)的調(diào)控政策，堅(jiān)持降低單一的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)?，F(xiàn)在的貨幣和貸款增長(zhǎng)是與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)的，去年新增貸款7.5萬(wàn)億元，創(chuàng)造了7萬(wàn)億元的新增GDP，與2001-2008年的情況相似，目前貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)和貸款增長(zhǎng)以及利率水平都顯示，金融環(huán)境仍較為寬松，在經(jīng)濟(jì)下滑力度較大的情況下，可以適當(dāng)放松貨幣政策但一定不能過(guò)度。未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控目標(biāo)，可按6%至9%的區(qū)間來(lái)掌握，不必刻意追求9%，但要確保6%底線(xiàn)。

二是加快利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化過(guò)程，同時(shí)加快其他要素市場(chǎng)化進(jìn)程。減少對(duì)微觀(guān)企業(yè)的干預(yù)，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組，那些在9%~10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平才能生存的企業(yè)，可能恰恰是需要淘汰的對(duì)象，而在7%-8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平仍能生存發(fā)展的企業(yè)將是市場(chǎng)的贏(yíng)家，因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的調(diào)整將換來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性調(diào)整，這正是現(xiàn)階段需要的結(jié)果。

三是改變以往擴(kuò)大內(nèi)需即擴(kuò)張投資的思路，把擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)放到優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，建立長(zhǎng)效的消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)制。

四是加快資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展，把資本市場(chǎng)作為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高我國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略工具，這需要產(chǎn)業(yè)政策與資本市場(chǎng)的有效配合，制訂有利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資本重組的資本市場(chǎng)政策。

（作者為國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員）