2012年宏觀調(diào)控定調(diào):穩(wěn)健貨幣政策將回歸中性

12月9日召開的中央政治局會(huì)議，初步勾勒出明年經(jīng)濟(jì)工作的主線。研讀此次會(huì)議的公告后，多位專家認(rèn)為，2012年宏觀政策的重心將是“穩(wěn)增長(zhǎng)”優(yōu)先，除非國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)基本面出乎預(yù)料地惡化，否則貨幣政策將平穩(wěn)推進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策在2012年將回歸“中性”。

對(duì)于宏觀調(diào)控基調(diào)，中央保持了政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提出“實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，但這次會(huì)議同時(shí)提出“增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、前瞻性”，替代了此前“針對(duì)性、靈活性、有效性”的表述。同時(shí)還提出，“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”。

“當(dāng)前政策目標(biāo)順序已由此前的‘防通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長(zhǎng)’調(diào)整為‘穩(wěn)增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)，防通脹’。面對(duì)當(dāng)前PPI和CPI的回落，以及經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，這種宏觀調(diào)控目標(biāo)順序的調(diào)整符合預(yù)期。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受記者采訪時(shí)說(shuō)，預(yù)計(jì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，對(duì)兩大政策的定調(diào)還將是“積極的財(cái)政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”。但這種政策組合在2012年的具體操作中的含義顯然將與過(guò)去不完全相同。

“加入世貿(mào)組織10年來(lái)，中國(guó)形成了開放式的發(fā)展格局，這加大了外部經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的影響。歐美經(jīng)濟(jì)弱增長(zhǎng)的長(zhǎng)期化，對(duì)中國(guó)的影響是多方面的，一方面直接影響到外需，另一方面也制約了國(guó)內(nèi)政策的趨勢(shì)、方向和空間?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松接受采訪時(shí)表示。

巴曙松認(rèn)為，此前下調(diào)準(zhǔn)備金率的一個(gè)政策含義就是，在“增長(zhǎng)、通脹和結(jié)構(gòu)”組合之中，“增長(zhǎng)”的重要性放在了前面，這是因?yàn)楝F(xiàn)在通脹壓力小了。 這也跟全球范圍內(nèi)的趨勢(shì)比較一致，不僅歐美都在關(guān)注增長(zhǎng)，現(xiàn)在亞洲周邊的鄰居也開始關(guān)注增長(zhǎng)，在減息。但他認(rèn)為，這并不代表是貨幣政策全面放松的拐點(diǎn)。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行趨勢(shì)較為明顯。11月CPI和PPI同比漲幅分別回落至4.2%和2.7%，雙雙創(chuàng)下年 內(nèi)新低。11月工業(yè)增速同比回落至12.4%，創(chuàng)下2009年9月以來(lái)的新低，而重工業(yè)成為工業(yè)生產(chǎn)下滑的主要原因。11月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 21.2%，環(huán)比則下降0.19%。有專家認(rèn)為，物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的雙雙下行，客觀上加大了政策預(yù)調(diào)微調(diào)的壓力。

“在不久前召開黨外人士座談會(huì)時(shí)，中央提出了‘穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促穩(wěn)定’的表述。穩(wěn)定增長(zhǎng)成為首要任務(wù)，這是一個(gè)非常明顯的變化，雖然政策基調(diào)不變，但政策執(zhí)行的重心和力度肯定會(huì)發(fā)生變化。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍接受記者采訪時(shí)說(shuō)，政策基調(diào)在形勢(shì)發(fā)生重大變化情況下 才會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，否則，只是在政策重心和主要任務(wù)上有所調(diào)整。

“貨幣政策從2000年到2006年是穩(wěn)健，2007年從緊，2008年適度寬松，2010年又到穩(wěn)健。2000年到2006年宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)變化比較快，實(shí)際的貨幣政策有偏緊，也有偏松，但我們用的詞都是穩(wěn)健。真正的貨幣政策基調(diào)無(wú)非是擴(kuò)張、收縮、中性。我理解明年的穩(wěn)健是‘中性’，不刺激，也不擴(kuò)張，把積極的力量，把結(jié)構(gòu)調(diào)整的因素交給積極的財(cái)政政策來(lái)做。”巴曙松說(shuō)。

“雖然基調(diào)保持不變，但在執(zhí)行過(guò)程中，應(yīng)該會(huì)有明顯區(qū)別。今年，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，實(shí)際執(zhí)行的都是偏緊的。明年，在‘積極’和‘穩(wěn)健’的基礎(chǔ)之上肯定比今年偏松。積極的要更加積極，穩(wěn)健的要轉(zhuǎn)向偏松?！蓖踯娬f(shuō)。

“總體看，明年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有一定放緩，但還將保持比較高的增速。放緩為推進(jìn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提供了時(shí)間窗口，要充分利用這個(gè)機(jī)會(huì)加大調(diào)整力度。特別是，隨著國(guó)際市場(chǎng)變化，要進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，完善促進(jìn)消費(fèi)政策，來(lái)刺進(jìn)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求。另外，利用戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈?！卑l(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員王一鳴在接受采訪時(shí)說(shuō)。

“從細(xì)節(jié)來(lái)看，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸。無(wú)論是從大的基調(diào)還是具體工作的落實(shí)，都傳遞著一個(gè)精神，即目前經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，但未來(lái)可能有一些風(fēng)險(xiǎn)，這就需要繼續(xù)保持現(xiàn)有的政策基調(diào)，并根據(jù)形勢(shì)的變化做預(yù)調(diào)和微調(diào)。國(guó)家不太可能通過(guò)政策基調(diào)大的變化去保增長(zhǎng)，而更多的是通過(guò)具體的細(xì) 節(jié)，通過(guò)執(zhí)行力度的具體把握來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，是‘穩(wěn)增長(zhǎng)’而非‘保增長(zhǎng)’。”申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師李慧勇分析說(shuō)。