利率市場化進程或超預(yù)期商業(yè)銀行應(yīng)未雨綢繆

亞洲金融危機后，利率管制對促進我國銀行體系穩(wěn)健運行、深化銀行體系改革和維護金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但應(yīng)該看到，利率市場化改革的要求日益強烈，繼續(xù)實行利率管制與當(dāng)前市場的發(fā)展越來越不相適應(yīng)。近年來民間借貸的野蠻生長，亦被視為利率管制下新一輪民間自發(fā)的貨幣價格闖關(guān)。6月7日，人民銀行宣布在下調(diào)存貸款利率的同時擴大存貸款利率浮動區(qū)間，利率市場化改革又向前邁出重要一步。我國利率市場化改革可能在“十二五”期間取得重大突破，商業(yè)銀行應(yīng)及早應(yīng)對。

改革加速條件具備

目前我國貨幣市場、債券市場和外幣存貸款利率已全部放開，2004年放開金融機構(gòu)貸款利率上限（城鄉(xiāng)信用社除外）和存款利率下限，僅剩貸款利率下限和存款利率上限兩大關(guān)鍵點尚待突破。隨著“十二五”規(guī)劃的制定與實施，利率市場化再次成為深化金融改革的關(guān)鍵點，改革的環(huán)境和條件基本具備。

一是我國金融市場基準(zhǔn)利率體系基本建立，為存貸款利率市場化提供了參考基準(zhǔn)。目前，資金批發(fā)市場上已全面實現(xiàn)利率市場化，日交易規(guī)模接近1萬億元人民幣。運行五年多的上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR），目前已經(jīng)基本確立了在我國貨幣市場中的基準(zhǔn)地位，為存貸款利率市場化提供了價格基準(zhǔn)。

二是社會融資的利率市場化取得長足進展，為存貸款利率市場化做好了鋪墊。人民幣貸款占社會融資總量的比重已經(jīng)由2002年前的96%下降至2012年第一季度的63%，占社會融資總量37%的債券融資、委托貸款、信托貸款、承兌匯票等的利率均由市場自主決定。從資金來源看，商業(yè)銀行表內(nèi)的協(xié)議存款、財政存款、外幣存款等早已實現(xiàn)利率市場化，更重要的是，銀行理財產(chǎn)品近年來取得突飛猛進的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，2009-2011年銀行發(fā)行各類理財產(chǎn)品分別達到7868款、12050款和24041款，2012年第一季度末銀行理財產(chǎn)品余額達到10.4萬億元，占存款總規(guī)模的12%，這部分可以看作隱性存款利率市場化。

三是商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)和公司治理明顯改善，利率市場化的金融環(huán)境已然具備。截至2011年底，國內(nèi)銀行平均資本充足率達到12.7%，核心資本充足率達到10.2%，390家商業(yè)銀行資本充足率超過8%，且核心資本占比達到80.6%。從資產(chǎn)質(zhì)量來看，2011年末，全國商業(yè)銀行不良貸款余額為4279億元，不良貸款率為0.96%，維持在較低水平，撥備覆蓋率高達278.1%。。

今年的金融工作會議明確將推進人民幣利率市場化進程?！笆濉逼陂g，利率市場化改革的速度和進程可能會快于市場普遍預(yù)期，商業(yè)銀行需要未雨綢繆，及早準(zhǔn)備，應(yīng)對即將到來的挑戰(zhàn)。

銀行經(jīng)營受沖擊在所難免

我國在推進利率市場化過程中一直堅持漸進式改革，以降低對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響。但在市場化最后闖關(guān)特別是存款利率市場化過程中，仍不可避免地對商業(yè)銀行的經(jīng)營產(chǎn)生重大沖擊。

一是整體利率水平上升。我國官方利率長期低于市場均衡利率水平，如商業(yè)銀行平均存款利率不足2%，大幅低于貨幣市場利率和理財產(chǎn)品收益率，亦長期低于居民消費物價指數(shù)（CPI），居民的實際利率為負(fù)。民間借貸迅猛發(fā)展，也反映了利率管制下信貸資源的稀缺，大量中小微企業(yè)的融資需求沒有得到滿足。利率實現(xiàn)市場化后，利率水平將主要由資金的供求關(guān)系決定，存款利率水平將顯著上升，進而推動整體利率水平的上升。

二是銀行存貸利差縮小。我國商業(yè)銀行的盈利主要來源于凈利差，利率市場化后，存貸利差完全由市場競爭決定。由于貸款利率相對于存款已經(jīng)更接近于市場化，因此存款利率的升幅必然會大于貸款利率升幅，導(dǎo)致存貸利差縮小。國外經(jīng)驗也是如此，比如美國自1980年全面推進利率市場化改革以來，1980-1985年美國銀行業(yè)的存貸款平均利差為2.17%，利率市場化后的1986-1990年，平均利差為1.63%，縮小了54個基點。利率市場化引發(fā)的存貸利差縮小將對國內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的盈利水平產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。

三是商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營風(fēng)險加大。在存貸款利率管制環(huán)境下，國內(nèi)商業(yè)銀行對利率風(fēng)險的關(guān)注不高，利率市場化會導(dǎo)致利率波動性增加，利率風(fēng)險管理的重要性凸現(xiàn)。其次，利率波動性增加還會引發(fā)貸款客戶提前還款和存款客戶提前支取的行為，資金的可預(yù)測性下降，增加了流動性管理的難度。此外，利率水平上升會導(dǎo)致借款人結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對銀行信貸風(fēng)險管理也構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

四是小型銀行生存壓力增大。利率管制一定程度上保護了定價能力和風(fēng)險管理能力較弱的商業(yè)銀行，一旦取消利率管制，銀行間的競爭將變?yōu)橹苯拥膬r格競爭，不具備核心競爭力的銀行將被市場逐步淘汰。從美國經(jīng)驗來看，利率市場化前銀行倒閉的數(shù)量基本在每年20家以下，但伴隨著利率市場化改革的全面展開，1985年后每年倒閉銀行數(shù)量達到三位數(shù)，大量小型銀行倒閉，1989年更高達531家，創(chuàng)歷史之最。

銀行須加緊應(yīng)對

對國內(nèi)商業(yè)銀行而言，利率市場化打破了銀行間的“價格同盟”，加劇了銀行同業(yè)的競爭。但利率市場化不等于“價格戰(zhàn)”，市場化提供了寬松的空間，商業(yè)銀行要抓住機遇，加快轉(zhuǎn)型，通過產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新實現(xiàn)差異化競爭，樹立品牌。

一是要堅定不移地實施負(fù)債業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升真正的理財業(yè)務(wù)競爭力。利率市場化的主要突破在于消除存款利率管制，商業(yè)銀行的存款成本將因此受到很大沖擊。大力發(fā)展人民幣理財產(chǎn)品具有多方面的意義：第一，它為商業(yè)銀行提供了基于市場化利率的資金來源，開辟了商業(yè)銀行進行利率競爭的空間；二是人民幣理財?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)主要是國債、金融債、央票、企業(yè)債等債券類產(chǎn)品，增加了商業(yè)銀行中利率市場化業(yè)務(wù)的占比，有助于向利率市場化環(huán)境下的平穩(wěn)過渡；第三，人民幣理財業(yè)務(wù)將促使商業(yè)銀行建立一套有效的利率風(fēng)險監(jiān)測與管理系統(tǒng)，推動建立利率風(fēng)險管理的專業(yè)隊伍，提高商業(yè)銀行未來應(yīng)對利率市場化的能力。

二是要堅定不移地實施客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加大對中小企業(yè)客戶資產(chǎn)業(yè)務(wù)的開拓力度。利率市場化背景下，大型優(yōu)質(zhì)客戶的金融脫媒趨勢進一步凸顯，商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)更多向中小企業(yè)傾斜。這一點對中小銀行尤為重要。

三是要堅定不移地實施收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高非利息性收入。從境外經(jīng)驗看，伴隨著利率市場化，銀行收入結(jié)構(gòu)中的利息性收入比重將相對降低，而中間業(yè)務(wù)將迎來歷史性發(fā)展機遇。以美國為例，1980年美國利率市場化改革初期，銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占比約為20%，隨著改革深入，金融創(chuàng)新增加，非利息性收入1997年升至40%。而目前國內(nèi)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)占比非常薄弱，非利息性收入普遍較低，2011年平均僅19.3%，與國際性先進銀行普遍40%～60%的占比存在較大差距。

四是要堅定不移地加大資源投入，提高利率風(fēng)險定價能力。利率市場化的要點是發(fā)揮商業(yè)銀行在競爭性市場中的自主定價權(quán)。在管制利率條件下，商業(yè)銀行普遍投入很少的資源在風(fēng)險定價上，隨著市場化的不斷推進，利率風(fēng)險定價會逐步成為銀行的核心技術(shù)和核心競爭力。

利率風(fēng)險定價能力的另一個重要體現(xiàn)是要加強利率風(fēng)險的計量和監(jiān)測管理。特別是利率的重新定價風(fēng)險、收益曲線風(fēng)險、基本點風(fēng)險和內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險等。對這些風(fēng)險的管理直接決定了銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性。

五是要堅定不移地加強產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，提高市場競爭力。利率市場化與銀行產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新相輔相成，商業(yè)銀行如能在產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新上率先突破，則會在利率市場化的競爭中占據(jù)先機，在這方面，國內(nèi)商業(yè)銀行有許多功課可做。比如在負(fù)債方面，可以推動恢復(fù)發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單及研究協(xié)議存款的標(biāo)準(zhǔn)化和流動性問題，前者促進了美國存款利率市場化，也曾在日韓利率市場化進程中發(fā)揮了重要作用，商業(yè)銀行可以通過類似產(chǎn)品主動發(fā)展負(fù)債業(yè)務(wù)，提前適應(yīng)利率市場化環(huán)境；在資產(chǎn)方面，應(yīng)關(guān)注信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，改變目前信貸資產(chǎn)持有到期的經(jīng)營模式，根據(jù)利率環(huán)境的判斷和預(yù)測，有選擇性地變現(xiàn)部分信貸資產(chǎn)，主動調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，有利于降低銀行資本占用以及存貸比的約束，增強銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

從歷史上看，我國利率市場化的基本路徑是通過不斷引入不受利率管制的產(chǎn)品創(chuàng)新，逐步推進利率市場化，因此，監(jiān)管層對商業(yè)銀行的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新將持更加積極開放的態(tài)度。商業(yè)銀行應(yīng)把握這一機遇期，加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的力度，提高自身的核心競爭力，迎接利率市場化的挑戰(zhàn)。

（作者系廣發(fā)銀行董事長）