啟幕債券大市場

一季度的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)和現(xiàn)象，在中國主動下調(diào)增長速度、突出科學(xué)發(fā)展的指向下的表現(xiàn)，并未過于引起各方意外，而由于外需不振，深圳、東莞和溫州等地的經(jīng)濟近期出現(xiàn)了少見的負(fù)增長，還是誘發(fā)各方對如何保證中國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)和可持續(xù)性轉(zhuǎn)型的關(guān)注。

以溫州為起點，一場涉及中國經(jīng)濟重要矛盾之一的改革已啟動。但制度層面的改革需要時間，尚不能解燃眉之急：一方面，實體經(jīng)濟在外需塌陷的情況下，需要內(nèi)需市場的支撐，同時通過資本市場注入資金；另一方面，地方政府在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，也需要在妥善處理之前的銀行債務(wù)和開辟新的融資渠道之間取得平衡。

從美國的經(jīng)驗看，正是債券市場的大繁榮，為美國公司的發(fā)展提供滋養(yǎng)，同時解決了地方政府的資金來源問題。而這兩點，對于當(dāng)下的中國經(jīng)濟來說，值得重視。

2012年的政府工作報告中，決策層對于債券市場的措辭從以往的“大力發(fā)展債券市場”調(diào)整為“積極發(fā)展債券市場”。有評論認(rèn)為，從“大力”到“積極”這一用詞的改變，“意味著中國債券市場的發(fā)展重點已經(jīng)從過去單純追求數(shù)量上的增長，到積極主動地從市場功能發(fā)揮、產(chǎn)品創(chuàng)新建設(shè)和市場機制建設(shè)等方面的轉(zhuǎn)變”。

有專家認(rèn)為，除了在新經(jīng)濟形勢下被賦予的新期望，大力發(fā)展債券市場，從更為本源的意義上看，是資本市場結(jié)構(gòu)不斷完善的一個環(huán)節(jié)?？梢哉f，資本市場乃至債券市場本身存在的結(jié)構(gòu)性失衡，正日益成為倒逼其發(fā)展的動力所在。

一系列信號顯示，除了金融市場的改革外，債券市場——這個可以將地方政府、企業(yè)與民間投資者聯(lián)系起來的融資渠道，被定位為撬動實體經(jīng)濟活力的重要支點。

近期，隨著市政債、國債期貨、中小企業(yè)私募債的密集登場，顯示出決策層激活中國債券大市場的思路已逐漸清晰，資本市場對于債券市場的關(guān)注熱度明顯升溫。債券市場作為一個新的變量，將如何影響并改變中國經(jīng)濟下一步的發(fā)展路徑，各方均在拭目以待。