小微貸爭奪戰(zhàn)

舶來的P2P在中國發(fā)生了異化，線上模式變成了線上線下并行，甚至以線下為主。在其迅速發(fā)展的背后，是各家爭食利率市場化帶來的小微貸盛宴。

2012年8月，27歲的許建文辭掉了他在中信證券的機(jī)構(gòu)銷售工作，專心經(jīng)營自己創(chuàng)辦的人人聚財網(wǎng)。人人聚財做的是網(wǎng)上小額借貸的生意，在互聯(lián)網(wǎng)上撮合有資金需要的人和有閑散資金的人達(dá)成借貸。從2011年底網(wǎng)站上線到2012年11月，人人聚財?shù)慕灰最~已經(jīng)超過了7000萬元，公司規(guī)模則從最初的3名員工擴(kuò)展到了20名。

人人聚財?shù)男☆~信貸模式

一筆金額10萬元的借款，對銀行來說缺乏服務(wù)動力，卻恰恰是類似人人聚財這樣的小額借貸網(wǎng)站所主攻的對象。借款人在網(wǎng)站注冊會員，上傳資料進(jìn)行實名認(rèn)證，然后就可以發(fā)布借款標(biāo)的，有閑散資金的投資人則以競標(biāo)方式參與投標(biāo)，將錢借給有需要的人。整個流程也比銀行貸款來得簡單。

當(dāng)然，為了保證貸出方的利益，借款人需要出示的證明材料涉及個人身份信息、資產(chǎn)負(fù)債情況，央行的個人信用報告也是必不可少的文件之一，如果是深圳本地的客戶，主營信用資訊和產(chǎn)品的鵬元征信還可以提供額外的個人信用報告。企業(yè)客戶則需提供企業(yè)流水和經(jīng)營狀況相關(guān)的證明資料。資料備齊提交以后，通常需要1天的審核時間，隨即貸款即可發(fā)放。

一筆借貸順利完成后，人人聚財會從投資人處收取利息的10%作為傭金，另外再從借款人處收取成交額的2%-3%作為手續(xù)費，再加上每月收取借款額的1%作為管理費，據(jù)許建文介紹，人人聚財?shù)氖找嫠娇蛇_(dá)交易額的16%-17%。目前，人人聚財?shù)钠髽I(yè)客戶比例高達(dá)9成，借款上限是50萬元，另外不足1成則是以工薪階層為主的個人客戶，借款金額通常是月工資的7-10倍。

與國外P2P（個人對個人借貸，也稱人人貸）多采取單一的線上模式不同，在人人聚財，2萬元以下的借款，同樣采用純線上形式，即借貸流程和風(fēng)控完全通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行，而一旦涉及金額超過2萬元，則采取線下模式，以更方便對風(fēng)控進(jìn)行把關(guān)。線上線下并行，這也是目前中國最主流的P2P模式。

據(jù)許建文介紹，P2P不僅對需要小微貸的借款人具有吸引力，對希望獲得相對高收益的投資人同樣如此。“人人貸對于投資者不設(shè)門檻，50元就可以起投，投資人以1975-1985年出生的人群為主，他們了解互聯(lián)網(wǎng)，愿意嘗試新事物并尋求高收益的投資渠道。”在人人聚財，還款期限一般是6個月到1年，投資者的收益率最高可達(dá)20%，而央行最新調(diào)整的一年期存款利率僅為3%。

不過，高達(dá)20%的收益率并不是普遍情況，兩成甚至以上的高收益主要集中在新平臺—初創(chuàng)期的P2P公司品牌難敵傳統(tǒng)大平臺，只能以高回報招攬客戶。大型平臺的收益率逐漸回歸正常水平，例如，宜信信貸理財?shù)哪昊找媛蚀蟾艦?2%，紅嶺創(chuàng)投和證大集團(tuán)旗下證大E貸借款收益在15%左右，拍拍貸和人人貸出借人平均年收益率則保持在13.5%。

中國式P2P衍化

2005年2月，第一個針對個人小額融資的貸款網(wǎng)站Zopa 在倫敦正式營運，它通過互聯(lián)網(wǎng)的介入無限放大可貸款人群的范圍和數(shù)量，并使借貸雙方的匹配過程更加透明有效率（詳見本刊2009年5月號《個人小額貸款的網(wǎng)絡(luò)生存模式》）。Zopa以及后來的Prosper和Lending Club等網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的成功，讓國內(nèi)的P2P金融也開始萌芽。

不過，由于中國信用體系尚不健全，大多數(shù)本土P2P公司對舶來的線上信貸進(jìn)行了修正，采用了線上和線下并行的運營模式，中介參與制定利率和風(fēng)險控制，承擔(dān)壞賬風(fēng)險并給予保障本金，甚至利息的承諾。如果出現(xiàn)壞賬，網(wǎng)站會先行墊付本金給出借人，然后將壞賬劃入自己名下，這對公司的風(fēng)控能力要求變高。對于風(fēng)控，P2P行業(yè)的法則是要有足夠多的項目，運用大數(shù)定律，控制單筆交易的金額，分散風(fēng)險。

目前，國內(nèi)碩果僅存仍然采用單一線上交易的小額貸款平臺僅剩下成立于2007年的拍拍貸一家。拍拍貸的利息由網(wǎng)上競價方式形成，利低者得。這種完全依靠網(wǎng)絡(luò)的P2P，規(guī)范透明是其優(yōu)勢。拍拍貸的創(chuàng)始人都是資深的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人士，對公司定位也更接近于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。在拍拍貸，出借人的資金被放在第三方支付平臺（支付寶、財付通等）上，與公司資金賬號隔離。并且，在交易過程中拍拍貸是單純的中介，并不承擔(dān)壞賬風(fēng)險。2012年，拍拍貸成為國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)內(nèi)首家拿到金融信息服務(wù)資質(zhì)的公司。不過，因為延續(xù)了海外P2P的不保本模式，拍拍貸近年來一直未能做大規(guī)模。作為國內(nèi)第一家P2P公司，其卻眼睜睜看著紅嶺創(chuàng)投、宜信等競爭對手后來居上，不斷跑馬圈地，擴(kuò)張服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

保本模式最先來自紅嶺創(chuàng)投。成立于2009年的紅嶺創(chuàng)投，初期成績平平，自公司在2011年推出保本計劃后，公司成交量和知名度迅速提升，一時間網(wǎng)站上放貸人多于借款人，“常常一個標(biāo)一分鐘就拍掉了”。保本模式提高了行業(yè)進(jìn)入門檻，以至于在紅嶺創(chuàng)投之后，新進(jìn)入者不保本難以生存。

宜信是P2P行業(yè)內(nèi)的一個異類。它的官網(wǎng)上并沒有小額借貸平臺常見的“我要投資”和“我要貸款”鏈接，而是變身成為“宜信財富（財富管理）”和“普惠金融（個人信用借款）”。既不存在競標(biāo)的形式，投資者也不知道錢投到了什么項目、借給了什么人。取而代之的則是宜信設(shè)計的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式—先以總裁唐寧的名義把錢借給借款人，然后從時間和金額上拆分債權(quán)，轉(zhuǎn)讓給出借人。宜信主要發(fā)展線下業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)在全國60多個城市和20多個農(nóng)村地區(qū)建立了協(xié)同服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，員工超過1萬人，規(guī)模足以與城商行媲美。

爭搶小微貸盛宴

2011年以來，銀根收緊，從銀行貸款難度增加，另一方面，股市、樓市的不振致使老百姓投資收益率下滑，有吸引力的投資渠道寥寥無幾。這樣的環(huán)境為民間小額信貸提供了發(fā)展的沃土。由于準(zhǔn)入門檻較低，通常只要拉兩三個人，注冊一家公司，上線P2P網(wǎng)站，就可以經(jīng)營網(wǎng)上信貸中介業(yè)務(wù)。網(wǎng)貸之家的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2012年，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的數(shù)量就從數(shù)十家大幅增長到300家以上，其中不乏一年的交易額過億者。

除了像人人聚財這樣的草根企業(yè)，為數(shù)不少的大型機(jī)構(gòu)也看中了小微貸的商機(jī)。阿里巴巴謀劃在小額貸款公司基礎(chǔ)上成立阿里巴巴“網(wǎng)商銀行”，進(jìn)而打造阿里金融開放平臺。成立于2011年9月的陸金所，則是平安集團(tuán)旗下的網(wǎng)絡(luò)投融資平臺，目標(biāo)同樣對準(zhǔn)中小企業(yè)融資和個人理財客戶。電商和金融企業(yè)之外，看似不沾邊的中興通訊也來插足，旗下中興微貸推出了針對上班族和中小企業(yè)的貸款服務(wù)。

行業(yè)的迅猛發(fā)展自然引起了風(fēng)投的關(guān)注。2011年，線下P2P王者宜信得到了來自IDG資本、摩根士丹利亞洲投資基金與凱鵬華盈的聯(lián)合投資，規(guī)模高達(dá)數(shù)千萬美元。2012年10月，專注于線上的拍拍網(wǎng)也完成了A輪融資，投資方是紅杉中國。

在東方富海投資總監(jiān)吳忠煒看來，金融自由化和利率市場化給中國P2P市場帶來了發(fā)展空間，P2P如果僅做線上中介平臺，收取微薄的傭金，很難實現(xiàn)盈利，可一旦拓展線下，又有可能觸及是否規(guī)范運營的高壓線。事實上，2011年8月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險提示的通知》，指出由于行業(yè)門檻低，且無強(qiáng)有力的外部監(jiān)管，人人貸有可能突破資金不進(jìn)賬戶的底線，演變?yōu)槲沾婵?、發(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu)，甚至變成非法集資。

目前，游離在金融監(jiān)管體系之外的P2P行業(yè)仍處在野蠻成長階段，大多數(shù)公司都未拿到金融信息服務(wù)牌照。在監(jiān)管缺位的情況下，P2P公司希望仿照第三方支付的路徑，借由業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的既成事實，逐漸換取法律認(rèn)可。在許建文眼里，一旦第三方支付開發(fā)出相應(yīng)產(chǎn)品，P2P的運作有望進(jìn)一步規(guī)范—交易資金不再放在自身的支付寶賬戶，而是會放在第三方支付平臺，由第三方進(jìn)行監(jiān)管—風(fēng)控能力突出者有望率先拿到牌照。