緊縮之辨

德國(guó)仍堅(jiān)持支持歐元和深化經(jīng)濟(jì)一體化的立場(chǎng)，并認(rèn)為成功與否取決于旨在克服發(fā)酵中的歐元區(qū)危機(jī)的泛歐洲負(fù)擔(dān)共擔(dān)機(jī)制。

意大利和西班牙的改革被認(rèn)為具有關(guān)鍵意義，“重塑競(jìng)爭(zhēng)力、就業(yè)和增長(zhǎng)需要時(shí)間”這一觀點(diǎn)也獲得了深入的理解。

希臘沒(méi)有什么好選擇，但想要防止意大利和西班牙財(cái)政和增長(zhǎng)導(dǎo)向改革受到阻撓，就必須設(shè)法解決巨大的傳染風(fēng)險(xiǎn)。

在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高企的情況下，私人資本正在逃離銀行和主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)，導(dǎo)致政府借貸成本升高、銀行資本充足率下降。這反過(guò)來(lái)又威脅到金融系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)和改革措施的效率。

因此，中央歐盟機(jī)構(gòu)在穩(wěn)定和朝可持續(xù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型方面起著至關(guān)重要的作用。歐洲需要它們采取行動(dòng)填補(bǔ)私人資本逃離留下的空白，從而讓改革措施得以完成并開始顯現(xiàn)效果。IMF的角色體現(xiàn)著世界其他地區(qū)在歐洲復(fù)蘇問(wèn)題上的利益，這是一筆高回報(bào)投資。

在我看來(lái)，德國(guó)政客和商界領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)此心知肚明。

此外，這類支持應(yīng)該以意大利和西班牙的改革表現(xiàn)為條件。勞動(dòng)力市場(chǎng)自由化以提振競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)至關(guān)重要，且仍有待實(shí)施。

為了給改革繼續(xù)下去爭(zhēng)取時(shí)間，就需要面臨社會(huì)主義化進(jìn)程的一些短期風(fēng)險(xiǎn)。除此之外沒(méi)有第二種辦法可以控制債券收益率、保證銀行運(yùn)轉(zhuǎn)，也沒(méi)人能保證必須實(shí)施的改革計(jì)劃可以被批準(zhǔn)。

從長(zhǎng)期看，盡管歐元債券是可行的，但現(xiàn)階段將其推出還為時(shí)過(guò)早，因?yàn)檫@意味著放寬條件，從而削弱改革實(shí)施的激勵(lì)。但如果一切順利，在當(dāng)下分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最終代價(jià)不會(huì)很大，甚至還能產(chǎn)生凈回報(bào)。

那么，如何看待緊縮和增長(zhǎng)之間的沖突？

我認(rèn)為，此沖突基于一個(gè)被嚴(yán)重誤解的基礎(chǔ)。對(duì)德國(guó)來(lái)說(shuō)，緊縮——表現(xiàn)為持續(xù)的工資和收入抑制——是該國(guó)于2006年完成的增長(zhǎng)導(dǎo)向改革的重要組成部分。德國(guó)人花費(fèi)了大量的時(shí)間和精力確保重塑靈活性、生產(chǎn)率和競(jìng)爭(zhēng)力的沉重負(fù)擔(dān)，由全體德國(guó)人公平地共同承擔(dān)。

但接受此信息的南歐將“緊縮”解讀成一個(gè)財(cái)政詞匯，即過(guò)快的、可能對(duì)增長(zhǎng)造成毀滅性影響的赤字削減計(jì)劃，而不是讓經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整并填補(bǔ)總需求空白。換句話說(shuō)，南歐在用凱恩斯主義的視角看待緊縮。

找到赤字削減過(guò)快和過(guò)慢之間的正確平衡點(diǎn)很重要，但這只是再平衡的要點(diǎn)之一。增長(zhǎng)是降低公債占GDP比重的關(guān)鍵，因此也是財(cái)政穩(wěn)定的關(guān)鍵。

另外，如果赤字削減過(guò)快，其好處將不及增長(zhǎng)受挫帶來(lái)的弊端。

與此同時(shí)，為了重啟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)引擎，我們還需要其他政策，而每個(gè)國(guó)家的初始條件不同，所需政策也不一樣。但一般來(lái)說(shuō)，都需要移除勞動(dòng)力、產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)的剛性和其他壁壘；投資于技能、人力資本和其他經(jīng)濟(jì)技術(shù)基礎(chǔ)；重建能刺激和支持結(jié)構(gòu)性調(diào)整的安全網(wǎng)。

這些改革需要犧牲一些保護(hù)措施以及收入和消費(fèi)的增長(zhǎng)，其好處在于實(shí)現(xiàn)未來(lái)可持續(xù)的增長(zhǎng)和就業(yè)模式。

因此，為了獲取更大的經(jīng)濟(jì)機(jī)遇和社會(huì)穩(wěn)定，需要制定新的原則和緊縮政策，來(lái)確定跨時(shí)期和世代相傳的選擇。

說(shuō)到底，重塑穩(wěn)定和增長(zhǎng)與振興短期總需求之間只是部分相關(guān)。

重塑穩(wěn)定和增長(zhǎng)還需要結(jié)構(gòu)性改革和再平衡，而這不可能免費(fèi)獲得。實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)模式所需要的選擇不僅影響總需求水平，也影響總需求的組成，比如投資和消費(fèi)的比重。

把它稱為緊縮還是其他東西只是個(gè)用語(yǔ)問(wèn)題，但由此產(chǎn)生的混淆代價(jià)沉重。它已成為認(rèn)識(shí)共同挑戰(zhàn)的主要障礙，也阻擋著我們就應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的正確前進(jìn)方向達(dá)成共識(shí)。

作者為紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者