美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇荊棘路

在燥熱積郁的華盛頓初夏，美聯(lián)儲主席伯南克出現(xiàn)在國會聽證會上，履行其周期性的工作職責(zé)——談?wù)撁绹?jīng)濟(jì)及其前景，而美國經(jīng)濟(jì)就如同這初夏的空氣：凝滯而沉悶。

2011年6月7日，在亞特蘭大舉行的國際貨幣基金組織會議上，伯南克說，美國經(jīng)濟(jì)正從大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)和最嚴(yán)重的房市崩潰中以緩慢的步伐復(fù)蘇。而一年后，伯南克的措辭并未有太多新意，他說，到目前為止，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持緩慢的增長水平。

日前，美國商務(wù)部將一季度經(jīng)濟(jì)增長率從2.2％向下修正為1.9％。

2012年美國經(jīng)濟(jì)可能成為2011年的翻版——2011年一季度美國經(jīng)濟(jì)增長率從前一個(gè)季度的2.3％驟降至0.4％，此后是連續(xù)兩個(gè)季度的疲弱增長，到了四季度升至3％。

除經(jīng)濟(jì)增速下滑外，最讓人不安的數(shù)字來自美國勞動(dòng)力市場。5月美國就業(yè)增加數(shù)字只有6.9萬人，是2011年6月以來的最低值，未達(dá)到市場預(yù)期的15萬人的半數(shù)水平。

與此同時(shí)，今年3月和4月的就業(yè)數(shù)字也被下調(diào)。4月的非農(nóng)就業(yè)人口增長被下調(diào)至7.7萬人，非農(nóng)就業(yè)人口增長連續(xù)兩個(gè)月位于10萬人的分水嶺以下。就業(yè)人數(shù)的增加低于總勞動(dòng)人數(shù)的增加，造成失業(yè)率由8.1％上升至8.2％。這是美國經(jīng)濟(jì)喪失動(dòng)能的最新跡象。

美國經(jīng)濟(jì)總體的健康性與可持續(xù)性再次引發(fā)了人們的擔(dān)憂，美聯(lián)儲前副主席、美國全國財(cái)政責(zé)任和改革委員會成員艾利斯·瑞夫林（Alice Rivlin）對《財(cái)經(jīng)》記者說，在多重因素作用下，美國經(jīng)濟(jì)增長的速度相當(dāng)遲緩，人們的信心受到打擊，而形勢要有所改觀，遠(yuǎn)非一朝一夕之功。

一些經(jīng)濟(jì)預(yù)測機(jī)構(gòu)的測算表明，美國經(jīng)濟(jì)比較樂觀的復(fù)蘇，或許還要等到幾年之后才會實(shí)現(xiàn)。

就業(yè)迷局難解

今年初，美國的就業(yè)復(fù)蘇勢頭一度強(qiáng)勁。

前三個(gè)月平均每月新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到22.5萬人，多于2011年月均增長15萬人的水平。但在經(jīng)濟(jì)增長疲弱的大環(huán)境下，勞動(dòng)力市場顯然后勁乏力。

從就業(yè)結(jié)構(gòu)的角度看，各個(gè)行業(yè)的就業(yè)形勢普遍不容樂觀，其中建筑業(yè)尤為突出。與此同時(shí)，工作時(shí)間與報(bào)酬數(shù)字亦讓人擔(dān)憂，生產(chǎn)工人的每周工作小時(shí)數(shù)和小時(shí)工資在4月低位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降。

對于就業(yè)市場的疲軟，包括伯南克在內(nèi)的政策制定者及經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的解釋是，很大原因是季節(jié)性調(diào)整因素、以及去年年底的暖冬效應(yīng)，暖冬造成建筑業(yè)、零售業(yè)等部門提前了春季雇工。

機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析(IRA)公司聯(lián)合創(chuàng)始人克里斯·維倫（Christopher Whalen）認(rèn)為失業(yè)率處于被低估的狀態(tài)，如果以人群劃分，那些從中學(xué)畢業(yè)但未獲得大學(xué)文憑的美國青年人就業(yè)形勢尤為嚴(yán)峻。美國羅格斯大學(xué)約翰-黑爾德里希人力發(fā)展中心(John J. Heldrich Center for Workforce Development)最近公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果證實(shí)了維倫的擔(dān)心。

調(diào)查顯示，美國大部分青年人面臨黯淡的就業(yè)前景。在年齡小于25歲且未上學(xué)的美國青年人中，有一份全職工作的人數(shù)所占比例不到一半。在2009年至2011年期間從高校畢業(yè)的美國青年人中，僅有16％的人已找到全職工作。

維倫對《財(cái)經(jīng)》記者說，一旦就業(yè)前景向好，會有更多的人涌向就業(yè)市場。而從雇主的角度，他們在衰退期間大幅裁員近期又增加了雇傭活動(dòng)——如果這個(gè)解釋站得住腳，那么近幾個(gè)月新增的就業(yè)人數(shù)減少可能意味著，此輪雇員增加已接近尾聲。

問題是，美國二季度的就業(yè)圖景是階段性的波動(dòng)，還是趨勢性下滑？

如果放在歷史的坐標(biāo)中，杜克大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授約翰·科爾曼（John Coleman）對《財(cái)經(jīng)》記者說，自去年8月以來，失業(yè)率已下降了1個(gè)百分點(diǎn)，這一走勢同此前數(shù)次危機(jī)后的復(fù)蘇軌跡吻合，這一次的不同是，失業(yè)率起始于相當(dāng)高的水平線上。

如果按照今年初每月新增就業(yè)人數(shù)22.5萬人的速度，更確切地說，若保持新千年后那一段就業(yè)增長黃金期的速率，即每月新增就業(yè)人數(shù)20.8萬人的速度，恢復(fù)到大衰退前的就業(yè)水平也要花近140個(gè)月的時(shí)間。

作為印證，觀察此前的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在1973年－1975年的衰退和1981年－1982年的衰退后，失業(yè)率在15個(gè)月的時(shí)間內(nèi)大幅下降；而同樣是無就業(yè)復(fù)蘇的1990年代和本世紀(jì)初的兩次經(jīng)濟(jì)衰退，同樣是失業(yè)率長期居高不下，但這一次的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之艱難顯然超過了過往。

在乏善可陳的就業(yè)圖表中，也有交通運(yùn)輸和倉儲業(yè)等部門的就業(yè)亮點(diǎn)閃現(xiàn)，艾利斯·瑞夫林表示，石油和天然氣行業(yè)自2007年以來，其就業(yè)增長就引人關(guān)注。

美聯(lián)儲近日發(fā)布的褐皮書也展現(xiàn)出讓人樂觀的一面：美國就業(yè)市場溫和增長，其中制造業(yè)、專業(yè)服務(wù)和IT行業(yè)等最為活躍。大部分熟練工人的工資增長略有加速。

穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·扎迪(Mark Zandi)認(rèn)為，在過去兩年內(nèi)美國就業(yè)增長提高顯著，自兩年前就業(yè)開始增長至今，美國已創(chuàng)造了400萬個(gè)就業(yè)崗位，收復(fù)了在經(jīng)濟(jì)衰退中失去的40％的就業(yè)機(jī)會。他對《財(cái)經(jīng)》記者說，目前就業(yè)增長不能更加強(qiáng)勁的主要障礙是脆弱的商業(yè)信心。

結(jié)構(gòu)困境待破

美國消費(fèi)者面臨著這樣一個(gè)惡性循環(huán)，它始自失業(yè)，累及消費(fèi)，危及復(fù)蘇。

失業(yè)造成收入減少，更為重要的是其對未來就業(yè)前景的信心銳減，從而促使那些在經(jīng)濟(jì)蕭條中仍未失業(yè)、收入下降較小，對未來焦慮也較小的人削減其消費(fèi)支出，削減幅度有時(shí)遠(yuǎn)比其收入減少額度更大。

而失業(yè)率越高，仍有工作的人就越會擔(dān)心失業(yè)。這種擔(dān)心會刺激他們削減稅收減免不太可能抵消的那部分消費(fèi)；他們會把因稅收減免省下來的錢儲蓄起來，作為未來失業(yè)的保險(xiǎn)。

而對企業(yè)來講，扎迪說，美國的大多數(shù)公司一直都很賺錢，它們的資產(chǎn)負(fù)債表相當(dāng)健康，一方面?zhèn)鶆?wù)的利息支出很低，而其本金負(fù)擔(dān)也可以一再延期。但他們對于歐洲的前景與美國的財(cái)政狀況相當(dāng)不安，尤其是大蕭條的記憶還歷歷在目。這種不確定性阻礙了雇傭動(dòng)力。

更深層次的原因在于需求，布魯金斯學(xué)會的經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目聯(lián)席主管、美聯(lián)儲前高級顧問凱倫·戴楠（Karen Dynan）對《財(cái)經(jīng)》記者說，市場對美國企業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)的需求并未迅速增加，這致使美國企業(yè)不愿意雇用人員，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展一旦受挫，現(xiàn)有的需求也會驟跌，受挫的一個(gè)源頭是歐洲，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)失控則美國金融體系斷裂，進(jìn)而導(dǎo)致需求回撤。

顯然5月就業(yè)增長的陷阱有歐洲的附帶影響。卡內(nèi)基國際和平基金會國際經(jīng)濟(jì)研究部主任尤里·達(dá)杜什（Uri Dadush）對《財(cái)經(jīng)》記者說，近來歐洲的形勢有惡化跡象，全球股市大幅下滑，美國就業(yè)市場因此也陷于停頓。

而多項(xiàng)減稅措施即將在年底結(jié)束的倒計(jì)時(shí)，也提示著人們美國財(cái)政政策所施加的阻力。戴楠認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)受挫的另一個(gè)源頭就是“財(cái)政懸崖”，如果國會不采取適當(dāng)行動(dòng)，美國財(cái)政緊縮會達(dá)到GDP的5％，足以使經(jīng)濟(jì)在2013年初重陷衰退。

已有預(yù)言認(rèn)為，無論美國能否避開年底的“財(cái)政懸崖”，這些阻力將使2013年上半年的美國經(jīng)歷一場溫和的經(jīng)濟(jì)衰退。美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)肌理的深層次障礙，正是蠶食美國經(jīng)濟(jì)彈性與張力的關(guān)鍵，而這種結(jié)構(gòu)性困境，需要相當(dāng)長的調(diào)整期。

美國各州和地方政府的實(shí)際支出都在削減。自去年三季度以來，聯(lián)邦政府的實(shí)際凈支出也已下降，聯(lián)邦財(cái)政政策的未來路線仍極不確定。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員約瑟夫·加儂（Joseph Gagnon）認(rèn)為美國的宏觀政策不夠激進(jìn)，他覺得伯南克最近的國會聽證會證詞讓他有些失望。他對《財(cái)經(jīng)》記者說，美國各級政府都在削減支出而不是加大消費(fèi)。而美國的貨幣政府也總是后知后覺。

在約瑟夫·加儂看來，美國核心通脹位于2％以下，而失業(yè)也遠(yuǎn)比美聯(lián)儲預(yù)計(jì)得要高得多，美聯(lián)儲應(yīng)該推出類似于2008年的刺激政策。如果當(dāng)時(shí)的刺激政策更激進(jìn)一些，現(xiàn)在面臨的境況就要好得多。

在國會議員針對新一輪寬松政策發(fā)問時(shí)，伯南克給予了一個(gè)充滿想象空間的回答，他說，現(xiàn)在回答這個(gè)問題還太早，決定是否出臺新寬松政策的關(guān)鍵問題在于，經(jīng)濟(jì)增速是否足夠支持就業(yè)市場改善。

他坦言，在實(shí)施了幾輪量化寬松之后，再次出臺寬松貨幣政策的“效益遞減”，而這也是美聯(lián)儲衡量政策選項(xiàng)時(shí)所要考慮的一點(diǎn)。而美聯(lián)儲決策者將于6月19日-20日舉行下一次會議，如何防范經(jīng)濟(jì)面臨的負(fù)面沖擊可能才會有更清晰的答案。

約瑟夫·加儂的建議是，美聯(lián)儲應(yīng)該推出1萬億美元的量化寬松政策，即QE3，專注于住房抵押貸款支持證券市場（Mortgage-Backed Security， MBS）。

美國經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)在于，決策者是否有能力將美國經(jīng)濟(jì)帶回到“充分就業(yè)”的軌道上。扎迪說，充分就業(yè)意味著失業(yè)率回到5.5％，而這要再等幾年才會實(shí)現(xiàn)。