種樹正當時

中國古語有云：“最好的種樹時間是20年前，其次是現(xiàn)在。”此語發(fā)人深省，恰好說中了全球金融監(jiān)管在危機后所面對的境況。

在理想世界，我們早在危機成真前，就應將金融系統(tǒng)所累積的不可持續(xù)風險消滅。然而，由于種種原因，監(jiān)管者和政治家們未能及時做出反應。與其為背后的原因爭執(zhí)不休，我寧愿向前看，務實地承認官方反應滯后，并從中汲取教訓，然后采取果敢行動。這正是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（下簡稱“巴塞爾委員會”）所做的。

2010年12月，巴塞爾委員會發(fā)布了第三版巴塞爾協(xié)議（Basel III），這主要是一份針對全球銀行業(yè)風險管理的框架協(xié)議。其主旨是大力提高資本要求，建立全球流動性框架。確保銀行能夠從容吸納損失，有穩(wěn)定的資金結(jié)構(gòu)和充足的流動資產(chǎn)，以便在資金緊張時應對流動性需求，這些是建立一個更富彈性的全球金融體系的先決條件。

第三版巴塞爾協(xié)議的另一個重要亮點是對宏觀審慎監(jiān)管更加注重。我們在最近的危機中汲取的教訓是，要對更廣義的金融體系所面對的風險予以更多關(guān)注，而不是盯著個體機構(gòu)的健康狀況。管理者和監(jiān)督者首先要承認的是，由于金融機構(gòu)間有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融問題往往會星火燎原，迅速蔓延。

為解決這一問題，巴塞爾委員會已經(jīng)為全球的系統(tǒng)重要性銀行（SIBs）設(shè)計了一套綜合政策框架，包括系統(tǒng)重要性銀行評估指標和從2016年1月起開始實施的額外的損失吸納要求。

針對全球系統(tǒng)重要性銀行的規(guī)章已大體制定完成，巴塞爾委員會現(xiàn)在正致力于如何將該框架延伸到在國家層面具有系統(tǒng)性意義的銀行，即所謂國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行。

與針對全球系統(tǒng)性重要銀行搭建一個強化監(jiān)管的整體框架不同，巴塞爾委員會計劃將新標準作為國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管的指導原則。

這一做法將考慮到各國金融結(jié)構(gòu)和實踐存在的廣泛差異。全球系統(tǒng)重要性銀行框架從全球視角評估跨境外部因素，對單個轄權(quán)主體不做區(qū)分。由于關(guān)注的焦點是一家銀行倒閉時對全球經(jīng)濟的沖擊，因此評估基于國際統(tǒng)一的指標。而國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行框架在評估一家銀行倒閉的沖擊時，最好從單個轄權(quán)主體來分析。

不論巴塞爾委員會在解決國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行相關(guān)風險時采取什么特定措施，其原則本質(zhì)上都必須要為國際協(xié)調(diào)提供依據(jù)。確保單個轄權(quán)主體在處理國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行事務時，不會采取大相徑庭的策略，這將促進國際公平競爭環(huán)境。

第三版巴塞爾協(xié)議還提出了逆周期超額資本要求，即要求銀行在景氣期增加資本，以備財務緊張時，即商業(yè)周期中最需要銀行信貸的時刻提取。逆周期超額資本要求將產(chǎn)生雙重作用：一是在經(jīng)濟上升期抑制信貸過度增長，從而減少經(jīng)濟總體風險；二是加強銀行在經(jīng)濟低迷期吸納損失的能力，從而提高更廣義的金融體系的彈性。

有規(guī)定不實施就如同有限速卻不執(zhí)行。不付諸實施，規(guī)定就毫無意義。巴塞爾委員會已經(jīng)重新聚焦于監(jiān)管。第三版巴塞爾協(xié)議針對系統(tǒng)重要性銀行的規(guī)定更為優(yōu)化，并將輔以嚴格的執(zhí)行力以及監(jiān)督，這將有效削弱與系統(tǒng)性風險相關(guān)的外部因素作用。

拖延改革不是解決辦法

一些利益相關(guān)者擔憂實施更嚴格的銀行業(yè)監(jiān)管將加重深陷危機的經(jīng)濟體負擔，因此，他們認為有理由推遲實施第三版巴塞爾協(xié)議。

我認為這是非常危險且短視的觀點。只要看看現(xiàn)在許多國家的金融狀況，就能了解危機的代價是何其沉重，相比之下，為避免危機重演所付出的代價都是微不足道的。

巴塞爾委員會、金融穩(wěn)定理事會、國際清算銀行已進行過數(shù)次影響評估，其結(jié)論都是以更高資本和監(jiān)管要求來避免或減輕未來危機的利遠大于弊。這將反過來促進金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，減小公共部門和納稅人遭受未來沖擊的風險。

我發(fā)現(xiàn)，當前爭論中極其令人震驚的一件事是關(guān)于去杠桿化的言論。世界各地的評論者都認為，目前的去杠桿化大潮是實施嚴格的新標準的后果。但我認為，去杠桿化現(xiàn)象是對全球金融危機的反應，而且我們正處于主權(quán)債務危機之中。銀行、公司和家庭都不愿冒險——這是危機的自然結(jié)果。

目前的去杠桿化過程是對過度積累的杠桿化的修正，直到市場相信所需要的去杠桿化最艱難的部分已經(jīng)完成，危機才會結(jié)束。因此，去杠桿化過程拖得越久，恢復金融穩(wěn)定耗時越長。我們的重點應當是，首先預防去杠桿化的出現(xiàn)，比如過度杠桿化。換言之，重組銀行資金，并保持資金充足。

巴塞爾委員會自然也在積極避免第三版巴塞爾協(xié)議產(chǎn)生意想不到的后果。鑒于此，我們采用了嚴密的觀察框架，以便在新規(guī)實施前能細致研究其潛在影響。

有規(guī)不行等于一紙空文

回到先前談到的問題上——實施的重要性。第三版巴塞爾協(xié)議在增加全球銀行業(yè)彈性、保持市場對監(jiān)管標準的信心、打造公平競爭環(huán)境方面有重要意義。但是只有在巴塞爾委員會成員國及時并持續(xù)地執(zhí)行新規(guī)的情況下，這些益處才能體現(xiàn)。因此，實施問題是巴塞爾委員會的首要任務。從新興市場角度看，很多正在發(fā)生的改革與第三版巴塞爾協(xié)議的內(nèi)容不謀而合。

我們采用了一個綜合評估體系，以確保新規(guī)按照約定實施，并產(chǎn)生預期效果。

框架的實施基于三個不同層級的評估標準。在初級層面，我們監(jiān)督國內(nèi)立法程序，確保第三版巴塞爾協(xié)議以及第二版巴塞爾協(xié)議和第2.5版巴塞爾協(xié)議能按照商定的國際時間表，形成國內(nèi)法律或規(guī)章。

4月初，巴塞爾委員會發(fā)布了一個最新的進展報告，詳細描述巴塞爾框架的采納狀況。上一個進展報告是在去年10月發(fā)布的，我們預計會定期發(fā)布更多最新進展。

一旦有國家發(fā)布了執(zhí)行第三版巴塞爾協(xié)議的國家規(guī)定，巴塞爾委員會就將評估其國內(nèi)規(guī)定是否符合國際最低要求。委員會已經(jīng)對歐盟、日本和美國展開了“第二級”評估，不過所有的巴塞爾委員會成員國都要接受詳盡的平行審議，其結(jié)果將公開發(fā)布。這種親力親為的監(jiān)管對巴塞爾委員會而言是全新的領(lǐng)域。此前，委員會的實施工作主要以信息交換、技術(shù)指導的形式來解決監(jiān)管實施問題。

不過，為推動成員國更積極執(zhí)行標準，并遵守約定的時限，巴塞爾委員會也有意采取一種更嚴格、干預性更強的平行審議方式。這意味著委員會工作性質(zhì)的根本轉(zhuǎn)變，它將使各國更有效地遵守標準，進而促進銀行體系的安全和健康。

一旦國內(nèi)規(guī)章在國家層面生效，委員會將評估規(guī)章實施的效果，以確保其符合預期，并且在銀行和轄權(quán)主體的實施中保持一致。委員會已經(jīng)通過審核銀行計算風險加權(quán)資產(chǎn)的方式，展開了這種“第三級”評估。這一舉措顯然帶有更強的干預性，其手段包括資產(chǎn)組合測試和銀行實地評估。

新版協(xié)議不是靈丹妙藥

值得注意的是，第三版巴塞爾協(xié)議本身不足以阻止危機再次發(fā)生，但它對建立降低金融危機可能性、危害性的政策議程而言，是至關(guān)重要的一環(huán)。

該議程的另一環(huán)節(jié)是加強監(jiān)管實踐。如名所示，《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》代表了促進全球有效監(jiān)管實踐的根本標準。

自1997以來，該《核心原則》就作為有效監(jiān)管系統(tǒng)的全球基準。為保證《核心原則》與時俱進，巴塞爾委員會對其中的標準進行了全面評估，以更好地體現(xiàn)過去五年間監(jiān)管領(lǐng)域的發(fā)展以及從危機中汲取的教訓。

擬增加的內(nèi)容包括：宏觀審慎監(jiān)管問題，處理系統(tǒng)重要性銀行所造成的風險，以及要求進行有效危機管理。既要提高監(jiān)管實踐的標準，又要在國家層面執(zhí)行時具備靈活性，這是一項很微妙的工作。不過，巴塞爾委員會在努力確保《核心原則》依然能作為可以適應各種銀行體系的全球標準。

巴塞爾委員會所關(guān)注的另一政策領(lǐng)域是，加強銀行金融衍生品交易的規(guī)章。

危機暴露了當前業(yè)務結(jié)構(gòu)下，銀行在處理債券回購、利率掉期等場外衍生品交易（OTC）時，面對對手信用風險的準備不足。作為應對，G20國家領(lǐng)導人同意采取一系列措施改善OTC衍生品市場，包括建立強制性中央結(jié)算體系。

既然銀行和金融體系會越來越依賴中央交易對手（CCPs），那么保證銀行適當?shù)馁Y本水平，以抵御中央交易對手產(chǎn)生的風險就變得格外重要。

因此，巴塞爾委員會正與支付暨清算系統(tǒng)委員會、國際證券事務監(jiān)察委員會組織合作，正在制定規(guī)則，以便對通過中央交易對手進行的交易實施資本要求。

這些措施將確保銀行業(yè)和監(jiān)管者更從容地應對下次危機。巴塞爾委員會已經(jīng)采取了健全、綜合的程序來確保達成的規(guī)章得到落實。但是，規(guī)章的實施依然面臨風險和挑戰(zhàn)。因此，巴塞爾委員會和各國監(jiān)管者在未來數(shù)月經(jīng)年都需要對實施情況予以持續(xù)密切的關(guān)注。

我們要銘記的是，今天種下的樹是對未來金融體系健康和經(jīng)濟一體化的一項重要投資。

作者為巴塞爾銀行監(jiān)管委員會主席