貴州省開采煤層氣產(chǎn)業(yè)投融資的金融風(fēng)險(xiǎn)分析與策略研究

煤層氣（Coalbed Methane –CBM，Coalbed gas），俗名瓦斯，主要成分是甲烷。合理開發(fā)利用煤層氣，既有利于安全生產(chǎn)，又可以緩解能源供應(yīng)緊張的局勢。

一、煤層氣開發(fā)投資金融風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)狀及其原因

（一）煤層氣開發(fā)投資金融風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)狀

據(jù)高弟在2010年10月發(fā)表的《貴州3萬億立方米煤層氣開發(fā)前景廣闊》的數(shù)據(jù)推算，貴州省煤層氣資源總量為3.15萬億立方米，約占全國煤層氣總量的22%，排名全國第二?？梢詾橘F州省1200萬城鎮(zhèn)居民供給4500年的總?cè)細(xì)饬?。但貴州省對瓦斯的利用率僅為12.4%，大部分被作為廢氣排放到空氣中，既污染空氣又浪費(fèi)能源。

貴州省煤層氣開發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)較大的問題值得重視，其原因是貴州省中小煤炭企業(yè)在煤礦區(qū)占比最高：一是貴州民營煤礦由于企業(yè)規(guī)模一般較小、實(shí)力較弱、歷史不長，所以金融風(fēng)險(xiǎn)較大；二是缺乏足夠的融資支持和投資支持，導(dǎo)致中小型能源企業(yè)資金鏈斷裂的金融風(fēng)險(xiǎn)高。當(dāng)然，金融風(fēng)險(xiǎn)較大是中小企業(yè)普遍面臨的問題，只不過在貴州民營煤炭企業(yè)中體現(xiàn)得更為突出。由于貴州省煤礦瓦斯沒有進(jìn)行煤層氣產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化投融資開采利用，對安全生產(chǎn)的投入不足，所以導(dǎo)致貴州煤炭礦區(qū)瓦斯礦難頻發(fā)。煤層氣資源開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故較多。

（二）煤層氣開發(fā)投資金融風(fēng)險(xiǎn)較大的原因

1、煤礦權(quán)和煤氣權(quán)沒有理順

貴州省的煤層氣礦權(quán)基本被中石油和中石化登記，煤炭礦權(quán)有的屬于中央，有的屬于貴州省各地，無法理順貴州省煤層氣礦權(quán)和煤炭礦權(quán)重疊和分設(shè)的矛盾。因此，一要協(xié)調(diào)理順“兩權(quán)”的關(guān)系，使“兩權(quán)”合作或統(tǒng)一，吸引融資和投資資金，便于煤層氣的開發(fā)利用；二要加大招商引資的力度，努力打造貴州煤層氣產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮中石化、中石油作為投融資主力在貴州煤層氣開發(fā)利用中的作用?？傊?，煤炭是貴州省所有，煤層氣礦業(yè)權(quán)是中央所有，兩權(quán)主體分置，缺乏有效的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，這是導(dǎo)致貴州省煤層氣產(chǎn)業(yè)投資金融風(fēng)險(xiǎn)較大的原因之一。

2、所在地銀行信貸青睞國企歧視私企

安全經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明，安全投入總資金規(guī)模突破臨界點(diǎn)限制才能使安全投資的收益大于安全投資的成本。因此，只有大規(guī)模開發(fā)貴州煤層氣資源（煤礦瓦斯）才可以取得安全設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)效益。由于開采煤層氣機(jī)械化程度很高，屬資本密集型，而煤層氣產(chǎn)業(yè)投資融資規(guī)模巨大，其銀行信貸投資和抵押貸款投資都受到貴州省金融體制的限制，所以貴州省中小能源企業(yè)無法取得大規(guī)模銀行投資融資的資本金。在貴州省，對待國有企業(yè)和私有企業(yè)的二元分隔的金融體制，互相參股煤層氣開采的股份制制度尚未普遍建立，民間又短缺資金，因此無法聚集巨額資金來取得安全投資的經(jīng)濟(jì)效益?？傊?，貴州省金融體制改革沒有到位，也是貴州省煤層氣產(chǎn)業(yè)投資金融風(fēng)險(xiǎn)較大的一個基礎(chǔ)性的原因。

二、煤層氣開發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)分析和金融風(fēng)險(xiǎn)評估

貴州省是我國煤層氣的重要產(chǎn)出分布區(qū)。煤層氣是煤炭開發(fā)中引起礦難的主要因素，嚴(yán)重威脅煤礦的安全生產(chǎn)。隨著煤層氣開采技術(shù)和安全技術(shù)的進(jìn)步，煤層氣已成為一種利于生態(tài)環(huán)境保護(hù)、潔凈、安全高效的新型能源。對煤層氣及其化工商業(yè)化投資融資的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類的目的，是為了便于金融風(fēng)險(xiǎn)的識別和對不同的風(fēng)險(xiǎn)采用不同的分析方法所采取的金融風(fēng)險(xiǎn)控制管理措施，從而提高金融風(fēng)險(xiǎn)管理效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)控制的集約成本。

（一）煤層氣開發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)分析

對金融風(fēng)險(xiǎn)的管理是一個對各種工具資源的有效率的配置的過程。貴州省煤層氣氣田資源開發(fā)項(xiàng)目融資規(guī)模巨大，應(yīng)該把貴州省煤層氣開發(fā)項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)防范與金融風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)口前移。從非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的視角分析，貴州省煤層氣開發(fā)投資融資項(xiàng)目主要預(yù)防煤層氣安全經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、本益比風(fēng)險(xiǎn)、煤層氣投資無效的風(fēng)險(xiǎn)、煤層氣相關(guān)用戶的信用風(fēng)險(xiǎn)、煤層氣資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)和貴州省煤層氣投資融資項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）煤層氣開發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)評估

在貴州省煤層氣產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資融資的金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論模式上，建議參照張建平和張偉在《基于綜合分類方法的金融風(fēng)險(xiǎn)識別與控制模式研究》的成果，動態(tài)收集整理金融風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)識別的相關(guān)數(shù)據(jù)，選擇恰當(dāng)?shù)慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理的分析工具，進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的定量測試和回測，形成金融風(fēng)險(xiǎn)程度動態(tài)管理的綜合策略集成，將現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、行業(yè)專家等進(jìn)行集成，形成模塊化的金融風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，以便于在金融風(fēng)險(xiǎn)分類分析后選擇相應(yīng)的策略集成，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)資源的高效益的配置。

總之，只要貴州省地面抽采技術(shù)取得突破，貴州省煤層氣產(chǎn)業(yè)就會變成投資較大、回報(bào)期長、效益很好、投資融資的金融風(fēng)險(xiǎn)不高且能變廢為寶的支柱產(chǎn)業(yè)之一。

三、降低煤層氣產(chǎn)業(yè)開發(fā)投融資的金融風(fēng)險(xiǎn)的建議

貴州省煤層氣開發(fā)項(xiàng)目要盡量避免和降低金融風(fēng)險(xiǎn)，建議采取如下方式融資：

（一）利用國際CDM項(xiàng)目融資開發(fā)煤層氣

建議貴州煤層氣利用CDM（Clean Development Mechanism清潔開發(fā)機(jī)制），突破資金和技術(shù)瓶頸。在貴州省3.15萬億立方米煤層氣回收領(lǐng)域，利用甲烷減排的CDM項(xiàng)目融資。CDM項(xiàng)目是貴州省向日本、德國和美國等國家的溫室氣體減排項(xiàng)目融資的有效渠道。因?yàn)橹袊悄壳白畲蟮腃ERs（可核證的排放削減量Certified Emission Reductions--CERs）提供國。發(fā)達(dá)國家的資金加技術(shù)買走貴州省3萬多億甲烷氣體的“排放權(quán)”，實(shí)現(xiàn)和履行發(fā)達(dá)國家在《京都議定書》框架下的“清潔發(fā)展機(jī)制CDM”，允許就溫室氣體減排配額進(jìn)行買賣，經(jīng)合組織成員國通過CDM在發(fā)展中國家投資做項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排承諾。利用CDM國際基金的國際融資方式以解決煤層氣金融風(fēng)險(xiǎn)較大的問題，可以轉(zhuǎn)移消化掉貴州省煤層氣開發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立四位一體的金融模式

煤層氣開發(fā)項(xiàng)目屬資本密集型行業(yè)，需要大規(guī)模資金投入。以貴州省一個儲量56萬噸的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦為例，大約可采出30萬噸煤，而前期投入就需1050萬元。與瓦斯治理要求相匹配的安全生產(chǎn)系統(tǒng)，投入也需要上千萬元。貴州省的礦難預(yù)防投資方案，應(yīng)該是煤礦企業(yè)為投入主體，中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)協(xié)同籌資的“四位一體”方案。

（三）利用基金管理公司

貴州省應(yīng)成立煤層氣產(chǎn)業(yè)開發(fā)投融資基金管理公司。這個基金管理公司內(nèi)部云集著許多融資專家。他們精通項(xiàng)目擔(dān)保融資、設(shè)備擔(dān)保融資、ABS（Asset BackedSecurity）模式、LBO（Leverage Buy-Out）模式、OPM（Other People’s Money）模式、BOT（Build－Operate－Transfer）模式、BT（Build-Transfer）模式融資，特別是要大膽嘗試TOT （Transfer-Operate-Transfer）即移交——經(jīng)營——移交投資融資模式。為進(jìn)一步做大做強(qiáng)做優(yōu)貴州煤層氣開發(fā)產(chǎn)業(yè)，該基金管理公司可以全力推動貴州煤層氣開發(fā)產(chǎn)業(yè)基金赴港上市或在滬深股市A股上市。

此外，貴州省還可以利用法律的、行政的和財(cái)稅的其它手段，解決貴州省煤層氣產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資額巨大的籌資難題，降低投融資的金融風(fēng)險(xiǎn)。

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（鄒定斌，1966年生，貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)副教授、博士，在各類公開學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表研究論文50多篇。研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)分析與管理、投資融資。汪寒凝，1983年生，安徽安慶人，貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院助教、碩士。研究方向：金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展）