危機(jī)的綁架與反綁架

中國經(jīng)濟(jì)減速勢頭有點超出市場預(yù)期。不管是5月份PMI的回落，還是投資、消費和工業(yè)增加值創(chuàng)出多年來的新低，都顯示經(jīng)濟(jì)下滑憂慮加深。在此當(dāng)口，歐債危機(jī)之憂進(jìn)一步擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)體又忙于應(yīng)對，中國新一輪刺激政策也有再起之虞。

盡管官方否認(rèn)“4萬億”2.0版來了，但一個不容爭辯的事實是，政府投資在明顯加速，地方政府搶拼大項目狂熱也已顯山露水。一位地方官員毫不忌諱地表示：“只要有項目就報，先報了再說。”反映政府投資加速的一個重要指標(biāo)是國家發(fā)改委的項目審批速度，觀察發(fā)改委網(wǎng)站上項目審批與核準(zhǔn)欄目下不停閃爍的“NEW”，5月份以來的項目審批進(jìn)入快車道。從各地機(jī)場可行性研究報告和項目建議書的扎堆放行，到千萬噸鋼鐵項目的卷土重燃，再到一批西南地區(qū)水電站項目的集中亮相，以及央地合作的風(fēng)頭正勁，大工業(yè)、大項目依然是本輪政府投資青睞的對象。如果再加上鐵道部已獲的銀行2萬億元意向信貸額度，那么傳統(tǒng)的“鐵公基”項目仍是主角。

實際上，政府投資重挑大梁的背后是對經(jīng)濟(jì)減速的憂慮在增加，穩(wěn)增長逐漸在向保增長傾斜。5月5日，國務(wù)院副總理王岐山在第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話聯(lián)合記者會上表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，確保復(fù)蘇、增長和就業(yè)是各國的首要任務(wù)。5月18日至20日，溫家寶總理在武漢主持召開六省經(jīng)濟(jì)形勢座談會時指出，要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。5月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議發(fā)出了明確信號：啟動一批“事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)”的重大項目。有消息稱，盡管今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是7.5%，但政府內(nèi)部“保八”呼聲很高，并要求采取措施確保經(jīng)濟(jì)馬上筑底回升。

危機(jī)之下，政府投資先行，似乎越來越成為一種慣性，凱恩斯主義在中國的實驗愈發(fā)受到重視。投資這駕馬車刺激經(jīng)濟(jì)能夠短期內(nèi)見效不假，例如2009年的4萬億投資計劃就讓中國經(jīng)濟(jì)掉頭直上成功“保八”，但危機(jī)也綁架著政策，政策放水容易收時難，退出的平衡點無法精準(zhǔn)把握。大規(guī)模的政府投資驅(qū)動著天量信貸，天量信貸吹起了樓市和股市的泡泡，也讓中國經(jīng)濟(jì)虛胖。激烈的退出動作又恐引發(fā)刺激政策退潮的連鎖反應(yīng)，而政策不退市的后果卻是通貨膨脹壓力的急劇上升。從2008年和2009年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時的“保增長”，到去年的“防通脹”，再到今年的“穩(wěn)增長”，政策調(diào)控的難度不斷加大，越來越有點像踩鋼絲，中國經(jīng)濟(jì)也一年又一年地成為“最復(fù)雜的一年”。

而且，政府投資這一老法寶也遭遇著地方政府和大項目的“雙重綁架”。在GDP政績考核沒有根本扭轉(zhuǎn)的情勢下，地方政府的投資熱情仍然高漲，上馬重大項目一個比一個狠，如福建、湖南、四川的投資都十分可觀。與此同時，財力吃緊的地方政府爭傍央企大款也日益成為一種潮流。央企的廣西之行合作項目總投資約1032億元，海南之旅高達(dá)2288億元，而重慶收到的央企投資“大禮包”卻攀升至3506億元。某大型建筑類央企人士戲稱：“這半年，地方政府都快把我們的門檻踏破了!”

如此之勢，這也難怪有些地方發(fā)改委的官員忙得“手腳并用”了。只是如果政府投資狂熱，那么信貸想不寬松都難，畢竟大規(guī)模政府投資會倒逼信貸規(guī)模擴(kuò)大，從而制造出更多的流動性，這又將給剛剛看起來轉(zhuǎn)好的通脹添壓。何況，從地方政府投資競賽的浪潮洶涌來看，盡管清潔能源，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資的力度在加大，但在目前的監(jiān)督體制下，一些所謂的投資項目可能又是“掛羊頭賣狗肉”，產(chǎn)能過剩、環(huán)保走過場的怪圈恐怕難以避免，轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)如何謹(jǐn)防“開倒車”將會是個大難題。

4萬億反思

中國經(jīng)濟(jì)如何“穩(wěn)增長”？從驅(qū)動GDP的“三駕馬車”看，當(dāng)前外部歐債危機(jī)憂慮再起，中國出口貢獻(xiàn)短期指望不上；內(nèi)部消費這駕馬車雖然政府有心進(jìn)一步擴(kuò)大，不過居民收入增長的蛋糕分配失衡和社會保障體系的不健全非一日之功可以扭轉(zhuǎn)，消費快進(jìn)也就很難有起色，一季度消費對GDP的貢獻(xiàn)雖有上升，但二季度以來消費同比處于下滑過程，5月份消費還創(chuàng)近6年新低。因此，穩(wěn)增長的答案自然指向了投資這駕馬車。

然而，“4萬億”2.0版出爐與否，這仍是個問題。目前地方政府的投資沖動依然嚴(yán)重，這一點在中西部地區(qū)尤甚，湖南省和黑龍江省在近日的會議上都高調(diào)宣稱了投資的關(guān)鍵作用，強(qiáng)調(diào)抓住時機(jī)搞項目的必要性。有一些機(jī)構(gòu)也呼吁繼續(xù)推行新一輪刺激政策保增長，如國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)6月5日稱，中國信貸增長正加速放緩，今年或有必要實施規(guī)模達(dá)4萬億人民幣的寬松政策。

而目前官方的態(tài)度是“NO”，但“只做不說”的模式在過去是一直存在的，何況央行在6月7日還宣布3年半來首次降息，這給市場留下了不少迷霧。對于新一輪刺激政策，朝野上下又掀起一輪論戰(zhàn)，究竟如何看待呢？其實關(guān)鍵在于“4萬億”2.0版對中國經(jīng)濟(jì)意味著什么？要搞清楚這一點，就非常有必要反思一下2009年4萬億投資計劃的效果。

當(dāng)年4萬億救市快速拉升了中國GDP的增長，從遏止經(jīng)濟(jì)下滑、成功實現(xiàn)“保八”的角度看自然是勞苦功高。但是，在GDP數(shù)字亮麗的背后，4萬億投資帶來的副作用卻在持續(xù)發(fā)酵。具體來講，這些副作用主要表現(xiàn)在三個方面。

一是政府投資效率的低下。借著4萬億的東風(fēng)，地方政府把投資建設(shè)攤子大肆鋪開，一些原來要被斃掉的項目死灰復(fù)燃、倉促上馬，其中還暗藏著不少質(zhì)量安全隱患和貪污腐敗等現(xiàn)象，這種大干快上的局面再次降低了政府投資效率，只顧砸錢、不用擔(dān)憂投資回報的買賣說到底是“花錢計劃”，也完全混淆了政府投資與市場投資的邊界，靠效率低下的政府項目來拉動GDP注定只能是短暫的光鮮。

二是流動性泛濫并推升通脹。4萬億出爐，銀行信貸大放水，當(dāng)年近10萬億的天量新增貸款讓市場流動性急劇擴(kuò)張，但從銀行系統(tǒng)出來的不少錢并沒有真正進(jìn)入實業(yè)，有些錢僅僅是從企業(yè)到銀行的空轉(zhuǎn)，根本沒有投在該投的領(lǐng)域，也就無法對實體經(jīng)濟(jì)起到有效的刺激作用。然而，貨幣老虎出籠，房價再次發(fā)飆，通脹風(fēng)險迅速攀升，所謂“管理通脹預(yù)期”橫空出世，保增長與控通脹來回?fù)u擺。2010年和2011年的CPI連續(xù)兩年超過年初目標(biāo)。

三是新一輪國進(jìn)民退兇猛。4萬億之下，地方政府和壟斷國企是最大的贏家，不管是投資項目的獲取，還是土地、信貸的流入囊中。實際上，鐵路、鋼鐵、汽車、航空等領(lǐng)域，壟斷國企投資圈地更加旺盛，甚至在新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上目前也有點“近水樓臺先得月”，許多民間資本難以分享“大餅”，且在一些行業(yè)中還遭遇被強(qiáng)行擠出，“新36條”仍只是看起來很美。此外，在新一輪國進(jìn)民退兇猛的背后，鋼鐵、水泥等行業(yè)的產(chǎn)能過剩更加突出。

4萬億的負(fù)面效果顯而易見，很大程度上又反綁架著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，難道在“十二五”調(diào)結(jié)構(gòu)主基調(diào)下中國經(jīng)濟(jì)還要再來一次“4萬億”2.0版？難道要讓GDP再短暫的亢奮一次？難道要讓房價和通脹繼續(xù)肆虐？顯然是不能的。首先，目前中國經(jīng)濟(jì)盡管減速，但并未失速，出口仍然正增長，5月份進(jìn)出口規(guī)模還雙雙創(chuàng)月度新高，歐美經(jīng)濟(jì)并沒那么可怕；一季度投資和消費對GDP的貢獻(xiàn)更是達(dá)到8.9%，若考慮到7.5%的GDP目標(biāo)，實際上保八不保八意義不大，經(jīng)濟(jì)減速換擋對調(diào)結(jié)構(gòu)是好事，勞動密集型企業(yè)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移東風(fēng)下不會再現(xiàn)倒閉潮。其次，原來4萬億“砸錢”的后果制造了巨額的地方融資平臺負(fù)債，許多地方政府都在透支運轉(zhuǎn)，這部分債務(wù)如何消化尚且未知，目前只能依靠“借新還舊”或貸款展期的方式處理，再來一次新的刺激計劃只能是“舊傷未愈又添新傷”，也不會再有同樣的效果。因此，必須要防止危機(jī)對政策的綁架，不能出臺如此飲鴆止渴式的政策。

穩(wěn)增長出路

中國經(jīng)濟(jì)放緩步伐，“4萬億”2.0版又不能露面，穩(wěn)增長怎么辦？其實，從目前的經(jīng)濟(jì)形勢看，中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”之虞幾乎是不存在的，官方的最新態(tài)度也表明了這一點。商務(wù)部部長陳德銘6月4日在俄羅斯喀山出席亞太經(jīng)合組織貿(mào)易部長會議期間表示，中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的方向和目標(biāo)正確，盡管目前增速放緩，但在正常范圍和預(yù)期調(diào)整的目標(biāo)之內(nèi)。要穩(wěn)增長，除了政府投資刺激計劃之外，中國經(jīng)濟(jì)實際上還有不少牌可以打，關(guān)鍵是如何看待穩(wěn)增長和政府是否有破釜沉舟的改革之勇，在此基礎(chǔ)上才能讓牌打得好，才能不被減速浮云遮望眼。

“十二五”規(guī)劃定調(diào)了7%的GDP增長目標(biāo)，今年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下調(diào)至7.5%也是為了與 “十二五”規(guī)劃接軌。但過去跑了30多年高速路的中國經(jīng)濟(jì)，能否讓政府領(lǐng)導(dǎo)人習(xí)慣低速跑道是個難題。畢竟，中國經(jīng)濟(jì)過去一直是“保八”的，如果一下跌破這個數(shù)值，背后的擔(dān)憂情緒是少不了的，何況今年還是“換屆”的政治年。據(jù)說，GDP確保年均增長8%是留洋歸國經(jīng)濟(jì)學(xué)家們測算得出的一個結(jié)論，并被政府采納。

但這個命題本身既無法證實，也無法證偽，所謂經(jīng)濟(jì)“保八”不成就會造成大批人員下崗，企業(yè)減員裁員帶來社會不穩(wěn)定的判斷也就只能是憑想象了。中國經(jīng)濟(jì)調(diào)低增速，真的那么可怕？恐怕未必。與中國同為“金磚四國”的印度，今年一季度經(jīng)濟(jì)都跌破6%至10年低位，除調(diào)降了一次息，也并未采取強(qiáng)大的財政“火力”刺激經(jīng)濟(jì)，印度“十二五”規(guī)劃的GDP增速目標(biāo)也從原來的9.5%～10%下調(diào)至現(xiàn)今的8%，經(jīng)濟(jì)降速并非全是壞事。中國經(jīng)濟(jì)要保持多高的增速才算“穩(wěn)”，這個并無標(biāo)準(zhǔn)答案，但未來習(xí)慣在8%以下增長將是不可避免的趨勢，經(jīng)濟(jì)低增長不可怕，可怕的是低效率的增長。

而低效率的增長又與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和改革滯后密不可分。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有問題，已經(jīng)是老生常談了。有學(xué)者在研究中國結(jié)構(gòu)性問題時發(fā)現(xiàn)，通過中國和美國的資源配置比較，中國資源配置導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效率比美國低50%。但近10多年來，中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)喊了不是一回兩回，結(jié)構(gòu)調(diào)來調(diào)去，發(fā)展方式轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，最后發(fā)現(xiàn)政府投資依然在主導(dǎo)，出口導(dǎo)向路徑依然未有根本變化，消費內(nèi)需依然難以啟動，搞土地財政和房地產(chǎn)依然還是地方政府最鐘情的。最根本的原因還是中國經(jīng)濟(jì)的深度改革難以推進(jìn)，各種強(qiáng)勢利益集團(tuán)的鏈網(wǎng)式格局嚴(yán)重阻礙了改革進(jìn)程。中國經(jīng)濟(jì)要避免陷入“減速+轉(zhuǎn)型”的困境，唯有改革才有正道。

如此，對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長而言，大規(guī)模政府投資刺激并非唯一出路，這種短視政策還是慎用為妙。在切實加快改革的大帽子下，一是要真正激活民間資本，讓民間投資成為提振中國經(jīng)濟(jì)的主角。近期鐵道部、衛(wèi)生部、交通部、國資委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、國家稅務(wù)總局等部委密集出臺向民間資本開放的操作細(xì)則，但能否打破“玻璃門”、“彈簧門”現(xiàn)象仍是個問題。正如全國工商聯(lián)副主席莊聰生所言，地方各級政府對民資開放既要“開門”也要“設(shè)座”，給進(jìn)去后的民間資本營造一個公平競爭的環(huán)境。

二是要真正為企業(yè)減稅降負(fù)，助力企業(yè)特別是中小企業(yè)釋壓前行。近年來，結(jié)構(gòu)性減稅屢屢被提及，越來越多的部委加入到降稅減負(fù)的行列中來，但是“頭稅輕、二稅重、三費無底洞”的局面尚未根本改觀，在今年財政減收的態(tài)勢下，前幾個月非稅收入?yún)s逆勢大幅增長，這并不是什么好兆頭，與減稅降負(fù)之理念是背道而馳的。

三是要真正推動收入分配改革，增加居民收入以助力消費內(nèi)需擴(kuò)大。消費內(nèi)需真正擴(kuò)大才能讓中國經(jīng)濟(jì)步入良性循環(huán)，但擴(kuò)內(nèi)需面臨著居民收入增長緩慢瓶頸。經(jīng)濟(jì)增長蛋糕不向老百姓傾斜，拉動內(nèi)需只能是空談，穩(wěn)增長也就成了空中樓閣。