突圍之道 政策先行

諸建芳

經(jīng)濟(jì)政策新特點(diǎn)

2012年中國經(jīng)濟(jì)處于底部突圍的狀態(tài)，突圍之道將是政策先行。一季度出口和房地產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)明顯的回落，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)快速下滑，通脹已經(jīng)進(jìn)入了快速回落階段，而全球經(jīng)濟(jì)存在較大的不確定性，2012年中國經(jīng)濟(jì)將處于底部突圍狀態(tài)，在這個過程中，政策明顯轉(zhuǎn)向。預(yù)計政府將在2012年提出增長7.5%的目標(biāo)，相對于前幾年8%的增長目標(biāo)有所降低，政府隱含的增長期望大致是8-9%，較過去降低1-2個百分點(diǎn)。

政策圍繞保增長而展開，與2011年相反，2012年政策將是逐步放松的過程，政策手段側(cè)重于結(jié)構(gòu)化政策，并由此激發(fā)更多新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

“8+14”是基礎(chǔ)組合

我們預(yù)計2012年M2為14-15%，貸款為8.2萬億，增長15%，由于2012年債券發(fā)行規(guī)模將擴(kuò)大，14-15%的貨幣增長和8.2萬億的貸款可以匹配。準(zhǔn)備金率還將下調(diào)200個基點(diǎn)左右，我們預(yù)計，第一季度結(jié)束之前下調(diào)準(zhǔn)備金150個基點(diǎn)。利率政策保持穩(wěn)定；人民幣升值放緩，預(yù)計全年升值3%左右，年底美元兌人民幣達(dá)到6.10。

財政赤字料超萬億

從中央經(jīng)濟(jì)工作會議的主題上看，“控制通脹”已經(jīng)讓位“穩(wěn)增長”，2012年全球經(jīng)濟(jì)減速，中國經(jīng)濟(jì)也存在快速下滑的風(fēng)險，因此，在整體通脹水平不高的格局下，財政政策還將延續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢，部分領(lǐng)域的擴(kuò)張程度還將有所加強(qiáng)。

根據(jù)年初財政部的計劃，2011年安排的預(yù)算赤字為9000億，其中7000億為中央赤字，2000億為財政部代發(fā)地方債，合計占GDP比重約2%。我們預(yù)計2012年財政預(yù)算赤字為8000億，其中2500-3000億為財政部代發(fā)的地方債。代發(fā)地方債的增加主要是2012年地方政府需要承擔(dān)的保障房、民生支出規(guī)模依然較大。表面上看，8000億的總赤字較2011年規(guī)模有所降低，但財政政策的實際力度并未減弱。主要原因是，2011年財政收支狀態(tài)較好，前11月實現(xiàn)財政盈余1.3萬億，即便后兩個月按照2008年的支出節(jié)奏，后兩個月收支差額也僅為1.8萬億，即全年實際完成赤字約5000億左右。按照一般規(guī)律，結(jié)余的4000億財政盈余將轉(zhuǎn)入下一年，2012年實際可安排的赤字有望達(dá)到1.2萬億。相對良好的財政狀況將確保積極財政政策順利推行。

促進(jìn)消費(fèi)政策力度加大

消費(fèi)政策的重點(diǎn)預(yù)計將放在內(nèi)貿(mào)“十二五”規(guī)劃的出臺，支持農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品物流建設(shè)和推動電子商務(wù)，加大節(jié)能產(chǎn)品補(bǔ)貼，促進(jìn)局面服務(wù)消費(fèi)，降低進(jìn)口關(guān)稅等方面，加速放開醫(yī)療、交通通信等壟斷領(lǐng)域，收入分配改革提速，大幅降低稅負(fù)以增加居民可支配收入等。

地產(chǎn)調(diào)控可能放松

針對不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，政策取向有所不同：對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)和生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)，政策會有所傾斜以力促其加速發(fā)展；傳統(tǒng)制造業(yè)將通過規(guī)范行業(yè)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)、重置資源品價格、兼并重組推動產(chǎn)業(yè)升級；基建投資有所放緩，農(nóng)田水利建設(shè)將繼續(xù)提速；農(nóng)業(yè)突出科技投入，致力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。

2011年10月29日國務(wù)院常務(wù)會議指出，房地產(chǎn)政策重點(diǎn)仍是鞏固商品房限購、限貸緊縮調(diào)控成果，促進(jìn)房價合理調(diào)整。我們預(yù)計，短期內(nèi)“限購政策”不會退出；中長期看，條件相對成熟，即在房地產(chǎn)稅收、住房以及銀行、財政等相關(guān)信息系統(tǒng)建立完善后，“限購”政策可能退出。總體上，我們認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控政策在2012年年中有望調(diào)整。