新金改攻堅(jiān)戰(zhàn)

當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)的下降通道。這也促使我們有必要來探討金融體系、金融企業(yè)、金融工具和產(chǎn)品面對(duì)的問題和可能采取的措施，當(dāng)然最重要的是未來金融體系的改革路徑，以及銀行業(yè)的利率市場(chǎng)化、基金業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、券商創(chuàng)新、PE/VE、資產(chǎn)管理等問題。

政策松綁

曹彤：企業(yè)覺得利率偏高，利率市場(chǎng)化之后的利率會(huì)更高。對(duì)于銀行業(yè)，利率自由化肯定有很大的影響，因?yàn)榇婵町a(chǎn)品有新的競(jìng)爭(zhēng)。我們一系列金融管理制度要提到議事日程上。如果制度跟不上，一些機(jī)構(gòu)會(huì)面臨很大壓力。

劉信義：中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)都在建立相應(yīng)的平臺(tái)來推動(dòng)信貸資產(chǎn)交易，但監(jiān)管層當(dāng)前采用的不是流動(dòng)性管理，這導(dǎo)致供需雙方需求都是單向的。要真正實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)交易，非常重要的一點(diǎn)是要取消目前的存貸比管理，而采用流動(dòng)性管理。

萬(wàn)建華：證券公司作為投資銀行是否可以恢復(fù)融資中介即信貸類業(yè)務(wù)功能和支付結(jié)算功能，我想在規(guī)則確定的情況下是可以的，歐美都是可以的?，F(xiàn)在證券公司高舉創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的大旗，也要做綜合理財(cái)，因?yàn)樽C券公司有這樣的能力。

徐建平：基金公司行業(yè)現(xiàn)在的問題是競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化、行為短期化、渠道單一化。改變這種狀況，就要放開業(yè)務(wù)限制，這樣才有可能豐富基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益配比；同時(shí)，治理機(jī)制要放手，現(xiàn)在理財(cái)行業(yè)發(fā)展格局發(fā)生了大的變化，大的資產(chǎn)管理行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈。

陳宏：VC、PE行業(yè)不是快錢行業(yè)，它能夠幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在政策方面，實(shí)行35%的稅率制度是不合理的。此外，應(yīng)出臺(tái)一些政策支持VC/PE拓寬投資范圍。

李曉東：這兩年地產(chǎn)基金發(fā)展非?？欤畈欢嗌锨Ъ?，成規(guī)模的地產(chǎn)開發(fā)商也開始自己做地產(chǎn)基金。現(xiàn)在我們的基金90%以上的LP還是個(gè)人為主，機(jī)構(gòu)投資人占比很少。

熊焰：美國(guó)用一美元?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)GDP，我們要用三美元?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)GDP。兩年前央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、北京市政府希望搭建一個(gè)平臺(tái)，為中國(guó)不能流動(dòng)的金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性試驗(yàn)田。今年1—8月完成了4200宗交易，這個(gè)平臺(tái)為金融行業(yè)提供了流動(dòng)性，更好地配置資源、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)

蔡詠：未來證券公司無外乎有三個(gè)出路：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)要更精致；增加一些投資和資本運(yùn)用方面的業(yè)務(wù)；對(duì)前兩種業(yè)務(wù)的綜合，各條業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。發(fā)展要更加多元化、差異性，將來要持續(xù)創(chuàng)新，根據(jù)客戶投資習(xí)慣，適應(yīng)市場(chǎng)需求。

尚?。夯鸸井?dāng)前的盈利模式是，投資業(yè)績(jī)做得好，投資者就多買你的產(chǎn)品，基金的規(guī)模就會(huì)增長(zhǎng)，就能獲得更高管理費(fèi)用，基金公司規(guī)模增長(zhǎng)其實(shí)是一個(gè)營(yíng)銷工程。這個(gè)模式有問題，它跟投資人的利益沖突。

叢林：金融租賃這個(gè)行業(yè)可以融合實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融，對(duì)社會(huì)資源起到調(diào)整作用。中國(guó)的租賃行業(yè)發(fā)展還是初級(jí)階段，發(fā)展空間很大，工銀租賃才做了5年時(shí)間，現(xiàn)在已經(jīng)囊括了飛機(jī)、船舶、大型設(shè)備，總計(jì)超過1200億資產(chǎn)規(guī)模。

陳緒忠：從融資租賃行業(yè)來講，必須在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新上下工夫，創(chuàng)新重點(diǎn)要回歸到融資租賃業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合。

風(fēng)險(xiǎn)可控

翁先定：房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)不可能沒有，但更多還是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。信托投資人發(fā)生資產(chǎn)損失，還很少看到。大到全行業(yè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，目前還不存在。

李全：經(jīng)濟(jì)下行時(shí)可能出現(xiàn)股債雙殺的情況，但這不是一個(gè)致命性的問題，因?yàn)殡S著時(shí)間失衡，債券會(huì)逐漸回歸到它的價(jià)值。最關(guān)鍵問題，還是一個(gè)權(quán)益類市場(chǎng)的問題。

李一：我非常看好亞洲市場(chǎng)，中國(guó)財(cái)富管理的市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)容量也非常龐大。隨著歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，市場(chǎng)逐漸飽和，一部分投行或資產(chǎn)管理公司會(huì)將目光投向亞洲這片藍(lán)海。這期間，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)財(cái)富的機(jī)構(gòu)也會(huì)迅速增長(zhǎng)，這個(gè)市場(chǎng)前景廣闊。

常青：目前養(yǎng)老保險(xiǎn)有兩個(gè)挑戰(zhàn)：第一是結(jié)構(gòu)性的，目前養(yǎng)老保險(xiǎn)支柱不平衡；第二個(gè)挑戰(zhàn)是巨量養(yǎng)老金的管理問題。這兩個(gè)挑戰(zhàn)，是未來需要好好研究的問題。

蕭輝成：投資行業(yè)現(xiàn)在很火爆，這個(gè)行業(yè)有其特殊性，非理性因素不可避免。因?yàn)镻E本身是一個(gè)創(chuàng)造財(cái)富神話的行業(yè)，幾乎所有上市公司后面都有PE。中國(guó)最大的PE，也是行業(yè)龍頭深創(chuàng)投投資濰柴動(dòng)力，收益率高達(dá)106倍，收益21億元。因此這個(gè)行業(yè)很難理性。(本刊記者謝澤鋒根據(jù)論壇實(shí)錄整理)