當(dāng)前人民幣國際化問題探討

湯健雄

摘要：隨著中國經(jīng)濟實力的進一步增強，人民幣國際化的呼聲越來越高。截止2012年3月，中國與周邊13國簽署了貨幣互換協(xié)議，并和阿聯(lián)酋、阿根廷以及新西蘭等非周邊國家達成或擴大了貨幣互換協(xié)議，互換金融已達到1.3萬億元人民幣。盡管一些學(xué)者指出人民幣已經(jīng)走出了周邊化，正在向區(qū)域化邁進，但是從國際化貨幣的定義來看，人民幣實現(xiàn)真正意義上的國際化仍有諸多困難需解決。文章首先從貨幣的職能來界定國際化貨幣的含義，然后指出當(dāng)前國內(nèi)政策與人民幣國際化不一致的問題，最后根據(jù)學(xué)者提出的國際化的條件，提出下階段人民幣國際化應(yīng)該采取的策略。

關(guān)鍵詞：貨幣職能 人民幣 國際化 美元 外匯儲備

中圖分類號：F822

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）11-037-03

一、貨幣職能與人民幣國際化

貨幣國際化是指一國貨幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的貨幣，在國際市場上發(fā)揮貨幣的價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段等職能，在發(fā)行國境外可以同時被本國居民和非本國居民使用和持有。當(dāng)前人民幣國際化試點工作展開已有時日，與周邊多國達成了貨幣結(jié)算和互換協(xié)議，使國人在境外使用本幣更為方便，但是至于外國居民使用和持有人民幣的現(xiàn)象仍然非常少見，人民幣仍然處在非常簡單或者貨幣國際化的初級階段，和美元、歐元的國際化程度無法相提并論。從價值尺度功能來看，人民幣在國際市場還不能用于衡量商品價值，在國際市場上幾乎沒有什么商品主動采用人民幣定價，在重要物資上比如黃金、石油、鉆石以及一些重要戰(zhàn)略物資的計價上，依然被美元和歐元壟斷；從流通手段來看，雖然在中國周邊一些國家能夠在一定量上充當(dāng)交換媒介，貨幣互換量達1.3萬億元人民幣，但是流通手段中美元和歐元仍然占據(jù)著主要地位，在全球外匯市場上，此二者占據(jù)90%以上的外匯市場份額，人民幣目前的份額還遠遠無法和世界第二經(jīng)濟強國相匹配；從貯藏手段來看，世界各國特別是和中國經(jīng)濟聯(lián)系比較緊密的國家，近些年隨著人民幣的升值，開始將人民幣納入外匯儲備，將人民幣當(dāng)作一種價值形態(tài)和社會財富保存起來，但是由于人民幣資本項目仍然沒有完全開放，導(dǎo)致外國政府和機構(gòu)不太可能大規(guī)模持有人民幣，也就限制了貯藏手段的發(fā)揮；從支付手段來看，在國際市場上各債權(quán)債務(wù)當(dāng)事人之間，通過人民幣支付來終止債務(wù)的幾乎沒有。

二、當(dāng)前政策與人民幣國際化目標不一致

作為第二經(jīng)濟強國，人民幣的使用范圍僅限于周邊結(jié)算，是很不匹配的，中國自1998年提出這一戰(zhàn)略后，中國政府一直在平衡人民幣升值與國際化以及對國內(nèi)經(jīng)濟增長的影響。在這種國內(nèi)經(jīng)濟增長與國際收支以及人民幣國際化的過程中，我們的貨幣和經(jīng)濟政策并不總是與人民幣國際化的目標保持一致的，主要存在以下幾方面的問題：

1.作為央行的中國人民銀行獨立性不夠，無法持續(xù)有效貫徹人民幣國際化目標。獨立性是指央行要為政府服務(wù)，同時獨立地制定與執(zhí)行符合國民經(jīng)濟發(fā)展的根本需要、并適應(yīng)國民經(jīng)濟發(fā)展特定階段需求的貨幣政策措施。這種獨立性是相對的，一方面要為政府服務(wù)，另一方面又不能完全獨立于政府不受其約束，也不能凌駕于政府之上。央行要始終把幣值穩(wěn)定放在第一位，目前要加大政策宣傳，推動人民幣的國際化目標。當(dāng)前人民銀行的獨立性問題主要有三個方面，一個是貨幣發(fā)行的獨立性，我國的貨幣發(fā)行長期受商業(yè)銀行的信貸收支狀況的制約。商業(yè)銀行長期以來都處于超貸狀況，資金不能自求平衡，相當(dāng)部分資金都來源于央行的年度性貸款；貨幣發(fā)行還受計劃部門的制約。計劃部門根據(jù)確定的經(jīng)濟發(fā)展和投資規(guī)模來制定貨幣發(fā)行和信貸計劃，有時為了彌補計劃缺口，就會影響貨幣發(fā)行；此外在計劃執(zhí)行過程中，各經(jīng)濟主體為完成國家計劃擠銀行，迫使央行增發(fā)貨幣。二是在制定和執(zhí)行金融政策的獨立性方面，容易受到商業(yè)銀行和各級地方政府的制約。當(dāng)央行推行與商業(yè)銀行利益相抵的政策時，商業(yè)銀行就可能會消極應(yīng)對從而抵消央行政策效果；另外，在分稅制體制下，各級政府都有自己的獨立經(jīng)濟利益，加之經(jīng)濟增長攀比，政績考核等，當(dāng)央行要求地方政府配合執(zhí)行政策時往往會被各種方式抵消。三是在監(jiān)督和管理方面，央行的獨立性也容易受到商業(yè)銀行和地方政府的行政干預(yù)。

2.近五年來人民幣國內(nèi)CPI過高，貨幣貶值過高不利于人民幣國際化。一些學(xué)者對美元等貨幣國際化的進程進行過充分研究，發(fā)現(xiàn)名義匯率、實際匯率與通貨膨脹率都是影響貨幣國際化的顯著因素，而且對貨幣發(fā)揮外匯儲備貨幣職能（國際化的一個重要方面）有負面影響，說明匯率不穩(wěn)和通貨膨脹率的波動不利于貨幣國際化。自從2005年7月人民幣匯率改革以來，美元兌人民幣匯率從8.1元人民幣，貶值到6.28元人民幣，人民幣相對于美元以及其他主要貨幣已經(jīng)大幅升值22.5%。從直觀上看，人民幣在此期間內(nèi)比美元更有投資價值，但是如果外國投資者用手持的人民幣要求中國用物資來償還，投資者就可能會發(fā)現(xiàn)，雖然人民幣升值了，但是在國內(nèi)市場上買到的東西并不比之前多，而是更少了，這是因為，盡管人民幣對外升值了，但是國內(nèi)市場從2005年以來又經(jīng)歷了一輪通貨膨脹的過程，從而使人民幣匯率升值被抵消了。我們把2005年作為價格指數(shù)基礎(chǔ)，然后再來綜合比較2005年匯率改革以來人民幣對外升值與內(nèi)部貶值的差額。內(nèi)部物價上漲CPI所帶來的貶值指數(shù)=（1+1.8%）*（1+1.5%）*（1+4.8%）*（1-0.7%）*（1+3.3%）*（1+5.4%）=1.2398，在此期間，人民幣內(nèi)部貶值19.5%，這個數(shù)值幾乎和人民幣匯率升值相抵消了。這也就意味著，外國投資者（人民幣持有者）雖然表面上獲得人民幣升值的好處，但如果要到中國國內(nèi)來采購消費品，則這種好處就幾乎沒有了；另外，由于過來采購的投資者可能更多是采購工業(yè)品，而從工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI來看，則貶值指數(shù)為1.2966，實際貶值了約23%，也就是說從工業(yè)品出廠價格指數(shù)來看，也和人民幣升值幅度相當(dāng)，這都意味著，在當(dāng)前的雙邊結(jié)算體制下（當(dāng)前人民幣還沒有在國際上用于多邊結(jié)算，人民幣持有者只能在中國得到清償），外國的貨幣持有者無法獲得人民幣升值帶來的好處，而實際上，這些貨幣的債權(quán)又都要到中國來實現(xiàn)。

3.對外政治實行不結(jié)盟政策限制人民幣的使用區(qū)域范圍；從主要貨幣的國際化歷程來看，特別是英鎊和美元的國際化，我們可以發(fā)現(xiàn)，重量級盟友越多，其貨幣國際化程度就會越高。以英國為例，隨著資產(chǎn)階級革命的勝利以及英國經(jīng)濟軍事實力的增強，英國成為世界第一大經(jīng)濟體，向外推行擴張政策，建立包括印度、南非、埃及、北美等諸多殖民地聯(lián)邦體制，英格蘭銀行適時宜地放棄了金塊本位制，推行英鎊金本位制（這是一種制度創(chuàng)新），并在殖民地國家推廣，毫無疑問地促進了英鎊國際化的水平，即便在各殖民地先后獨立后，英國通過外交經(jīng)濟手段仍然維持著英聯(lián)邦宗主國地位，在美元成為主要貨幣后，英鎊仍然在很多英聯(lián)邦國家通用。從美國和美元來看，美國在一戰(zhàn)后就已經(jīng)成為世界第一大工業(yè)強國，二戰(zhàn)后取得了貨幣主導(dǎo)權(quán)，這與美國在一二戰(zhàn)其間所達成的盟友盟國關(guān)系不可或缺。美國的盟友全球幾乎都是，從北美的加拿大與墨西哥、到歐洲英法德多國、到南美的巴拿馬、哥侖比亞諸國，再到亞洲的日本和新加坡以及中東的重要石油生產(chǎn)國沙特等幾乎都是美國的盟友，這些盟友，要么是文化相近是發(fā)達國家，要么就是控制著重要資源或地理區(qū)域的國家。這些盟友，一方面維護了美國二戰(zhàn)后所確立的政治安全體制，另一方面對美元的國際化也是大有幫助。二戰(zhàn)后美元獲得了80%以上的黃金儲備，通過對外援助以及布雷頓森林體系迫使西歐國家接受美元本位制（制度創(chuàng)新），打擊了英鎊金匯兌本位制，同時大大加強了美元在其他國家的使用程度，為美元國際化的提升起到了重要推動作用。布雷頓森林體系瓦解后，美元失去了貴金屬的支持，于是美國通過推動石油美元戰(zhàn)略（制度創(chuàng)新），與沙特等石油大國結(jié)成盟友，大力推動了石油美元的盛行。相對于這些主要國際化貨幣國家的結(jié)盟政策，中國自1949年建國以來在對外政策上一直奉行不結(jié)盟不干涉政策，在當(dāng)時的情況下可以保證一個相對和平的國際環(huán)境，但是也成為當(dāng)前人民幣國際化的一種束縛，雖然中國與朝鮮等少數(shù)幾個國家有著傳統(tǒng)準盟友關(guān)系，對于維護我國的政治安全有重要意義，但是在經(jīng)濟政策方面更多的是對中國的制約（絕大多數(shù)情況下是要求中國的援助），而不像美國在各地的盟友一樣，在經(jīng)濟方面和美國保持一致，甚至于拉美數(shù)國實行美元化戰(zhàn)略。

三、提升人民幣國際化水平的措施

當(dāng)前人民幣國際化水平和其他幾種主要貨幣相比，仍然處在相當(dāng)初始的階段，一些學(xué)者已經(jīng)對國際化的水平進行了橫向比較。Chirstian Thimann對2006年主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家的貨幣國際化指標進行了綜合度量，如果以美元為100，那么歐元達到66.8，日元達到25.3，英鎊為18.8，而中國人民幣則只有8.6的水平，其他許多學(xué)者在不同年份對人民幣國際化水平進行測度，都得出人民幣的國際化水平還非常低的結(jié)論。雖然我們已經(jīng)知道貨幣國際化可以獲得非常多的好處（鑄幣稅等）并一直在推進國際化步伐，但是我們要達到一個高水平的貨幣國際化程度，必須要在以下幾方面采取有效措施并取得明顯成效。

1.加大政治改革，增強央行的相對獨立性。經(jīng)過30多年的經(jīng)濟改革，我國在經(jīng)濟領(lǐng)域取得了舉世矚目的成績，經(jīng)濟總量達到全球第二。但是隨著總量的提升以及政治領(lǐng)域的局限和束縛，近些年來國內(nèi)政治家和專家都提出了政治改革的呼聲。本文重點放在央行的相對獨立性上?！吨袊嗣胥y行法》的制定和實施，基本上體現(xiàn)了保持貨幣政策獨立性的精神，之后又撤銷省級人民銀行，并按經(jīng)濟區(qū)劃設(shè)置9大區(qū)人民銀行，再加上關(guān)于禁止中國人民銀行對各級政府工作報告財政提供透支等信貸服務(wù)的規(guī)定，可以在一定程度上使貨幣政策選擇獨立于財政政策，之后2003年又分設(shè)了銀監(jiān)會，進一步加強了獨立性；不容否認，自人民銀行獨立性行使央行職能以來，我國銀行監(jiān)管取得了顯著成效。但是我們也不能忽視像2008年金融危機中出現(xiàn)的巨額信貸增量以及之后持續(xù)的通貨膨脹高居不下等問題，都說明央行的獨立性仍然受到財政政策的左右。要加強人民銀行的獨立性，需要從以下幾方面入手：（1）加強立法，進一步加強獨立性。進一步明確貨幣政策目標，要準確界定貨幣幣值穩(wěn)定的內(nèi)涵，把央行的首要任務(wù)用法律的形式固定下來，除非出現(xiàn)危急情況（如戰(zhàn)爭或重大自然災(zāi)難）任何一屆政府或央行行長，都不得偏離此目標。（2）賦予人民銀行貨幣政策的最終決定權(quán)，實行銀行行長責(zé)任制，向總理或國務(wù)院負責(zé)甚至直接向全國人大負責(zé)，使人民銀行真正擁有貨幣政策的決策權(quán)。對于沒有實現(xiàn)貨幣政策目標的現(xiàn)象，要求行長承擔(dān)責(zé)任。在授權(quán)的同時，要求對行長的任職資格、解職條件、職位年限等進行明確規(guī)定。對于貨幣政策委員會的決定，行長可以行使否決權(quán)，這樣才可以真正分清責(zé)任，強化人民銀行的獨立地位。（3）授權(quán)人民銀行建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。由于政府部門缺乏對于經(jīng)濟的微調(diào)能力和精確而快速的反應(yīng)，而人民銀行則擁有市場特別是貨幣流動的快速反映能力，因此，應(yīng)該加強人民銀行與銀行、保險、證券等監(jiān)管部門之間的相互溝通和工作協(xié)調(diào)，實現(xiàn)信息共享，使之制度化和規(guī)范化。著眼未來金融系統(tǒng)的安全和穩(wěn)定，應(yīng)該建立統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)。（4）提升人民銀行以及分支機構(gòu)的行政級別。

2.加大金融體系改革，促進資本項目自由化，使人民幣在國際市場上更能體現(xiàn)一國國際地位。國際貨幣基金組織將國際貨幣的特性概括為三點：分別是自由兌換性，普遍接受性，以及相對穩(wěn)定性。隨著金融體系的改革，我國在上世紀90年代就已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目自由兌換，適應(yīng)了當(dāng)時我國大力發(fā)展出口戰(zhàn)略的需要，為我國的經(jīng)濟走出去提供了便利，我國的經(jīng)常項目結(jié)算額也大幅提升。但是要成為國際性貨幣，獲得國際化貨幣帶來的收益，就不得不把資本項目開放，并要承擔(dān)由此可能帶來的風(fēng)險。資本項目自由兌換或開放本身是人民幣國際化的核心內(nèi)容之一，一種貨幣如果不能自由兌換，其在國際范圍內(nèi)的接受程度必然十分有限，也將成為一種高風(fēng)險的貨幣。要促進資本項目自由化，必須在以下幾方面下功夫：（1）利用兼并、重組及股票上市等股本投資方式、鼓勵外商參與國內(nèi)企業(yè)和資產(chǎn)重組，同時對資本流入實施引導(dǎo)和監(jiān)控，利用各種市場工具，調(diào)節(jié)外資流入的結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資本進入符合產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展的領(lǐng)域，優(yōu)化國際資本的流入結(jié)構(gòu)，同時要防止國際短期資本的惡意攻擊，適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)進入的壁壘，降低國外先進設(shè)備和技術(shù)依賴性產(chǎn)業(yè)進入的政策壁壘，實施更加有效的債務(wù)流入外匯管制。同時，要進一步放松資本管制，鼓勵對外資本投資人，充分利用國際資源配置獲得國際比較利益，如逐步推進QDII制度，放松境內(nèi)機構(gòu)和個人以適當(dāng)方式對外投資股票和債券，允許境外企業(yè)扣留利潤用于增資或境外投資。（2）在外匯資源充足的情況下，進一步放松外匯管制。通過QFII和QDII方案，逐步實現(xiàn)機構(gòu)和公司進行國際證券投資的自由化，加強推出證券市場國際版，允許外國有實力的企業(yè)和公司到我國發(fā)行股票和債券。（3）開發(fā)新途徑，提高管制效率。政府部門要加強監(jiān)管，開發(fā)新途徑，采集信息，縮短審批時間，簡化程序，合理授權(quán)，提高資本管制的透明度和公開度，加強社會監(jiān)管。

3.加強與現(xiàn)有國際金融體系的進一步合作，提升人民幣的話語權(quán)。當(dāng)前國際金融體系仍然以美國為主導(dǎo)，加上歐洲和日本等盟友的支持，國際金融體系在未來的一段時間內(nèi)很難發(fā)生實質(zhì)性的改變。以二戰(zhàn)后美國所確立的國際貨幣體系一直有效地運行，國際上以美元為本位幣的趨勢在一段時間內(nèi)仍難以有大的改觀。但是隨著美國的國力勢微，包括中國在內(nèi)的新興發(fā)展中國家經(jīng)濟實力日漸增強，必然會要求在現(xiàn)有國際金融體系中有更多的發(fā)言權(quán)。因此，在當(dāng)前的體系下，要進一步加強體系內(nèi)體制改革的研究，同時加強金磚五國（巴西、印度、俄羅斯、南非）的合作，合理推動體制改革，提升中國以及人民幣在國際金融秩序中的發(fā)言權(quán)。目前持有IMF基金份額居前的國家是美國、日本、德國、法國和英國，IMF的議事規(guī)則體現(xiàn)了發(fā)達國家的意志，舍棄了國家間平等的要素，忽視了眾多發(fā)展中國家的訴求以及實際情況。目前國際貨幣基金組織存在著治理結(jié)構(gòu)不合理，監(jiān)督理念不合理，監(jiān)督不夠坦誠、獨立和客觀等。IMF自誕生以來一直為歐美所掌控，發(fā)達國家擁有超過60%的份額，而45%又集中于七國集團，其中美國擁有唯一的一票否決權(quán)。而當(dāng)前中國的份額僅占到IMF份額的3.72%，列第六位（2006年），這和中國的經(jīng)濟第二強國地位不符，與美國相比差距仍然非常大（美國17.40%，排在第一位）；近年來IMF的改革有進一步提升中國份額的需要，新上任的IMF總裁拉加德推出的方案中提到將中國的份額升至6.39%，投票權(quán)也將從目前的3.65%升至6.07%，僅次于美國和日本，但是仍不到美國的1/3，且美國仍然握有唯一的否決權(quán)。當(dāng)然，我們也一定要看到，雖然中國擁有了更高的份額和投票權(quán)，但與此隨之而來的是相應(yīng)增加的責(zé)任和義務(wù)，份額的提高意味著要更多的注資，而IMF對外貸款中也將有更多的份額來自于中國。

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（作者單位：廣東女子職業(yè)技術(shù)學(xué)院 廣東廣州 511450）

（責(zé)編：呂尚）