電子貨幣的發(fā)展對(duì)中央銀行的影響

劉祥霖

摘 要：隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，電子商務(wù)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，這使得電子貨幣這種新型的基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支付結(jié)算工具成為一種必然的發(fā)展趨勢(shì)。然而作為一種新型的貨幣形態(tài)，電子貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展對(duì)現(xiàn)有的貨幣體系，貨幣政策，貨幣監(jiān)管等方面產(chǎn)生了沖擊，作為貨幣當(dāng)局的中央銀行無(wú)疑是首當(dāng)其沖的。因此積極的學(xué)習(xí)電子貨幣對(duì)央行產(chǎn)生的各方面的影響，以此來(lái)防范和消除其帶來(lái)的不利影響，促進(jìn)電子貨幣的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：電子貨幣；中央銀行；貨幣政策；發(fā)行權(quán)

隨著金融電子化和互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，電子商務(wù)作為一種新的貿(mào)易方式已經(jīng)逐漸成為商務(wù)發(fā)展的主要新式之一。而作為電子商務(wù)的基礎(chǔ)與核心，電子貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展也成為了一種必然趨勢(shì)。在巴塞爾協(xié)議中，將電子貨幣定義為：在零售支付機(jī)制中，通過(guò)銷售終端不同的電子設(shè)備之間以及公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)（如internet）上執(zhí)行支付的儲(chǔ)值和預(yù)付支付機(jī)制。

電子貨幣的問(wèn)世一直被看作貨幣形式第二次變革的標(biāo)志，作為零售支付的重要?jiǎng)?chuàng)新，電子貨幣不僅僅具有傳統(tǒng)貨幣的一般屬性之外，還具有其獨(dú)特的屬性。例如：電子貨幣不僅僅可以由央行發(fā)行，一般的金融機(jī)構(gòu)，甚至一些非金融機(jī)構(gòu)也能發(fā)行；電子貨幣并不是一種具有國(guó)家信譽(yù)作為擔(dān)保的標(biāo)準(zhǔn)貨幣，它的使用時(shí)基于自愿而不是強(qiáng)制的；電子貨幣作為一種網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的特殊產(chǎn)物，其交易形式是多樣化。

正是由于電子貨幣上述特性，使得其的產(chǎn)生和使用對(duì)傳統(tǒng)的貨幣體系產(chǎn)生了巨大的沖擊，這種沖擊對(duì)作為貨幣當(dāng)局的中央銀行尤其明顯。在電子貨幣發(fā)展初期，人們并未重視對(duì)其的監(jiān)管，因此電子貨幣的發(fā)展經(jīng)歷了一段混亂的歷程，對(duì)央行的貨幣發(fā)行和相關(guān)貨幣政策的實(shí)行造成了一定的阻礙。近來(lái)，各國(guó)貨幣當(dāng)局越來(lái)越重視對(duì)電子貨幣的研究和引導(dǎo)。在這種背景下，了解電子貨幣對(duì)央行的影響具有積極的意義，有利于尋求解決方案，促進(jìn)電子貨幣的健康發(fā)展。

1、電子貨幣對(duì)中央銀行自身業(yè)務(wù)的影響

1.1撼動(dòng)了中央銀行作為貨幣發(fā)行主體的地位

目前市場(chǎng)上的電子貨幣大多是由商業(yè)銀行以及一些非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行的。這種多元化的發(fā)行主體使得中央銀行獨(dú)有的貨幣發(fā)行權(quán)受到了挑戰(zhàn)。隨著電子貨幣在市場(chǎng)上的大規(guī)模覆蓋，必將導(dǎo)致中央銀行壟斷貨幣發(fā)行地位的喪失。

1.2鑄幣稅的損失

中央銀行通過(guò)發(fā)行貨幣獲得鑄幣稅，但當(dāng)商業(yè)銀行以及其他非銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)始用電子貨幣占領(lǐng)市場(chǎng)之后，對(duì)中央銀行來(lái)說(shuō)相當(dāng)于貨幣發(fā)行權(quán)的下放，中央銀行鑄幣稅收入就部分的轉(zhuǎn)入了商業(yè)銀行或其他非銀行機(jī)構(gòu)中，這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致央行鑄幣稅的流失。

1.3金融體系的監(jiān)管功能

電子貨幣的發(fā)展使得更多的商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)加入了貨幣創(chuàng)造的行列，這就混淆了商業(yè)銀行、非金融機(jī)構(gòu)和中央銀行的界限，迫得中央銀行必須更加嚴(yán)密的監(jiān)控與管理金融機(jī)構(gòu)。但在監(jiān)管中，央行也面臨著兩難的境地，一方面，由于中央銀行對(duì)于電子貨幣的發(fā)行權(quán)并沒(méi)有壟斷地位，所以中央銀行會(huì)試圖采取一些措施擴(kuò)大其電子貨幣發(fā)行的市場(chǎng)占有量，以此來(lái)加強(qiáng)自身對(duì)于電子貨幣發(fā)行的控制權(quán)。但另一方面來(lái)看，這樣的結(jié)果必然會(huì)挫傷民間發(fā)行主體推動(dòng)電子貨幣運(yùn)用的積極性，阻礙了電子貨幣的發(fā)展。這就使得中央銀行面臨著如何平衡這兩者關(guān)系的問(wèn)題，監(jiān)管的實(shí)施會(huì)不同程度受到束縛。

2、電子貨幣對(duì)貨幣政策的影響

2.1電子貨幣影響了貨幣政策應(yīng)發(fā)揮的作用

2.1.1央行的貨幣政策為宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供一個(gè)穩(wěn)定和良好的貨幣金融環(huán)境，貨幣政策的合理使用可以調(diào)控社會(huì)信用總量，抑制金融泡沫和經(jīng)濟(jì)泡沫的形成，避免因泡沫破滅對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門的沖擊。而電子貨幣的介入減弱了央行在整個(gè)金融體系中這個(gè)維護(hù)者的作用，破壞了金融環(huán)境中的平衡。

2.1.2央行本可以采用逆向的貨幣政策，對(duì)各種經(jīng)濟(jì)干擾因素發(fā)揮抵消作用，降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的程度。例如在經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮、出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，采取緊縮性貨幣政策、減少貨幣供應(yīng)量，抑制社會(huì)總需求，緩和通貨膨脹壓力；反之，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，則采取擴(kuò)張性貨幣政策增加貨幣供應(yīng)量，刺激社會(huì)總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而電子貨幣的迅速發(fā)展以及廣泛應(yīng)用使得中央銀行無(wú)法及時(shí)準(zhǔn)確的調(diào)整貨幣的供應(yīng)量，從而影響了中央銀行貨幣政策此項(xiàng)作用的發(fā)揮。

2.1.3央行的貨幣政策可以促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定。電子貨幣發(fā)展使得通過(guò)電子商務(wù)完成國(guó)際間的結(jié)算也逐漸成為可能，這就是得中央銀行不再是唯一可以把控國(guó)際支付的關(guān)口，從而央行促進(jìn)國(guó)際收支平衡的作用也隨之被減弱。

2.2電子貨幣使得市場(chǎng)運(yùn)行偏離了中央銀行貨幣政策的目標(biāo)

2.2.1中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)即通過(guò)貨幣操作達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，而這個(gè)最終目標(biāo)必須根據(jù)當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，發(fā)展?fàn)顩r而有所調(diào)整。而電子貨幣的廣泛使用使得中央銀行不再是發(fā)行貨幣的唯一機(jī)構(gòu)，央行也無(wú)法控制貨幣的供應(yīng)量，使得央行無(wú)法運(yùn)用對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)整而實(shí)現(xiàn)最終的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整。

2.2.2中央銀行通過(guò)在貨幣政策工具和最終貨幣政策目標(biāo)之間建立用金融指標(biāo)表示的操作指標(biāo)和中間指標(biāo)，形成政策工具→操作指標(biāo)→中間指標(biāo)→最終目標(biāo)的目標(biāo)體系，有利于在政策實(shí)施以后密切觀察這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，以便隨時(shí)修正政策的力度和方向，保證政策的作用機(jī)制不偏離政策軌道。而電子貨幣的發(fā)展影響了貨幣操作指標(biāo)應(yīng)發(fā)揮的作用，主要包括準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

電子貨幣使用的快速便捷是對(duì)消費(fèi)者最大的誘惑，而人們對(duì)電子支付越來(lái)越多的依賴性使得人們對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄的需求逐漸減少，商業(yè)銀行吸收儲(chǔ)蓄存款的大量減少就是的法定存款準(zhǔn)備經(jīng)大幅下降。而且在國(guó)際商務(wù)往來(lái)中為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，現(xiàn)階段還沒(méi)有對(duì)電子貨幣征收法定準(zhǔn)備金，所以商業(yè)銀行也更傾向于用電子貨幣取代一部分有準(zhǔn)備金要求的儲(chǔ)蓄存款，使得法定準(zhǔn)備金下降。同時(shí)，電子貨幣也阻礙了中央銀行準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量?；A(chǔ)貨幣數(shù)量等于通貨和商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量。這就要求中央銀行必須把電子貨幣的數(shù)量也納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)才能準(zhǔn)確的度量基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。而電子貨幣的分散的發(fā)行權(quán)使得中央銀行沒(méi)法控制其發(fā)行的數(shù)量，加大了其通過(guò)了解基礎(chǔ)貨幣數(shù)量而調(diào)整政策，影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的難度。（作者單位：南京郵電大學(xué)通信工程學(xué)院）

おげ慰嘉南

[1] 王小瑞.電子貨幣對(duì)央行貨幣政策的影響探究.經(jīng)濟(jì)論壇.2011（08）.

[2] 韓留卿.電子貨幣對(duì)中央銀行貨幣政策影響研究.河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004（5）.

[3] 何光輝.電子貨幣系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)及其控制.金融研究，2000（11）.