反思高利貸與金融市場的扭曲

蔣致遠

【摘要】文章在對中國當前民間金融中高利貸的現(xiàn)狀、特點和形成原因進行分析的基礎(chǔ)上，提出了針對性的金融改革型的治理對策。認為高利貸問題的解決辦法不在于嚴厲打壓，而在于認識到金融市場的扭曲，疏導(dǎo)民間金融改革的措施，包括民間借貸的合法化、民間借貸利率的信息公開化、信征系統(tǒng)建設(shè)、經(jīng)濟主體信用級別化和準金融機構(gòu)的多樣化、規(guī)范化發(fā)展等。

【關(guān)鍵詞】循環(huán)經(jīng)濟法生產(chǎn)者責(zé)任延伸法律制度

引言

隨著金融危機的退潮，世界經(jīng)濟慢慢過渡到一個新的周期，中國被推向世界舞臺的中心。然而在中國經(jīng)濟快速平穩(wěn)過渡的同時，通脹日趨嚴重，消費物價指數(shù)接連攀升，央行多次調(diào)整利率和存款準備金率，利率再創(chuàng)新高。政府一直在尋找“軟著陸”政策，事實上這樣的政策結(jié)果恰好保持了通脹持續(xù)高位。利率調(diào)節(jié)手段嚴重沖擊了私營領(lǐng)域，導(dǎo)致均衡點下移，經(jīng)濟拐點并未出現(xiàn)，需求仍舊高過供給。銀行業(yè)紛紛壓縮貸款、控制風(fēng)險，中小企業(yè)在銀行貸款難，逼迫企業(yè)選擇高利率的民間借貸，越來越多老板“跑路”的消息和對整個資金鏈或?qū)嗔训膽n慮攪得人心惶惶。民間借貸行為之所以暗流涌動，與目前金融市場的扭曲不無關(guān)系，各個不同的企業(yè)、不同的金融機構(gòu)，所面對的（借貸）待遇、政策、環(huán)境都不一樣，最后導(dǎo)致了一系列的扭曲。國內(nèi)學(xué)者李炳炎等人認為應(yīng)治理我國高利貸①，茅以軾等人認為需要重新認識高利貸②。而國外對高利貸研究的學(xué)者也不少，如Bhaduri A.細致研究了高利貸對農(nóng)業(yè)發(fā)展的抑制作用③，Ghose A.探討了高利貸利率的形成機制④，Mitra P.發(fā)表了關(guān)于高利貸的交易機制理論⑤，等等。本文從金融經(jīng)濟學(xué)的角度，結(jié)合我國當前經(jīng)濟形勢對其進行分析，探討高利貸的當前現(xiàn)狀、觸發(fā)成因和疏導(dǎo)途徑。

高利貸現(xiàn)狀

高利貸是指索取高額利息的貸款，它產(chǎn)生于奴隸社會，盛行于封建社會，最為常見的形式有“驢打滾”、“利滾利”、“羊羔息”、“九出十三歸”等，當前我國法律規(guī)定利率高于銀行同期貸款利率4倍就屬于高利貸。隨著2011年以來國家控制通脹，流動性不斷收緊，民間借貸在浙江、廣東、河南等多地空前活躍，借貸利率一路瘋漲，目前已經(jīng)超過歷史最高值，一般月息3%～6%，有的甚至高達15%，年利率約180%。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示溫州89%的家庭和59%的企業(yè)參與了民間借貸，僅溫州市場，民間借貸就達到了1800億的規(guī)模，利率持續(xù)超過20%。

圖1 2011年溫州民間借貸綜合年利率（數(shù)據(jù)來源Wind）

企業(yè)實際的貸款利息已經(jīng)超過了15%，而企業(yè)的回報率一般在10%左右，這就意味著所有的利潤都不夠給銀行的。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)貸方以公務(wù)員、事業(yè)單位、中央直屬企業(yè)職員和個體工商業(yè)者居多，約占民間借貸案件的80%以上。公務(wù)員、企業(yè)職員利用特殊關(guān)系，將銀行信貸資金向非正常民間借貸轉(zhuǎn)化，先設(shè)租后尋租現(xiàn)象層出不窮。不僅如此，截至2011年9月6日，59家上市公司共發(fā)布的119份有關(guān)委托貸款的公告顯示，其中高于銀行當期貸款利率且涉嫌放高利貸共35家，放高利貸總金額總計93.80億元。這些數(shù)據(jù)充分說明目前我國高利貸形勢復(fù)雜，涉及面廣，危害大。

高利貸的觸發(fā)原因

早期的高利貸信用促進了自給自足的自然經(jīng)濟的解體和商品關(guān)系的發(fā)展，對生產(chǎn)方式向資本主義過渡有著主、客觀雙重作用。高利貸信用和現(xiàn)代信用的區(qū)別主要有存在基礎(chǔ)、借貸目的和對經(jīng)濟的作用等方面。而最重要的是現(xiàn)代信用有可以優(yōu)化資源配置、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、節(jié)約流通費用、降低融資成本等特點；高利貸則僅有高額盤剝、擾亂經(jīng)濟社會和金融秩序等特點。高利貸近年來死灰復(fù)燃，迅速蔓延，其原因大致可以總結(jié)如下。

其一，除了2008年金融危機的“余震”影響之外，我國4萬億的救市政策對中小企業(yè)的資金鏈的斷裂也帶來了巨大影響。4萬億下來以后，政府加快投資，以期拉動消費，促進就業(yè)，走出蕭條的困境；銀行趁機放松銀根，不計風(fēng)險地貸款；這些事實上只能實現(xiàn)消費和需求的轉(zhuǎn)移。一些企業(yè)經(jīng)不住誘惑，很容易貸到幾個億的資金，投資諸如房地產(chǎn)、太陽能等一些當期貌似利潤高的行業(yè)，而現(xiàn)在這些行業(yè)不景氣，信貸用完了，國家通貨膨脹嚴重，銀行壓縮銀根，企業(yè)從銀行貸不到款，又不能讓企業(yè)倒閉，只好轉(zhuǎn)向民間借貸市場，導(dǎo)致民間信貸需求陡增。

其二，目前個人要從銀行貸款，除了首次房貸、車貸等消費類貸款，其他貸款都要求有抵押物，雖然少數(shù)銀行提供不需要抵押物的信用貸款，但只面對銀行認定的一些特定的優(yōu)質(zhì)客戶。多數(shù)客戶通過正常、公開的渠道融不到資，民間借貸甚至一些高利貸就有了市場。此外我國信用評級機制不發(fā)達，多數(shù)民營企業(yè)缺乏誠信，一些金融機構(gòu)考慮到借給民營企業(yè)的資金容易變成壞賬，增加風(fēng)險，不敢輕易與企業(yè)合作，造成小型企業(yè)在發(fā)展過程中，當急需資金而又無法從銀行融到資金時，試圖轉(zhuǎn)向高利貸來度過難關(guān)。與此同時中國金融體制改革滯后于經(jīng)濟增長，正規(guī)金融發(fā)展滯后，為非正規(guī)金融提供了很大的生存和發(fā)展空間。四大銀行收縮網(wǎng)點，使城鄉(xiāng)信貸出現(xiàn)斷層，金融的城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)不合理，為民間借貸提供了發(fā)展契機。而中小型企業(yè)原始積累不足，收益具有不確定性，難以符合正規(guī)金融機構(gòu)的審貸標準，從而被擠在正規(guī)金融機構(gòu)門外，金融市場發(fā)生了嚴重的扭曲。

其三，資金作為一種特殊商品必然服從供求關(guān)系這一基本經(jīng)濟學(xué)原理，其價格就是利息，因此在中國范圍內(nèi)，資金的價格由國內(nèi)資金供給方和需求方的力量對比決定，而局部區(qū)域如溫州的資金價格更主要受到局域資金供求方力量對比的影響，也就是高利貸商品并不由貸方單方面決定。不同方式的借貸就是不同的商品，自然就有不同的價格，而且因借貸主體不同也有價格歧視。信貸這種特殊的商品具有隨機性，自然也會滿足風(fēng)險與收益匹配的原理。在借貸產(chǎn)品中，銀行提供的往往是風(fēng)險最低的業(yè)務(wù)，自然收益率（貸款利率）也是最低的，所以銀行是借款的首選。如果借款人無法滿足銀行信貸的要求或想放大銀行能夠給予的授信金額，需要擔(dān)保公司的介入，擔(dān)保公司通過自己的內(nèi)部控制措施，將借款人的信用放大，擔(dān)保公司替借款人承擔(dān)了一定的風(fēng)險，需要風(fēng)險補償，對于信用級別更低的借款人風(fēng)險更高，相應(yīng)的成本也更高。如果擔(dān)保公司不愿意介入或者因為時間原因無法按要求完成貸款必須程序的客戶只能轉(zhuǎn)向非正規(guī)金融，此時風(fēng)險進一步提高，從而導(dǎo)致非正規(guī)金融市場產(chǎn)品的價格上升。

其四，我國金融體系發(fā)展不成熟，整個金融體系不完善，金融機構(gòu)數(shù)量不多、質(zhì)量不高和結(jié)構(gòu)不合理，金融工具不多，金融市場不通暢，金融法規(guī)和監(jiān)管不力，金融知識普及不夠，投資理念幾乎被投機控制，信用機制和評級建設(shè)起步較晚，政治和經(jīng)濟體制改革不協(xié)調(diào)，設(shè)租和尋租現(xiàn)象比較嚴重，都是誘發(fā)近兩年高利貸市場畸形發(fā)展的原因。

高利貸被視為我國社會一大“毒瘤”，高利貸蔓延所帶來的種種風(fēng)險確實不容小視。高利貸在給部分中小企業(yè)“輸血”的同時，也給他們帶來了巨大的經(jīng)營壓力和風(fēng)險。一旦出現(xiàn)大規(guī)模資金鏈斷裂，可能導(dǎo)致重大的金融和經(jīng)濟危機，并引發(fā)一系列犯罪案件和社會沖突，威脅社會穩(wěn)定。因此，當前治理高利貸行為勢在必行。規(guī)范高利貸的出路不僅僅在于嚴懲，還在于更有力地保護合法存在的民間債權(quán)債務(wù)關(guān)系。常言道，“堵不如疏”，只有沿著問題的本質(zhì)，才能尋找到疏導(dǎo)和監(jiān)管的途徑。

解決途徑：放開民間金融和進行金融創(chuàng)新

在宏觀緊縮政策的大背景下，民間借貸更加活躍。融資平臺不是簡單的規(guī)范問題，在把融資平臺還原為一般的商業(yè)公司進行信貸的同時一定要加快市政債券方面的改革。當前貨幣供給的總量是比較合適的，關(guān)鍵是結(jié)構(gòu)問題，需要盡力打通盈余與赤字之間的通道，完善多層次的資本市場，給中小企業(yè)增加股本融資渠道，放開信貸市場，引導(dǎo)民間信貸陽光化。必須加快金融核心機制—價格形成機制的整改，要健全金融體系，包括直接融資和間接融資，以及加快最基礎(chǔ)的金融工具（債券）市場發(fā)展，僅僅靠利率改革是不能一蹴而就的。

首先要調(diào)整觀念，過度意識形態(tài)的渲染使高利貸成為一個與“剝削”等同的概念。在以往的思維中，政府消滅高利貸的辦法就是打倒放貸者，禁止民間金融。我國把高于銀行同期貸款利率4倍界定為高利貸，這個量化指標有待區(qū)別對待，高利貸資本的收益，還要考慮借貸雙方信息不對稱而導(dǎo)致的交易風(fēng)險，正確認識因風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價的客觀規(guī)律。

其次是正規(guī)金融（機構(gòu)金融）越發(fā)達，借貸利率就越低，事實證明通過意識形態(tài)或政策限制有利息的借貸，利率就變得越高，原因是其在大大減少了借貸資金的供給同時并沒有改變借貸資金的需求。而金融發(fā)展的首要作用是讓人們能利用金融工具熨平這些非經(jīng)常性開支對生活或生產(chǎn)帶來的沖擊。政府部門在禁止民間金融之后又沒有更好的辦法解決個人或中小企業(yè)的資金需求問題，這就逼著小微企業(yè)找地下錢莊，付出更高的利率來獲得資金，與此同時在借貸雙方發(fā)生債務(wù)糾紛時，只能通過黑惡勢力解決，從而也為黑惡勢（ 下轉(zhuǎn)109頁）（ 上接53頁）力的發(fā)展提供了推動力。于是金融改革才是解決問題的唯一途徑，可以借助于媒體和信息的渠道認可民間借貸對社會的貢獻，鼓勵更多的資金加入到借貸市場，增加資金供給，使利率降低，隨后再規(guī)范其經(jīng)營。

最后是民間金融的發(fā)展可以促進區(qū)域經(jīng)濟的增長，金融發(fā)達的地方也能通過民間金融更合理地配置當?shù)氐馁Y源，其實有沒有“區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略”政策支持的大項目并不是區(qū)域經(jīng)濟增長的決定性因素，關(guān)鍵是有沒有支持民間金融發(fā)展的制度和文化架構(gòu)來調(diào)動本地的資源，以內(nèi)生出區(qū)域經(jīng)濟增長的動力。民間金融的具體解決途徑為：

圖2 民間金融改革規(guī)劃圖

民間金融的合法化。制定相關(guān)的政策和法律法規(guī)，保護債權(quán)人的利益。如果采取立法和司法措施保護債權(quán)人的利益，各地的借貸市場就能更好的發(fā)展起來，借貸利率可以趨于一致。早在十九世紀末，美國的貸款利率存在很大的差異，也有借貸市場分割的原因，但由于金融的發(fā)展和信息技術(shù)的進步，促進了金融流通，到了二十世紀三十年代借貸利率基本實現(xiàn)了一體化，同時由于借貸人的權(quán)益受到保護，風(fēng)險有所降低，風(fēng)險溢酬自然會降低，借貸利率也會系統(tǒng)性地下降。同時擠壓了設(shè)租和尋租的空間。

民間借貸利率的信息公開化。證券交易所的主要功能就是揭示證券的價格信息，同理也可以為各地的民間借貸市場建立相應(yīng)的利率信息公布機制，如果利率和借貸信息被揭示得不充分，借貸資本市場上就會出現(xiàn)很多同質(zhì)不同價的金融商品，也無法促進民間借貸市場的健康發(fā)展?？梢詮膱蠹垺⑿畔⒕W(wǎng)絡(luò)上收集和發(fā)布相關(guān)信息，使民間借貸首先在利率上趨同，以有效提供流動性，降低交易成本。

評級體系快速推進和各經(jīng)濟主體的信用級別化。市場經(jīng)濟是一種信用經(jīng)濟，信用是基于對承擔(dān)相當責(zé)任能力的信任，需要制度基礎(chǔ)和量化指標，以保證市場經(jīng)濟秩序。信用評級是對潛在借款人未來償還債務(wù)能力的評估，揭示評級方違約風(fēng)險的大小、按合同約定如期履行債務(wù)或其他義務(wù)的能力和意愿。充分發(fā)揮降低投資風(fēng)險、科學(xué)確定融資成本、提高市場效率和擴大交易主體的范圍等作用，發(fā)展地方獨立信用評級機構(gòu)，在信貸市場信息中反映不同信用級別的經(jīng)濟主體的借貸資金的價格，充分發(fā)揮價格形成機制的作用。建設(shè)覆蓋全國的征信系統(tǒng)，在實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)、地區(qū)內(nèi)信用信息互聯(lián)互通的基礎(chǔ)上，大力推動信用信息在全國范圍的互聯(lián)互通，發(fā)揮信用信息對失信行為的監(jiān)督和約束作用。制定信用服務(wù)機構(gòu)基本行為準則，嚴格征信機構(gòu)及其從業(yè)人員準入標準，依法查處提供虛假信息、侵犯商業(yè)秘密和個人隱私等行為。

準金融或類金融的多樣化、規(guī)范化。鼓勵融資擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當行、消費金融公司等多樣化的類金融機構(gòu)的發(fā)展，規(guī)范化其行為，放寬并建立準入機制，通過立法規(guī)范其經(jīng)營行為，形成競爭性市場。不必擔(dān)心這種類金融和地方金融的發(fā)展對中央金融機構(gòu)的發(fā)展產(chǎn)生擠出效應(yīng)。要把直接融資利率尤其是債券市場的利率放開；放開銀行體系信貸、比例存款利率，進而適當縮小利差。

政策性建議

當前高利貸僅僅是特殊時期的民間金融在金融不發(fā)達、銀根緊縮條件下畸形發(fā)展的結(jié)果，是金融市場扭曲的一種表現(xiàn)，嚴厲打壓不能解決根本問題。高利貸蔓延激勵我國金融快速的發(fā)展和創(chuàng)新，合理引導(dǎo)和有效監(jiān)管民間金融。我們應(yīng)落實并完善對中小型企業(yè)貸款差異化金融監(jiān)管政策，減少審批程序，提高對中小企業(yè)貸款不良比率的容忍度；鼓勵為支持中小企業(yè)提供融資通道的類金融機構(gòu)的發(fā)展；調(diào)整對中小企業(yè)稅收優(yōu)惠政策力度；加強金融風(fēng)險防范，對中小企業(yè)金融支持要遵循市場原則，減少行政干預(yù)，降低市場風(fēng)險和道德風(fēng)險；加強對民間金融的監(jiān)管，引導(dǎo)其陽光化、規(guī)范化發(fā)展；快速推進信用評級機構(gòu)的發(fā)展，落實評級體系的完善和推廣。

（作者為桂林電子科技大學(xué)副教授）

注釋

①李炳炎、淡遠鵬：“當前我國高利貸及其治理”，《現(xiàn)在經(jīng)濟探討》，2002年第6期，第7～11頁。

②茅以軾：“重新認識高利貸”，《農(nóng)村金融研究》，2006年第9期，第61頁。

③Bhaduri A, "On the Formation of Usurious Interest Rates in backword Agriculture",Cambridge Journal of Economics, 1997, Vol.1, p34~47.

④Ghose A.,"The formation of Usurious Interest Rates," Cambridge Journal of Economics, 1980, Vol.1, p21~32.

⑤Mitra P., "The Theory of Interlinked Rural transactions", Journal of Public Economics, 1983, Vol.20,p126~131.