我國(guó)央企國(guó)際化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)分析

汪岳瑜

[摘要]央企實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略是中國(guó)拓展國(guó)家生存與發(fā)展空間的必然要求。金融危機(jī)后，國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)的不斷變化，給央企開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)注入了新動(dòng)力，但其中也隱藏了不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。本文結(jié)合央企“實(shí)踐國(guó)家責(zé)任、維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和為全民謀取紅利”的政治特點(diǎn)和國(guó)內(nèi)國(guó)際不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以“中鋁并購(gòu)力拓”為索引對(duì)我國(guó)央企國(guó)際化戰(zhàn)略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析并提出一定防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。

[關(guān)鍵詞]央企國(guó)際化戰(zhàn)略定價(jià)權(quán)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析

一、引言

央企作為我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是現(xiàn)階段中國(guó)擺脫低端附庸局面的重要籌碼，中國(guó)央企現(xiàn)階段承擔(dān)著振興國(guó)民經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要使命。2008年的金融危機(jī)改變了當(dāng)前世界的經(jīng)濟(jì)格局，國(guó)際市場(chǎng)也瞬息萬(wàn)變。中國(guó)央企“走出去”戰(zhàn)略勢(shì)在必行，但是與此同時(shí)也存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，如何走好央企的國(guó)際化戰(zhàn)略路線是一個(gè)非常重要也相對(duì)較難的命題。中鋁并購(gòu)力拓是央企國(guó)際化戰(zhàn)略的典型案例，本文將以“中鋁并購(gòu)力拓”為索引對(duì)我國(guó)央企國(guó)際化戰(zhàn)略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析并提出一定防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。

二、中鋁并購(gòu)力拓的風(fēng)險(xiǎn)分析

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)際化戰(zhàn)略將遇到的風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部與外部?jī)蓚€(gè)部分。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自企業(yè)體制不健全、自身走出去的經(jīng)驗(yàn)不足、競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度等，而外部因素來(lái)自投資目的國(guó)家的政治、政策等。在此，筆者用借用COSO分析法的一個(gè)大體框架，對(duì)整個(gè)央企進(jìn)行一個(gè)宏觀分析，大體分析方式如下圖所示，為了更好的理解各類宏觀分析，外部風(fēng)險(xiǎn)的部分，筆者將通過(guò)現(xiàn)在網(wǎng)上熱議的“中鋁并購(gòu)力拓”為索引，進(jìn)行進(jìn)一步分析：

1.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

（1）控制風(fēng)險(xiǎn)

第一，內(nèi)部控制有待加強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)模式有待整合。由于國(guó)企目前仍留有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的病根，我國(guó)央企 “政企不分”的現(xiàn)象導(dǎo)致目前央企對(duì)政府的依賴性比較強(qiáng)，市場(chǎng)性比較弱，內(nèi)部結(jié)構(gòu)不是非常合理，企業(yè)很龐大，但是沒(méi)有一種有效的機(jī)制讓它完全脫離政府的政策和資金的扶持，從而獨(dú)立地在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，雖然說(shuō)近年來(lái)中央企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略效果還不錯(cuò)，但是依舊存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力普遍不足和國(guó)際化的人才短缺，同時(shí)存在著一些不可避免的腐敗現(xiàn)象。

截止2009年底，我國(guó)央企在管理理念、管理模式、經(jīng)營(yíng)方式及市場(chǎng)反應(yīng)速度與國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，還有較大的差距。

第二，經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致決策風(fēng)險(xiǎn)持高，決策失誤造成的損失巨大。具體包括行業(yè)決策風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)位決策風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)入模式?jīng)Q策風(fēng)險(xiǎn)等。

央企對(duì)外投資的決策風(fēng)險(xiǎn)由于專業(yè)化水平不高，缺乏有效監(jiān)管力度，造成了“高風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的局面。據(jù)數(shù)據(jù)資料顯示，央企67%的海外并購(gòu)均以失敗告終的結(jié)果也同樣證明央企國(guó)際化戰(zhàn)略的效率低下，筆者認(rèn)為如果一直拿高額的資金來(lái)?yè)Q取所謂“長(zhǎng)遠(yuǎn)的國(guó)際市場(chǎng)意義”是沒(méi)有太大的意義的，有時(shí)也會(huì)抑制本行業(yè)在國(guó)內(nèi)和國(guó)際上的發(fā)展。

（2）競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

央企之間存在著無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)外市場(chǎng)上，常常會(huì)發(fā)生中國(guó)企業(yè)“窩里斗”的局面。全球金融危機(jī)為中國(guó)企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造了條件，但中國(guó)企業(yè)總是有種跟風(fēng)的勢(shì)頭，導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐木栊栽鰪?qiáng)，從而中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)很難得到當(dāng)?shù)卣暮细駥徟?/p>

由于行業(yè)協(xié)會(huì)的弱勢(shì)，不能真正協(xié)調(diào)好行業(yè)的長(zhǎng)期利益，直接導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在國(guó)際上市場(chǎng)的形象有所降低。

2.外部風(fēng)險(xiǎn)

首先我們引進(jìn)一個(gè)近期的央企并購(gòu)案例——中鋁并購(gòu)力拓。主要過(guò)程如下：

中國(guó)鋁業(yè)公司在2008年2月1日以137億美元（按當(dāng)日匯率計(jì)算約合人民幣920億元）以每股58英鎊收購(gòu)力拓9%的股權(quán)。2008年11月25日，必和必拓宣布放棄并購(gòu)力拓的計(jì)劃，導(dǎo)致力拓股價(jià)大跌37%，當(dāng)日以每股15.5英鎊收盤(pán)，跌幅達(dá)74%。所持股權(quán)現(xiàn)價(jià)約合38.7億美元。

（1）政治、政策風(fēng)險(xiǎn)

受到冷戰(zhàn)思維影響，一些西方發(fā)達(dá)國(guó)家出于意識(shí)形態(tài)或者國(guó)家利益的考慮，大肆鼓吹“中國(guó)威脅論”，目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)擔(dān)心我國(guó)國(guó)有企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的收購(gòu)，特別是對(duì)大型企業(yè)的收購(gòu)會(huì)壟斷本國(guó)的經(jīng)濟(jì)，將我國(guó)國(guó)企的行為說(shuō)成是“政治行為”。在案例中，從鋼鐵產(chǎn)業(yè)來(lái)看，中國(guó)是世界上最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，目前全球?qū)﹁F礦石的需求增量中有90%來(lái)自中國(guó)，中國(guó)從必和必拓公司和力拓公司進(jìn)口的鐵礦石占進(jìn)口總量的40%以上。如果必和必拓公司與力拓公司合并成功，將控制全球鐵礦石市場(chǎng)份額30%，。必和必拓公司對(duì)力拓的收購(gòu)意在形成寡頭市場(chǎng)，從而抬高電解鋁的價(jià)格，作為沒(méi)有定價(jià)權(quán)的中國(guó)只有接受的資格。國(guó)際上存在的對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)非市場(chǎng)運(yùn)作的疑慮從始至終，所謂的“中國(guó)威脅論”作為一個(gè)極大的政治誤解對(duì)于我國(guó)央企的國(guó)際化戰(zhàn)略有著非常重大的阻礙。

（2）資源風(fēng)險(xiǎn)

案例中，如果中鋁集團(tuán)采取直接在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買銅、鋁、金、鋅等礦產(chǎn)資源，中國(guó)企業(yè)還是擺脫不了被國(guó)際礦業(yè)巨頭牽著鼻子走，現(xiàn)在無(wú)論是哪種資源，只要中國(guó)一買對(duì)方就漲價(jià)。

由于這個(gè)已形成壟斷，控制全球礦產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致中國(guó)資源戰(zhàn)略安全受到嚴(yán)重威脅。下表為產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資者的比較，像中投這樣的公司屬于財(cái)務(wù)投資者，像中鋁公司等央企是戰(zhàn)略投資者。可見(jiàn)，投資于資源類資產(chǎn)和具備技術(shù)、渠道、市場(chǎng)規(guī)模的實(shí)業(yè)類公司是符合中國(guó)國(guó)情的較佳方式，畢竟后者是一種客觀存在，對(duì)于剛剛啟動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略的央企來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較小，難度稍小，雖然獲利周期很長(zhǎng)，但是對(duì)未來(lái)有比較長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。

所以，對(duì)于具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的央企，國(guó)家應(yīng)該通過(guò)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算與外匯支持，增強(qiáng)企業(yè)的資金實(shí)力，鼓勵(lì)其在國(guó)外并購(gòu)更多的實(shí)業(yè)公司股權(quán)、資源開(kāi)采權(quán)，從而提高國(guó)家戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備。

3. 央企國(guó)際化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)分析的補(bǔ)充和總結(jié)

綜觀央企國(guó)際化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)，其作為一個(gè)起步階段的命題，值得拿出來(lái)細(xì)說(shuō)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止上述的六點(diǎn)，比如說(shuō)比較重要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、文化整合風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)等等，但是考慮到其風(fēng)險(xiǎn)不是非常典型，這里就不一一列舉了?？傊袊?guó)企業(yè)管理層，既要從“走出去”戰(zhàn)略的角度，重視國(guó)際化人才自我培養(yǎng)為我所有；又要以全球化的視野，充分利用好項(xiàng)目所在地各類人才資源，實(shí)現(xiàn)人才國(guó)際化為我所用；更要以寬廣的胸懷和創(chuàng)新精神，切實(shí)從體制、機(jī)制、環(huán)境等方面創(chuàng)造條件，以利于發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)和使用優(yōu)秀的國(guó)際化人才。仔細(xì)思考所面對(duì)的各種風(fēng)險(xiǎn)并選擇改進(jìn)措施，承擔(dān)起的拓展國(guó)家資源空間的責(zé)任，在執(zhí)行“拓展”的使命時(shí)，找到雙方利益的結(jié)合點(diǎn)，站在更高的角度，以構(gòu)建利益鏈的方式尋求與他國(guó)內(nèi)企業(yè)的合作，建立對(duì)外投資決策委員會(huì)、對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、對(duì)外法律援助中心、軍事保障機(jī)制和對(duì)外投資價(jià)值評(píng)估機(jī)制，以面對(duì)各種央企國(guó)際化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)。

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