王奇
目前大盤仍在苦苦尋底,如果這個(gè)時(shí)候有人告訴你,可以買到現(xiàn)價(jià)8折的股票,相信仍然會(huì)有不少股民動(dòng)心?!澳挠羞@么好的事情?”就在你對(duì)此質(zhì)疑時(shí),事實(shí)上這樣的事情就在你身邊發(fā)生。這就是上市公司的定向增發(fā)。
說(shuō)到定向增發(fā),大多數(shù)散戶都沒有參與過(guò)。定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為,目前規(guī)定發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人,發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易日市價(jià)的90%,發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓。
從中可以看出,這樣的“好事”和普通的小散戶沒多大關(guān)系,股民只能把定向增發(fā)價(jià)格作為買入股票時(shí)的參考因素,以便在二級(jí)市場(chǎng)更好地選股。這種策略雖然不能像直接買入定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)那樣獲利豐厚,但如果操作得當(dāng),小散戶們也能從這場(chǎng)“盛宴”中分得一杯羹。因?yàn)樵谙鄬?duì)穩(wěn)定市場(chǎng),定向增發(fā)的股票一般都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。
除了可以低價(jià)買入股票,還有什么原因,使得定向增發(fā)如此受投資者追捧?它背后的邏輯又是什么呢?
三因素成就定增魅力
定向增發(fā)股票受到眾多機(jī)構(gòu)和散戶的追捧,其實(shí)更多的是其背后看似完美的上漲邏輯。
最直接的因素是,定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)一般比市價(jià)低10%—30%,使其購(gòu)買時(shí)就具有了一定的安全墊。
雖然規(guī)定定向增發(fā)以不得低于公告前20個(gè)交易日市價(jià)的90%申報(bào)價(jià)格,但定向增發(fā)須經(jīng)上市公司遞交可行性項(xiàng)目報(bào)告、主承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等審批程序。在此期間,股價(jià)一般會(huì)有一定的上浮,最終會(huì)產(chǎn)生一個(gè)10%—30%的折價(jià)。統(tǒng)計(jì)顯示,過(guò)去5年,定向增發(fā)的市場(chǎng)平均折價(jià)率達(dá)到15%,相當(dāng)于給原價(jià)的股票打了個(gè)8.5折,這使得其很大程度上具有足夠的價(jià)格吸引力。
其次就是,定向增發(fā)須符合主承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等要求,多層把關(guān)。因此,能獲得定向增發(fā)資格的公司,會(huì)被認(rèn)為具有優(yōu)良的管理團(tuán)隊(duì)和符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的投資項(xiàng)目。對(duì)于參與定向增發(fā)的投資者來(lái)說(shuō),定向增發(fā)方式可以助其以簡(jiǎn)潔和低成本的方式,參與高成長(zhǎng)公司發(fā)展,投資的安全性也獲得了一定的保障。
最為重要的原因是,投資者普遍認(rèn)為定向增發(fā)改善了上市公司的財(cái)務(wù)狀況,提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。通常而言,定向增發(fā)的目的包括財(cái)務(wù)重組、股權(quán)激勵(lì)、整體上市、項(xiàng)目融資等重大事項(xiàng)。上市公司通過(guò)定向增發(fā),突破發(fā)展的瓶頸,改善了基本面,提升了企業(yè)的業(yè)績(jī)和盈利增速,也提高了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期,從而可以享受更高的估值,帶來(lái)股價(jià)上漲。同時(shí),增發(fā)也提高了上市公司的凈資產(chǎn)值,使得市凈盈下降,市場(chǎng)拋壓減小,因此此類個(gè)股即使不太上漲,跌幅也會(huì)相對(duì)較小。
基于這些因素,投資者一般認(rèn)為,定向增發(fā)的股票兼具績(jī)優(yōu)、成長(zhǎng)性和長(zhǎng)線投資三重特性。
同時(shí),定向增發(fā)并不是誰(shuí)都有資格參與,能沾邊的,要么與上市公司高管關(guān)系好,要么有內(nèi)幕消息…… 這樣一來(lái),定向增發(fā)更是披上了一層“神秘”的面紗,被投資者理解為參與者必賺!
也正因?yàn)槿绱?,定向增發(fā)投資成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn),“高收益”、“低風(fēng)險(xiǎn)”,甚至“零風(fēng)險(xiǎn)”都成為該類型投資的代名詞,投資者對(duì)其趨之若騖。
金子變瓦片
定向增發(fā)的股票的安全性和“完美”上漲邏輯,促使其成為市場(chǎng)上絕對(duì)的搶手貨,表面上看去一切也是顯得那么歌舞升平。
但市場(chǎng)先生總是公平的,在如今跌跌不休的A股中,定向增發(fā)風(fēng)光開始褪色!最近股指連續(xù)打穿“鉆石底”,但上市公司的融資熱情絲毫未減。WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至9月3日,滬深兩市就有87家上市公司完成增發(fā)計(jì)劃,然而股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的公司已經(jīng)占到六成,而且在“破增”的公司中,有些下跌幅度已經(jīng)超過(guò)60%。去年完成定向增發(fā)的上市公司也沒能幸免,近半數(shù)公司股價(jià)“破增”。曾經(jīng)被捧為金子的定向增發(fā),現(xiàn)在也變?yōu)楹翢o(wú)光澤的瓦片了。
大盤環(huán)境拖累下,定向增發(fā)的鎖定期為12個(gè)月(對(duì)原股東定向增發(fā)的一般鎖定期為36個(gè)月)的,投資者被動(dòng)的持有增發(fā)股票,只能眼睜睜的看著資產(chǎn)縮水。
隨著定向增發(fā)走下必賺的“神壇”,定向增發(fā)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大。當(dāng)然最大風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自于大盤,即面臨的市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出,投資者需要對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)保持關(guān)注,并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境,做出正確判斷。否則,在低迷的市場(chǎng)中,定向增發(fā)可真不那么好玩!
這不由得讓我們想起,在2008年股市一瀉千里的大熊市,定向增發(fā)也是賠得找不到北。從2007年8月到2008年3月間,市場(chǎng)上共發(fā)行了49只定向增發(fā)股票,其鎖定期經(jīng)歷了2008年大熊市,平均虧損達(dá)35%。
也有投資者認(rèn)為,在目前上證指數(shù)2000點(diǎn)的情況下,大盤再下跌10%,即跌到1800點(diǎn)的可能性并不大。由于定向增發(fā)的股份需鎖定一年才能解禁,如果看好未來(lái)市場(chǎng),在此節(jié)點(diǎn)可以適量參與。