打折買股票 定向增發(fā)也被套

王奇

目前大盤仍在苦苦尋底，如果這個(gè)時(shí)候有人告訴你，可以買到現(xiàn)價(jià)8折的股票，相信仍然會(huì)有不少股民動(dòng)心?！澳挠羞@么好的事情？”就在你對(duì)此質(zhì)疑時(shí)，事實(shí)上這樣的事情就在你身邊發(fā)生。這就是上市公司的定向增發(fā)。

說(shuō)到定向增發(fā)，大多數(shù)散戶都沒有參與過(guò)。定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易日市價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓。

從中可以看出，這樣的“好事”和普通的小散戶沒多大關(guān)系，股民只能把定向增發(fā)價(jià)格作為買入股票時(shí)的參考因素，以便在二級(jí)市場(chǎng)更好地選股。這種策略雖然不能像直接買入定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)那樣獲利豐厚，但如果操作得當(dāng)，小散戶們也能從這場(chǎng)“盛宴”中分得一杯羹。因?yàn)樵谙鄬?duì)穩(wěn)定市場(chǎng)，定向增發(fā)的股票一般都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

除了可以低價(jià)買入股票，還有什么原因，使得定向增發(fā)如此受投資者追捧？它背后的邏輯又是什么呢？

三因素成就定增魅力

定向增發(fā)股票受到眾多機(jī)構(gòu)和散戶的追捧，其實(shí)更多的是其背后看似完美的上漲邏輯。

最直接的因素是，定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)一般比市價(jià)低10%—30%，使其購(gòu)買時(shí)就具有了一定的安全墊。

雖然規(guī)定定向增發(fā)以不得低于公告前20個(gè)交易日市價(jià)的90%申報(bào)價(jià)格，但定向增發(fā)須經(jīng)上市公司遞交可行性項(xiàng)目報(bào)告、主承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等審批程序。在此期間，股價(jià)一般會(huì)有一定的上浮，最終會(huì)產(chǎn)生一個(gè)10%—30%的折價(jià)。統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去5年，定向增發(fā)的市場(chǎng)平均折價(jià)率達(dá)到15%，相當(dāng)于給原價(jià)的股票打了個(gè)8.5折，這使得其很大程度上具有足夠的價(jià)格吸引力。

其次就是，定向增發(fā)須符合主承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等要求，多層把關(guān)。因此，能獲得定向增發(fā)資格的公司，會(huì)被認(rèn)為具有優(yōu)良的管理團(tuán)隊(duì)和符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的投資項(xiàng)目。對(duì)于參與定向增發(fā)的投資者來(lái)說(shuō)，定向增發(fā)方式可以助其以簡(jiǎn)潔和低成本的方式，參與高成長(zhǎng)公司發(fā)展，投資的安全性也獲得了一定的保障。

最為重要的原因是，投資者普遍認(rèn)為定向增發(fā)改善了上市公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。通常而言，定向增發(fā)的目的包括財(cái)務(wù)重組、股權(quán)激勵(lì)、整體上市、項(xiàng)目融資等重大事項(xiàng)。上市公司通過(guò)定向增發(fā)，突破發(fā)展的瓶頸，改善了基本面，提升了企業(yè)的業(yè)績(jī)和盈利增速，也提高了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期，從而可以享受更高的估值，帶來(lái)股價(jià)上漲。同時(shí)，增發(fā)也提高了上市公司的凈資產(chǎn)值，使得市凈盈下降，市場(chǎng)拋壓減小，因此此類個(gè)股即使不太上漲，跌幅也會(huì)相對(duì)較小。

基于這些因素，投資者一般認(rèn)為，定向增發(fā)的股票兼具績(jī)優(yōu)、成長(zhǎng)性和長(zhǎng)線投資三重特性。

同時(shí)，定向增發(fā)并不是誰(shuí)都有資格參與，能沾邊的，要么與上市公司高管關(guān)系好，要么有內(nèi)幕消息…… 這樣一來(lái)，定向增發(fā)更是披上了一層“神秘”的面紗，被投資者理解為參與者必賺！

也正因?yàn)槿绱?，定向增發(fā)投資成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，“高收益”、“低風(fēng)險(xiǎn)”，甚至“零風(fēng)險(xiǎn)”都成為該類型投資的代名詞，投資者對(duì)其趨之若騖。

金子變瓦片

定向增發(fā)的股票的安全性和“完美”上漲邏輯，促使其成為市場(chǎng)上絕對(duì)的搶手貨，表面上看去一切也是顯得那么歌舞升平。

但市場(chǎng)先生總是公平的，在如今跌跌不休的A股中，定向增發(fā)風(fēng)光開始褪色！最近股指連續(xù)打穿“鉆石底”，但上市公司的融資熱情絲毫未減。WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，滬深兩市就有87家上市公司完成增發(fā)計(jì)劃，然而股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的公司已經(jīng)占到六成，而且在“破增”的公司中，有些下跌幅度已經(jīng)超過(guò)60%。去年完成定向增發(fā)的上市公司也沒能幸免，近半數(shù)公司股價(jià)“破增”。曾經(jīng)被捧為金子的定向增發(fā)，現(xiàn)在也變?yōu)楹翢o(wú)光澤的瓦片了。

大盤環(huán)境拖累下，定向增發(fā)的鎖定期為12個(gè)月(對(duì)原股東定向增發(fā)的一般鎖定期為36個(gè)月)的，投資者被動(dòng)的持有增發(fā)股票，只能眼睜睜的看著資產(chǎn)縮水。

隨著定向增發(fā)走下必賺的“神壇”，定向增發(fā)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大。當(dāng)然最大風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自于大盤，即面臨的市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，投資者需要對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)保持關(guān)注，并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境，做出正確判斷。否則，在低迷的市場(chǎng)中，定向增發(fā)可真不那么好玩！

這不由得讓我們想起，在2008年股市一瀉千里的大熊市，定向增發(fā)也是賠得找不到北。從2007年8月到2008年3月間，市場(chǎng)上共發(fā)行了49只定向增發(fā)股票，其鎖定期經(jīng)歷了2008年大熊市，平均虧損達(dá)35%。

也有投資者認(rèn)為，在目前上證指數(shù)2000點(diǎn)的情況下，大盤再下跌10%，即跌到1800點(diǎn)的可能性并不大。由于定向增發(fā)的股份需鎖定一年才能解禁，如果看好未來(lái)市場(chǎng)，在此節(jié)點(diǎn)可以適量參與。