文交所“熱傷風(fēng)”

郭莉

文交所一度被視為是藝術(shù)金融化成功探索的模式，但是因?yàn)榇罅坎灰?guī)范的操作，在2012年有可能迎來(lái)洗牌

藝術(shù)品市場(chǎng)與資本對(duì)接的模式急需改變。

不久前，北京首家藝術(shù)品交易所漢唐文交所在開(kāi)始營(yíng)業(yè)三個(gè)月后，率先宣布停牌。漢唐停牌的背景是2011年底國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（后簡(jiǎn)稱38號(hào)文），對(duì)從事產(chǎn)權(quán)交易、文化藝術(shù)品交易和大宗商品中遠(yuǎn)期交易等各種類型的交易場(chǎng)所進(jìn)行了規(guī)范管理。

其中“五不得”的規(guī)定讓2011年瘋狂的文交所藝術(shù)品份額化交易面臨消失危機(jī)。因?yàn)闈h唐T+0、電子撮合、集合競(jìng)價(jià)等交易模式不符合要求，遭遇停牌。

2011年對(duì)于文交所來(lái)說(shuō)，是瘋狂的一年。風(fēng)風(fēng)火火的上馬、份額化交易模式的創(chuàng)新、大量熱錢(qián)的涌入都繁榮了這一市場(chǎng)。然而，在市場(chǎng)熱情極度膨脹、交易亂象頻現(xiàn)之時(shí)，呼喚理性投資成為必然。尤其是處處開(kāi)花的文交所創(chuàng)造出一種“藝術(shù)品份額化交易”模式。

這種模式將經(jīng)過(guò)估值的藝術(shù)品細(xì)拆成若干均等份額發(fā)售，并采取類似股票的方式上市交易。在樓市與股市低迷中，“藝術(shù)品份額化交易”被一些人等同為股票交易的“藝術(shù)品股票”，吸金能力顯出超乎預(yù)料的強(qiáng)勁。

“一百多萬(wàn)元進(jìn)去，幾十塊錢(qián)出來(lái)?！焙芏嗤顿Y者在文交所亂象里坐了趟過(guò)山車(chē)?！叭绻憬?jīng)歷了天津文交所100多個(gè)跌停，你就會(huì)感覺(jué)股市實(shí)在是不錯(cuò)的。”

38號(hào)文把全國(guó)一半以上的文交所逼進(jìn)了死胡同。再加上去年年底五部委聯(lián)合下發(fā)通知，要對(duì)黃金交易平臺(tái)進(jìn)行清理整頓，這讓很多原本對(duì)藝術(shù)品份額化產(chǎn)品的前景還滿抱希望的人灰了心。

2012年，文交所何去何從？

文交所亂象

據(jù)記者了解，各方圍繞漢唐停牌產(chǎn)生的質(zhì)疑主要有以下幾方面：

首先，漢唐的工商注冊(cè)資料顯示的經(jīng)營(yíng)范圍，不包括藝術(shù)品份額交易，也沒(méi)有得到任何組織關(guān)于藝術(shù)品份額化交易的相應(yīng)批文；第二，漢唐多次修改交易規(guī)則，進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易；第三，漢唐的保薦商資格受到質(zhì)疑；第四，評(píng)估也受到質(zhì)疑。

漢唐從成立到停牌，只是中國(guó)文交所遍地開(kāi)花，從暴漲到暴跌的一個(gè)縮影。

以文交所為載體的藝術(shù)品份額化交易或藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易被視為是一項(xiàng)藝術(shù)品與金融對(duì)接的重要探索。國(guó)內(nèi)最先探索藝術(shù)品份額化或產(chǎn)權(quán)交易的是深圳文交所、上海文交所和天津文交所，分別在2010年8月、2010年12月和2011年1月各自推出“楊培江1號(hào)”、“黃鋼1號(hào)”，以及白庚延的“黃河咆嘯”和“燕塞秋”。文交所、藝術(shù)品持有人、保薦人、管理人、做市商等方面，共同介入了這場(chǎng)藝術(shù)品金融化創(chuàng)新。

2011年1月26日，津派畫(huà)家白庚延的兩幅書(shū)畫(huà)作品《黃河咆哮》和《燕塞秋》作為首批藝術(shù)品在天津文交所上市，分別被估價(jià)600萬(wàn)元與500萬(wàn)元，拆分為600萬(wàn)份與500萬(wàn)份，每份價(jià)格1元。不到兩個(gè)月，至3月中旬上述兩只“藝術(shù)股票”身價(jià)各翻17倍，最高單份價(jià)格被炒至18元以上。這意味著《黃河咆哮》的市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到了1億元之高。

當(dāng)天津文交所大膽邁出T+0藝術(shù)品證券化交易時(shí)，有專家曾疾呼：步子太快，風(fēng)險(xiǎn)太大。令他們沒(méi)想到的是，看到天津文交所吸引大量熱錢(qián)入市，全國(guó)各地興起文交所熱潮，不到一年時(shí)間，天津模式不斷復(fù)制，形成了北京漢唐文交所、山東泰山文交所、鄭州文交所、湖南聯(lián)合利國(guó)文交所、昆明元盛文交所等以份額化交易為模式的文交所；與此同時(shí)，南方文交所、成都文交所、山東濰坊文交所等也紛紛成立，仿效與上海、深圳文交所相近的產(chǎn)權(quán)交易模式，“大干快上“的文交所達(dá)35家。

暴漲之后緊跟的是暴跌。為了給過(guò)熱的藝術(shù)品交易市場(chǎng)降溫，天津文交所按照天津市政府監(jiān)管部門(mén)的通知對(duì)《黃河咆哮》與《燕塞秋》實(shí)行停牌，并設(shè)定藝術(shù)品月價(jià)格漲跌幅度為20%。后來(lái)，這個(gè)漲跌幅度不斷被縮小至10%，再至1%。藝術(shù)股票的跌停之勢(shì)從此一發(fā)不可收拾。

文交所大面積高速度的成長(zhǎng)幾近瘋狂，記者采訪的某文交所負(fù)責(zé)人曾說(shuō)過(guò)：“國(guó)家政策還沒(méi)出來(lái)，現(xiàn)在的百花齊放是國(guó)家讓我們先試先行。”

在這個(gè)過(guò)程中，由于不少文交所操作細(xì)節(jié)的不規(guī)范，引發(fā)了不少質(zhì)疑，其操作細(xì)節(jié)中不同程度觸及了政策紅線，并由此引來(lái)了“38號(hào)文”的出臺(tái)。如大家所質(zhì)疑的漢唐在操作中存在的未保障藝民知情權(quán)、評(píng)估體系混亂、二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)盤(pán)中對(duì)倒混亂等一系列問(wèn)題。

很顯然，部分文交所混亂的操作細(xì)節(jié)不同程度觸及了政策紅線，該文件中的5個(gè)“不得”將矛頭直指文交所。

“38號(hào)文”中的“五不得”徹底否定了文交所的“類證券化”交易模式：不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行；不得采取集中競(jìng)價(jià)等集中交易方式進(jìn)行交易；不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易：任何投資者買(mǎi)入后賣(mài)出或賣(mài)出后買(mǎi)入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日；除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人。

曾經(jīng)瘋漲的《黃河咆哮》立馬一路狂跌超九成，2011年12月22日的報(bào)價(jià)為1.38元，而這支“藝術(shù)品股票”在八個(gè)月前的最高價(jià)為18.7元。漢唐文交所、泰山文交所、海峽文交所紛紛在第一時(shí)間進(jìn)行停牌，并且暫停受理新作品的上市申請(qǐng)和掛牌事項(xiàng)。

對(duì)于藝術(shù)品份額化產(chǎn)品，雖然38號(hào)文之后，國(guó)家并未喊停，但諸多規(guī)定已嚴(yán)重限制了其生存活力。加上繼文交所之后，管理層又開(kāi)始整頓黃金交易平臺(tái)，其間所透露出的整頓力度，讓一些文交所已經(jīng)萌生退意。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化與創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長(zhǎng)魏鵬近日在接受媒體采訪時(shí)表示，適應(yīng)政策的調(diào)整只能讓份額化交易死掉，因?yàn)闆](méi)有市場(chǎng)了——“200人以內(nèi)”的規(guī)定，意味著基本上已經(jīng)沒(méi)有活躍連續(xù)的交易，而缺乏活躍性的市場(chǎng)是沒(méi)有價(jià)值的。

目前仍然硬著頭皮上市交易的，以手握國(guó)務(wù)院金融創(chuàng)新“尚方寶劍”的天津文交所為代表，但旗下十多個(gè)份額化產(chǎn)品價(jià)格一路走低。而南方文交所則是靜悄悄地迎合38號(hào)文的規(guī)定改了交易規(guī)則，交易模式改成了T+5。

漢唐目前雖然提出了五種解決方案，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，漢唐的幾種方案，只是一種拖延政策，如果沒(méi)法復(fù)牌，又沒(méi)有基金公司接手，最可行的辦法只能是拍賣(mài)，但拍賣(mài)究竟能賣(mài)多少價(jià)錢(qián)很難說(shuō)。

以創(chuàng)新求轉(zhuǎn)型

這場(chǎng)將所有文交所卷入的整頓風(fēng)暴洶涌來(lái)襲，哪些文交所能生存下來(lái)？

記者采訪的某業(yè)內(nèi)人士表示，像上海、深圳這樣以產(chǎn)權(quán)交易為主，國(guó)有背景的，存活幾率很大，其他地方的，不詳。而近期業(yè)內(nèi)多有傳聞，有關(guān)部門(mén)將出臺(tái)對(duì)文交所的具體整頓細(xì)則。在這場(chǎng)風(fēng)暴中，各地文交所將面臨重新洗牌，大多數(shù)將被取締，而未來(lái)可能只會(huì)有北京（籌備中）、上海、深圳等幾家有國(guó)資背景的文交所多得正式牌照。

“38號(hào)文不是要滅了文交所，更多的是針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接中走偏的一部分業(yè)務(wù)?！痹撊耸勘硎?，整頓不會(huì)讓文交所消亡，但肯定會(huì)讓大批文交所自動(dòng)退出，剩下的正規(guī)軍肯定要轉(zhuǎn)型。

截止五部委出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易管理的意見(jiàn)》出臺(tái)，關(guān)于文交所的一個(gè)完整的政策板塊已經(jīng)形成：一個(gè)是國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定（國(guó)發(fā)（2011）38號(hào)文）；第二個(gè)是由中宣部等5個(gè)部門(mén)出臺(tái)的關(guān)于《加強(qiáng)文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易管理的意見(jiàn)》；第三個(gè)是文化部《文化部關(guān)于加強(qiáng)藝術(shù)品市場(chǎng)管理工作的通知》。也就是說(shuō)，整頓并規(guī)范發(fā)展文交所的一套組合拳已經(jīng)亮出。

可見(jiàn)，以上幾個(gè)政策基本態(tài)勢(shì)與指向是一致的，對(duì)于文件所捐未來(lái)的發(fā)展方向，專家認(rèn)為認(rèn)為首先應(yīng)該重視文交所作為一個(gè)公開(kāi)、公眾、公平、透明的交易平臺(tái)的作用，發(fā)揮好登記與見(jiàn)證交易功能；其次，文交所還是一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)，可以看做不同區(qū)域發(fā)展藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)的渠道，充分發(fā)揮其在藝術(shù)品資本市場(chǎng)建設(shè)上的作用；第三要重視大文交所概念依托不同的特定資源走“綜合化+ 專業(yè)化”的路子，強(qiáng)調(diào)社會(huì)化服務(wù)功能，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)文化藝術(shù)資源的流轉(zhuǎn)、整合與有效的配置；第四是發(fā)揮好利用市場(chǎng)化機(jī)制提升全民文化素養(yǎng)和社會(huì)美育等多方面的作用

轉(zhuǎn)型也在悄悄進(jìn)行。

據(jù)記者了解，南方文交所近期開(kāi)始了新的盈利模式的探索：與廣東衛(wèi)視合作，將廣視春晚的資源產(chǎn)權(quán)在文交所掛牌，招商項(xiàng)目涵蓋企業(yè)冠名、指定合作、現(xiàn)場(chǎng)廣告合作等多種形式，有意向的合作單位，可參加南方文交所組織的現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性談判及確認(rèn)、簽約活動(dòng)。

這種文化節(jié)目類經(jīng)營(yíng)權(quán)在文交所掛牌，尚屬全國(guó)首創(chuàng)，廣東衛(wèi)視把春晚招商資源當(dāng)做文化產(chǎn)權(quán)來(lái)認(rèn)購(gòu)拍賣(mài)，是創(chuàng)新之舉，這為文化企業(yè)提供了直接融資的重要渠道。隨著將來(lái)文化交易平臺(tái)的涉及面日益廣泛，未來(lái)文化產(chǎn)權(quán)的交易“貨架”上將會(huì)琳瑯滿目。

事實(shí)上，自從國(guó)家整肅文交所的消息傳出來(lái)后，南方文交所在產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)上的動(dòng)作就前所未有的多。如上個(gè)月首次試水股權(quán)交易，將南方控股所持上海泰泓51%股權(quán)在文交所掛牌，最后通過(guò)公開(kāi)拍賣(mài)花落深圳歐奇網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。據(jù)介紹，近期還有多個(gè)股權(quán)交易項(xiàng)目將在南方文交所掛牌。加上版權(quán)、債權(quán)、專利等交易，產(chǎn)權(quán)交易與文化企業(yè)投融資服務(wù)，已成為南方文交所的兩大業(yè)務(wù)方向，而藝術(shù)品份額化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)比例則進(jìn)一步縮小。

“38號(hào)文”出臺(tái)后，天津文交所向?qū)＠鞴懿块T(mén)提出有關(guān)“藝術(shù)品份額化交易模式”的專利申請(qǐng)。據(jù)悉，這一想法源自不久前國(guó)家發(fā)改委對(duì)天津文交所的調(diào)研結(jié)論。

發(fā)改委認(rèn)為，天津創(chuàng)建文交所是落實(shí)濱海新區(qū)綜合配套改革實(shí)驗(yàn)總體方案的舉措，發(fā)揮了市場(chǎng)在文化資源配置中的作用，符合黨的十七屆六中全會(huì)的精神和文化產(chǎn)業(yè)改革發(fā)展方向，因此，它的創(chuàng)新成果應(yīng)該受到法律保護(hù)。

正在謀求轉(zhuǎn)型的還有湖南文交所，該所在去年6月掛牌并發(fā)售兩個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包后，一直處于沉寂狀態(tài)。去年11月，湖南文交所宣布對(duì)交易平臺(tái)進(jìn)行深度調(diào)整，并透露以后將改變經(jīng)營(yíng)方向，重點(diǎn)打造文化產(chǎn)業(yè)投融資服務(wù)平臺(tái)，助推文化企業(yè)發(fā)展。