我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題及解決措施

【摘要】企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的一種重要戰(zhàn)略手段。自2008年以來(lái)，金融危機(jī)全球蔓延，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)日益活躍，并開(kāi)始走向國(guó)際市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展的契機(jī)，同時(shí)也面臨巨大挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。本文結(jié)合企業(yè)并購(gòu)在我國(guó)的現(xiàn)狀和動(dòng)因，對(duì)當(dāng)前我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)中存在的問(wèn)題進(jìn)行闡述并提出相應(yīng)的解決方案。

【關(guān)鍵詞】并購(gòu)財(cái)務(wù)整合

一、企業(yè)并購(gòu)的背景

企業(yè)并購(gòu)是目前在全球經(jīng)濟(jì)體系中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。其中，以美國(guó)為首的西方國(guó)家到現(xiàn)在已有100多年的歷史，從19世紀(jì)末到20世紀(jì)80年代末，已先后發(fā)生了四次企業(yè)并購(gòu)浪潮。20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界各國(guó)掀起了以跨國(guó)公司為主導(dǎo)的全球性企業(yè)并購(gòu)浪潮（即第五次并購(gòu)浪潮），在新一輪的經(jīng)濟(jì)全球化背景下，企業(yè)并購(gòu)的理性化程度提高，大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)的主要目的是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，采取戰(zhàn)略聯(lián)盟、混合并購(gòu)杠桿收購(gòu)等各種形式，強(qiáng)化企業(yè)的戰(zhàn)略定位，使并購(gòu)成為一種戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。近年受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始下滑，全球并購(gòu)活動(dòng)逐漸降溫，投資者是否繼續(xù)對(duì)并購(gòu)保持極大的熱情有待觀察。

并購(gòu)早已成為西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活躍的競(jìng)爭(zhēng)手段和市場(chǎng)行為，而我國(guó)隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革、企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇等多方面原因，必然形成以并購(gòu)作為提高資源配置的效率，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的重要方式。我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始于1984年的經(jīng)濟(jì)體制改革，到20世紀(jì)80年代，前后經(jīng)歷了兩次并購(gòu)高潮。從這兩次并購(gòu)高潮的情況上看，總體上呈現(xiàn)出并購(gòu)規(guī)模小、并購(gòu)主要由一些國(guó)有大型企業(yè)主導(dǎo)而缺少民營(yíng)企業(yè)的參與、主要集中于資源型產(chǎn)業(yè)、政府干預(yù)并購(gòu)過(guò)多從而導(dǎo)致并購(gòu)主題錯(cuò)位。隨著全球并購(gòu)企業(yè)此起彼伏，我國(guó)的企業(yè)不斷成熟以及我國(guó)加入WTO等背景下，20世紀(jì)末到21世紀(jì)初，我國(guó)進(jìn)入并購(gòu)第三次浪潮。我國(guó)企業(yè)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到了并購(gòu)對(duì)于其提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力，并購(gòu)成為我國(guó)企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，其重點(diǎn)多是高技術(shù)的交流與合作，力圖形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。例如易趣和雅寶的聯(lián)婚、聯(lián)想與贏時(shí)通結(jié)合、搜狐收購(gòu)中國(guó)人、海信集團(tuán)與浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)合作，青島海爾斥巨資收購(gòu)海爾空調(diào)有限公司大部分股份等。從2002年起，陸續(xù)有一批中國(guó)的大型和特大型企業(yè)開(kāi)始越出國(guó)界，參與國(guó)際市場(chǎng)的并購(gòu)活動(dòng)。例如2002年1月中海油斥資5.85億美元收購(gòu)西班牙瑞普索公司在印尼的五大油田的部分權(quán)益；2005年中國(guó)電腦業(yè)巨頭聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)IBM公司個(gè)人PC業(yè)務(wù)等。2007年至今，全球受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，與其他國(guó)家相比，我國(guó)的并購(gòu)數(shù)量反而有增無(wú)減。

二、企業(yè)并購(gòu)的意義

現(xiàn)今企業(yè)的發(fā)展一般通過(guò)兩種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部不斷發(fā)展，積累資本，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；二是通過(guò)對(duì)外部的擴(kuò)張，主要有橫向和縱向兩方面的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在已有的領(lǐng)域或者其他領(lǐng)域的全面擴(kuò)張，進(jìn)而提升經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格勒曾指出：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的。幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的。”因此并購(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)具有重要的意義，主要有以下幾個(gè)方面：

（一）取得規(guī)模效益

企業(yè)通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面。生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要包括：企業(yè)通過(guò)并購(gòu)對(duì)生產(chǎn)資本進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，如通過(guò)橫向并購(gòu)能使企業(yè)在現(xiàn)有領(lǐng)域擴(kuò)大規(guī)模，提高企業(yè)影響力，合理調(diào)配資源實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)品單一生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)；通過(guò)縱向并購(gòu)能減少企業(yè)采購(gòu)成本及其他支出，實(shí)現(xiàn)一體化生產(chǎn)，進(jìn)而提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模。管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要表現(xiàn)在由于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，單位成本在一定程度有所下降，同樣企業(yè)單位產(chǎn)品的管理費(fèi)用分?jǐn)傄矊⑾陆?，進(jìn)而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。同樣企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，也將大幅度降低企業(yè)其他成本開(kāi)支，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提升企業(yè)實(shí)力。

（二）取得戰(zhàn)略機(jī)會(huì)

一方面表現(xiàn)為取得市場(chǎng)占用率。企業(yè)通過(guò)橫向并購(gòu)兼并同領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提升企業(yè)在該領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和增強(qiáng)自身實(shí)力以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)通過(guò)縱向合并獲取對(duì)具有優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營(yíng)鏈條延伸和擴(kuò)展企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，有利于節(jié)約與上、下游企業(yè)在市場(chǎng)上進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或銷售的交易成本，控制稀缺資源和市場(chǎng)。另一方面能減少企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)并購(gòu)，直接獲取并兼并公司的資源，獲取時(shí)間優(yōu)勢(shì)，減少企業(yè)前期籌備和研發(fā)工作，及時(shí)了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，同時(shí)也能減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的報(bào)復(fù)和惡意的價(jià)格戰(zhàn)。

（三）降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)通過(guò)合并提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)占有率來(lái)減少營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在行業(yè)不景氣時(shí)，能通過(guò)價(jià)格優(yōu)勢(shì)在競(jìng)爭(zhēng)中生存，同時(shí)當(dāng)行業(yè)衰退時(shí)可以通過(guò)其他行業(yè)來(lái)支撐企業(yè)生存發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力。

（四）取得優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)

主要表現(xiàn)為：營(yíng)銷與銷售的協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和管理協(xié)同效應(yīng)?；パa(bǔ)資源，通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)移或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)共享來(lái)實(shí)現(xiàn)，企業(yè)通過(guò)合理整合，擴(kuò)大并購(gòu)方在價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)企業(yè)短板，做到雙贏局面，實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。

三、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題

（一）政府存在的問(wèn)題

1.政府股東身份進(jìn)行的“拉郎配”

正確行使和發(fā)揮政府在公司并購(gòu)中的作用是一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題。在企業(yè)并購(gòu)中，對(duì)于并購(gòu)的主體的確認(rèn)，政府還是企業(yè)？顯然，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并購(gòu)當(dāng)然是一種追求規(guī)模與效益的企業(yè)行為，企業(yè)的并購(gòu)必須遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，企業(yè)的戰(zhàn)略性重組應(yīng)該以企業(yè)為主體。另一方面必須肯定政府在并購(gòu)活動(dòng)中發(fā)揮的作用，其作用能否正常發(fā)揮，將影響公司并購(gòu)的成功與否。在公司并購(gòu)初期，由于存在一些虧損企業(yè)，在政府的干預(yù)下，企業(yè)虧損的數(shù)量下降，整個(gè)社會(huì)效益提高。但一味的并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的發(fā)展，通過(guò)政府的“拉郎配”式結(jié)合，行政過(guò)多干預(yù)很難確保公平公正和公開(kāi)透明，很難避免暗箱操作，不但不能通過(guò)并購(gòu)解決企業(yè)發(fā)展問(wèn)題，擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有率，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，還有可能給企業(yè)帶來(lái)了沉重的包袱，阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。

2.政府社會(huì)管理者身份的“政策法規(guī)”不足

企業(yè)并購(gòu)需要專門(mén)的法律法規(guī)以及有效的政策措施配套。在我國(guó)，并購(gòu)經(jīng)歷十幾年的歷史，取得很大的發(fā)展，但是有關(guān)公司并購(gòu)的法律、政策仍很不健全。縱觀發(fā)達(dá)國(guó)家的法律法規(guī)，其核心機(jī)制主要是公司法、證券法、反壟斷法等。我國(guó)至今沒(méi)有出臺(tái)《公司并購(gòu)法》以及《反壟斷法》。企業(yè)并購(gòu)在加速資本集中過(guò)程，但集中過(guò)度又會(huì)產(chǎn)生壟斷，這對(duì)維持一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)保持經(jīng)濟(jì)的活力是不利的，因此需要《反壟斷法》的盡早出臺(tái)。法律對(duì)公司并購(gòu)行為的調(diào)整和規(guī)范散見(jiàn)于《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)破產(chǎn)法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《股票發(fā)行與交易暫行條例》以及其他大量的行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)則和地方政府文件中。有關(guān)法律法規(guī)零散而不系統(tǒng)，甚至還有漏洞與沖突之處，使并購(gòu)在執(zhí)行過(guò)程中，仍然出現(xiàn)尚無(wú)法用法律法規(guī)制約的并購(gòu)行為。例如對(duì)特殊行業(yè)的并購(gòu)和對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)應(yīng)有限制，對(duì)侵害公司股東和雇員利益的并購(gòu)，法律也應(yīng)該加以禁止。

（二）企業(yè)存在的問(wèn)題

1.不明確戰(zhàn)略目標(biāo)，誤把經(jīng)濟(jì)范圍等同于范圍經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)只停留在財(cái)務(wù)控制權(quán)這一層次上，認(rèn)為并購(gòu)協(xié)議達(dá)成、取得目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)也就意味著并購(gòu)結(jié)束了。沒(méi)有做充分的考慮前期的戰(zhàn)略規(guī)劃，盲目追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展，誤把經(jīng)濟(jì)范圍等同于范圍經(jīng)濟(jì)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍不等于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)特別是混合并購(gòu)時(shí)，不能只考慮擴(kuò)張新領(lǐng)域，而忽視企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展需求，否則只能陷于規(guī)模不經(jīng)濟(jì)或范圍不經(jīng)濟(jì)的泥潭。無(wú)關(guān)聯(lián)的多元化經(jīng)營(yíng)大多是通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，如果不具備基本條件，只看表面不看實(shí)質(zhì)而過(guò)分追求多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)導(dǎo)致失誤的決策，而這些失誤的決策不僅會(huì)使新的支柱產(chǎn)業(yè)沒(méi)有建立起來(lái)，反而會(huì)拖累企業(yè)，巨大的并購(gòu)費(fèi)用為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)沉重負(fù)擔(dān)。過(guò)分追求多元化可能導(dǎo)致忽視產(chǎn)品質(zhì)量管理，管理鏈條加長(zhǎng)，管理工作難度加大。使無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)在并購(gòu)后無(wú)法獲得規(guī)模經(jīng)營(yíng)的好處。

2.并購(gòu)后的企業(yè)陷入兩個(gè)極端

我國(guó)目前并購(gòu)后的企業(yè)通常陷入兩種極端：一是并購(gòu)后企業(yè)過(guò)渡一體化。由于企業(yè)文化背景的差異導(dǎo)致不同企業(yè)內(nèi)部管理層和員工之間的摩擦增加，增加企業(yè)的內(nèi)耗成本，同時(shí)由于企業(yè)規(guī)模突然擴(kuò)大和管理層次增加會(huì)大幅度提高企業(yè)的管理成本，降低企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果。二是并購(gòu)后的企業(yè)集團(tuán)過(guò)渡市場(chǎng)化，缺乏有效內(nèi)部管理協(xié)調(diào)機(jī)制，使得市場(chǎng)交易費(fèi)用會(huì)繼續(xù)存在，難以達(dá)到預(yù)期的并購(gòu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有實(shí)質(zhì)性提升。

（三）行業(yè)存在的問(wèn)題

1.缺乏規(guī)范運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)并購(gòu)要涉及許多資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、政策、法律等方面，是一項(xiàng)涉及面廣、具有高度專業(yè)性的工作，需要有關(guān)專業(yè)性機(jī)構(gòu)的密切合作。在具體操作過(guò)程中，有許多具體環(huán)節(jié)如目標(biāo)企業(yè)的前期調(diào)查、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)、并購(gòu)價(jià)格的確定、并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)、談判、協(xié)議執(zhí)行等，需要專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)才能為并購(gòu)提供成功的保證。參與企業(yè)并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)通常有投資銀行、并購(gòu)經(jīng)紀(jì)人與顧問(wèn)公司、會(huì)計(jì)律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所以及律師事務(wù)所等。西方企業(yè)并購(gòu)中，一般都有投資銀行或財(cái)務(wù)咨詢公司參與到并購(gòu)活動(dòng)中，而我國(guó)投資銀行主要業(yè)務(wù)集中在證券發(fā)行承銷的一級(jí)市場(chǎng)上，在企業(yè)并購(gòu)方面還沒(méi)有充分發(fā)揮甚至沒(méi)有發(fā)揮的作用。此外，目前我國(guó)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的服務(wù)比較單一，主要提供審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估方面的服務(wù)，國(guó)際六大會(huì)計(jì)事務(wù)所這方面的服務(wù)只占全部業(yè)務(wù)收入的三分之一左右。總而言之，我國(guó)的一些中介機(jī)構(gòu)操作不規(guī)范、不客觀，甚至帶有很大的隨機(jī)性，沒(méi)有很好地發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中的咨詢服務(wù)作用。

2.市場(chǎng)體系不完善

健全的市場(chǎng)體系是企業(yè)并購(gòu)成功的重要經(jīng)濟(jì)條件，沒(méi)有完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件，市場(chǎng)的企業(yè)并購(gòu)就不能出現(xiàn)和發(fā)展。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一、缺乏層次等因素明顯制約了上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)的開(kāi)展。其表現(xiàn)為兩個(gè)方面：第一，融資機(jī)構(gòu)與股權(quán)機(jī)構(gòu)失衡。就我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，企業(yè)股票融資和債券融資比例失衡，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展失衡。在股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，企業(yè)債券沒(méi)有得到應(yīng)有的發(fā)展，源于一些企業(yè)債權(quán)發(fā)行不規(guī)范，地方企業(yè)債一哄而上造成的發(fā)行管理失控以及流動(dòng)性差、不能上市等原因，國(guó)家有意抑制企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。這樣的動(dòng)機(jī)卻不能使國(guó)有企業(yè)形成良好的融資結(jié)構(gòu)，因此，也就不能轉(zhuǎn)變機(jī)制和建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)。其二，金融工具選擇單一，企業(yè)并購(gòu)支付方式選擇單一，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)效率低。第三，目前企業(yè)融資渠道十分有限。證券市場(chǎng)融資只向國(guó)有企業(yè)、大中型企業(yè)傾斜，大量的中小企業(yè)目前融資渠道十分狹隘，被拒之于資本市場(chǎng)門(mén)外。

四、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的對(duì)策

（一）針對(duì)政府存在問(wèn)題的對(duì)策

1.規(guī)范政府股東身份的干預(yù)

要規(guī)范政府在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的行為，首先要解決兩個(gè)問(wèn)題。第一，將政府的雙重角色相對(duì)分開(kāi)。政府部門(mén)是國(guó)家權(quán)利的執(zhí)行機(jī)關(guān)，更是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的主體，首要任務(wù)是搞好國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，做好國(guó)有資產(chǎn)管理工作。要防止行政官員出任國(guó)有股東代表，對(duì)上市公司的市場(chǎng)化進(jìn)行深度干預(yù)，造成政企嚴(yán)重不分的現(xiàn)象發(fā)生，這樣嚴(yán)重違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自然規(guī)律，不利于企業(yè)健康發(fā)展，也不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度進(jìn)一步深化。政府主要擔(dān)任社會(huì)管理者的角色，只需負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)并購(gòu)具有普遍性指導(dǎo)意義的政策、法規(guī)的執(zhí)行以及執(zhí)行監(jiān)督。只有這樣，才能使政府和企業(yè)成為法律上相互平等的組織，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制才能真正建立起來(lái)。第二，明確國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)主體，明晰國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的責(zé)任與權(quán)利。因此各級(jí)國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理機(jī)構(gòu)的內(nèi)部關(guān)系以及管理機(jī)構(gòu)與運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系應(yīng)由國(guó)有資產(chǎn)管理方面的法律予以規(guī)范。

2.完善我國(guó)當(dāng)前政策法規(guī)

企業(yè)存在并購(gòu)行為不規(guī)范，主要是由于我國(guó)當(dāng)期配套的相關(guān)法律法規(guī)和政策不健全、不配套所造成的。通過(guò)法律法規(guī)對(duì)并購(gòu)的方式、程序、并購(gòu)協(xié)議、并購(gòu)行為中的資產(chǎn)評(píng)估和交割，目標(biāo)企業(yè)中職工的安置、公司并偶的法律責(zé)任等加以明確規(guī)范和界定。因此要進(jìn)一步完善政策、法規(guī)、法律體系是規(guī)范企業(yè)并購(gòu)行為。政府作為社會(huì)管理者，應(yīng)該出臺(tái)、制定相應(yīng)的政策，具體明確企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施的操作程序和辦法，如制定《公司并購(gòu)法》、《反壟斷法》，完善有關(guān)行政規(guī)章，確保公司并購(gòu)在法治軌道上健康運(yùn)行。

（二）針對(duì)企業(yè)存在問(wèn)題的對(duì)策

1.確定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，達(dá)到多元化擴(kuò)張的條件

只有企業(yè)自身具備多元化擴(kuò)張的條件，進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)才是有意義的。第一，企業(yè)的自身實(shí)力，即企業(yè)具備并購(gòu)所需要的資金等，同時(shí)企業(yè)在目前生產(chǎn)領(lǐng)域有一定實(shí)力和影響力。第二，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平已在行業(yè)中達(dá)到一定的高度，具有一定的先進(jìn)行，在管理上能滿足日后企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展需要。第三，企業(yè)預(yù)備實(shí)現(xiàn)多元化的產(chǎn)品與主導(dǎo)產(chǎn)品之間應(yīng)具有十分緊密的聯(lián)系。第四，企業(yè)好的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展前景，同時(shí)有滿足并購(gòu)所需要的人才儲(chǔ)備。第五，企業(yè)必須對(duì)其多元化的選擇具有好的前瞻性，符合市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律，對(duì)進(jìn)入的領(lǐng)域的發(fā)展預(yù)期有很大的好的預(yù)估。因此，預(yù)備實(shí)行多元化擴(kuò)張的集團(tuán)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該選擇橫向或縱向發(fā)展方向。橫向指企業(yè)集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)品工藝相近相似，該多元化主要為擴(kuò)大企業(yè)目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域；縱向指與企業(yè)集團(tuán)的主導(dǎo)產(chǎn)品有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段，是現(xiàn)有業(yè)務(wù)向前或向后的延伸。

2.避免整合后走向兩個(gè)極端的對(duì)策

企業(yè)并購(gòu)的整合是整個(gè)企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。對(duì)于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)整合后的過(guò)渡一體化和過(guò)渡市場(chǎng)化問(wèn)題，是并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有對(duì)并購(gòu)活動(dòng)整合后的完全消化。因此，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：第一，合理調(diào)整組織結(jié)構(gòu)。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)目標(biāo)公司的情況以及自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，合理地制定出因地制宜的管理政策，規(guī)范企業(yè)內(nèi)組織管理結(jié)構(gòu)，形成一個(gè)高效的管理組織框架。第二，重視精神觀念和企業(yè)文化的管理整合和融合。在不改變并購(gòu)公司整體經(jīng)營(yíng)原則和戰(zhàn)略目標(biāo)的前提下，充分尊重目標(biāo)公司的文化和員工的精神觀念。提出更有人性化的管理方式，充分發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)的效益。

（三） 針對(duì)行業(yè)存在問(wèn)題的對(duì)策

1.逐步完善企業(yè)并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)

資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中經(jīng)驗(yàn)豐富過(guò)我國(guó)的西方國(guó)家，在企業(yè)并購(gòu)方面，基本上是通過(guò)投資銀行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。他們?yōu)楣静①?gòu)提出整套服務(wù)，包括信息服務(wù)、為并購(gòu)各方穿針引線、設(shè)計(jì)并購(gòu)方案、提供資金支持等，中介機(jī)構(gòu)是企業(yè)并購(gòu)成功的重要保證。所以說(shuō)，我國(guó)應(yīng)該積極穩(wěn)妥地建立、培育和發(fā)展從事公司并購(gòu)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。充分發(fā)揮銀行信用中介的作用，應(yīng)建立專向投資銀行從事并購(gòu)業(yè)務(wù)。建立專家咨詢機(jī)構(gòu)，發(fā)揮專家高層次的中介作用。建立一個(gè)完善的中介服務(wù)體系，為企業(yè)提供規(guī)范服務(wù)和專業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，合理評(píng)估并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)決策提供有利的支持。

2.構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系

對(duì)與融資機(jī)構(gòu)和股權(quán)機(jī)構(gòu)失衡的問(wèn)題，我國(guó)當(dāng)期應(yīng)發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，允許企業(yè)發(fā)行債券，提高企業(yè)債券的融資的比例，以建立合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。其二，發(fā)展資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融工具多樣化，使企業(yè)選擇更加靈活并購(gòu)方式，進(jìn)而提高企業(yè)并購(gòu)的成功率。同時(shí)也可以借鑒國(guó)外更開(kāi)放資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，推出可轉(zhuǎn)換證券等一系列受市場(chǎng)歡迎的金融工具，讓企業(yè)選擇更靈活的并購(gòu)支付方式。其三，為中小企業(yè)拓展融資渠道。將中小企業(yè)上市條件放寬，在交易系統(tǒng)、上市規(guī)則以及監(jiān)管方式等方面獨(dú)立于一般的主板市場(chǎng)，形成一個(gè)適合其融資的資本市場(chǎng)，另一方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的貸款扶持，適當(dāng)降低貸款門(mén)檻，拓寬中小企業(yè)融資渠道和減少融資成本，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。

五、結(jié)論

企業(yè)并購(gòu)，簡(jiǎn)單的解釋就是購(gòu)買(mǎi)企業(yè)，企業(yè)本身被視為商品。有趣的是這種商品的買(mǎi)賣(mài)是所有涉及商品買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)中交易最復(fù)雜、價(jià)格最昂貴、風(fēng)險(xiǎn)最大、涉及人員最多的經(jīng)濟(jì)行為。要真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)這一過(guò)程，并取得并購(gòu)的成功，需要與其相關(guān)的各個(gè)角色之間進(jìn)行完美的互動(dòng)。

第一是并購(gòu)人。如今的并購(gòu)很大程度上基于個(gè)人判斷力，作為企業(yè)決策人，必須要具有承擔(dān)責(zé)任的勇氣，對(duì)企業(yè)所在行業(yè)發(fā)展前景的洞察力和前瞻性，合理利用資源配置的能力以及做事非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。

第二是并購(gòu)企業(yè)。并購(gòu)企業(yè)本身必須具備系統(tǒng)的管理能力，對(duì)文化整合的能力。使并購(gòu)項(xiàng)目與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，是企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)的延伸，最終達(dá)到并購(gòu)后產(chǎn)生增值效益的結(jié)果。

第三是監(jiān)管機(jī)制。監(jiān)管機(jī)制出臺(tái)的政策法規(guī)為企業(yè)并購(gòu)環(huán)境提供了一個(gè)公平有序的交易平臺(tái)，一方面加大力度監(jiān)督并購(gòu)企業(yè)在特殊動(dòng)機(jī)下做出的不良的并購(gòu)行為，另一方面完善政策法規(guī)制度，為并購(gòu)企業(yè)提供更好的環(huán)境。再者減少對(duì)企業(yè)并購(gòu)的干預(yù)，例如政府，應(yīng)該減少“拉郎配”式的并購(gòu)組合，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，使企業(yè)并購(gòu)健康的發(fā)展。

第四是市場(chǎng)環(huán)境。多元化的資本市場(chǎng)環(huán)境可以為企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目提供多樣化的選擇，以及提高并購(gòu)的效率。中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目最大價(jià)值的發(fā)揮，也是需要很好的金融環(huán)境的支持，以及相關(guān)金融政策的規(guī)定。構(gòu)建多元化多層次的資本市場(chǎng)環(huán)境是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)瓿傻闹匾獥l件。

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作者簡(jiǎn)介：舒鴻（1979-），男，本科，中級(jí)會(huì)計(jì)師，就職于深圳市國(guó)有免稅商品（集團(tuán)）有限公司，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）