A股畸形體制催生“重啤慘案”

姚偉

事實上，在2011年12月8日的“暴跌慘案”之前，重慶啤酒就已經(jīng)以一種非?；蔚男蜗蟠嬖谟贏股市場：雖是一家主板啤酒傳統(tǒng)公司，從事的卻是創(chuàng)業(yè)板公司的“高科技”項目，其四分之三的市值都是靠“乙肝疫苗”這個尚未貢獻哪怕是一分錢利潤的概念支撐。

由此引發(fā)的爭議即是：上市公司究竟該不該從事高風險的項目研發(fā)？

從乙肝疫苗項目的進展而言，這個項目的啟動源于重慶啤酒IPO募集資金更改投入，并在1999年通過配股再次投入8710萬元，兩次募投項目的可行性報告經(jīng)過了監(jiān)管部門的審核以及二級市場的認可，這使得重慶啤酒相當于拿股民的錢，去攻克乙肝這個世界性的醫(yī)學(xué)難題。而一旦乙肝疫苗成功，上市公司、股東、吳玉章以及廣大乙肝患者會多方獲益，這將成為中國證券市場推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最佳典范。

我們贊賞一些企業(yè)懷著“改變世界”的夢想，但目前A股市場題材概念盛行，監(jiān)管部門要想預(yù)防虛高的股價讓上市公司“天使變惡魔”，就必須采取強有力的措施來提前遏止二級市場的惡意炒作。

重慶啤酒就是一個血淋淋的教訓(xùn)。從二級市場的股價走勢來看，早在2010年就有資金開始介入重慶啤酒，其股價由23元/股暴炒至80元/股的高位，而此時重慶啤酒的啤酒主業(yè)一直并無明顯變化，只能貢獻不到2億元的凈利潤，這為日后的“重啤慘案”埋下了導(dǎo)火索。

而與此對應(yīng)的，雖然監(jiān)管部門一直三令五申地強調(diào)信息披露的“完整性、及時性、公平性”，但重慶啤酒在乙肝疫苗披露上的“惜字如金”，使得乙肝疫苗成為A股市場信息嚴重不對等的投資標的。

眾所周知，陽光是最好的防腐劑，中國證券市場上每一個概念股的暴炒，其背后總會涌現(xiàn)各種真假難辨的所謂“內(nèi)幕消息”，歸根結(jié)底，其產(chǎn)生根源在于上市公司信息披露“不透明”。

這一點，在重慶啤酒身上亦得以體現(xiàn)。截止目前，乙肝疫苗的臨床試驗已經(jīng)進入到II期B階段尾聲，但令人匪夷所思的是，早在數(shù)年前結(jié)束的II期A階段數(shù)據(jù)仍未面世，對于信息掌握不充分的散戶而言，在這種情況下購入重慶啤酒股票，無異于是赤裸裸的賭博。

公募與私募絕不會承認他們是在賭博，他們認為這是一種“風險投資”，依據(jù)在于他們是在“掌握了乙肝疫苗基本面后進行的投資”。

在過去的數(shù)年時間里，公募與私募動用了廣泛人脈，他們深入醫(yī)院與注射疫苗的志愿者交流，與主治醫(yī)生洽談試驗進展，甚至不惜重金請志愿者到指定的醫(yī)院做檢查。因此，他們能知道重慶啤酒“公告”之外的一些信息：如E抗原轉(zhuǎn)陰人數(shù)、NCTS網(wǎng)站上乙肝疫苗II期臨床試驗設(shè)計。

公募與私募自認為提前看到了乙肝疫苗的底牌，這是他們在80元/股的高位依然堅守的重要原因，在券商研報的輪番鼓吹和重慶啤酒股價節(jié)節(jié)攀升下，他們忽略了一點，新藥研發(fā)的成功率非常低，而乙肝用藥研發(fā)成功的難度堪比獲得諾貝爾醫(yī)學(xué)獎。

有一種說法是，新藥研究像是花費重金請美術(shù)學(xué)院的一千名學(xué)生同時畫畫，只要其中有一名學(xué)生能畫出蒙娜麗莎，那一千種新藥研發(fā)的重金投入就可以通過一種藥收回成本，并賺取不菲的利潤。

事實上，在整個乙肝疫苗的臨床試驗過程當中，貪婪的資本介入得如此之深，使得病人的篩選、注射情況再到揭盲后的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每一個環(huán)節(jié)都存在受資本影響的可能。

或許，這是安慰劑組數(shù)據(jù)異常的最好解釋。

馬克思曾經(jīng)說過，如果有百分之兩百的利潤，資本家就會藐視法律；如果有百分之三百的利潤，那么資本家便會踐踏世間的一切。公募與私募可能沒有想到，既然他們能花錢請志愿者做檢查，那么更大的利益方，完全可以動用金錢的力量，請360名志愿者按照他的意愿來參與整個臨床試驗，比如說讓360名志愿者都服用恩替卡韋。

編 輯 胡 茜

E-mail:mengdanhu@gmail.com