中部地區(qū)中小企業(yè)融資研究

萬(wàn)艷蘋

摘要：中小企業(yè)融資一直是困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難題。中部地區(qū)是連接?xùn)|部與西部地區(qū)發(fā)展的紐帶，在我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局中有著重要的作用。而國(guó)家非均衡發(fā)展戰(zhàn)略，造成了中部地區(qū)的相對(duì)落后。目前，“中部崛起”已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。資金是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，而中部融資渠道狹窄，融資能力較低的現(xiàn)狀，必然制約中部地區(qū)的發(fā)展。本文通過(guò)分析湖北、湖南和江西三省中小企業(yè)融資面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題和困難，建立基于面板數(shù)據(jù)的中部三省中小企業(yè)融資能力影響因素實(shí)證模型，分析影響造成當(dāng)前中小企業(yè)融資問(wèn)題的原因。

關(guān)鍵詞：政策 中部三省 中小企業(yè) 融資

一、中部三省中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）融資方式趨于多元化

中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式主要有內(nèi)部積累、銀行貸款、申請(qǐng)財(cái)政扶持資金、民間借貸、商業(yè)信用融資等。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板推出之后，上市中小企業(yè)的直接融資有了多樣化的選擇。近年來(lái)，又涌現(xiàn)出一些新興的融資方式，這些融資方式的出現(xiàn)有著積極意義，拓寬了中小企業(yè)融資途徑，如表1。

（二）內(nèi)源融資占據(jù)重要地位

盡管財(cái)政投融資力度加大，但仍不能滿足中部發(fā)展需要。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)對(duì)內(nèi)源融資的依賴度比較大。特別是在企業(yè)創(chuàng)建初期，幾乎完全依靠自有資金，90%以上的資金由業(yè)主及其家庭成員提供。在企業(yè)存活并發(fā)展到一定階段后，可以獲得各種外部資金，但是內(nèi)源融資仍占有較大比例。2003年底中國(guó)人民銀行研究局對(duì)中部地區(qū) 1105戶中小企業(yè)的融資狀況進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，如表2。

資料來(lái)源:梁冰.我國(guó)地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展及融資狀況調(diào)查報(bào)告.金融研究，2005(5)

（三）間接融資以銀行貸款為主

目前，我國(guó)中部地區(qū)的融資渠道主要有財(cái)政投資，銀行信貸，資本市場(chǎng)融資，民間資本融資和引進(jìn)外資，但仍集中在金融機(jī)構(gòu)信貸方面，并且這一比例通常占到90%以上，而證券市場(chǎng)及保險(xiǎn)市場(chǎng)等融資渠道則顯得十分狹窄，盡管財(cái)政投融資力度加大，但仍不能滿足中部發(fā)展需要。在中部三省中小企業(yè)的外源融資中，間接融資占據(jù)較大比例，而間接融資又以銀行貸款為主。中國(guó)人民銀行研究局的調(diào)查表明，72.1%的企業(yè)在急缺資金時(shí)會(huì)采取向銀行貸款的方式，如表3所示。

資料來(lái)源:中國(guó)人民銀行研究局?！吨袊?guó)中小企業(yè)金融制度報(bào)告》.中信出版社2009.8

（四）中小企業(yè)融資存在差異

首先，目前我國(guó)許多地區(qū)就存在一些銀行為了完成放貸指標(biāo)，而對(duì)“優(yōu)質(zhì)”中小企業(yè)的貸款進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果是少數(shù)中小企業(yè)借貸過(guò)度，而其他絕大多數(shù)中小企業(yè)銀行信貸則嚴(yán)重不足。其次，在銀行貸款方面，由于東部沿海地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)品和技術(shù)升級(jí)較快，得到金融機(jī)構(gòu)的支持力度較大；而在中西部地區(qū)，中小企業(yè)發(fā)展相對(duì)緩慢，其獲得銀行貸款難度較大。

二、中部三省中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題

（一）銀行信貸融資困難

銀行貸款是中小企業(yè)主要的外部融資渠道，如果貸款的請(qǐng)求得不到滿足，便會(huì)形成融資缺口。而事實(shí)正是如此。中小企業(yè)對(duì)中部地區(qū)的工業(yè)產(chǎn)值貢獻(xiàn)比例在40%以上，而其獲得的信貸比例不足10%，兩者顯得極不相稱。其實(shí)，中小企業(yè)信貸困難在各個(gè)國(guó)家都不同程度地存在，只是與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)相比，我國(guó)的情況更為嚴(yán)重。

由于中小企業(yè)企業(yè)缺乏擔(dān)保資產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)能力弱，中小企業(yè)和商業(yè)銀行之間信息不對(duì)稱的狀況下，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行貸款支持綜合成本太高。在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)遵循安全性、流動(dòng)性和盈利性的原則下，商業(yè)銀行普遍不愿貸款給中小企業(yè)，而更愿意為大型企業(yè)、大型項(xiàng)目進(jìn)行融資。

（二）內(nèi)源融資能力不足

內(nèi)源融資雖然是中小企業(yè)的重要融資方式之一，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)中小企業(yè)的內(nèi)源融資能力還嚴(yán)重不足。2005年我國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告的一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，48.41%的中小企業(yè)將內(nèi)源融資作為首選的融資方式，但該報(bào)告同時(shí)指出，在融資規(guī)模上，內(nèi)部留存利潤(rùn)僅占全部籌集資金的16.67%。

（三）股權(quán)融資和債券融資難以拓展

中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板是隨著新融資體制的確立而逐步發(fā)展起來(lái)的，為中小企業(yè)提供了直接融資的平臺(tái)和成長(zhǎng)的空間。從股票市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，截至2000年底，深滬兩市上市公司總計(jì)1088家，其中東部地區(qū)638家，占58.64% ，中部地區(qū)僅有226家，僅占20.77% 。除湖北省上市公司數(shù)目（58家）較多外，其余各省均低于全國(guó)平均水平（31家）。從股東市場(chǎng)籌資情況看，中部地區(qū)公司總體上融資能力較弱。2000年，全國(guó)股票市場(chǎng)A股籌資總數(shù)為1642.67億元。其中，東部地區(qū)籌資1041.08億元，占籌資總額的63.38% 。而中部地區(qū)僅籌資336.07億元，占籌資總額的20.46%，并且由于藍(lán)田股份等丑聞事件，中部上市公司的信用度下降，也使得其在股票市場(chǎng)籌資步履維艱。同時(shí)，從債券市場(chǎng)及保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展看，中部地區(qū)均處于落后狀態(tài)。

（四）民間融資受限且融資成本高

民間融資雖然是中小企業(yè)正規(guī)金融的一個(gè)有益補(bǔ)充渠道，但其運(yùn)用卻受到較多限制。首先，民間融資的“人緣、地緣”特征，決定其一般只能局限于一個(gè)狹小的地域空間進(jìn)行，難以滿足跨地區(qū)、大規(guī)模經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金需求。其次，我國(guó)的金融體系中一直都沒(méi)有確立民間融資的正當(dāng)性，民間融資大多處于地下或半公開狀態(tài)。由于民間融資有可能擾亂國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、其中的違法行為不易被政府監(jiān)管層觀察到、由民間借貸引起的社會(huì)暴力和民事糾紛等行為時(shí)有發(fā)生等因素，國(guó)家對(duì)民間的各種高息借貸行為一直采取打擊的態(tài)度，以致中小企業(yè)利用民間融資也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

三、中部三省中小企業(yè)融資能力影響因素實(shí)證分析

（一）模型設(shè)計(jì)

本文的實(shí)證研究擬通過(guò)利用基于面板數(shù)據(jù)的中小企業(yè)融資能力影響因素實(shí)證模型來(lái)進(jìn)行。通過(guò)與當(dāng)前中小企業(yè)融資環(huán)境的結(jié)合，探討當(dāng)前中小企業(yè)融資問(wèn)題產(chǎn)生的原因，本文研究所選用的統(tǒng)計(jì)分析軟件為Eviews5。

通過(guò)模型的回歸結(jié)果我們可以看到，除以Y2為因變量的模型中X4未通過(guò)模型檢驗(yàn)與以Y1為因變量的模型不同外，其余變量的回歸結(jié)果正負(fù)值均相同。這一結(jié)果證明中部三省中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與銀行信貸的影響因素基本相同。這也與當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債融資途徑狹窄，主要集中于銀行信貸的現(xiàn)狀相吻合。

5、實(shí)證結(jié)論

通過(guò)對(duì)中部三省中小企業(yè)板2008-2010年16家企業(yè)三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的進(jìn)行的回歸分析我們可以看到，中小企業(yè)板上市企業(yè)，雖然只是我國(guó)眾多中小企業(yè)中一個(gè)很小的部分，且其通常都是各省發(fā)展較好的優(yōu)秀企業(yè)，但是這些企業(yè)畢竟來(lái)源于眾多的中小企業(yè)，其同樣面臨著如其它中小企業(yè)一樣的融資環(huán)境。同時(shí)從回歸的結(jié)果來(lái)看，這些企業(yè)的融資能力影響因素我們?cè)谥行∑髽I(yè)融資環(huán)境這一控制因素下分析的結(jié)果基本一致，這證明在本文的研究中利用中小企業(yè)板上市企業(yè)作為研究對(duì)象是可以在一定程度上代表中部三省中小企業(yè)的整體狀況的。

通過(guò)模型回歸，我們可以看到影響中部三省中小企業(yè)融資能力的主要因素包括：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)的擔(dān)保價(jià)值、銀企關(guān)系、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、盈利能力、企業(yè)的成長(zhǎng)性、企業(yè)自身的積累能力和企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，折舊水平因素沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)。 通過(guò)實(shí)證研究，我們分析造成中部三省中小企業(yè)融資難的原因作為實(shí)證研究的結(jié)論。

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