一宗印尼電信追償案的啟示

羅濤

在2008年金融危機后，東南亞各國逐漸成為我國電信行業(yè)重要的出口市場。以印尼為代表的電信行業(yè)競爭態(tài)勢日趨白熱化，進入了行業(yè)整合高頻期，運營商的兼并收購此起彼伏，優(yōu)勝劣汰、強強組合、股東變更等逐漸成為商業(yè)常態(tài)。充分競爭的市場環(huán)境、加速變革的電信技術，以及轉型中的行業(yè)政策等因素，使我國電信供應商面臨更大的風險挑戰(zhàn)，并對他們的海外市場經(jīng)營和風險管理提出了更高的要求。

中國出口信用保險公司（以下簡稱中國信保）致力于支持重點行業(yè)和企業(yè)“走出去”，通過發(fā)揮調查評估、減損補償、事后追討及保單融資等關鍵作用，為企業(yè)提供全流程的專業(yè)風險管理。2011年8月，中國信保在一宗特定合同保險電信追償案件中，成功追回印度尼西亞買方欠款近千萬美元，彰顯了政策性信用保險機構為出口企業(yè)保駕護航的決心與實力。

買方還款無期，信保及時理賠

2006年12月， 國內某電信設備供應商（以下稱被保險人）與印尼某電信運營商（以下稱買方/債務人）簽署了電信出口項目，并于次年就合同網(wǎng)絡建置部分的應收賬款向中國信保投保了特定合同保險，投保金額近1200萬美元。

2010年6月，在應收賬款到期日后，被保險人就該出口印尼電信項目向中國信保通報可能損失，并正式委托中國信保進行追討。中國信保經(jīng)調查發(fā)現(xiàn)，由于市場及技術方面的原因，2009年本案買方股東運作資本項目失敗，大股東發(fā)生變更導致買方自有資金緊張，且項目原網(wǎng)絡設備與網(wǎng)絡服務不能滿足市場運營要求，導致其用戶數(shù)下降。由此，買方自2009年7月以來出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績滑坡，財務狀況惡化。2010年3月后，買方的月收入主要用來維持其運營成本，無力按期償付包括被保險人在內的多家設備供應商的欠款。

被保險人于2010年9月正式向中國信保提交了索賠申請。2011年5月，在收到被保險人全部索賠材料之后，中國信保按照保險合同約定的最高賠償責任向被保險人支付賠款1069萬美元。

準確判斷案情，敲定追償方案

在積極推進保險理賠的同時，中國信保的海外追償也在有條不紊地進行著。

買方股東及實際控制人S集團（以下簡稱股東集團）曾在2010年上半年先后兩次致函中國信保，表示了間接收購買方的意愿，未來愿通過對買方注資和替換管理層來影響買方還款，并承諾在成為買方控股股東身份后敦促買方管理層還款。然而，通過對該項目和買方經(jīng)營情況的縝密調查和多輪談判，中國信保判斷：買方經(jīng)營持續(xù)惡化，資金存款嚴重短缺，總體償債能力確實無法滿足延期還款條件，短期內不具備投融資條件；而該項目智能網(wǎng)主要集中于聲控電話通信領域，面對印尼3G網(wǎng)絡的市場競爭，整體項目運營前景不容樂觀，債務問題宜盡早解決。

在全面評估了買方及其股東集團的信用風險后，中國信保認為在該股東集團并購成功后，買方運營用戶數(shù)將實現(xiàn)穩(wěn)定增長，2011年總體運營收入水平有望穩(wěn)步提升；股東集團在電信行業(yè)的投資規(guī)模逐漸加大，上市融資和經(jīng)營能力將雙雙提高，現(xiàn)金流勢必得到改善，總體上有利于債務清償；另外，股東集團的“并購—整合—融資—還債—增長”模式將促進其對華供應商需求擴大，買方后續(xù)得到股東集團資金支持的可能性很高，中國信保預測，該案形成凈損失的可能性不大，可追性較強。

據(jù)此，中國信保先后否定了買方提出的債轉股、延期5～6年還款、采用經(jīng)營牌照抵押還款、固定資產(chǎn)抵押登記及應收賬款質押等還款方案，并在對買方股東變更、股東代償條件的法律風險進行審慎評估后，最終確定了以股東集團直接注資或由其新電信項目的融資資金為還款來源、第三方提供付款擔保的追償方案。

抓住有利契機，成功追回欠款

由于此案的成功追償很大程度取決于買方的股東集團對電信行業(yè)的長期投資意愿和實際代償能力，中國信保開始緊密跟蹤該股東動向及股權收購進展。

2011年初，在印尼證監(jiān)會批準了買方的重組方案后，中國信保認為時機已經(jīng)成熟，立即與買方股東集團的在華供應商聯(lián)動干預其在我國的采購業(yè)務，對其盡快落實債務重組及還款施加壓力。經(jīng)過多輪磋商，2011年6月20日，雙方就重組還款事項達成諒解備忘錄，并約定在1個月內由中國信保、被保險人及債務方共同簽署最終債務重組還款協(xié)議，自還款協(xié)議生效日后，債務人應在6個月以內按月度完成全部債務的清償。隨后雙方在協(xié)議的還款期限、金額、路徑、擔保方式條件等細節(jié)問題進行了反復拉鋸式的談判，為盡快實現(xiàn)清償，雙方通過在友好合作的基礎上達成了和解。同時，為敦促債務方信守承諾，中國信保通過在還款協(xié)議中設置違約責任條款，進一步提高債務人股東集團違約成本。

2011年8月初，中國信保派員赴印尼雅加達與債務人、擔保人再次進行面談，最終達成了以股東集團調撥融資資金代還欠款、其子公司同步出具無條件擔保、在還款協(xié)議簽署并生效后即期一次性償還的還款方案，并促成各方當場簽署還款協(xié)議，總體重組債務金額約為950萬美元，并最終于8月22日成功清償該案債務。據(jù)被保險人反映，該還款協(xié)議條件相對于其他十余家債權人（包括韓國貿易保險公社、三星電子、IDR基金、Mora Telematika等）是最為優(yōu)惠的償債安排。至此，這一巨額拖欠案得以成功解決。

發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)追償突破

特定合同保險專門保障中國企業(yè)在出口合同和工程承包合同項下，由于買方未履行或無法履行合同項下的付款義務而遭受的應收賬款損失。該險種適用于較大金額（200萬美元以上）的機電產(chǎn)品、成套設備、船舶及海外工程承包的出口，信用期一般在720天以內，執(zhí)行期一般在1080天以內。鑒于該類出口業(yè)務普遍存在項目執(zhí)行情況多變，涉及專業(yè)程度較高，流程風險節(jié)點較多，業(yè)務風險管理難度較大，國內很多通信企業(yè)已通過中國信保來實現(xiàn)風險識別和保障的目的。

本案的風險節(jié)點較多，如債務人經(jīng)營持續(xù)虧損、股東代償不確定因素多、投資持續(xù)性不明、擔保主體資質、運營牌照法律約束、固定資產(chǎn)抵押登記等諸多待定評估事項，中國信保通過海外追償渠道、被保險人、同業(yè)信息等多種途徑，深入了解債務方真實狀況，密切跟蹤債務人重組動向，牢牢抓住案件關鍵風險點，并逐一進行分析、對比、排除、評估，最終制定了可行的追償方案，順利完成了債務重組。同時，中國信保綜合評估股東投資持續(xù)性、資產(chǎn)規(guī)模分布、對華業(yè)務需求、項目融資需求、上市公司約束、運營牌照價值以及核心技術支持等風控杠桿，權衡利弊，合理切入，選擇了更有效的風險保障措施，推進談判整體進程，保證了追償方案的實施效率。

此案不僅是中國信保在特定合同保險項下單筆追回款金額最大的案件，也是中國信保在電信類案件中首次以股東代償方式解決債務的成功案例。本次追償方式的大膽創(chuàng)新，也為中國信保今后的電信追償案件處理積累了寶貴經(jīng)驗。

賬款追收是中國信保為出口企業(yè)提供信用風險保障的最后一個環(huán)節(jié)，也是企業(yè)整體風險管理過程中極其重要的環(huán)節(jié)。截至目前，中國信保已建立海外追償渠道260余家，追償網(wǎng)絡覆蓋全球100多個國家和地區(qū)，旨在因地制宜地利用多種手段為企業(yè)進行海外追償。中國信保還能為企業(yè)提供包括破產(chǎn)案件處理、深度調查、合同評估和法律意見書、仲裁執(zhí)行、各國法律事務講座等綜合服務。

（作者單位：中國信保貿易險理賠追償部）