本刊編輯部
近期,ETF產品成為市場關注的熱點。尤其是兩只滬深300ETF的天量發(fā)行更令投資者對A股市場的未來充滿憧憬。不過,受累于海外市場的動蕩和相對不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù),A股市場近期出現(xiàn)調整走勢,上證指數(shù)回探至2350點一帶。
盡管短期市場再度陷入膠著,但不可否認藍籌股的投資價值已經(jīng)日益凸顯。在管理層大力倡導價值投資理念的大背景下,以優(yōu)質藍籌板塊作為主要投資標的的ETF產品不斷擴軍,這勢必將對A股市場中長期市場走勢構成支撐。而隨著“ETF時代”的到來,指數(shù)化投資的優(yōu)勢將逐步凸顯。
ETF是衡量市場成熟度的標志
ETF誕生于上個世紀90年代初的美國市場,經(jīng)過了二十多年的發(fā)展,美國市場已成為全球ETF產品規(guī)模最大的證券市場,也是公認的世界上最為成熟的證券市場。除此之外,在亞洲比較成熟的香港市場中,ETF也得到了快速和長足的發(fā)展。
事實表明,ETF是衡量一個國家證券市場成熟與否的重要標志之一。新興市場中,ETF的發(fā)展速度比較緩慢的一個重要原因在于由于新興市場相對不透明、市場效率較低,參與者存在著大量通過內幕信息獲取超額收益的機會。因此,在選股和選時方面,采取主動投資的策略能夠比較顯著的戰(zhàn)勝以消極投資作為主要策略的指數(shù)化投資。而隨著市場的逐步成熟,實證表明主動投資戰(zhàn)勝市場的機會越來越少,采取指數(shù)化投資模式能夠穩(wěn)定的獲取市場平均收益水平,因此慢慢得到了市場的認同,更多的投資者愿意選擇指數(shù)化投資產品,在付出極少交易成本的基礎上實現(xiàn)與大盤的同等表現(xiàn)。正是在這樣的背景之下,ETF產品應運而生。
近幾年市場走勢表明,基金整體戰(zhàn)勝指數(shù)的難度越來越大,ETF產品的熱銷也就不足為奇了。
Wind數(shù)據(jù)顯示,ETF上市交易規(guī)模從2005年約65億份上漲至2012年4月底的968億份,規(guī)模增幅近15倍。2012年以來更是迎來快速發(fā)展,截止5月3日,今年以來發(fā)行了6只ETF,若加上剛剛募集結束的滬深300ETF超500億規(guī)模,七年間ETF規(guī)模增幅將超過20倍。
目前,基金市場中已經(jīng)有超過40只ETF產品在運作,而包括景順長城上證180等權重ETF等新產品也正在發(fā)行之中。我們相信,未來ETF大家族會迎來更多的新成員。
ETF仍具創(chuàng)新空間
盡管ETF產品規(guī)模取得了快速的發(fā)展,但我們認為,未來ETF仍然具備較大的創(chuàng)新空間。景順長城基金副總經(jīng)理鄧體順表示,ETF操作透明交易成本低,有很好的流動性,對基金經(jīng)理個人能力的依賴程度較低。隨著中國市場的進一步發(fā)展,未來五到十年,ETF在中國將有爆發(fā)性增長,其中創(chuàng)新產品將層出不窮。
目前海外比較受青睞的是智能型ETF產品。景順Power-Shares資產管理有限公司全球業(yè)務發(fā)展總監(jiān)布萊恩·雷克指出,ETF發(fā)展到一定程度后需要更精準的指數(shù),投資者開始認識到一些老牌指數(shù)存在的缺陷。為克服這些缺陷,智能型指數(shù)漸趨流行,出現(xiàn)了等權重指數(shù)、基本面加權指數(shù)等,這些智能型指數(shù)更貼近市場表現(xiàn),更加準確地反映市場。
創(chuàng)新型ETF在中國的發(fā)展已被廣泛關注。ETF巨大的發(fā)展和創(chuàng)新空間吸引基金公司競相發(fā)展該項業(yè)務。據(jù)了解,景順長城基金在ETF業(yè)務領域致力于成為創(chuàng)新型ETF提供商。而Invesco PowerShares是景順長城外方股東景順集團旗下的專業(yè)ETF管理公司,為景順長城基金的ETF業(yè)務發(fā)展提供ETF投資管理、后臺運營、風險管理等方面的理念和經(jīng)驗。
投資ETF時機來臨
在管理層大力倡導價值投資理念的大背景下,加之市場整體估值水平處于歷史低位,指數(shù)化投資優(yōu)勢日益凸顯,我們認為投資ETF時代已經(jīng)來臨。
對于個人投資者而言,選擇ETF產品主要關注三個方面:一是選擇好目標指數(shù),二是把握投資時機,三是關注管理人的管理水平。
國外經(jīng)驗表明,指數(shù)的品牌與影響力是ETF成功運作的重要因素之一。在跟蹤指數(shù)的選擇方面,基金管理人應當選取已經(jīng)成功運作較長時間、樣本數(shù)量適宜且被市場較為認同的指數(shù),樣本數(shù)量在50只至200只左右為宜。一些新推出的指數(shù)和不具備權威性的指數(shù)還需更多時日的觀察。
ETF產品的投資時機也很重要,投資者要考慮指數(shù)的相對位置。當然,在目前階段,指數(shù)處于相對較低水平,投資ETF系統(tǒng)性風險不大?;鸸芾砣说墓芾硭酵瑯又匾τ诒粍痈欀笖?shù)的ETF產品來說,收益率完全不是其應當關注的內容,跟蹤誤差是證明其運作水平的主要指標。
此外,智能型ETF產品克服了傳統(tǒng)指數(shù)的一些缺陷,也值得投資者關注。