A股市場(chǎng)是投資者地獄？

理論上A股應(yīng)在今年9月至明年3月任何一個(gè)月份內(nèi)見(jiàn)底，并相信這次資金不是流向樓市而是流向股市。

聯(lián)儲(chǔ)局2009年3月起推出QE后，無(wú)論股票、黃金及香港房地產(chǎn)皆有出色表現(xiàn)。2009年以股票表現(xiàn)最出色，2010年黃金最威，2011年至今房地產(chǎn)最威。

低息政策將維持到2015年，相信2013年應(yīng)該是新興股市回升期，因?yàn)槌墒斓墓善笔袌?chǎng)例如美國(guó)，到今年10 月止已過(guò)度抽升，未來(lái)一年應(yīng)該玩追落后。

恒生指數(shù)由2008年的10676點(diǎn)起步，至2010 年見(jiàn)24989點(diǎn)完成牛一上升期。到去年10月，恒指16170點(diǎn)已完成35%調(diào)整，代表牛市一期完成。由2011年10月至今進(jìn)入牛市二期，即選股不炒市。

2004年中至2006年中，人行增加貨幣供應(yīng)，引發(fā)2005年至2007年A股狂升。2008年11月至2009年8月貨幣供應(yīng)狂升。A 股上升后令樓價(jià)狂升，2009年8月起人行不得不重新收緊貨幣供應(yīng)，直到2012年6月起人行再次增加貨幣供應(yīng)。理論上A股應(yīng)在今年9月至明年3月任何一個(gè)月份見(jiàn)底，并相信這次資金不是流向樓市而是流向股市。

中國(guó)保八有難度

任何產(chǎn)品中國(guó)一做便人人不賺錢(qián)，因此中國(guó)“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”不及其他國(guó)家。

中國(guó)人均年收入已接近5000美元，向1.2 萬(wàn)美元進(jìn)軍，進(jìn)入消費(fèi)帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)期，情況有如1984年至1997年的香港，由內(nèi)需帶動(dòng)繁榮時(shí)代已開(kāi)始。

世界銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫先生，11月15日在“解讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)”座談會(huì)上認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)20年仍可保持GDP年率8%增長(zhǎng)，理由是中國(guó)今年仍處1951年日本水平、1967年新加坡水平、1975年臺(tái)灣水平、1977年韓國(guó)水平。

自2011年第一季，中國(guó)GDP增長(zhǎng)率由9.7%下滑到今年第三季7.4%，令經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂(yōu)蔓延，但以過(guò)去“后發(fā)國(guó)家”經(jīng)驗(yàn)，低收入國(guó)家人均收入達(dá)到美國(guó)50%左右才步入低增長(zhǎng)。2008年中國(guó)人均收入（以購(gòu)買(mǎi)力計(jì)）相等于美國(guó)21%，料到2030年才達(dá)美國(guó)人均收入50%，因此中國(guó)應(yīng)該仍有20年8%的GDP年增長(zhǎng)率。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副院長(zhǎng)白重恩認(rèn)為，不能用過(guò)去“后發(fā)國(guó)家”經(jīng)驗(yàn)去分析中國(guó)未來(lái)，因?yàn)橹袊?guó)體積大，任何產(chǎn)品中國(guó)一做便人人不賺錢(qián)，因此中國(guó)“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”不及其他國(guó)家。

個(gè)人估計(jì)，未來(lái)20年中國(guó)GDP保持6%至8%增長(zhǎng)率，理由是客觀形勢(shì)較過(guò)去后發(fā)國(guó)家差。今天美國(guó)、歐洲、日本，加起來(lái)已相等于全球GDP 60%，但皆陷入低增長(zhǎng)期，不像1950 年至1990年，全球GDP都是高增長(zhǎng)。在此環(huán)境下，中國(guó)保八有困難。

今年首三季，中國(guó)出口只上升7.4%，2009年至今中國(guó)GDP增長(zhǎng)中，超過(guò)48%由資本帶動(dòng)。目前水泥、造船、汽車(chē)制造、紡織等行業(yè)，有好一段日子陷入低利潤(rùn)期，甚至出現(xiàn)虧損。其次中國(guó)必需抑制高耗能產(chǎn)業(yè)如化纖、造紙等，發(fā)展高附加值產(chǎn)品非想象中容易。在困難期，中國(guó)GDP回落到6%的增長(zhǎng)率仍可接受，在繁榮期則上升到8%或以上。

天堂與地獄

中證監(jiān)著手整頓A 股市場(chǎng)，能否扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)這股惡劣風(fēng)氣？

至于A 股市場(chǎng)，過(guò)去五年都挺令人失望。超過(guò)360家企業(yè)變成上市公司，其中39家是巨型國(guó)企。

創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘后991只新股完成上市，至今年11月初為止，共590家跌破招股價(jià)，占創(chuàng)業(yè)板上市公司60%，另有590家上市公司跌破發(fā)行新股集資價(jià)。

新上市公司目前總市值達(dá)到1.83 萬(wàn)億元人民幣，占上市公司總市值21.57萬(wàn)億元的8.48% ，最大型有中石油，2007年12月25日上市價(jià)30元人民幣，今天仍未重返。

過(guò)去五年，A 股市場(chǎng)是企業(yè)上市的天堂、投資者的地獄。去年10 月開(kāi)始，中證監(jiān)著手整頓A 股市場(chǎng)，能否扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)這股惡劣風(fēng)氣？