廣日股份:完整的電梯產(chǎn)業(yè)鏈

林然

日前，*ST廣鋼（600894）資產(chǎn)重組方案獲證監(jiān)會核準，至2012年6月20日，重組各方已在《資產(chǎn)交接確認書》中確認，置入資產(chǎn)已過戶至上市公司名下，這場持續(xù)了近兩年的重組即將完美收官。

據(jù)了解，重組完成后，廣日集團共受讓*ST廣鋼4.74億股，約占公司總股本的60.13%，成為*ST廣鋼的控股股東，廣鋼集團將不再直接或間接持有上市公司股份，但實際控制人仍為廣州市國資委。華南電扶梯骨干企業(yè)廣日集團電梯資產(chǎn)注入后，上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量將得到明顯改善，持續(xù)經(jīng)營能力和未來盈利能力大幅增強。

產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯

廣日股份此番借殼廣鋼股份，采用的是“凈殼出讓”方式完成了對廣鋼股份的資產(chǎn)重組，并最終實現(xiàn)電梯整機制造、電梯零部件生產(chǎn)及物流服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)整體上市。重組完成后，廣日股份也成為廣州國資委唯一的機電資產(chǎn)上市平臺。

資料顯示，廣日股份主要業(yè)務(wù)包括電梯整機制造、電梯零部件生產(chǎn)。公司歷史積累深厚，已經(jīng)過近四十年的發(fā)展。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，廣日股份旗下電梯整機制造業(yè)務(wù)板塊的有廣日電梯、廣日工程和廣日智能停車三家公司，從事電梯零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)的有廣日電氣和廣州塞維拉，物流板塊為廣日物流公司。

此外，廣日股份還對電梯整機制造及相關(guān)行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)進行投資，包括日立電梯（中國）30%股份及其下屬日立電梯（上海）12%股份和日立樓宇設(shè)備（天津）12%股份和恩華特（廣州）35%股份、西屋屏蔽門（廣州）35%股份。

記者了解到，廣日股份上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的明顯競爭優(yōu)勢即為產(chǎn)業(yè)鏈完整，公司實現(xiàn)了從上游零部件企業(yè)到最終維修保養(yǎng)業(yè)務(wù)企業(yè)在生產(chǎn)流程、業(yè)務(wù)模式和信息化系統(tǒng)上的深度融合，實現(xiàn)了物料采購、庫存管理、生產(chǎn)信息上的資源共享和標準統(tǒng)一。

具體而言，完整產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式一方面增強了廣日股份對電梯產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)度能力，縮短了產(chǎn)品交貨周期，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率；另一方面實現(xiàn)了生產(chǎn)鏈條的無縫對接，有利于減少生產(chǎn)耗費和降低生產(chǎn)成本，最終體現(xiàn)為高于同行業(yè)水平的毛利潤。同時，完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢也能夠?qū)崿F(xiàn)廣日牌電梯從零部件生產(chǎn)源頭到電梯安全運行中的各個環(huán)節(jié)質(zhì)量嚴格把控，有利于產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量的控制。

盈利能力強

作為民族電梯品牌的先行者，廣日股份較強的盈利能力值得投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，廣日股份2011年末的總資產(chǎn)就已達32.90億元、凈資產(chǎn)17.97億元。2011年實現(xiàn)營業(yè)收入25.54億元、凈利潤3.22億元，同比2010年分別增長38.95%和26.77%，保持穩(wěn)定快速增長。

廣日股份2012年度的營業(yè)收入和凈利潤預(yù)測數(shù)分別為28.28億元和3.58億元。

宏源證券的跟蹤數(shù)據(jù)表明，電梯零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)是廣日股份主營業(yè)務(wù)收入和毛利的最大來源，在2008—2010年的三年中占比平均分別為49.21%和64.33%。其次為電梯整機制造業(yè)務(wù)，在2008—2010年的三年中平均占比分別為30.41%和20.64%，而物流業(yè)務(wù)收入占比維持在20%以上，毛利占比在11%左右。

關(guān)注利潤增長點

事實上，廣日股份憑借在電梯電子電控產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)積累，業(yè)務(wù)已經(jīng)由單一的電梯零部件生產(chǎn)延伸至LED照明、礦山電纜和礦井用連接器等其他電氣子行業(yè)。廣日股份旗下的廣日電氣利用電梯LED相關(guān)零部件的生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)能力，引入照明行業(yè)巨頭德國歐司朗的戰(zhàn)略合作發(fā)展在LED照明設(shè)備上優(yōu)勢明顯，目前在手訂單飽滿。有券商分析師預(yù)計，廣日股份未來三年LED 照明設(shè)備和礦用設(shè)備業(yè)務(wù)的利潤貢獻比例將與電梯零部件持平，成為重要的利潤增長點。

除了LED 照明設(shè)備和特種電氣之外，公司其他業(yè)務(wù)的成長空間也很大，包括智能車庫、垃圾自動收集系統(tǒng)、地鐵屏蔽門等，隨著逐步放量并規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，廣日股份將形成電梯業(yè)務(wù)和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)（國際化高端合作）業(yè)務(wù)齊頭并進的格局。

此次，在此次資產(chǎn)重組完成后，廣日股份將成為廣州市國資委的機電類資本運作平臺，廣日股份在承接大型項目和政府工程上的優(yōu)勢將愈加明顯，大額政府補貼和廣州舊城改造的土地出讓金返還等預(yù)計還會在未來2～3年大幅增厚公司業(yè)績。